Банковский кредит

Важнейшей формой движения ссудного капитала выступает банковский кредит. Банковский кредит является универсальным инструментом перераспределения капитала в масштабах национального и международного воспроизводственного процесса. В данном случае динамическое равновесие экономики поддерживается путем устранения дисбаланса при распределении капитальных ресурсов между различными регионами и отраслями, а также создания возможностей внутриотраслевого инвестиционного маневрирования. Банковский кредит представляет собой движение ссудного капитала, предоставляемого банками взаймы за плату на принципах материальной обеспеченности, целевой направленности, срочности, возвратности и платности. Банковский кредит выражает экономические отношения между банками и субъектами кредитования (заемщиками). Банки осуществляют кредитование за счет собственных источников, привлеченных денежных средств юридических лиц и вкладов граждан (за исключением зарезервированных в фонде обязательных резервов), приобретенных ресурсов и других банков (на рынке кредитных ресурсов).

При этом банки могут принимать в депозиты только собственные средства юридических и физических лиц. Часть привлеченных денежных средств депонируется в центральном банке в фонде обязательных резервов коммерческих банков, что уменьшает величину кредитных ресурсов.

Субъектами кредитования могут быть юридические и физические лица как своего государства, так и юридические лица других государств. Классификация банковских кредитов может определяться разными критериями: в зависимости от сроков пользования, целей кредитования, вида заемщиков, валюты, в которой предоставляются кредиты, по степени риска и т.д.По периоду использования принято деление кредитов на краткосрочные и долгосрочные. Срок кредита исчисляется с момента его первой выдачи до полного погашения ссудной задолженности. Различая срочность кредитов предполагает отличия и в их целевом назначении.Так, краткосрочные кредиты предоставляются для удовлетворения временной потребности заемщика в средствах на формирование текущих активов на любой кратковременный период в пределах 12 месяцев, конкретная величина которого обусловливается потребностями производства, реализации продукции, снижения кредитуемых запасов или затрат.Долгосрочные кредиты предназначаются для расширенного воспроизводства долгосрочных активов, т.е. на создание, реконструкцию, расширение и модернизацию основных фондов, что требует многолетнего привлечения денежных ресурсов. Максимальный срок долгосрочного кредита должен увязываться с нормативными сроками окупаемости прокредитованных мероприятий.

Преимущественным объектом банковского кредитования являются сезонные (временные) запасы товарно-материальных ценностей и затрат в производственной сфере, внешнеэкономической деятельности, строительстве, товаров в торговле и у сбытоснабженческих организаций, закупки сельскохозяйственной продукции и другие. На особых условиях банковские кредиты могут также предоставляться субъектам хозяйствования на выкуп государственного имущества, при учете в банке (или под залог) товарных векселей, на строительство (покупку) жилья, потребительские нужды, на проведение лизинговых операций и т.д.

Кредиты субъектам хозяйствования предоставляются в национальной валюте, а при наличии у коммерческого банка лицензии на осуществление валютных операций – в иностранной валюте.Не допускаются за счет банковского кредита покрытие убытков, уплата взносов в уставные фонды юридических лиц, погашение ранее полученных кредитов либо погашение за другого кредитополучателя, уплата процентов за пользование кредитом, вознаграждения, пени, штрафы, неустойки, осуществление ломбардных операций. Кредитодатель вправе предоставить кредит кредитополучателю для предварительных (авансовых) платежей только в случаях и размерах, предусмотренных законодательством.Кредиты субъектам хозяйствования предоставляются исключительно на цели, предусмотренные в кредитном договоре. Однако ссылка в платежном документе только на кредитный договор не может служить основанием для перечисления средств поставщику. Кредит будет выдан лишь при том условии, если в банк будут предъявлены акцептованные расчетные документы поставщика или самого ссудозаемщика непосредственно на оплату фактически отгруженных (полученных) материальных ценностей, произведенных затрат (работ) и оказанных услуг (если они являются основным видом деятельности заемщика).

Выдача кредитов производится безналичным путем на оплату указанных выше расчетных документов. Отдельные виды кредитов, особо оговоренные в правилах кредитования центрального банка (на закупку сельхозпродукции у населения, выплату заработной платы, потребительские нужды), могут выдаваться в виде наличных денежных средств, и делается это в единичных случаях. Для этого нужны исключительные обстоятельства и соответствующее экономическое обоснование, подтвержденное необходимостью предоставления кредита наличными деньгами.За пользование кредитами заемщики уплачивают банку проценты, при определении размера которых банк исходит из проводимой в государстве процентной политики, уровня инфляции, вида и срока кредита, степени защиты банковского риска (качества представленных залоговых обязательств, гарантий, поручительств) и других факторов. Размер процентных ставок, порядок, периодичность, сроки начисления и уплаты процентов, а также механизм их взыскания в каждом конкретном случае определяются банком индивидуально по согласованию с клиентом и закрепляются в кредитном договоре. Процентные ставки за кредиты могут быть фиксированными (твердыми) или регулируемыми (плавающими). По фиксированным ставкам ссуды обычно выдаются на срок, не превышающий 30 дней, и погашение их сопровождается заранее установленными выплатами по процентам, неизменным в течение всего срока пользования ссудой. Кредиты на более длительный срок требуют применения плавающих процентных ставок, уровень которых в течении срока кредитования банком может пересматриваться с обязательным уведомлением заемщика, что должно быть зафиксировано в кредитном договоре. Плавающие ставки колеблются в зависимости от развития рыночных отношений, изменения размера процентов по депозитам (вкладам), складывающегося спроса и предложения на кредитные ресурсы, а также состояния экономики. При использовании плавающей ставки процентный риск несет заемщик.Решение вопроса о предоставлении кредита банк должен принимать на основе анализа кредитоспособности и юридической правоспособности заемщика, устойчивости финансового состояния, прогноза развития заемщика в будущем, перспектив погашения кредита и других всех оснований. Кредиты предоставляются после заключения кредитного договора и на условиях, предусмотренных в нем. Условия кредитного договора определяются для каждого клиента индивидуально и таким образом, чтобы степень риска кредитной сделки была минимальной.В кредитном договоре предусматриваются целевое назначение кредита, размер или предельная величина кредита, процентная ставка по кредиту, комиссионные вознаграждения в установленных случаях (по контокорренту), сроки погашения кредита процентов, формы обеспечения исполнения обязательств по возврату кредита, вид иностранной валюты (для кредитов в валюте), периодичность и сроки представлению банку баланса и других данных, необходимых для проверки обеспечения кредитоспособности, права, взаимные обязательства и экономическая ответственность сторон, меры по наращиванию заемщиков собственного оборотного капитала, право банка взыскивать своим распоряжением задолженность по кредиту и начисленные проценты за пользование им, включая и кредиты, выданные клиентам другого банка с расчетного (текущего) счета заемщика, если он не выполняет в срок обязательства перед банком по возврату кредита и другие условия кредитного договора; в договоре также оговариваются другие условия выдачи и погашения кредита, в том числе дополнительные права банка по досрочному взыскания кредитов в случае не целевого их использования и повышению процентных ставок при несоблюдения других условий и ухудшении финансово-хозяйственного положения заемщика.Банковская практика выработала не только принципы кредитования, но и определенные требования к заключению кредитных договоров. Так поступление в банк заявки на получения кредита является основанием для проверки кредитоспособности и платежеспособности заемщика, заключение кредитного договора, договора об обеспечении кредита.При проверке кредитоспособности необходимо выяснить, обладает ли юридическое или физическое лицо, претендующее на получение кредита, дееспособностью и правоспособностью. Проверка кредитоспособности является основной для всех других действий коммерческого банка по отношению к предполагаемому заемщику, в частности, проверка его платежеспособности. Под последней понимается возможность физических и юридических лиц вернуть банку кредит и своевременно вносить проценты и другие платежи. При этом потенциальные заемщики должны предоставить в банк свои балансы, ежегодные финансовые отчеты и целый ряд других показателей работы предприятия (по требованию банка). Кредитоспособность заемщика означает способность юридического или физического лица полностью и в срок рассчитаться со своим долговым обязательствам. Кредитоспособность клиента в мировой банковской практике является одним из основных объектов оценки при определении целесообразности выдачи кредита. При этом способность к возврату долга связывается также с моральными качествами клиента, его искусством управлять и родом занятий, степенью вложения капитала в недвижимое имущество, возможностью заработать средства для погашения ссуды и других обязательств в ходе процесса производства и обращения, т.е. кредитоспособность заемщика основывается на моральных качества клиента и его способности воспроизвести авансированные средства для погашения долга.

Кредитоспособность заемщика в отличие от его платежеспособности не фиксирует неплатежи за истекший период

КОММЕРЧЕСКИЙ КРЕДИТ

Коммерческий кредит возникает в результате того, что функ­ционирующие товаропроизводители при покупке товаров предо­ставляют друг другу отсрочку платежа. Тем самым они стимули­руют сбыт своего товара. Одновременно коммерческий кредит ус­коряет процесс общественного воспроизводства и уменьшает время пребывания капитала в товарной форме. Коммерческий кредит связан с определенной товарной сделкой, а гарантией оплаты то­варов и свидетельством предоставления кредита служит, как пра­вило, вексель. Поскольку коммерческий кредит связан с движе­нием товаров, то он, во-первых, зависит от финансовых возмож­ностей поставщика товара, во-вторых, от фактической способности покупателя своевременно погасить задолженность. Границы ком­мерческого кредита обусловлены финансовыми возможностями по­ставщика.Однако предоставление коммерческого кредита не всегда со­провождалось оформлением вексельного обязательства, посколь­ку существование в торговом обороте векселей по установленной законом форме свидетельствует об уровне развития торговых от­ношений и обеспечении гражданских прав кредиторов в обществе. Так, в России первый вексельный устав был принят в 1729 г. Однако вплоть до конца XIX века русские купцы при продаже товаров в кредит старались избегать выдачи векселей. Это было обусловлено неразвитостью банковского кредита в форме учета векселей и ссуды под залог векселей.

Особенностью коммерческого кредита является то, что сделка ссуды не является главной целью: она лишь сопутствует сделке купли-продажи, способствуя быстрейшей реализации товаров. Кре­дитная сделка оформляется поставщиком и покупателем во время заключения торговой сделки. Поэтому коммерческий кредит пред­полагает взаимосвязь торговой и кредитной сделок. В данном слу­чае окончание торговой (коммерческой) операции здесь совпадает с началом кредитной сделки, которая в свою очередь будет завер­шена при погашении предприятием-заемщиком задолженности по ссуде.Сфера применения коммерческого кредита ограничена, по­скольку он обслуживает только процесс обращения товаров. Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал (товары отгруженные, выполненные работы, услуги). Субъектами коммер­ческого кредита выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик, производящий товары или услуги, и покупатель (по­требитель). Поэтому коммерческий кредит - это товарная форма кредита, выражающая отношения по поводу перераспределения материальных ресурсов между предприятиями. При коммерческом кредите в кредитную сделку включаются только ресурсы поставщика, реализующего свою продукцию или оказывающего услуги. Это могут быть не только временно высвобождающиеся материальные ре­сурсы в процессе их кругооборота и оборота, но и ресурсы постав­щика, находящиеся на одной стадии их кругооборота в виде готовой продукции.Коммерческий кредит имеет ряд положительных сторон. Для предприятия-поставщика кредитная сделка переплетается с мо­ментом продажи продукции (оказания услуг) и не только ускоря­ет реализацию, но и приносит доход в форме процента, включае­мого в стоимость проданных товаров или оказанных услуг. Заем­щику часто выгоднее прибегать к товарной форме кредита, чем получить денежный кредит (например, банковский) для немед­ленной оплаты материальных ценностей. В момент получения ком­мерческого кредита у заемщика отпадает необходимость аванси­рования денег в очередной кругооборот капитала. Это ведет к временной экономии денежных средств для расчетов с поставщиком. Соответственно, завершение у заемщика кругооборота капитала и появление свободных денежных средств позволит ему погасить коммерческий кредит в денежной форме.Предприятие может одновременно получать и выдавать ком­мерческий кредит. В связи с этим размер коммерческого кредита для отдельного предприятия можно определить как разницу меж­ду ценой товаров, поставленных покупателям на условиях от­срочки платежа, и ценой товаров, полученных от поставщиков на аналогичных условиях.

Коммерческий кредит имеет строго ограниченное использова­ние, обусловленное тем, что он может предоставляться только отраслями, производящими те или иные товары, в те сферы хо­зяйства, которые их потребляют, а не наоборот. При коммерческом кредите кредитор и заемщик являются производителями продук­ции или посредниками в его реализации (торговые, снабженческо-сбытовые организации).

