Модель Миллера – Орра

На предприятии определяются:

- верхний предел свободных ДС Q_max

- нижний предел свободных ДС

- оптимальный размер ДС на счете (точка возврата) ТВ

Размер ДС на счетах меняется хаотически, пока не достигнет верхнего или нижнего пределов. В этот момент происходит приобретение или продажа ЦБ в таком размере, чтобы довести размер свободных ДС до оптимального

ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

Включает:

1) определение достаточного объема и рациональной структуры ОбА

2) определение величины и структуры источников их финансирования

1 направление

Для определения величины и структуры ОбА, необходимых предприятию, следует учесть, что оборотные активы:

- должны обеспечить предприятию необходимую ликвидность баланса, а значит платежеспособность

- должны эффективно использоваться

Ликвидность баланса может быть оценена показателями:

К_{тек.ликвидности}=ОбА/КО

Чистый ОбК = ОбА – КО

Чем больше уровень показателей, тем меньше риск потери ликвидности

Таким образом, для повышения ликвидности баланса следует увеличивать размер ОбА, при этом следует увесть, что составляющие оборотных активов не одинаковы по ликвидности.

Эффективность использования ОбА можно оценить с помощью показателей оборачиваемости (О_ОбА=В/ОбА)) или рентабельности (Р_ОбА = П/ОбА*100%)

Таким образом, чтобы ОбА использовались эффективнее, их величину нужно сокращать при сохранении выручки и прибыли.

Следует учесть, что финансовый результат, то есть прибыль, зависит от размера и состояния ОбА предприятия

Если ОбА недостаточны по величине, они не могут обеспечить непрерывность деятельности предприятия, возможны сбои в работе, а значит теряется прибыль.

При оптимальном размере ОбА прибыль максимальна. При дальнейшем наращивании ОбА появляются бездействующие ОбА, что увеличивает издержки предприятия, а значит ведет к снижению прибыли.

При управлении ОбА существуют противоречия между ликвидностью и эффективностью, а значит следует найти компромисс. Для этого решить две задачи:

- обеспечение платежеспособности, то есть достаточного размера ОбА;

- обеспечение приемлемого объема, структуры, оборачиваемости и рентабельности ОбА, следует иметь в виду, что разные виды ОбА по-разному влияют на прибыль и выручку. Например, увеличение запасов сырья ведет к росту текущих затрат, а увеличение запасов ГП – к росту выручки и прибыли.

Риск потери ликвидности и снижения эффективности может быть правосторонним и левосторонним, в соответствии со структурой бб.

Левосторонний риск обусловлен изменениями в текущих активах. Это может быть:

- недостаток ДС, угроза банкротства, упущенная выгода и так далее, избыток ДС (нерациональное использование, упущенная выгода)

- недостаток собственных кредитных возможностей (низкая ДЗ) ведет к потере покупателей и прибыли, избыточная ДЗ может быть связана с неплатежеспособностью покупателей, отвлечение денег из оборота, снижение эффективности и платежеспособности

- избыточный запас, увеличение издержек, снижение прибыли, недостаточный запас, сбои в производстве, недополучение выручки и прибыли.

Правосторонний риск обусловлен изменениями в текущих пассивах:

- недостаток СОС

- большие издержки по обслуживанию ЗС

- неоптимальное соотношение между долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования и тому подобное.

Источники финансирования ОбА можно разделить на постоянные (постоянный капитал) и временные (КО). Постоянный капитал – это капитал, который может быть использован в течение длительного времени (более 1 года), он включает: СК и ДО.

Величина ОбА изменчива, она определяется не только потребностями в производстве, но и случайными факторами. Определенный минимум ОбА должен быть всегда в распоряжении предприятия, чтобы обеспечить бесперебойность его деятельности, иногда требуются ОбА сверх минимума, например, для создания сезонных запасов, страховых запасов, распродажи продукции и т.п. Поэтому в составе ОбК следует выделить:

1) Постоянный ОбК (системная часть) ОбА -1, это минимальные оборотные активы, необходимые для поддержания основной деятельности

2) Переменный ОбК (варьирующая часть) ОбА – 2, это дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды

В зависимости от того, какая часть ОбК покрывается за счет постоянного капитала, различают модели финансового управления оборотными средствами.

Рассматриваемые модели также различаются по степени риска потери ликвидности и снижения эффективности использования ОбА

Дата добавления: 2014-01-04