Лекция 7. Международный рынок деревативов

Международный рынок деревативов

Рынок деревативов на начало 2007 года имеет общий годовой объем в 60 трлн USD.

По существу рынок деревативов распадается на:

1. сегмент валютного рынка – срочный валютный рынок
2. сегмент фондового рынка – срочный фондовый рынок

общее, что объединяет валютный и фондовый рынок – операции совершаются с длительными сроками использования, т.е. кассовый сделки, спот-сделки, в течение 48 часов НЕ присутствуют. На спотовом рынке идет обмен валютой и ценными бумагами в течение 48 часов после сделки, а на срочном рынке осуществляется продажа срочных контрактов более 48 часов (неделя, 2 недели, полмесяца, месяц, год и т.д.).

В зависимости от инструментов валютный и фондовый рынки распадаются на 4 сегмента:

1. форвардный рынок – рынок, на котором стороны договариваются о поставке валютных активов с окончательным расчетом к определенной дате в будущем, т.е цена актива в будущем фиксируется при заключении контракта – нестандартные контракты. Контракты заключаются между физическими и юридическими лицами. Форма контракта регулируется государственным законодательством (в РФ – ГК).

2. фьючерсный рынок – рынок, на котором производится продажа контрактами на поставку ценных бумаг, валют в будущем по фиксированной цене. Это стандартный контракт, который отражается только на бирже

3. опционный рынок – по которому производятся купля-продажа контрактов с правом покупки или продажи определенных финансовых инструментов по заранее установленной цене (цене опциона) или до окончания срока действия контракта (американский опцион), или в момент окончания (европейский опцион). Чтобы получить право купить опцион, покупатель выплачивает процент – премии.

4. рынок свопов – рынок прямых обменов контрактами между участниками сделки. Гарантирует взаимный обмен финансовыми обязательствами с различными характеристиками в определенный момент в будущем. Своп обычно подразумевает перевод только чистой разницы. В отличие от форвардного рынка, конкретные параметры обязательства не уточняются и могут изменяться в зависимости от уровня процентной ставки, обменного курса и др. величин.

В зависимости от форм организации рынок деревативов подразделяется на:

1. биржевой – фьючерсы

2. небиржевой (межбанковский) – форварды, свопы.

Опционы могут быть и там, и там

Деревативы – класс ценных бумаг, который называют производными ценными бумагами, потому что их стоимость является вторичной от стоимости базисных активов (валюты, акции, облигации). Используются для организации срочной торговли финансовыми активами.

В тех случаях, когда срочный контракт не заканчивается реальной поставкой активов, эти производные финансовые инструменты называются деревативами. Это различие характерно для иностранцев, в РФ срочные контракты и Деревативы рассматриваются как синонимы.

Производные валютные активы используются, с одной стороны, для осуществления спекулятивных операций, с другой стороны, для хеджирования сделок (для страхования валютных и ценовых рисков). Функция перераспределения риска лежит в основе хеджирования рисков.

Широкое развитие торговли срочными контрактами способствовала развитию специализированных бирж. Срочные контракты торгуются как на обычных валютных и фондовых биржах, так и на специализированных. Примеры специализированных бирж: Лондонская международная финансовая биржа фьючерсов LIFFE, Европейская опционаая биржа в Алитер EOE, Немецкая срочная биржа во Франкфурде DIB, Сингапурская SIMEX, биржа срочной торговли в Сиднее SFEX, Австрийская опционная биржа в Вене.

Общей тенденцией является увеличение торговли срочными контрактами. Имеется 2 следствия: с одной стороны, повышение восприимчивости валютного рынка к конъюнктурным изменениям, и увеличение валютного колебания – явление «горячие деньги»; с другой стороны, этот рынок способствует росту потенциала для высокоэффективного инвестирования.

Для того, чтобы воздействовать на восприимчивость рынка к валютным колебаниям надо создавать специальные регулирующие органы: специальные комиссии по торговле ценными бумагами, объединения маклеров (дают рекомендации, которые строго исполняются на бирже(и валютных дилеров.