Коммерческий кредит имеет границы, которые зависят от спо­собности кредитора предоставлять ссуду в товарной форме и на­личия у него массы товарных ресурсов, достаточности у кредитора денежных средств для авансирования капитала в очередной кру­гооборот, возможности получения в банке ссуды под векселя, уров­ня кредитоспособности заемщика.Коммерческий кредит всегда имеет краткосрочный характер. Срок предоставления коммерческого кредита зависит от ряда фак­торов, к которым можно отнести вид товаров, цену сделки, фи­нансовое состояние покупателя и поставщика, цену кредита, наличие долгосрочных связей между поставщиками и поку­пателями, уровень конкурентной борьбы между товаропро­изводителями, качество товара, предлагаемого разными постав­щиками.На размер коммерческого кредита и его динамику влияют эко­номическое развитие государства, наличие свободных кредитных ресурсов в банках, развитие других форм кредита. Коммерческий кредит взаимосвязан с прямым и косвенным банковским кредитова­нием. Так, прямое банковское кредитование расширяет способность поставщика к предоставлению коммерческого кредита, сокращает потребность покупателя в коммерческом кредите. Косвенное банковское кредитование при коммерческом кредите может осуществляться в форме учета (покупки) векселей и предоставления ссуд под залог векселей.При учете векселей банк уплачивает держателю векселя сумму, проставленную на векселе за минусом процентов по действующей учетной ставке (процент начисляется со дня покупки векселя до срока платежа по нему). Трансформация коммерческого кредита в банковский не влечет за собой резкого увеличения ссудной задол­женности и не обеспеченной товарами денежной массы, поскольку один вексель может обслужить несколько торговых сделок, прежде чем будет учтен в банке. К тому же учет и залог векселей в банке не является ссудой нового капитала, поскольку ссуда имеет место там, где передача капитала совершается не взаимно, а односторонне и на срок. Фактически при учете векселя исчезает даже форма ссуды. Это, скорее всего, посредническая операция, простой акт купли-продажи, поскольку клиент банка (продавец-поставщик) получает деньги за проданный банку товар (вексель). В данном случае посредством передаточной надписи вексель переходит в собствен­ность банка, а деньги — в собственность клиента и, соответственно, понятия "банк купил вексель" и "банк учел вексель" являются синонимами.Поскольку одним векселем может погашаться целый ряд обяза­тельств, то введение вексельного обращения не увеличивает массу платежных средств. Происходит лишь замена одного их вида (на­пример, платежных поручений) на другой вид — вексель. Соответ­ственно, не изменится и общий объем кредитования, модифициру­ется лишь структура кредита.В случае предоставления кредита под залог векселей ссуда предо­ставляется под товарно-материальные ценности, обеспеченные векселем. При этом залог представляет собой товарный капитал бульшей цены, чем ссуда. В данном случае клиенту не нужен новый капитал, поскольку ему требуются ликвидные средства обращения — деньги.Чем шире банк проводит учетные залоговые операции, тем в большей мере банковский кредит содействует развитию коммер­ческого кредита, поскольку поставщики охотно предоставляют отсрочку платежа своим клиентам вследствие того, что они могут без труда учесть в банке вексель и получить ссуду под его залог. В свою очередь, развитие коммерческого кредита влияет на разви­тие банковского кредита путем сокращения потребности в ресур­сах (не все векселя учитываются в банках и не в полной сумме), уменьшения банковского риска в связи с сокращением клиенту­ры, совершенствования техники банковского кредитования в свя­зи с необходимостью выдачи нетрадиционных ссуд по учету вексе­лей и их залогу. Регулирование коммерческого кредита банковс­ким кредитом осуществляется в процессе акцепта (признания дол­гового обязательства на определенную сумму и его подписания на определенных условиях), учета и переучета векселей, принятия векселей в залог при выдаче банковской ссуды. Использование коммерческого кредита приводит к тому, что он:

способствует перераспределению капиталов между предпри­ятиями и

отраслями, поскольку, выполняя перераспределитель­ную функцию, он может в известной мере заменять банковский кредит. В данном случае поставщики-кредиторы имеют более лег­кий доступ к банковским ресурсам (через операцию учета вексе­лей в банке), чем заемщик, находящийся в затруднительном фи­нансовом положении в связи с необходимостью выплатить зара­ботную плату;

расширяет и облегчает реализацию товара, способствуя в конечном счете

ускорению кругооборота капитала. Поэтому зако­номерно, что в периоды экономических кризисов естественным является абсолютное сокращение объемов коммерческого кредита или снижение темпов его роста;

служит дополнительным фактором, способствующим восста­новлению

сбалансированности денежной и товарной массы, по­скольку в результате получения коммерческого кредита происхо­дит признание потребительной стоимости и стоимости товара и, соответственно, подтверждение товарной обеспеченности денег;

может способствовать ускорению оборачиваемости оборот­ных средств,

поскольку создаются дополнительные возможности для сокращения запасов и реализации товарно-материальных цен­ностей, превышающих объективные потребности предприятия-кредитора;

содействует улучшению качества кредитно-расчетного обслу­живания на

основе расширения видов услуг и возможности боль­шего выбора клиентом наиболее удобных форм кредитных отно­шений.Достоинствами коммерческого кредита являются также опе­ративность в предоставлении средств в товарной форме, техничес­кая простота оформления, активизация механизма мобилизации свободных товарных ресурсов и их перераспределения, расширение возможностей предприятий в маневрировании оборотными средствами, возможность оказать финансовую поддержку предприя­тий друг другу, содействие развитию ссудного рынка, поскольку вексельное обращение уменьшает количество необходимых для оборота денежных средств и потребность в прямых банковских кре­дитах (в данном случае один и тот же вексель может обслуживать несколько торговых сделок, прежде чем будет предъявлен к учету, а во многих случаях может не предъявляться вообще).

К недостаткам коммерческого кредита относятся ограничен­ность его направления, а также времени пользования и размера, иногда вынужденный со стороны поставщика характер отсрочки платежа в связи с финансовым положением покупателей, наличие риска для поставщика, сильное влияние со стороны банковской сферы при учете векселей, замедление скорости обращения денег в результате отсрочки платежа, учет векселей в банках при коммерческом кредите может привести к росту денежной массы.В современных условиях механизм коммерческого кредита существенно видоизменился в силу ряда причин:значительно расширились границы коммерческого кредита, и теперь он

используется в том или ином виде практически всеми промышленными компаниями и торговыми фирмами (первоначаль­но коммерческий кредит функционировал в сфере торговли);

через механизм коммерческого кредита все чаще финансиру­ется сбыт не

только мелких, но и крупных партий товаров;

в целях ускорения реализации товаров и превращения то­варного

капитала в денежный многие фирмы применяют такой способ предоставления коммерческого кредита покупателям, как торговые скидки с цены товаров (сконто). Данные скидки обычно предоставляются при условии оплаты цены товаров наличными деньгами, переводом или чеком в течение определенного срока после выписки счетов, который заранее оговаривается в контрак­те. При этом величина сконто, исчисляемая в процентах, диффе­ренцируется в зависимости от указанного срока и ориентируется на существующий уровень процентных ставок;

коммерческий кредит все шире применяется для финансо­вого

обеспечения сделок, связанных с перемещением потребитель­ских товаров из оптовой торговли в розничную. Так, в промышленно развитых странах широко распространена такая форма ко­миссионной торговли, как консигнация, при которой владелец товаров (консигнант) передает их по соответствующему договору комиссионеру (консигнатору) для последующей реализации со склада (консигнатора). Характерно, что кредитные отношения, возникающие между консигнантом и консигнатором, не оформля­ются долговым обязательством, а платежи в счет погашения коммерческого кредита осуществляются по мере реализации това­ров;происходит все более жесткое переплетение традиционных форм

коммерческого кредита (кредита продавца и кредита поку­пателя), а также усиление взаимосвязи коммерческого кредита с банковским. В частности, во внутренней и особенно во внешней торговле вексельный кредит комбинируется с наличными плате­жами, в том числе в форме аванса в некоторых видах аккредитива;коммерческий кредит приобретает все более стабильный ха­рактер,

характеризующийся тем, что, например, в Западной Ев­ропе и США обращаются, как правило, акцептованные тратты, имеющие акцепт (согласие) плательщика (трассата) на их оплату. Акцептованные векселя являются своеобразной гарантией от предъявления неправомерных требований, хотя иногда могут об­ращаться неакцептованные тратты (например, при недостатке вре­мени у плательщика для акцептования векселя и при выставлении тратт на финансово устойчивые фирмы).

Сравнительно недавно в мировой практике возникли такие новые специфические виды коммерческого кредита, как межфир­менные денежные кредиты, предоставляемые под коммерческие бумаги и простые векселя. По сравнению с коммерческим кредитом, основанном на выписке финансовых, дружеских и фиктивных век­селей, межфирменный денежный кредит носит более цивилизо­ванный характер. Для него характерно движение ссужаемых денег от кредитора к заемщику. Как правило, взаимные денежные ссуды предоставляются транснациональными корпорациями (ТНК) и наиболее солидными фирмами. Коммерческие бумаги эмитируют­ся крупнейшими корпорациями, имеющими первоклассный рей­тинг платеже- и кредитоспособности, что снижает риск финансо­вых нарушений.

ЛИЗИНГОВЫЙ КРЕДИТ

Лизинг представляет собой финансовую операцию по передаче права пользования на длительный срок недвижимого или движи­мого имущества, остающегося собственностью арендодателя на весь срок действия договора лизинга. Фактически под лизингом пони­мается вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование финансовых средств в имущество, передаваемое по договору физическим или юридическим лицам на определен­ный срок. Предметом договора может быть любое движимое и недвижимое имущество, относимое к основным средствам, а также имущественные права. Поэтому лизинг — это соглашение между собственником имущества (арендодателем) и арендатором о пере­даче имущества в пользование на оговоренный срок за установ­ленную плату, выплачиваемую ежегодно, ежеквартально или еже­месячно.

По своему содержанию лизинг соответствует кредитным отно­шениям и по сути аналогичен ссуде. Поэтому в экономическом смысле лизинг представляет собой кредит, предоставляемый ли­зингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользо­вание имущества (товарный кредит). Участники лизинговой сдел­ки заключают между собой как минимум два договора. Первый — договор на поставку оборудования либо имущества (заключается арендодателем с поставщиком по указанию арендатора), второй — является собственно договором аренды права на выкуп оборудова­ния, что не является обязательством. Преимущества лизинга перед банковским кредитом состоят в том, что он предполагает:

стопроцентное кредитование и не требует немедленного на­чала

платежей. Арендные платежи обычно начинаются после по­ставки имущества лизингополучателю либо позже;

контракт по лизингу получить проще, чем банковский кре­дит. Часто

лизинговые компании даже не требуют от лизингопо­лучателя никаких дополнительных гарантий, а обеспечением сделки служит само имущество, которое при невыполнении арен­датором своих обязательств лизинговая компания забирает об­ратно;механизм предоставления лизингового кредита является бо­лее гибким,

чем банковского, поскольку последний предполагает ограниченные сроки и размеры погашения. Лизинговый кредит предполагает удобную для лизингополучателя схему арендных пла­тежей, их плавающую или фиксированную ставки;риск устаревания оборудования полностью ложится на ли­зингодателя, а

лизингополучатель имеет возможность направить временно высвобождающиеся ресурсы на другие цели.К недостаткам лизингового кредита можно отнести:

* ральное старение имущества раньше срока окончания ли­зингового

договора при том, что арендные платежи могут оста­ваться неизменными до окончания контракта (финансовый ли­зинг);

*ри оперативном лизинге риск устаревания имущества ло­жится на

лизингодателя, что вынуждает его повышать арендную плату с лизингополучателя;

*случае выхода имущества из строя платежи осуществля­ются в

установленные сроки, независимо от состояния имущества (финансовый лизинг);

*одготовка договора лизинга может потребовать значитель­ного

времени и средств, если объектом лизингового договора яв­ляется крупный или уникальный объект.

Лизинг требует больших капитальных вложений на закупку оборудования для последующей сдачи его в аренду. Однако арен­додатель получает ряд преимуществ:

расширение круга банковских операций и рост числа клиен­тов;снижение риска потерь от неплатежеспособности арендато­ра;

собственность на лизинговое имущество сохраняется за арен­додателем

(банком) — для погашения обязательства он может по­требовать возвращения имущества, сдачи его в аренду другому лизингополучателю, продажу;

после занесения переданного имущества в актив баланса, арендодатель

(коммерческий банк) начисляет амортизацию, кото­рая не облагается налогом и направляется на увеличение фонда, используемого (предназначенного) для новых закупок оборудова­ния банком;

в отличие от простой банковской ссуды комиссия лизинга рассчитана на

средний и долгий сроки, и поэтому на срок дого­вора лизинга платежи арендодателю (банку) остаются стабиль­ными;

после подписания договора банк зачисляет арендную плату на

определенную дату, что намного проще начисления, учета про­центов по ссудам и ведения платежных дел хозорганов в процессе долгосрочного кредитования.

Арендатор также получает следующие выгоды:

возможность использования дорогостоящей новейшей тех­ники без

больших начальных капитальных вложений для ускоре­ния темпов обновления основных фондов;платежи ведутся из прибыли от эксплуатации арендуемого имущества и

не подлежат налогообложению как амортизацион­ные отчисления;полное финансирование, позволяющее избежать привлече­ния больших

кредитов других банков;изменяющиеся арендные взносы, облегчающие использова­ние

финансовых ресурсов, учет и контроль за расходованием средств;возможность выбора между твердыми и изменяющимися взно­сами для

удовлетворения запросов арендатора;

стабильность платежей, не зависящих от валютного курса рубля и

банковского процента;

оборудование оценивается в текущих ценах, и арендные взно­сы из

будущих поступлений становятся средством снижения инф­ляции;оформление документации не отнимает много времени и несложно в

составлении;дополнительные гарантии других учреждений банков не все­гда

обязательны;возможность наряду с лизингом пользоваться рядом финан­совых и

нефинансовых услуг банка.

