Конвертируемость рубля и валютная политика

Валюта считается конвертируемой, если нет каких-либо законодательных ограничений на совершение валютных сделок.

Частично конвертируемая валюта - это когда существуют ограничения на отдельные операции с ней.

Неконвертируемая валюта - существуют ограничения практически по всем операциям (рубль СССР).

Важнейшим фактором потенциальной стабильности валютного курса и стабильности финансовой системы страны являются золотовалютные резервы. Золотовалютные резервы страны служат своеобразной амортизационной подушкой, которая поддерживает курс национальной валюты и стабильность экономики в целом в период временной неустойчивости.

Колебания валютного курса заметно сказываются на внешнеторговом балансе страны. Снижение валютного курса рубля приводит к росту экспорта и снижению импорта. И, тем самым, к улучшению торгового баланса страны. При этом реальные издержки экспортера внутри страны снижаются. Например, реальную зарплату экспортер выплачивает меньшую. Доход же он получает в твердой валюте. Разница составляет его дополнительный доход за счет падения курса национальной валюты. Импортер же покупает товар, к примеру, за доллары и вынужден продавать по возросшей рублевой цене, что снижает спрос и выручку.

Однако, хотя снижение курса национальной валюты улучшает внешнеторговый баланс страны, чрезмерное его снижение приводит к негативным явлениям в экономике, которые перевешивают выгоды от возросших доходов от экспорта. Это следующие негативные тенденции:

- снижение уровня конкуренции на внутренних рынках за счет уменьшения импорта, что приводит к ухудшению качества внутренних товаров и снижению эффективности производств;

- снижение доверия к национальной валюте вследствие невыполнения ею функции как средства сбережения и накопления;

- финансовая нестабильность;

- высокая инфляция, порождающая постоянные инфляционные ожидания и неуверенность в завтрашнем дне;

- снижение уровня международной ликвидности национальной валюты;

- рост тенденции к изолированности экономики и, как следствие, рост технологической отсталости;

- снижение инвестиционной привлекательности и инвестиций в экономику.

За поддержание валютного курса в России отвечает ЦБ. Основные его инструменты поддержания стабильного курса рубля следующие:

- покупка и продажа валюты на валютной бирже («валютные интервенции»);

- операции с ценными бумагами;

- изменение норм обязательных резервов;

- изменение ставки рефинансирования;

- привлечение банковских депозитов на счета Банка России.

Снижение курса рубля определяли факторы:

- политическая и социальная нестабильность;

- низкие мировые цены на нефть и газ;

- неэффективность системы управления страной и экономикой;

- отсталость промышленности и сельского хозяйства;

- ошибочная кредитно-денежная политика (использование ГКО-ОФЗ в качестве инструмента финансирования бюджетного дефицита и др.);

- внешние заимствования (кредиты МВФ, Мирового банка и др.);

- высокая инфляция;

- неэффективное государственное регулирование цен госмонополий.

В июле 1995 г. Банк России ввел валютный коридор на заданный промежуток времени (табл. 80.). Это потребовало огромных валютных интервенций (расходов валютных резервов). Но не привело к каким-либо положительным результатам.

В июне 1996 г. был введен коридор, привязанный к ожидаемой инфляции (табл. 80). Но и эта валютная политика оказалась неудачной и закончилась дефолтом от 17 августа 1998 года. Курс рубля поддерживался искусственно завышенным. На поддержание курса рубля летом 1998 г. ЦБ (данные Банка России) бесполезно израсходовал свыше 9, 3 млрд. долларов. Результата это не дало. Курс рубля резко упал. Золотовалютные запасы снизились за 1998 год с 17.784 млрд. долларов (01.01.98) до 12.223 млрд. дол. (01.01.99). К тому же, были бесполезно потрачены кредиты МВФ.

По оценкам независимых аналитиков и исследователей, дефолта можно было бы избежать путем проведения официальной девальвации рубля и специальной эмиссии денег для покрытия обязательств по ГКО и ОФЗ. При этом падение рубля, по этим оценкам, произошло бы до уровня 9-12 руб./долл.

В 1999-2000 гг. после дефолта ЦБ принял ряд ограничений на операционную деятельность с валютой, что вступило в противоречие со статьей 8 Устава МВФ. Но данные меры несколько снизили отток капитала за границу. Эти ограничения постепенно ослабляются и снимаются. Банк России ставит своей целью превращения рубля в полностью конвертируемую валюту.

Повышение международных цен на нефть и газ привело к росту чистого экспорта, росту золотовалютных резервов и стабилизации курса рубля и официальному объявлению рубля конвертируемым с 1 июля 2006 г. Отменены все ограничения на валютные операции с ним.

После дефолта Банк России и Минфин проводили валютную политику:

- роста золотовалютных резервов;

- соответствующего роста денежной массы за счет покупок валюты Банком России на внутреннем рынке;

- стабилизации валютного курса рубля;

- использования комплекса финансовых и административных инструментов для достижения этих целей.

Проводимая политика на базе благоприятной конъюнктуры привела к ряду положительных тенденций, однако пока не решила проблему снижения инфляции, которая остается высокой. В то же время, рубль во все в большей степени выполняет функцию денег, в частности, как средства обращения (долларизация экономики снижается). С 2002 года курс рубля относительно доллара стабильно растет (табл. 81). Однако важнейшую функцию денег - средства сбережения накоплений населения - в силу высокой инфляции, низких относительно инфляции банковских ставок по депозитам и других сопутствующих факторов рубль выполняет пока частично.

Выполнение своих обязательств страной, благоприятная ценовая конъюнктура, стабильный рост ВВП, укрепление рубля и снижение государственного долга привели к повышению международного рейтинга России до инвестиционного, что является весомым достижением.

Политика Банка России направлена на дальнейшую валютную либерализацию. С принятием Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» нормы законодательства РФ приводятся в соответствие с международными требованиями о свободном перемещении капитала. Это обеспечивает дальнейшую либерализацию российской экономики, улучшение инвестиционного климата в стране, приближение рубля к полной конвертируемости.

Правительство РФ и Банк России реализуют в сжатые сроки комплекс мер, предусмотренных указанным Федеральным законом. Нормы закона поставили российские банки в условия жесткой конкуренции с иностранными банками. Возможность открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках, расположенных на территории иностранных государств, с одной стороны, позволяет шире использовать современные банковские технологии и новые финансовые продукты, а с другой - способствует повышению эффективности банковского дела.

Конвертируемость национальной валюты формально определяется отменой всех ограничений на операции с ней. Однако общепризнанная международная конвертируемость валюты определяется общим состоянием экономики страны в долгосрочном периоде, ее международным положением, величиной и качеством ВВП, величиной инфляции, историей, отношениями с развитыми странами и соседями, отношением к стране международных финансовых институтов и т.д. Всем эти критериям Россия пока не удовлетворяет. Но Россия находится на пути к повышению стабильности курса рубля и росту международного доверия к нему. Для продвижения к полной конвертируемости рубля необходимо решить проблему высокой инфляции, которая является главным признаком неустойчивости экономики и финансовой системы страны.

Дата добавления: 2014-01-04