Специфические финансовые рынки:

1. рынок страховых полисов
2. рынок пенсионных счетов
3. инвестиционный рынок

Рынок страховых полисов и пенсионных счетов.

Их значимость последнее время увеличивается (например, в США по объему совокупных финансовых активов этот рынок более чем в 1,5 раза превышает активы КБ)

Субъекты: страховые компании и пенсионные фонды

Направлены на привлечение долгосрочных финансовых инструментов (сроки размещения средств = срокам долгосрочных обязательств)

Инвестиционный рынок

Субъекты – инвестиционный фонды

Основные инструменты: прямые и портфельные инвестиции.

ПИИ – вложения средств предприятия одной страны в предприятие другой страны в целях приобретения определенной степени долгосрочного влияния на это предприятие. Существуют различные критерии эффективного контроля, в большинстве стран владение от 10 до 30% капитала предприятия считается достаточным для осуществления эффективного контроля. Все вложения менее 10% считаются портфельными инвестициями.

В разных странах различные правила налогообложения и регулирования.

Сейчас просматривается тенденция ускоренного роста портфельных инвестиций по сравнению с ростом прямых.

Мировые потоки иностранных инвестиций имеют неустойчивый характер: резкий спад в 2002г, до 2004 – стагнация, с 2004 – рост ПИИ. Рост в 2002 – на 13%, в 2003 – 12%, 2004 – 2%. ПИИ в 2004 составили 648 млрд USD.

Отраслевой аспект ПИИ:

1. ТЭК
2. информационные технологии
3. биотехнологии
4. квантовые
5. прочие

Резюме:

1. Международные рынки финансовых ресурсов представляют собой механизм, посредством которого действуют продавцы и покупатели валютных активов.
2. В зависимости от объемов и характера операций, видов валютных и фондовых инструментов, уровень нормативно-правового регулирования рынка финансовых активов делится на мировой, региональный, национальный и местного значения. Валютный рынок обслуживает международный платежный оборот. Все другие сегменты обслуживают движение капитала.
3. С организационно-технической стороны мировой рынок финансовых ресурсов – это совокупность современных телекоммуникаций, связывающих между собой банки и биржи разных стран. Следовательно, можно говорить о сетевом рынке.
4. Важнейшей особенностью современного рынка финансов является выделение сегмента еврорынка как составной части рынка финансовых ресурсов. Еврорынки – рынки, на которых операции производятся с евровалютами (иностранная валюта, котоая используется на территории другого государства) и евробумагами (ценные бумаги, которые эмитированы в валюте, отличной от национальной валюты эмитента бумаги).

Рынки евровалют не регламентируются в национальном законодательстве. На них не распространяется специальное резервирование ЦБ – более благоприятный режим, чем для национальной валюты. Следовательно, создается возможность того, что кредиты в евровалюте становятся дешевле, чем в национальной валюте. На еврооблигации ниже налог.

С 72 года еврорынки стали быстро расти. Для развития рынка евровалют способстуют нефтедоллары. Возникли новые финансовые центры: Люксембург, Сингапур, Гонконг и др. Сейчас насчитывается 35 центров евровалют.

Т.о. рынки евровалют и финансовые центры евровалют обладают специфическими особенностями:

1. минимальное валютное регулирование со стороны государства

2. упрощенные формы регистрации нерезидентов

3. развитая банковская система в сочетании с современными банковскими технологиями

4. наличие квалифицированной рабочей силы

5. внутренняя политическая стабильность для обеспечения минимальных рисков

6. более дешевые финансовые активы

7. конфиденциальность по проведению валютных операций

Сейчас разрабатываются правила о повышении прозрачности из-за угрозы терроризма (точнее его финансирования)

Евровалютный рынок является по существу оптовым рынком. Про статистике Банка Англии чистые срочные депозиты составляют 90% рынка, а депозитные сертификаты – 10%.

Мировая валютная система (МВС)

Дата добавления: 2014-01-05