Объекты лизинговых операций можно выделить по группам:

оргтехника (электронно-вычислительная техника, конторс­кое

оборудование, медицинское и полиграфическое оборудование);

машины, оборудование для производственного потребления (станки с

ЧПУ, краны и т.д.);

транспортные средства (грузовики, суда, самолеты);

здания и сооружения, складские помещения и прочее недви­жимое

имущество.

Данное разделение обусловлено различными сроками аренды по каждой группе: 1-й — до 10 лет; 2-й и 3-й — до 20 лет и более; 4-й — на более длительные сроки. Это обусловливает различные сроки амортизации арендуемого имущества. По каждой из пере­численных групп (в группах по укрупненным видам имущества) необходимо разработать типовые формы (бланки) учета укруп­ненных групп оборудования и специальный бланк для единичных (уникальных) образцов арендуемого имущества.В настоящее время традиционное представление о лизинге вре­мен ленд-лиза как о примитивной аренде имущества безнадежно устарело. Научно-техническая революция породила качественно новые потребности в ускоренном решении проблем финансирова­ния предприятий. К началу 80-х гг. XX столетия лизинг стал выступать не как простая долгосрочная аренда, а как новая, не­традиционная, дополнительная система перспективного финанси­рования, в которой задействованы арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обя­зательствам и прочие финансовые механизмы. Экономическая логика лизинговых операций состоит в том, что для максимизации конечных результатов деятельности предприятий важно не право собственности на средства производства, а право их использования с целью извлечения дохода или прибыли (рис. 9.2).

Примерная последовательность лизинговых операций: 1 — заключение лизингового договора; 2 — поставка объекта лизинга; 3 — оплата объекта лизинга; 4 — платежи за лизингИспользование лизинговых соглашений при должном соблю­дении юридических норм и правил, регулирующих такие опера­ции, позволяет партнерам полнее реализовать свои законные пра­ва и льготы. Так, в ряде стран взятое в аренду имущество (при лизинге) не отражается на балансе предприятия-пользователя, поскольку право собственности сохраняется за арендодателем. В данном случае лизинг не утяжеляет активы. При этом арендная плата получателя оборудования относится на издержки производ­ства (себестоимость) и поэтому снижает налогооблагаемую при­быль. Лизинг способствует увеличению общего объема операций арендатора по финансированию хозяйственного оборота и не пре­пятствует привлечению традиционных источников средств. Не­случайно современный лизинг часто определяют как "забалансовое финансирование".Важным преимуществом лизинга для арендатора и в большей степени для арендодателя является возможность динамичного раз­вития и диверсификация арендного рынка средств производства, что, в свою очередь, оборачивается расширением рынка сбыта для фирм-производителей оборудования, лишившихся бюджетной подпитки и вынужденных в условиях экономической нестабиль­ности заботиться о финансировании не только производства, но и сбыта своего оборудования.

Разнообразие форм лизинга базируется на трех наиболее рас­пространенных типах операции:1) оперативный или сервисный лизинг;2) финансовый (банковский), капитальный или прямой лизинг;3)возвратный лизинг.Оперативный лизинг — переуступка оборудования (имущества) па срок, меньший, чем период его жизни. Заказчик получает в распоряжение имущество на определенный срок или на один произ­водственный цикл, договор заключается на 2—5 лет. К истечению срока действия договора арендатор может завершить арендные платежи и вернуть имущество банку, закупить имущество по согласованной к моменту заключения договора цене (рис.9.З).

Финансовый лизинг заключается в том, что в течение срока договора лизинга арендатор выплачивает арендодателю всю стоимость имущества (производит полную амортизацию). После выбора имущества заказчиком банк закупает оборудование и остается его владельцем на время действия договора, зависящего от срока амортизации размещаемого имущества (рис.9.4). Страхование осу­ществляется за счет заказчика.

Рис. 9.4. Последовательность операций финансового лизинга: 1 — заключение договора лизинга; 2 — оплата поставки объекта лизинга; 3 — поставка объекта лизинга; 4 — платежи по лизингу и выкуп имущества

При возвратном лизинге банк заключает договор на закупку у другой организации имущества с целью его переуступки этому же юридическом лицу (рис. 9.5). В этой операции только два участни­ка, но получатель имущества (бывший владелец) "теряет права" на уже осуществленные капитальные вложения, хотя продолжает пользоваться своим бывшим имуществом. В случае лизинга недви­жимости объектом служат здания, сооружения, которые после окончания срока аренды (до 20 лет) могут быть проданы арендато­ру. Этот вид лизинга требует больших капитальных вложений и осуществляется в сотрудничестве с другими банками.Операции при возвратном лизинге: 1 — оплата объекта лизинга и его переуступка прежнему владельцу; 2 — платежи за лизинг

Исторически первым типом лизинга был финансовый (бан­ковский), или капитальный, отличающийся тем, что он не пре­дусматривает никакого обслуживания со стороны арендодателя, не допускает досрочного прекращения аренды, является полностью амортизационным. Это позволяет арендодателю рассчитывать на получение арендных платежей, полностью возмещающих все его расходы по приобретению оборудования.

Традиционно финансовому (банковскому) лизингу предшествуют определенные действия потенциальных партнеров:

вначале фирма, которая намерена использовать оборудова­ние

(арендатор), отбирает необходимую ей технику и ведет пере­говоры с фирмой-производителем о цене и сроках поставки, хотя контракт на покупку оборудования будет подписывать не аренда­тор, а будущий арендодатель — банк или лизинговая компания;

затем потенциальный арендатор завершает согласование за­купки

необходимого оборудования у фирмы-поставщика (произ­водителя или торгового посредника) с арендодателем;

практически одновременно с закупкой оборудования аренда­тор

подписывает с арендодателем договор (соглашение, контракт) о лизинге. Условия такого соглашения предусматривают обязательство арендатора осуществлять расходы по полной амортизации инвестиций, осуществляемых арендодателем при закупке оборудования, а также возместить несамортизированный остаток по ставке, близкой к той, что арендатору пришлось бы платить за 11,елевой банковский кредит на условиях его надлежащего обеспечения в случае приобретения оборудования за счет заемных средств.Финансовый (банковский) лизинг имеет следующие преимуще­ства:

он основан по принципу "быстрота и гибкость". Как только подготовлен

договор купли-продажи между собственником обору­дования, производственных помещений и предприятием-аренда­тором, последнее завершает переговоры об условиях лизингового соглашения с банком или лизинговой компанией. Завершение пе­реговоров и подписание договоров происходит обычно одновре­менно, в крайнем случае с разницей в два-три дня;

лизинговая процедура требует незначительного количества документов

(исключение составляют сложные лизинговые опера­ции, в которых задействованы зарубежные партнеры). Мелкие и средние лизинговые операции осуществляются на основе типовых, стандартных соглашений, а по крупным сделкам составляются индивидуальные контракты. Положительным моментом является также адаптация (приспособление) сроков арендных платежей к срокам окупаемости инвестиций;в отличие от классического банковского кредита он дает воз­можность полного финансирования всех расходов, включая на­кладные. Это позволяет экономить собственные и ликвидные сред­ства, повышает платежеспособность предприятия: пока арендатор не использует опцион покупки в конце срока действия соглаше­ния, стоимость лизингового имущества не зачисляется в баланс.

В условиях острой конкуренции использование финансового (банковского) лизинга весьма эффективно, особенно в высокотех­нологичных отраслях. Он позволяет быстро и без резкого финан­сового напряжения обновлять производственные фонды. В неко­торых типах лизинговых соглашений предусматривается также обновление арендованного имущества (компьютеров, прочей ин­формационной техники) до истечения срока аренды.

Рынок финансового (банковского) лизинга, прежде всего ли­зинга недвижимости, чувствителен к изменениям налогового за­конодательства. Так, увеличение ставок на прибыль без изменения способа расчета налогооблагаемой базы (в смысле отнесения арен­дных платежей на себестоимость) стимулирует лизинг, делает его более выгодным. В то же время изменение налогооблагаемой базы может неблагоприятно сказаться на лизинговых операциях даже при снижении налогового пресса в целом, если плохо построена законодательная база.Существует также международный лизинг. Международный лизинг — это финансовый лизинг, при котором одна из сторон (лизинговая фирма, арендодатель, арендатор) принадлежит другой стране, а также трем разным странам. Существуют такие типы международного лизинга, как импортный (объектом лизинга выс­тупает имущество, поступающее от зарубежных поставщиков) и экспортный (объектом лизинга является имущество, предназна­ченное зарубежным получателям).

Различают особенности лизинговых операций по отношению между заемщиком и сдающим в наем, т.е. прямой (изготовитель или владелец имущества выступают как сдающие в наем) и кос­венный (сдача в аренду ведется через посредника).По типу финансирования лизинг делится на срочный (одноразо­вая аренда) и револьверный (возобновляемый) — по истечении первого срока договор продлевается. Объекты лизинга сменяются в определенные отрезки времени в зависимости от износа и по жела­нию арендатора, который берет на себя расходы по замене оборудо­вания. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу не оговариваются. Объектами лизинга служат, как правило, грузовики и оборудование, техническое обслуживание которого требует новых специальных знаний (оргтехника, электронное оборудование, станки).По отношению к арендному имуществу лизинг делится на чи­стый (дополнительные расходы берет на себя арендатор) и пол­ный (арендодатель берет на себя техобслуживание имущества и другие расходы).При организации ведения лизинговых операций арендодате­лям следует принимать во внимание ряд факторов:

структуру потенциальных арендаторов (хозорганы, коопе­ративы,

учреждения банков, совместные предприятия, обществен­ные организации, граждане);отрасли приложения лизинга (промышленность, строитель­ство,

транспорт и т.д.);типы контрактов и имущества (оборудование, ЭВМ, транс­портные

средства, недвижимость и т.д.);транспортные расходы по доставке сдаваемого в аренду иму­щества.

Необходимо организовать работу по определению спроса и предложения на виды имущества, рекламе лизинговых операций банка. Начинать рекомендуется с несложного оборудования, тех­ническое обслуживание которого может обеспечить сам арендатор. Хозорган-арендатор обращается в обслуживающее его учреждение банка либо банк сам находит потенциальных клиентов, как арен­даторов, так и поставщиков оборудования. Заявка на лизинг с точным указанием оборудования оформляется специальным доку­ментом. Специалист по лизингу собирает в картотеку информацию о потенциальном клиенте, т.е. оценку его способности выплачивать арендную плату за эксплуатацию арендуемого оборудования и воз­можность замены оборудования (например, заменить стандартное оборудование значительно легче, чем специальное).Для подготовки исходных данных расчета по договору лизинга работник должен проанализировать такую информацию, как цену имущества, применяемую банковскую ставку и комиссию за ли­зинг, аванс в момент закупки имущества, продолжительность дей­ствия договора, периодичность арендных взносов, метод начисле­ния амортизации, величину выкупа по остаточной стоимости.Разработка договора лизинга и оформление необходимых доку­ментов требуют от работников банка специальных знаний и опыта. При расчете платежей по лизингу учитываются такие факторы, как процентная ставка по долгосрочным кредитам, сумма кредитов (других банков) и процентов по ним в случае необходимости, ставки налога для потенциального арендатора банка, нормы и порядок амортизационных отчислений, срок службы имущества, предполагаемая остаточная стоимость имущества, операционные расходы отдела лизинга, способ начисления норматива рентабельности (нормы прибыли) для этого типа банка.Непременным условием лизинговой сделки должна быть одинаковая выгода как для арендодателя, так и для арендатора. ВЦ современных промышленно развитых странах крупные банки пре­доставляют консультации по ведению лизинговых операций, юри­дические консультации в области налогов и отчетности с привле­чением юристов и бухгалтеров-ревизоров (аудиторов). Отделы ли­зинга в крупных банках могут также готовить необходимые юри­дические и методические документы, а также пакеты программ для ЭВМ.Необходимо учитывать, что лизинг является методом финан­сирования, развившимся из кредита. Поэтому выгода для банка от определенной лизинговой сделки может состоять в простоте отра­жения по бухгалтерскому учету, а также предусмотренных расчетами льготных периодах, сроках выплаты арендной платы (ежемесячно, поквартально, полгода и год, выплачиваемых заранее или по исте­чении определенного срока), платежах с правом продления аренды с целью отсрочки возмещения остаточной стоимости, возможности продления аренды на срок, более длительный, чем по банковскому кредиту.При финансировании лизинговой операции существуют такие риски, как риск наложения ареста на имущество и изъятие его в доход бюджета, риск плохого обслуживания оборудования или имущества, риск невыгодной перепродажи имущества на рынке подержанных товаров, риск дополнительных денежных расходов и времени, потраченных на возвращение и перепродажу имущества.

От вышеуказанных рисков банк (арендодатель) или арендатор могут застраховаться общественным или государственным орга­ном от риска невозврата лизингового кредита, страхованием ос­таточной стоимости имущества, а также защитой арендодателя обязательством арендатора по продаже имущества.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ КРЕДИТ

Особым видом кредита, потребность в котором постоянно ос­тается острой, является потребительский кредит. Он дает воз­можность совершить акт покупки товаров в то время, когда процесс накопления сбережений для их приобретения еще не завершен, а у отдельных категорий населения и не был начат в связи с отно­сительно низким уровнем доходов. Поэтому потребительский кредит разрешает две группы противоречий (с позиций конечного потре­бителя):между сравнительно высокими ценами на товары длитель­ного

пользования и текущими доходами населения;

между денежными накоплениями у одной группы населения и

необходимостью их использования у другой.

Потребительский кредит в определенной мере способствует относительному выравниванию уровней жизни лиц с неодинако­выми доходами, сокращает разрыв между уровнем и струк­турой потребления различных социальных слоев и групп населения. Отношения в сфере потребительского кредита предполагают наличие двух субъектов: предоставителя кредита и заемщика.В качестве заемщика выступает население, а предоставляют основную часть потребительского кредита банковские учреждения. При получении потребительского кредита еще есть, как правило, посредник или посредствующее звено между кредитором и заемщи­ком, например, таким звеном являются торговые организации, продающие товары в кредит. Они кредитуют население (потреби­тельский кредит в товарной форме), но сами пользуются кредитами банка как для приобретения товаров, так и для последующего кредитования населения. Посредствующим звеном при предоставле­нии потребительского кредита выступает предприятие или органи­зация, где работает заемщик. В данном случае субъекты хозяйство­вания могут брать на себя обязательства по регулярному взыска­нию задолженности по потребительскому кредиту и возврату его банку, а также оказывать содействие своим работникам — получате­лям потребительского кредита в оформлении необходимой докумен­тации для его получения (в конкретных случаях). Организации имеют также право предоставлять материальную помощь отдель­ным категориям работников при выплате задолженности по потребительскому кредиту.

При этом основными видами потреби­тельского кредита могут быть:

продажа товаров с рассрочкой платежа (потребительский кредит в

товарной форме);

предоставление ссуд в денежной форме на строительство жилых домов в

ЖСК, индивидуальное строительство жилых домов и садовых домиков;

капитальный ремонт жилья и хозяйственное обзаведение при

переселении в малообжитые районы страны;

приобретение скота и развитие подсобного домашнего хо­зяйства;

в определенной мере к потребительскому кредиту можно отнести

денежные ссуды, выдаваемые отдельными звеньями парабанковской системы (ссуды ломбардов под залог имущества, ссуды касс взаимопомощи, кредитных товариществ и т.д.).Потребительский кредит в бывшем Советском Союзе стал быстро развиваться лишь с начала 60-х гг., поскольку именно в эти: годы была разрешена продажа в рассрочку ряда промышленных] товаров потребительского назначения и расширены возможности строительства жилья через жилищно-строительные кооперативы. Использование потребительского кредита на покупку това­ров дает возможность в определенной мере избежать затовари­вания по изделиям, спрос на которые отстает от предложения, т.е. ускорить оборачиваемость товарных запасов. Тем самым торговые предприятия и организации сокращают издержки обращения, связанные с хранением товаров, их подработкой и передвижени­ем. Это особенно важно при реализации технически сложных] товаров народного потребления длительного пользования, тре­бующих больших площадей, а также специального хранения. Фактически потребительский кредит расширяет платежеспособный спрос населения.

Коммерческие банки могут выдавать потребительские кредиты непосредственно заемщикам, которые обращаются в банк за ссудой, или приобретать обязательства потребителей (в США такие обязательства с прилагаемыми документами именуют дилерскими финансовыми контрактами) у розничных торговцев, которые про-1 дали товары потребителям или обслуживают их. В данном случае покупатель вначале приобретает вещь, а затем оформляет финан­совое обязательство. Такая практика поддерживается розничными торговцами, которые с целью увеличения товарооборота предла­гают товары в кредит. Для покрытия же дебиторской задолжен­ности по предоставленному ими кредиту они впоследствии обра­щаются за кредитами в банковские учреждения.Для того чтобы оценить роль потребительского кредита в рас­ширении платежеспособного спроса населения на предметы по­требления, следует сопоставить четыре показателя:величину личных потребительских расходов населения на

потребительские товары и услуги;

суммы выплаченной заработной платы с доплатами и посо­биями

("компенсация занятости");прирост задолженности населения по потребительскому кре­диту;процент, выплачиваемый населением по образовавшемуся долгу.

Значение потребительского кредита в реализации продукции потребительского назначения и потребительских услуг пока еще не столь велико, как роль банковского и коммерческого кредитов в движении инвестиционного спроса. Тем не менее потребительс­кий кредит в промышленно развитых странах является одним из основных видов кредитных отношений между предпринимателя­ми (торговлей) и населением. До конца 50-х — начала 60-х гг. XX столетия потребительский кредит предоставлялся исключи­тельно на покупку товаров длительного пользования (холодиль­ники, телевизоры, транспортные средства и т.д.). В последующем сфера потребительского кредита стала расширяться за счет то­варов повседневного спроса (одежда, обувь и продовольственные товары).Одной из причин роста потребительского кредита в индустри­ально развитых странах является значительное расширение орга­низаций-кредиторов. Если раньше кредит потребителям предос­тавлялся непосредственно торговыми фирмами, то уже, напри­мер, в 80-е гг. XX столетия капиталы в эту сферу поступали от государственных и частных банковских учреждений, сберегатель­ных касс и специально создаваемых для целей потребительского кредита финансовых учреждений. Так, в Англии в эти годы менее 40 % потребительского кредита предоставлялось непосредственно торговыми фирмами, а остальная часть — специализированными финансовыми учреждениями и банками. В США на долю банков, финансовых компаний и кредитных союзов приходилось 85 % общего объема предоставляемого потребительского кредита.

Для потребительского кредита весьма характерно его тесное переплетение с банковскими операциями. Так, долгосрочные дол­говые обязательства покупателей используются торговыми компа­ниями для получения ссуд от банков. При предоставлении же кредита потребителям непосредственно банками практически уст­раняется лишнее звено кредитных отношений — между торговыми фирмами и банками.Купленные в кредит товары рассматриваются торговыми фир­мами как обеспечение их ссуд. Поэтому до момента выплаты пос­леднего взноса право собственности на товар остается за фирмой. Законодательное закрепление этого правила приводит ко многим злоупотреблениям. В частности, продавцами практикуется навя­зывание неплатежеспособным покупателям чрезмерного количества товаров. Такая практика привела к необходимости принятия во многих промышленно развитых странах законодательных актов в защиту интересов покупателей.В промышленно развитых странах используется несколько ви­дов потребительского кредита. Однако наибольший удельный вес среди них занимает продажа товаров в рассрочку. Покупка товаров в кредит предусматривает, что покупатель оплачивает не только стоимость товара путем регулярных ежемесячных взносов, но и процент за пользование кредитом. Ставка процента за пользование потребительским кредитом обычно значительно выше ставок обычных банковских ссуд. Во многих случаях при продаже в рассрочку цена товара повышается сверх процента за кредит на размер ко­миссионных торговой фирме или финансовой компании.

ИПОТЕЧНЫЙ КРЕДИТ

Ипотечный кредит представляет собой тип экономических отношений по поводу предоставления ссуд под залог недвижимого имущества. Ипотечное кредитование является неотъемлемым эле­ментом рыночной экономики, имеющим свои специфические осо­бенности:ипотечный кредит — это ссуда под строго определенный за­лог, поскольку обычная банковская ссуда может и не обеспечи­ваться залогом. В случае невозврата кредита заложенная недви­жимость продается, и из вырученной суммы погашается задол­женность кредитору. Поскольку залогом выступает недвижимость, то это существенно облегчает залогодержателю контроль за со­хранностью предмета залога, но усложняет его реализацию в случае непогашения кредита. Это обусловлено тем, что недвижимость не относится к высоколиквидным активам;большинство ипотечных ссуд имеет строго целевое назначе­ние, поскольку они используются для финансирования приобре­тения, постройки и перепланировки как жилых, так и производ­ственных помещений, а также освоения земельных участков;ипотечные кредиты предоставляются на длительный срок, обычно на 10—30 лет. Длительный срок растягивает погашение кре­дита во времени, уменьшая тем самым размер ежемесячных выплат.Поскольку операции с недвижимостью довольно часто явля­ются менее рискованными по сравнению с текущими кредитными операциями коммерческих банков, то вследствие этого ипотечное кредитование является перспективным направлением банковской деятельности. Ипотечный банк является, как правило, относительно устойчивым и прибыльным банковским учреждением. Стабильность работы ипотечных банков усиливается также за счет сопровожда­ющего ипотечное кредитование обязательного страхования. Обычно осуществляется страхование титула собственности, страхование недвижимости, сдаваемой в залог, страхование жизни заемщика и т.д.

Ипотечные банки (как и другие кредиторы по ипотеке) разре­шают закладывать имущество должника в банке без его изъятия у владельца. Последний обязуется выплатить долги в течение опре­деленного времени. Если этого не происходит, то долги продают другому лицу (банку) либо имущество должника идет с торгов. Следует отметить, что в развитых странах сложились целые системы ипотечного кредитования, представленные агентствами по торговле недвижимостью, ипотечными банками и другими кре­дитными институтами, осуществляющими ипотечное кредитование, страховыми компаниями, кредитными агентствами, предоставля­ющими информацию о кредитоспособности клиентов, компания­ми, специализирующимися на изъятии заложенного имущества.При ипотечном кредитовании заемщиками выступают юриди­ческие и физические лица, имеющие в собственности объект ипо­теки. Объектами залога может выступать недвижимое имущество, т.е. жилые дома и квартиры, производственные здания, сооруже­ния, магазины, склады, земельные участки.Однако механизм ипотечного кредитования включает в себя прежде всего залог земли. В данном случае получение сельскохо­зяйственными товаропроизводителями кредита под залог земли может служить гарантией возврата банку полученных средств. В то же время определение залоговой цены земельного участка является одним из основных вопросов, требующих решения для проведения значительных залоговых операций с землей. При этом главными особенностями залога являются: наличие у заемщиков собственности; собственность должна приносить доход ее владельцу; собственность не должна быть объектом залога в другой сделке.Ипотечное кредитование считается относительно низкориско­вой банковской операцией, поскольку большая часть рисков при ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и инвестора. При этом банк, используя различные виды ипотечных ссуд (с плавающей процентной ставкой), также снижает свои рис­ки. Однако это возможно только при условии, что оценка креди­тоспособности заемщика и оценка недвижимости проведены вер­но. Поэтому ипотечное кредитование требует от персонала банка высокой квалификации и специальных знаний, а важнейшим мо­ментом ипотечного кредита является оценка собственности, пред­лагаемой в качестве его обеспечения. Оценщики должны опреде­лить цену недвижимости, подверженной влиянию целого ряда факторов. Между тем точность оценки является основой ипотеч­ного кредита, поскольку ошибки в оценке залога могут дорого обойтись кредитору. Зарубежный опыт оценки стоимости (цены) объектов не­движимости свидетельствует о том, что наиболее близкой к объек­тивной (рыночной) цене является стоимость объекта, определяемая на основе рыночной оценки. При этом оценщики используют три метода:

метод сравнительного анализа продаж (рыночной метод);

доходный метод или метод капитализации доходов;

затратный метод или метод калькуляции.

Первый метод основан на принципе замещения, который под­разумевает, что стоимость оцениваемого объекта не должна пре­вышать стоимости аналогичного объекта, явившегося ранее пред­метом купли-продажи на рынке недвижимости. Данный метод включает в себя сбор информации о рынке продаж и предложений по объектам недвижимости, сходных с оцениваемым. В дальнейшем цены на объекты-аналоги корректируются с учетом параметров, по которым объекты отличаются между собой. Откорректирован­ные цены можно использовать в дальнейшем для определения рыночной стоимости оцениваемого объекта.

Метод сравнительного анализа является наиболее простым и используется в основном для оценки стоимости жилых помеще­ний. Для этого должно быть достаточное количество объектов для сравнения, что предполагает развитый рынок недвижимости. В частности, для сравнения необходимо иметь пять-десять объектов, но не менее трех. Этот метод нельзя применять для оценки специфических объектов (церкви, музеи, стадионы и т.д.), поскольку практически сравнить их не с чем, и по таким объектам проводится мало продаж.

Второй метод оценки недвижимости — метод капитализации доходов — основан на принципе ожидания, который подразумева­ет, что типичный инвестор или покупатель приобретает недвижи­мость с целью получения в будущем доходов от использования этой недвижимости. В соответствии с этим стоимость объекта оп­ределяется исходя из его способности приносить доход в будущем. Этот метод используется для оценки объектов недвижимости ин­вестиционного характера, т.е. при сдаче в аренду квартир, склад­ских, офисных помещений, гостиничных помещений. В данном случае может быть применена следующая формула:

С = Д/К, (9.1)

где С — стоимость объекта; Д — чистый доход; К — коэффициент капитализации.

Коэффициент капитализации применительно к недвижимости складывается из ставки дохода на инвестиции и нормы возврата инвестиций, выраженных в процентах. Характерно, что наиболь­шая сложность при использовании метода капитализации доходов для оценки объектов недвижимости связана с определением коэф­фициента капитализации.Третий метод — затратный или калькуляции — используется для оценки вновь построенных объектов недвижимости, обновля­емых (восстанавливаемых) объектов недвижимости, зданий и со­оружений специального назначения (памятников истории и куль­туры, стадионов, культовых сооружений и т.п.).Данный метод предполагает три подхода, которые состоят в следующем:

первый — оценка по балансовой стоимости, которая опреде­ляется на

основе бухгалтерской отчетности;

второй — оценка по ликвидационной стоимости, определяе­мой как сумма дохода, полученная при быстрой распродаже не­движимости;

третий — оценка по восстановительной стоимости.

Особую сложность при использовании затратного метода или метода калькуляции для оценки объекта недвижимости представ­ляет оценка земли. Данное обстоятельство обусловлено тем, что земля не является продуктом труда, а в классическом варианте цена земли — это капитализированная рента.

Заключительным этапом оценки объектов недвижимости (на данном этапе особенно важна квалификация оценщика) является сравнение оценок, полученных тремя методами (сравнительного анализа продаж, капитализации доходов, калькуляции) и сведе­ние полученных стоимостных оценок к единой стоимости объекта. Последняя является основанием для кредитора (ипотечного бан­ка) принять решение о предоставлении ссуды.

Ресурсы кредитования ипотечных банков составляют собствен­ные накопления, ипотечные облигации и привлеченные средства на счете клиентов, поскольку ипотечные банки осуществляют также и обычные банковские операции. Ипотечные облигации представ­ляют собой долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые банками под обеспечение недвижимым имуществом и приносящие твердый доход.

Основными документами при оформлении ипотечного кредита являются закладные, векселя и другие ценные бумаги. Данные до­кументы, также как и ипотечные облигации, могут котироваться на вторичном рынке ценных бумаг. При этом закладная представляет собой документ, передающий кредитору законное право собствен­ности на залог по ссуде. Закладная под недвижимость является основным обеспечением ипотечного кредита. Закладная под не­движимость содержит обязательства заемщика по кредитному до­говору. На заемщика возлагаются обязанности по выплате всех долгов, процентов, налогов, сборов и других платежей, взимаемых с данной собственности, поддержанию в хорошем состоянии зак­ладываемой собственности, не использованию недвижимости для какой-либо незаконной деятельности, страхованию недвижимости в пользу банка, запрету передачи недвижимости другим лицам, под залог и т.д.

Оформляемая при получении ипотечного кредита закладная является специальным кредитным соглашением. Закладные об­ращаются на вторичном рынке, задача которого состоит в том, чтобы обеспечить постоянный приток ресурсов для кредитования и перелив средств из сфер (регионов), испытывающих избыток кре­дитных ресурсов, в те сферы (регионы), где наблюдается их дефи­цит. К тому же залогом для получения ипотечного кредита может служить именно та недвижимость, на покупку которой он берется.

Использование при ипотечном кредитовании ценных бумаг предполагает, как отмечалось выше, их котировку на рынке ценных бумаг. Организация вторичного рынка ипотечных ценных бумаг основана на механизме, называемом титризацией, т.е. пре­вращении долговых обязательств в ценные бумаги, обращающиеся на ипотечном рынке. Титризация может осуществляться в форме эмиссии ценных бумаг (векселей, облигаций), обеспеченных ипо­течными кредитами, путем осуществления полной передачи ипо­течных кредитов участникам рынка, а также посредством органи­зации общего фонда ипотечных долговых обязательств.

В настоящее время в большинстве промышленно развитых стран государственные институты играют весьма заметную роль в организации вторичного рынка ценных бумаг, обеспеченных за­ложенным недвижимым имуществом. В частности, для обеспечения нормального и бескризисного функционирования вторичного рынка ипотечных ценных бумаг государственные институты принимают на себя часть рисков, а также оказывают активную помощь кре­дитным учреждениям в проблемных ситуациях.

Поскольку существует возможность вынужденной ликвидации собственности, служащей залогом при ипотечном кредите, в слу­чае невыполнения заемщиком своих долговых обязательств по по­гашению ссуды в установленные сроки, то кредитору необходимо получить право удержания имущества за долги. До выдачи ссуды кредитор должен выяснить, не имеют ли другие кредиторы права на это имущество за долги. Закладные обычно включают условие ускоренного погашения кредита, предполагающее, что при несво­евременной выплате должником суммы долга и процентов или невыполнении им каких-либо других обязательств, ссуда подлежит немедленному погашению в полном объеме.

Ипотечный кредит допускает повторный залог имущества с получением дополнительного кредита, если ценность имущества не исчерпана предыдущей кредитной сделкой по ипотеке, и долж­ник имеет экономическую возможность уплачивать процент и погасить долг. При залоге недвижимого имущества должник лишь сохраняет свое право собственника, однако заложенное имуще­ство остается в руках должника, который продолжает его исполь­зование. Для защиты интересов кредитора закладная должна быть соответствующим образом оформлена в государственном учрежде­нии (нотариальной конторе). Для защиты интересов заемщика обычно предусматривается дополнительный период, в течение которого он может выкупить свое имущество до лишения его пра­ва выкупа и продажи собственности в случае погашения им задол­женности по ссуде после установленного срока по ипотечному кредиту.

Для ипотечного кредита характерна сравнительно низкая лик­видность, важно страхование кредита и образование вторичного рынка ипотек. Важнейшим вопросом для банка, изучающего воп­рос о предоставлении ипотечного кредита под залог недвижимос­ти, является кредитоспособность заемщика. При изучении креди­тоспособности заемщика прежде всего устанавливается соотноше­ние (максимальный размер) между размером ссуды и стоимостью закладываемой недвижимости, величина и степень стабильности доходов заемщика, отношение заемщика к своей недвижимости, возможность реализации недвижимости в будущем.Залогодержатель (банк) вправе проверять по документам фак­тическое наличие, размер, состояние и условия хранения зало­женного имущества. Кредиты под недвижимость подлежат пога­шению на условиях рассрочки платежа и с уплатой процента.В настоящее время во многих странах наиболее широко ис­пользуемой формой ипотечного кредитования является закладная с изменяющейся ставкой процента, похожая на закладную с пери­одически возобновляемой суммой кредита (закладная с периоди­чески возобновляемой суммой кредита предусматривает периоди­ческий пересмотр ставки по кредиту в зависимости от конкретных условий рынка). Эта форма ипотечного кредитования предполага­ет внесение изменений в процентную ставку на протяжении всего срока кредита в зависимости от колебаний какой-либо основной ставки или индекса, отражающего текущую кредитную конъюнк­туру.Кроме того, часто ипотечное кредитование тесно связано с жилищным строительством. Приобретение жилья посредством ипо­течного кредита является основным видом решения населением своих жилищных проблем. При этом опыт развитых государств позволяет выделить основные принципы организации ипотечного кредитования: государство активно стимулирует вступление в права соб­ственности своих граждан, оказывая различными методами со­действие по приобретению "социального" жилья отдельным наи­менее обеспеченным слоям населения;в большинстве государств главную роль в распределении го­сударственной помощи в жилищном финансировании играют сбе­регательные банки, а во Франции и Германии также общества взаимопомощи. В США значительна роль специализированных ипотечных институтов с участием государственного капитала и страховых компаний. Участие же коммерческих банков в процессе организации ипотечного кредитования является незначительным.

Родиной ипотечного кредита является Германия. Первый государственный ипотечный банк был создан в Силезии в 1770 г. ля оказания финансовой поддержки крупным помещичьим хозяйствам. Для привлечения денежных средств он выпускал закладные, представляющие собой документ о залоге должником недвижимого имущества (земли, строений) и дающие кредитору право продажи заложенного имущества с торгов при неуплате м долга в срок. Закладная оформлялась обязательно в нотариальной конторе, о залоге недвижимости делалась отметка кадастровой книге.В начале XIX века деятельность ипотечных банков распространилась на мелкие помещичьи владения, а с середины XIX века на некоторые крестьянские хозяйства. Во второй половине XIX эка стали создаваться "штадтшафты" для кредитования городской недвижимости, которые как и "ландшафты", кредитовавшие помещичьи хозяйства, принадлежали местным органам власти, первые частный акционерный и "чисто ипотечный банк" был создан в 1962 г. в г. Франкфурте.В настоящее время в Германии частные ипотечные банки являются специальными банками по предоставлению земельного и коммунального кредитов. В их функции входит долгосрочное кредитование жилищного строительства, модернизация зданий и сооружений, финансирование капиталовложений в промышленности и сельском хозяйстве (осуществляется под ипотеку), предоставление коммунальных кредитов в виде займов государству, землям и местным органам управления внутри страны, а также корпорациям и государственным учреждениям за границей (в рамках ЭС). Государственные ипотечные банки по характеру своей деятельности в основном сходны с частными ипотечными банками. Некоторые отличия существуют в источниках формирования ресурсов (более половины ресурсов формируется за счет вкладов и в меньшей части за счет эмиссии закладных и коммунальных облигаций), а также в отдельных объектах кредитования (учитывается общественно-правовой статус государственных банков).В США ипотечные банки представлены мелкими земельными фермерскими банками регионального значения, в Канаде — ипотечными компаниями. В Англии выдачей ипотечных кредитов занимаются строительные общества, основная функция которых >стоит в предоставлении индивидуальных долгосрочных ссуд для строительства (покупки) жилых домов за счет средств, привле­каемых в виде краткосрочных вкладов населения. Такая строгая специализация строительных обществ не мешает им быть важнейшим каналом аккумуляции мелких семейных сбережений. Деятельность обществ регулирует государство, оказывающее им довольно часто финансовую поддержку. В Италии ипотечный кредит тесно связан с жилищным строительством, где в качестве залога выступает земельный участок или часть построенного здания. В Италии по­литика в области ипотечного кредита приобрела значение не только с точки зрения решения острой социальной проблемы (нехватка жилья), но также в связи с тем влиянием, которое оказывают инвестиции в строительство на ход развития экономики. В Швей­царии ипотечные кредиты выдают региональные банки, сберега­тельные и ссудные кассы. Широкое развитие получил ипотечный кредит в скандинавских странах.

В России первые попытки организации ипотечного кредита были предприняты в XVII веке. В соответствии с Указом от 13 мая 1754 г. были учреждены Государственные Заемные банки для дворян­ства. Однако деятельность этих учреждений оказалась малоуспеш­ной. Так, помещики не только не возвращали ссуд, но большей частью не платили и процентов, предписанная законом продажа просроченных залогов не применялась, не было правильного сче­товодства, а поэтому представленные отчеты составлялись лишь приблизительно.Земельные ипотечные банки в России начали развиваться во второй половине XIX — начале XX века. Так, Крестьянский Позе­мельный банк, приступивший к операциям 10 апреля 1883 г., имел право производить такие операции, как выдачу крестьянам ссуд под покупаемые ими (по добровольному соглашению с владельцами) земли, выдачу ссуд под купленные крестьянами без содействия банка земли для погашения обеспеченных на этих землях долгов по их покупке. Ссуды выдавались сельским обществам, отдельным поселениям, не составлявшим целых сельских обществ, отдельным крестьянам, проживающим в селениях мещанам, постоянно занимающимся земледелием.

До 1917 г. в России существовала мощная, многосубъектная кредитно-финансовая система, занимавшаяся наряду с другими операциями также привлечением частных и государственных средств инвесторов в жилищное строительство и ипотеку. В дореволюцион­ной России была создана разветвленная инфраструктура коммер­ческих и ипотечных банков, общее число которых достигало 16 тысяч (имеется в виду также филиальная сеть). Помимо денежных средств и ценных бумаг эти банки включали в свой оборот так называемую параллельную валюту в виде товарных обязательств, векселей и сертификатов, подтверждающих право собственности на земельные участки, здания и сооружения, жилье и право строи­тельства различных объектов.При этом ипотека состояла из многих сегментов, среди кото­рых самыми весомыми были сегменты земли, рынок недвижимос­ти, размещение заказов на строительство жилья между подряд­ными строительными организациями. Некоторые российские ипо­течные банки практиковали распространение среди населения подписных листов и специальных ипотечных накопительных облигаций, которые позволяли закладывать в банк под выгодный процент собственность по частям. Благодаря кредитам под 1,5—2% годовых удавалось постепенно увеличивать состояние путем приобретения жилья и сдачи его внаем. Постепенно возвращая кредиты, можно было увеличивать состояние. Если кредиты не возвращались, то устанавливался с учетом личности клиента до­полнительный срок выплат. Если этот срок не выдерживался, то заложенная собственность переходила в распоряжение банка. Однако клиент продолжал ею пользоваться пока банк не принимал решения компенсировать свои потери, например, предоставив клиенту новую собственность, меньшую по размеру на величину заложенной, или лишив его права пользоваться заложенной соб­ственностью.

В дореволюционной России ипотечными операциями активно занимались городские кредитные общества и земельные банки, предоставляющие кредиты под залог недвижимости не деньгами, i ценными бумагами, обеспеченными закладываемой недвижимос­тью. Эта система служила не только мощным аккумулятором ре­сурсов, но и основой экономики, поскольку вовлекала в свой оборот не только деньги, но и ценные бумаги, товарные векселя, сертификаты, закладные, подтверждающие права собственности на земельные участки, здания и т.п. После упразднения в ноябре L917 г. Крестьянского Поземельного банка, а также отмены част­ной собственности на землю, были устранены основы для проведе­ния ипотечных операций.

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ

Государственный кредит представляет собой совокупность от­ношений по поводу мобилизации государством временно свобод­ных денежных средств физических и юридических лиц на условиях срочности, возвратности и платности с целью покрытия бюджет­ного дефицита или для дополнительного финансирования потреб­ностей общества сверх текущих возможностей государства. Отличительной особенностью государственного кредита является то, ito одним из участников отношений является государство, высту­пающее в роли заемщика, а другой участник государственных кредитных отношений может быть представлен населением, субъек­тами хозяйствования различных форм собственности, предприя­тиями общественных организаций и самими общественными орга­низациями, а также иностранными физическими и юридическими лицами и государствами.

Поэтому возникновение и существование государственного кредита связано с тем, что государство как субъект экономичес­ких отношений для покрытия своих расходов привлекает не только доходы бюджета, но и дополнительные, сформированные на заемной основе, финансовые ресурсы. Уникальным способом их получения выступает государственный кредит, выражающий отношения между государством и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда (наряду с бюджетом) в руках государства. В данном случае государство выступает заемщиком средств, а население, предприятия и организации — кредиторами.Из истории известно, что правительство России еще в начале XVII века прибегало к услугам государственного кредита для по­крытия своих расходов. Как раз тогда появились первые государ­ственные займы, хотя существенным и относительно регулярным источником поступлений в казну займы начали выступать лишь с середины XVIII века. В условиях феодальной России основными внутренними кредиторами были монастыри и церковь. Однако постепенно социальная база государственного кредита расшири­лась: заимодателями становились купцы, промышленники, иног­да землевладельцы. Правительство брало деньги на добровольной основе под обеспечение государственным имуществом. Однако нередко займы предоставлялись и в принудительном порядке. В это время сформировались такие формы и виды государственного кредита, как государственные займы (внутренние и внешние), выпуск казначейских обязательств, позаимствование средств у ка­зенных банков. В стране функционировали следующие государ­ственные банковские учреждения:Государственный заемный банк (1786 г.);Государственный коммерческий банк (1817 г.);Сохранные казны при петербургском и московском воспита­тельных домах (1772 г.);Приказы общественного призрения (1775 г.).При некоторой специфике стоящих перед ними задач главны­ми операциями вышеназванных государственных учреждений были прием вкладов и выдача ссуд под залог помещичьих имений. Постепенно крупнейшим должником банковской системы становит­ся царское правительство. К 1861 г. государственный долг составлял внушительную сумму — 1264 млн рублей. Выплата погашений и процентов по займам достигла 50 млн рублей в год, или чти 15 % бюджетных расходов.История государственного кредита показывает, что причиной оформления заемных операций выступает наличие бюджетного дефицита. Испытывая потребность в дополнительных финансовых курсах, правительство не отказывается от возможности мобилизации дополнительного финансового фонда и в условиях сбалансированного бюджета. Это является вполне оправданным шагом, поскольку за счет средств фонда государственного кредита могут финансироваться дополнительные программы хозяйственного и социально-культурного строительства немедленно, без ожидания поступления обычных бюджетных доходов. Тем не менее в любом случае — и при бюджетном дефиците, и при сбалансированном бюджете — заемные средства не могут считаться доходами государства и отражаться в доходной части бюджета. Поэтому отношения линии государственного кредита нельзя смешивать с банковским кредитом, поскольку ссудный фонд, выступающий материальной новой банковского кредита, используется для предоставления заемных средств предприятиям, учреждениям и частным лицам в лях обеспечения бесперебойности и повышения эффективности процесса расширенного воспроизводства.

При государственном кредите происходит формирование дополнительных финансовых ресурсов в руках политической надстройки. Поэтому государственный кредит выражает часть финансовых ношений общества, что не допускает "вольного" обращения с ссудным фондом страны и беспрепятственного привлечения части банковских ресурсов к финансированию правительственных расходов. Исторический опыт свидетельствует, что позаимствования ресурсов для финансирования государственных потребностей возможны. Однако это позаимствование должно осуществляться соблюдением положений, характерных для сущности государствен­но кредита и осуществляемых на принципах возвратности, срочности, платности.

Государственный кредит представляет отношения вторичного определения стоимости совокупного общественного продукта, поэтому в сферу заемных операций государства может попасть только часть доходов и денежных фондов, сформированных на стадии первичного распределения, к которым относятся временно ободные денежные средства населения, предприятий и организаций, не предназначенные для текущего потребления. Однако при определенных условиях население и трудовые коллективы идут на ограничение потребления. В этих случаях источником государственного кредита выступают не только временно свободные денежные средства, но и суммы, предназначенные для удовлетворения перво­очередных потребностей или финансирования необходимых произ­водственных и социальных расходов предприятий. Подобное может произойти на добровольной основе лишь в условиях проведения государством активной и гибкой кредитной политики при макси­мальном разнообразии доходности государственных ценных бумаг, сроков действия государственных ценных бумаг, способов выплаты дохода, абсолютной ликвидности государственных ценных бумаг.При недостаточной привлекательности государственных ценных бумаг (фондовых ценностей) для потенциальных кредиторов данная возможность осуществима лишь по принуждению со стороны правительства. В то же время формирование дополнительных фи­нансовых ресурсов в руках государства за счет мобилизации денеж­ных средств населения, предприятий и организаций является лишь одной из сторон государственных кредитных отношений. Второй аспект указанных связей обусловлен тем, что выплата доходов кре­диторам обеспечивается преимущественно за счет доходов государ­ственного бюджета. В данном случае круг плательщиков налогов и сборов не совпадает с кругом держателей государственных ценных бумаг.

Государственный кредит можно также представить как сово­купность распределительных отношений по мобилизации государ­ством временно свободных денежных средств населения, предприя­тий и учреждений на принципах, присущих кредитным отношени­ям. Данная мобилизация временно свободных денежных средств населения, предприятий и учреждений используется для покрытия бюджетного дефицита и дополнительного финансирования общественных потребностей сверх текущих возможностей государ­ства. Государственный кредит характеризуется тем, что временно свободные денежные средства населения и юридических лиц при­влекаются путем выпуска и реализации облигаций, казначейских обязательств, других ценных бумаг государства. В зависимости от формы дохода по вышеназванным обязательствам государства госу­дарственные займы подразделяются на процентные, выигрышные, процентно-выигрышные, беспроигрышные, беспроцентные (целевые).

Владельцы облигаций процентных займов ежегодно получают твердый доход по установленной процентной ставке. Проценты выплачиваются по купонам, предъявляемым к оплате в установ­ленное при выпуске займа время.По выигрышным займам держатели облигаций получают весь доход в форме выигрышей в момент погашения облигаций. Доход выплачивается не по всем облигациям, а только по тем, которые попадают в тиражи выигрышей.

Условиями выпуска процентно-выигрышных займов предус­матривается выплата части дохода по купонам, а другой части — в форме выигрышей.Беспроигрышные выпуски займов гарантируют, что в течение срока действия займа выигрыш попадает на каждую облигацию.Беспроцентные (целевые) займы предусматривают выплату дохода держателям облигаций, но гарантируют получение соот­ветствующего товара, спрос на который полностью пока не удов­летворяется. Целевые займы могут проводиться на строительство дорог, осуществление работ по охране окружающей среды, фи­нансирование других мероприятий, в которых заинтересовано на­селение.По признаку категории держателей государственных обяза­тельств государственные кредиты могут подразделяться на реали­зуемые только среди населения, распространяемые среди пред­приятий и организаций, универсальные, т.е. предназначенные для размещения среди физических и юридических лиц.Первоначально выпускались займы, размещаемые только сре­ди отдельных категорий кредиторов государства, и универсальные. По мере искусственного ограничения базы государственного кре­дита за его определенными видами стал закрепляться конкретный круг участников. В настоящее время все большее распространение получают займы с четким обозначением категорий их держателей.По праву эмиссии государственные займы могут подразделять­ся на выпускаемые центральным правительством и местными орга­нами власти. Использование местных займов потребует возрожде­ния института гарантирования кредитных операций нижестоящих органов управления со стороны вышестоящих. Характерно, что гарантированные центральным правительством займы активно использовались в дореволюционной России и в 20—30-е гг. XX столетия в СССР. Такие гарантии могли получить не только лестные органы самоуправления, но и отдельные государственные i частные учреждения и предприятия.Важным каналом формирования финансовых ресурсов государства выступает превращение части вкладов населения в учреждениях различных банков в государственные займы, которые могут быть облигационными и безоблигационными. Безоблигационные займы фактически являются бессрочными. Они оформляются государством не выпуском ценных бумаг, а путем непосредственного чета сумм на счетах соответствующих учреждений и в книге государственного долга. Сроки погашения таких займов не оговариваются, но государство оставляет за собой право выкупа займа и обязуется выплачивать проценты за весь период его действия, обращение части сберегательных вкладов населения в государ­ственные займы выделяется как специфическая форма государствен­ного кредита в силу того, что в отличие от государственных займов, когда физические и юридические лица самостоятельно и за счет собственных временно свободных денежных средств покупают цен­ные бумаги государства, превращение части сберегательных вкла­дов населения в кредит государству осуществляется при помощи посредника (сберегательного банка), который распоряжается, в свою очередь, не собственными, а заемными средствами и при этом без ведома их реального владельца.

В настоящее время ставится вопрос о целесообразности приме­нения казначейских ссуд. В данном случае государственные органы могут оказывать предприятиям и организациям финансовую по­мощь, но на началах срочности, платности, возвратности. Бюд­жетные отношения по линии казначейских ссуд не являются ана­логом банковского кредитования, поскольку в отличие от хозрас­четных банковских структур органы государственной власти и управления оказывают финансовую помощь на иных условиях, по другим причинам и в иных целях.Казначейские ссуды выдаются на льготных условиях (по сро­кам и уровню процента) в случае финансовых затруднений пред­приятий и хозяйственных организаций ввиду их особого положе­ния на рынке или ухудшения экономической ситуации. Эти ссуды не имеют коммерческой цели, а являются средством поддержки жизненно важных для народного хозяйства экономических струк­тур. Использование казначейских ссуд не означает, что безвозмез­дное бюджетное финансирование в отношении государственных предприятий полностью себя изжило. Оно сохраняет право на существование, но как исключительная мера в порядке оказания финансовой помощи хозорганам, оказавшимся в затруднительном положении ввиду особенностей реализации производимой в инте­ресах общества продукции, неблагоприятной хозяйственной конъ­юнктуры, кризисных явлений в экономике и т.п.Функционирование государственного кредита ведет к образова­нию государственного долга, представляющего собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая сумму начисленных процентов, которые должны быть по ним выплачены. Государственный долг является наиболее полной количественной характеристикой кредитных отношений государ­ства, отражающейся в статистической отчетности. Величина госу­дарственного долга показывает лишь одну результативную сторону отношений: задолженность государства, образовавшуюся за период, соответствующий количеству лет функционирования самого долгосрочного действующего займа, срок погашения которого наступает в текущем году.

Государственный долг делится на внутренний и внешний. Внут­ренний долг складывается из задолженности по реализованным обя­зательствам государственных займов, задолженности по казначейс­ким обязательствам, позаимствованиям средств ссудного фонда, а также средств, мобилизованных сберегательной и страховой систе­мами.

Наличие государственного долга предполагает проведение ме­роприятий по управлению им, в число которых входят: выплата доходов кредиторам и погашение займов; изменение условий выпу­щенных займов; определение условий эмиссии; выпуск новых займов. Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств.В условиях значительного роста государственной задолженнос­ти и нарастающих бюджетных трудностей правительство прибегает к рефинансированию государственного долга. Под рефинансирова­нием понимается погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Таким путем в бывшем СССР государство поступило, например, при погашении облигаций госу­дарственного 3-процентного внутреннего выигрышного займа 1966 г. По истечении срока действия этого займа его облигации свободно обменивались в течение одного года на облигации аналогичного нового займа выпуска 1982 г. без уплаты курсовой разницы.Выплаты выигрышей, процентов и сумм по погашению займов составляют основную долю расходов по управлению государствен­ным долгом. Сюда относятся также расходы по изготовлению, пересылке и реализации ценных бумаг государства, проведению тиражей выигрышей и некоторые другие расходы. Заботясь о повышении эффективности государственного кредита, правитель­ство стремится к снижению всей совокупности расходов, что иногда достигается за счет таких специальных мер, как конверсии, консо­лидации и унификации обмена облигаций по регрессивному соотношению, отсрочки погашения долга, аннулирования займов.Государственный кредит служит мощным средством мобилиза­ции в руках государства дополнительных финансовых ресурсов за счет временно свободных денежных средств физических и юриди­ческих лиц. В случае дефицитности государственного бюджета дополнительно мобилизируемые финансовые ресурсы направляются на покрытие разницы между бюджетными расходами и доходами. При положительном бюджетном сальдо мобилизуемые с помощью государственного кредита средства используются для финансирова­ния экономических и социальных программ. Поэтому госу­дарственный кредит является рычагом укрепления финансового положения государства, способствуя достижению равновесия между расходами и доходами государственного бюджета и выступая важным источником ускорения социально-экономического развития. Тем не менее существуют значительные резервы для повышения эффективности государственного кредита, для реализации кото­рых надо:

обеспечить реальную защиту интересов заимодателей и вклад­чиков от инфляционных потерь путем переоценки номинальной стоимости облигаций, займов и вкладов в банках;повысить доходность отдельных государственных ценных бу­маг и вкладных операций с тем, чтобы кредиторы государства были уверены в получении дохода на уровне не ниже сложившегося уровня инфляции в стране;побудить реальный интерес физических и юридических лиц к кредитным операциям государства, для чего целесообразно не только защищать интересы кредиторов, но и максимально разно­образить условия выпускаемых займов (по срокам, по способам выплаты дохода, по доходности ценных бумаг, по обеспечению полной ликвидности облигаций);расширить круг заимодателей за счет допуска к кредитным операциям государства всех без исключения предприятий, орга­низаций и учреждений;

перейти при реализации государственных ценных бумаг от официального курса к рыночному, определяемому на основе ре­ального спроса на фондовые ценности;

восстановить практику гарантирования кредитных операций нижестоящих органов власти вышестоящими в целях создания благоприятных условий для становления местных займов;осуществить переход от безвозвратного бюджетного финан­сирования предприятий и организаций на оказание им помощи преимущественно путем предоставления казначейских ссуд;

•отказаться от прямого безвозмездного и безвозвратного ис­пользования общегосударственного ссудного фонда в бюджетных целях и осуществлять привлечение ресурсов кредитных учрежде­ний на нужды государства исключительно на принципах кредита.Мобилизация временно свободных денежных средств физиче­ских и юридических лиц с учетом их экономической заинтересо­ванности может содействовать оптимизации сбережений, сбалан­сированности доходов и расходов населения, а также вести к нор­мализации денежного обращения. С помощью государственного кредита из обращения могут изыматься значительные денежные суммы и, как следствие этого, не оказывающие значительного "давления" на потребительский рынок. Это еще раз свидетель­ствует о необходимости принятия органами государственного уп­равления мер по расширению базы государственного кредита.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ

В обеспечении экономического роста каждой страны основопо­лагающую роль играет накопление капитала. Внутренними источ­никами таких накоплений может быть прибыль предприятий, средства государственного бюджета, сбережения населения и т.п. Вместе с тем в качестве дополнения к внутренним источникам инвестиций и как значительный фактор воздействия на экономи­ческий рост страны выступают привлекаемые из-за рубежа государ­ственные и частные средства, среди которых существенную долю занимают иностранные кредиты. Тем самым растущая потребность в широком притоке внешних денежных средств служит основой для возникновения международного кредита, представляющего собой движение ссудного капитала в сфере международных экономичес­ких отношений, предоставление ссуд государствами, банками, международными валютно-финансовыми организациями, а также различными компаниями, фирмами, корпорациями одних государств другим (правительству, банкам и субъектам хозяйствования) на принципах банковского кредитования.В настоящее время практически невозможно найти государство, которое не использовало бы кредиты других стран, международных финансовых организаций и банков. Внешнее кредитование дает возможность расширить импорт новой техники, технологий, това­ров и услуг. При этом рамки национального потребления раздвига­ются, а иностранный кредит становится на определенное время дополнительным источником накопления и средством покрытия дефицита платежного баланса. Однако эти проблемы могут быть решены лишь при оптимальных масштабах привлечения иностранных кредитов и их эффективном использовании. При несоблюдении этого условия накопление непогашенной задолженности и нарастающие выплаты по текущему обслуживанию внешнего долга будут отягощать валютно-финансовое положение государства-заемщика и делать его весьма неустойчивым, может также создаться проза политического и экономического давления. Для зарубежных инвесторов кредиты являются наиболее привлекательной формой вложения капитала, поскольку обеспечиваются не только гарантиями гредприятия-заемщика и банка, но и, как правило, гарантией правительства. Основными источниками получения иностранных кредитов являются двусторонние и многосторонние государственные кредиты, кредиты отдельных промышленных фирм, корпораций, монополий, кредиты международных валютно-финансовых организаций [ банков. При этом кредиты, например, Европейского банка ре­конструкции и развития (ЕБРР) и Мирового банка реконструк­ции и развития (МБРР) носят в настоящее время не только льгот­ный (представляются под низкие проценты сроком до 20 лет при 5 н более годах моратория на выплату основного долга), но и комп­лексный характер. В данном случае представители банка участвуют is осуществлении проекта, начиная со стадии разработки и до его полного завершения, осуществляя в этот период мониторинг его реализации, оказывая необходимую техническую и консультацион­ную помощь.

Международные кредиты бывают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Ха­рактерно, что возможность получения кредитов, в частности, из ЕЭС, на срок более пяти лет в настоящее время зависит в основном от трех критериев:

предоставление экспортных кредитов на срок более пяти лет кредиторы

связывают с уровнем экономического развития стран-покупателей оборудования, технологий и т.п. При определении срока предоставления кредита учитывается также "особое поло­жение" кредитуемой страны;

предоставление кредита на срок более пяти лет увязывается с

особенностями и сроком окупаемости поставляемого в счет этого кредита оборудования;

большую роль при предоставлении иностранных кредитов играет

обстоятельство, связанное с тем, в чьих интересах служит предоставляемое в счет кредита оборудование, — для экономичес­кого развития страны покупателя или для промышленности экс­портируемой страны.

Кредиты на срок более пяти лет могут предоставляться в случаях, когда финансируемая сделка велика по своим размерам, кредитная операция осуществляется в рамках многостороннего "консорциума помощи", кредитная операция получает одобре­ние какой-либо международной финансовой организации; финан­сируемый проект важен для социально-экономического развития страны-импортера, кредитная сделка осуществляется в рамках глобального межправительственного соглашения, финансируемый контракт важен для страны-поставщика с позиций освоения нового рынка и с точки зрения положения той или иной отрасли про­мышленности государства-поставщика, особенно если кредит не­обходим для преодоления конкуренции со стороны "третьих стран".

Посредством международного кредита происходит перераспре­деление капиталов между странами в целях обеспечения расши­ренного воспроизводства, экономии издержек обращения в сфере международных расчетов посредством развития форм безналич­ных платежей в различных валютах, а также усиление концентра­ции и централизации капитала. При этом получатель международ­ного кредита должен учитывать ряд условий:

заемные средства должны быть тесно увязаны с экспортны­ми

поставками, в первую очередь современных машин и оборудо­вания, новейших технологий, т.е. международный кредит необхо­димо привлекать именно для этих целей под четко разработанные программы;

к помощи международного кредита можно прибегать широ­ко, но необхо-

димо учитывать обстоятельства, вызванные иногда обусловленностью кредита со стороны государства-кредитора;

объем предоставления международных кредитов в настоя­щее время рас-

тет довольно устойчиво и резко возрастает в период негативных явлений в экономике (в отличие от объема прямых инвестиций);

международный кредит универсален в отношении характера объектов

финансирования, а также круга его непосредственных получателей.

При привлечении международных кредитов надо пытаться "ухо­дить" от "связанного характера" кредитов, поскольку при этом импорт может ограничиваться в значительной мере лишь постав­ками товаров из страны-кредитора, и их закупки могут осуществ­ляться только по строго определенной номенклатуре.

Если не учитывать это обстоятельство, то возможности заемщи­ка использовать в своих интересах конкуренцию между кредитодателями могут быть весьма ограничены. Как показывает мировой опыт, "связанная помощь" обычно на 15—20 % дороже "несвязан­ной", а иногда окончательная цена кредитуемого объекта обходится дороже почти в два раза первоначальной. Надо учитывать также возможность завышения цен на импортируемые товары, что значительно снижает реальную величину или эффективность предоставляемых кредитов. При "связанной помощи" предпочтение зачастую отдается кредитованию не самых эффективных проектов, а выбор часто в пользу последних делается только потому, что оборудование для них легче закупить. Поэтому ликвидация "привязки" международных кредитов к закупкам товаров будет способствовать увеличению маневренности и мобильности хозяйствен­ных связей страны-заемщика с промышленно развитыми государ­ствами.В то же время большое влияние на экспорт промышленно раз­витых государств оказывают различного рода формально не связан­ные кредиты, значение которых в общей системе международного кредита резко возросло, особенно с развитием рынка единой европейской валюты. Это облигационные займы, финансовые (в отличие от экспортных) кредиты банков, кредиты международных кредитно-финансовых организаций и т.п. Тем не менее такие кредиты в той или иной мере связаны с поставками из определенных источников. При привлечении иностранных кредитов надо учитывать то обстоятельство, что система долгосрочного финансирования экспорта развивается в двух направлениях:

одной из форм долгосрочного кредитования экспорта являет­ся практика

прямого государственного кредитования иностранных покупателей. В большинстве случаев прямые государственные кредиты западноевропейских стран предоставляются на срок более 10 лет, причем значительная их часть — на срок до 20 лет;

средством развития долгосрочного финансирования экспор­та является

практика предоставления так называемых финансовых кредитов, основным источником средств для предоставления ко­торых является частный капитал. Так, правительства многих за­падноевропейских стран (например, ФРГ, Англии, Франции) вы­дают соответствующие гарантии по финансовым кредитам так же, как и по фирменным кредитам. При этом сами фирмы-поставщи­ки обычно вообще не участвуют своими средствами в финансиро­вании сделок. В данном случае в финансировании экспорта наряду с банками (источники среднесрочного капитала) широкое участие принимают такие источники долгосрочного капитала, как част­ные страховые компании, пенсионные фонды и кассы и т.д. Госу­дарственные гарантии таких кредитов выдаются не экспортерам, а непосредственно учреждениям, финансирующим сделку. Поэто­му сам экспортер фактически не принимает участия в расчетах по кредиту, а получает денежный эквивалент по своим товарным поставкам.В то же время участие иностранных коммерческих банков в финансировании экспорта в резко возрастающих размерах зат­рудняется для них в основном такими тремя причинами, как зна­чительными рисками, связанными с данными операциями, огра­ниченностью во многих случаях свободных ресурсов у коммерческих банков для такого финансирования, боязнью банков подорвать ликвидность своих активов в связи с удлинением сроков экспорт­ных кредитов, с одной стороны, и специфичностью характера их капитала, базирующегося в основном на краткосрочных депози­тах, — с другой.Все эти проблемы не могут быть разрешены силами только частно-монополистического сектора. Поэтому в тех случаях, когда это необходимо, монополии призывают на помощь государство. (Три этом степень государственного участия в финансировании экспорта и его конкретные формы различны в каждой отдельной стране. Однако принципы такого участия одинаковы в большин­стве стран, к которым относится государственное страхование эк­спорта в форме выдачи гарантий по экспортным кредитам (прак­тика, получившая в западноевропейских странах довольно широ­кое развитие еще до второй мировой войны, но сфера действия которой тогда ограничилась краткосрочными кредитами и созда­нием дополнительных систем финансирования и рефинансирова­ния экспорта).

В условиях возрастания роли кредита как средства конку­ренции на международном рынке банки стремятся создать свя­занным с ними фирмам преимущественные условия для привле­чения иностранных покупателей и идут на удлинение сроков фи­нансирования поставок, а также на снижение процента по кре­дитам. Банки предоставляют заемщикам более льготные, чем кон­куренты, условия кредитов (в том числе еврокредитов) для того, чтобы ускорить заключение соглашений и тем самым обеспечить своим клиентам выгодные заказы на поставку товаров и услуг. При этом они не скрывают, что фирмы-поставщики могут ком­пенсировать им ту часть стоимости кредита, которую они "усту­пают" иностранным заемщикам. Такая практика широко рас­пространена. Предоставление международного кредита может основываться на одном из следующих методов:сумма кредита полностью зачисляется на отдельный счет в пользу

страны-заемщика, с которого осуществляется оплата за поставленные товары;на ссудном счете постепенно учитываются суммы поставлен­ных товаров,

т.е. величина кредита увеличивается по мере осуще­ствления поставок до тех пор, пока ссуда не будет полностью использована;

поставки по кредиту производятся через клиринговый счет по товарообо-

роту, а затем сумма кредита переносится с клиринго­вого счета на ссудный счет (данный метод применяется обычно тогда, когда объектом кредита выступают товары той же номенк­латуры, что и по текущему товарообороту);кредит предоставляется по компенсационным сделкам;

используется лизинг и др.

Международные кредиты не только форсируют экспорт това­ров и услуг, но и могут повышать его эффективность, создавая дополнительный спрос на рынке и способствуя поддержанию конъ­юнктуры и тем самым оказывая общее влияние на движение цен. Но самое главное состоит в том, что они позволяют поднимать цены по конкретным сделкам, особенно в тех случаях, когда для покупателя условия получения кредита важнее, чем уровень цены поставок. Поэтому при оценке роли международного кредита не­обходимо учитывать следующие обстоятельства:

•фирменные иностранные кредиты в настоящее время тесно связаны, как правило, с товарными поставками, главным образом машин и оборудования. Более того, объем поставок, осуществляе­мый с помощью таких кредитов, значительно больше, так как в этих случаях покупатель должен уплачивать поставщику часть суммы контракта наличными. Обычно это делается при заключении контракта, а также при поставке (отгрузке) машин и оборудования покупателю. Размер наличных платежей различен в каждом конкретном случае, но вплоть, до начала 60-х гг. XX столетия он составлял около 20 % общей суммы поставки. В последнее время доля наличных платежей снизилась и может быть условно принята на уровне 10—15 %;

•за счет кредитов международных организаций и прямых государственных кредитов ("проектных") осуществляется обычно финансирование поставок на всю сумму кредита. Но за счет этих кредитов осуществляются также операции, которые могут быть не связаны непосредственно с товарными поставками (разработка проектов, консультации, оплата фрахта и другие услуги). В счет этих кредитов поставляются, наряду с машинами и оборудованием, также материалы, необходимые для сооружения тех или иных объектов и т.п. Фактически из общей суммы прямых государствен­ных кредитов и кредитов международных организаций лишь две трети идут на финансирование поставок машин и оборудования.

В этой связи следует заметить, что довольно часто министер­ства, ведомства, предприятия и организации оказываются не в состоянии решить и скоординировать исполнение целого ряда воп­росов, связанных с подготовкой и реализацией своих проектов, предлагаемых ими для финансирования за счет иностранных кре­дитов. В данном случае можно выделить слабую подготовку техни­ко-экономического и финансового обоснования проектов, отсутствие альтернативных вариантов проекта, незнание возможных партнеров по реализации проекта, отсутствие маркетинговых исследований в области разрабатываемого проекта, представление проектов лишь на основе учета ведомственных интересов и без комплексной взаимоувязки их компонентов с элементами смежных отраслей и возможностей страны в целом.Для устранения этих недостатков необходимо разработать ме­ханизм финансирования проектов за счет иностранных кредитов, согласно которому обязательными элементами процедуры приня­тия решений должны стать использование принципа конкурсного отбора проектов (при соблюдении приоритетности общегосудар­ственных интересов), независимая комплексная экспертиза про­ектов, выбор наиболее рационального варианта финансирования проекта путем проведения конкурсных торгов по закупкам проек­тов, разумное распределение возможных рисков по проекту между: всеми участниками реализации кредита, контроль соответствующих правительственных органов за реализацией проекта и использова­нием выделенных кредитных средств предприятием-заемщиком (мониторинг проектов), оценка эффективности вложений кредитных ресурсов, формирование информационной базы данных по осуществленным и новым проектам.Привлечение иностранных кредитов тормозится также слабой инфраструктурой инвестирования, поскольку в начальной стадии развития находится рынок таких услуг, как аудит, факторинг, кон­салтинговые, инжиниринговые, информационные услуги и т.д. Активизация иностранного инвестирования невозможна без разви­тия страхования инвестирования. Поэтому ощутимую помощь в привлечении иностранных кредитов может оказать развитие сети консалтинговых фирм и экспортных организаций, специализирую­щихся на оказании услуг по подготовке инвестиционных проектов, комплексной независимой экспертизе и осуществляющих активный мониторинг реализуемых проектов. При привлечении иностранных кредитов важное значение имеют сроки, на которые они предоставляются. Так, на практике сроки предоставления иност­ранных кредитов определяются в основном четырьмя взаимосвя­занными факторами:

видом и характером поставляемых в счет этих кредитов ма­шин и

оборудования (или осуществляемых в счет их проектов), а также стоимостью оборудования и общим размером контракта;

сложившейся практикой на рынке определенной страны-по­купателя, а

также условиями государственного регулирования им­порта товаров в кредит в странах-покупателях;

законодательством и сложившейся практикой кредитования экспорта в

странах-поставщиках;

регулированием предоставления кредитов различными меж­дународными

(многосторонними и двусторонними) соглашениями.

Развитие международной кредитной системы определяется в настоящее время мощным стимулирующим воздействием со сторо­ны крупных заемщиков, посредников и инвесторов. При этом происходит перенос центра тяжести с одних видов заимствований на другие, трансформация механизмов ссудно-заемных операций, изменение состава участников рынка и т.д. Поэтому для заключе­ния наиболее выгодных кредитных договоров необходимо тщатель­но изучать тенденции развития международного рынка капиталов, а также определять обоснованную потребность в международных кредитах. Потребность в иностранных кредитах следует определять как разность между общей суммой необходимых инвестиций, сум­мой возможных внутренних инвестиций и сальдо платежного ба­ланса:

К = И -И -(±С)

где К — общая сумма необходимых иностранных кредитов; И_ов — общая сумма необходимых средств для инвестирования; И_вн — сумма возможных внутренних инвестиций; ±С_п6 — положительное или отрицательное сальдо прогнозируемого платежного баланса (без учета предполагаемых заемных средств).

При определении потребности в иностранных кредитах важ­ным фактором является состояние платежеспособности государ­ства, представление о которой дают не только размеры внешнего государственного долга, но и косвенные, и прямые индикаторы. Косвенными свидетельствами состояния национальной платежес­пособности, как правило, являются следующие критические уров­ни:

•темпы роста валового внутреннего продукта (не ниже 3 % в год);

•инфляция (не выше 12 % в год).

В качестве прямых индикаторов состояния платежеспособнос­ти наиболее часто используются такие критические уровни:

отношение чистой задолженности к стоимости экспорта (не выше 120 %);

соотношение платежей по обслуживанию долга с экспортной выручкой

или норма обслуживания долга (не выше 25%).

Нежелание государства расширять свою задолженность (даже с учетом наличия объективной потребности в иностранных креди­тах), а также его упорные усилия добиться сверхвыгодных условий кредитования наряду с предпочтением получения кредитов под твердый процент (это не дает возможности кредиторам учесть ин­фляцию) может привести к ужесточению условий предоставления кредитов. В то же время условия предоставления кредитов зависят от множества факторов, связанных с конъюнктурой международ­ного рынка ссудных капиталов, с экономической стратегией от­дельных государств и интеграционных группировок. Между тем мировой экономической наукой и практикой разработан целый ряд показателей и коэффициентов, позволяющих заинтересован­ным сторонам судить о задолженности той или иной страны и уже на этом основании формировать свои позиции в отношении воз­можных просьб о получении новых кредитов.

Анализ состояния задолженности любого государства начина­ется с параметров "общего" плана, т.е. совокупного размера за­долженности, уровня задолженности на душу населения. При этом рассматривают их динамику, структуру по срокам, валютам, ис­точникам образования. Эти абсолютные показатели позволяют кредитору получить представление о должнике и последнему судить о состоянии своей задолженности. Однако такие суждения имеют наиболее общий характер.Следующий уровень — "относительные" показатели, позволяю­щие увязывать абсолютные размеры задолженности с тем или иными параметром развития страны. Сопоставляется, например, сумма внешнего долга и объем валового национального и внутреннего продукта. На основании этого делаются выводы о готовности и возможности заемщика привлекать ресурсы извне. Чем выше данное соотношение (вовлеченность во внешний долг), тем больше зависимость экономики страны от внешних источников финансирования, тем уязвимее она в случае неблагоприятного развития событий. Достаточно часто сумма внешнего долга сопоставляется с объектом экспортных доходов страны. Результат показывает, какая часть экспортных поступлений (если величина меньше 1) или сколько лет экспорта (если величина больше 1) потребуется для того, чтобы страна погасила свою задолженность.Наиболее распространенным показателем является норма обслуживания долга. Она выводится как отношение суммы платежей по обслуживанию внешней задолженности (уплата процентов и погашение основной суммы долга) к объему экспорта:

Н_о.д.=П_в.д./Э (9.3)

где Н_о — норма обслуживания внешнего долга; П_в — размер платежей по обслуживанию внешней задолженности; — объем экспорта.

Норма обслуживания долга показывает, какую часть своих экспортных доходов страна-должник должна возвратить кредиторам в виде выплат за ранее привлеченные кредиты и займы, т.е. какая часть валютной выручки изымается из экономики страны и не может быть использована ни в целях накопления, ни в целях потребления. Чем выше эта доля, тем большие потери несет страна. Опасной величиной считается 25 %. Если норма обслуживания внешнего долга достигла этого значения, то валютно-финансовое положение страны считается сложным, вероятность нарушения ею своих обязательств перед кредиторами достаточно реальна.При анализе валютно-финансового положения страны в рас­чет принимаются такие параметры, как состояние и тенденции текущего платежного баланса, в какой степени доходы от экспор­та покрывают импортные закупки, соотношение валютных резер­вов и объема импорта.Существует также такой показатель, как "уязвимость" эконо­мики. Он выводится в виде разницы между валютными ресурсами, которыми располагает страна в данный момент, и всеми ее по­требностями в иностранной валюте:

Э_у = В_р.-П_в, (9.4)

где Э — коэффициент "уязвимости" экономики; В_р — валютные резервы страны; П_в — размер потребности в иностранной валюте.

Если разница при расчете коэффициента "уязвимости" эконо­мики положительна, тогда позиции страны считаются неуязви­мыми, так как в случае внезапного, катастрофического падения доверия к ней всех кредиторов и полного их отказа предоставить ей какие-либо средства она оказывается в состоянии в течение определенного времени "жить" за счет накопленных средств. Если разница отрицательная (потребности больше имеющихся резервов), тогда проводится ее сопоставление с объемом импорта по следую­щей формуле:

где И_с — сокращаемая часть импорта при отсутствии притока новых кредитов; И — объем импорта.

Полученная величина (в процентах) рассматривается как та часть импорта, которую необходимо сократить в стране для того, чтобы в случае полного прекращения притока новых кредитов и займов привести в соответствие свои потребности в иностранной валюте и имеющиеся валютные ресурсы. Чем выше процент, тем "уязвимее" экономика страны.

Перечисленные выше, а также ряд других показателей позво­ляют кредиторам оценить ту или иную стороны валютно-финан­сового положения должника. Так как ни один из коэффициентов не является главенствующим, универсальным, они и подлежат рассмотрению в комплексе как взаимодополняемые моменты. Бо­лее того, достижение тем или иным коэффициентом "критически опасной" черты должно быть правильно (корректно) истолковано. Только при соблюдении такого подхода можно составить реальное представление о степени устойчивости долговой ситуации страны-дебитора. Так, долговая ситуация может рассматриваться как устойчивая и при высоком уровне внешней задолженности (в том числе на душу населения) и при норме обслуживания долга в 25% и выше.

Для кредитора главное значение имеет не количественное вы­ражение показателей, а возможность страны-должника своевре­менно рассчитываться с кредиторами. Поэтому помимо установ­ления абсолютных пределов внешнего долга целесообразно исполь­зовать для контроля за масштабами внешнего заимствования пока­затель нормативного соотношения величины внешнего долга с объе­мом экспорта товаров и услуг, который устанавливается между­народными финансово-кредитными организациями по формуле

Н_вб.=(Д_в/Э)≤Н_м, (9.6)

где Н_в — расчетный норматив валютной безопасности страны; Д_в — внешний долг; Н_м — норматив валютной безопасности, установлен­ный международными финансово-кредитными организациями.

Важной является также проблема источников и методов по­гашения международного кредита. В частности, при погашении международного кредита применяются пропорциональный, про­грессивный и единовременный методы. В первом случае предус­матривается равномерное погашение кредита в одинаковых суммах, во втором — происходит постепенное нарастание величины плате­жей, в третьем — вся сумма кредита погашается сразу.При уплате процентов по международному кредиту необходимо учитывать, что уплата процентов по внутреннему долгу не изменяет объем валового внутреннего продукта страны, а лишь перераспреде­ляет его. Уплата процентов по внешнему долгу, напротив, приводит к уменьшению валового национального продукта страны-должника. Отсюда логически вытекает следующее требование к использованию финансовых ресурсов, привлеченных извне: оно должно быть таким, чтобы при уплате всех процентов и погашения основной суммы долга валовой внутренний продукт и национальное богатство страны не уменьшились. При этом не всеми ресурсами и не из всех источников можно рассчитываться с кредиторами. Нельзя признать нормальным положение, когда вывозится национальное богатство страны, ее невозобновляемые природные ресурсы (что не создавалось на заемные средства усилиями людей) и снижается насыщение внутреннего рынка товарами за счет форсированного экспорта товаров в счет покрытия задолженности.Если для расчетов с кредиторами приходится идти на такие меры, тогда решение о привлечении заимствований из-за рубежа следует рассматривать как ошибочное, непродуктивное с эконо­мической и социально-политической точек зрения. Поэтому при­влечение финансовых средств из-за рубежа оправдано тогда, когда эти средства будут использованы производительно. При этом можно выделить количественные и качественные требования:

• с точки зрения количественных требований минимальная макро-экономическая отдача заемных средств должна быть выше, чем сумма процентов, уплачиваемых по кредиту. Если не будет соблюдаться это условие, то размер внешнего долга будет "самовозрастать" на разность между суммой процентов, подлежащих уплате и фактически погашенных. Проблема задолженности в этом случае не будет иметь решения;

• с позиций качественных требований применение заемных средств должно быть таким, чтобы средства для погашения за­долженности возникли естественно, или, другими словами, само­ само­произвольно, что означает прирост экспортного потенциала страны. Если этот прирост выше, чем темпы прироста выплат по задолженности, то проблема внешнего долга разрешима, долговой цикл имеет четкие временные рамки, а валютно-финансовое поло­жение страны рассматривается как устойчивое.Теоретически можно представить себе ситуацию, когда вне­шний долг может быть погашен тогда, когда заемные средства направляются на создание импортозамещающих производств. В этом случае государство — после пуска предприятий подобного профиля в действие — может сэкономленную таким путем валюту направлять на оплату взятого кредита или займа. Однако проблема осложняется тем, что на практике этого не происходит, а высво­божденная валюта используется на другие закупки, не менее нео­тложные и важные. Поэтому привлечение иностранных кредитов оправдано лишь в том случае, если оно производительно и будет эффективно с макроэкономической и валютной точек зрения. Про­блемы с задолженностью возникают часто не столько из-за вели­чины последней, сколько из-за неспособности страны в силу ряда внутри- и внешнеэкономических причин погасить ее своевременно нормальными методами и способами без ущерба для националь­ной экономики и жизненного уровня населения.

Дата добавления: 2014-01-04