Характеристики международной валютной системы

1. Сущность и роль МВС
2. Базовые структурные элементы и их характеристика
3. Эволюция МВС

Сущность и роль МВС

Основные определения:

Валютная система (ВС) – совокупность двух основных элементов: валютные отношения и валютный механизм.

Международные валютные отношения – валютные повседневные связи, в которые вступают юридические и физические лица, банки на валютных и финансовых рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и финансовых операций.

Международные валютные отношения обслуживают международные экономические, политические, культурные связи + взаимный обмен результатами деятельности субъектов мирового хозяйства. Итоги международный валютных отношений отражаются в платежных балансах стран. Без международных валютных отношений не возможны политические, культурные и экономические отношения.

Валютный механизм – правовые нормы, институты, представляющие страны на национальном, региональном и мировом уровне.

В результате развития международных валютных отношений и механизмов была сформирована МВС.

Современная ВС – государственно-правовая форма организации устойчивых международных валютно-кредитных отношений.

Различают 3 вида ВС:

1. национальная ВС
2. региональная ВС = международная
3. мировая ВС (МВС)

Национальная ВС (НВС) – совокупность способов, инструментов и национальных органов, с помощью которых реализуется определенный порядок денежных расчетов конкретного государства с другими странами.

Исторически, в начале возникли НВС. Режим этих НВС закрепляется в национальных законодательствах с учетом норм, обычаев международного права.

НВС является составной частью кредитно-денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна, а ее деятельность выходит за национальные границы.

Особенность НВС определяется степенью развития товарно-денежных отношений в стране, открытостью экономики и состоянием внешне-экономических связей отдельно взятой страны.

Открытость экономики определяется удельным весом экспорта и импорта в национальном продукте; удельным весом иностранных инвестиций в общем объеме национальных инвестиций; наличием конвертируемости национальной валюты.

Региональная ВС (РВС) – обслуживает региональные интеграционные группировки государств.

Сейчас существует 2 РВС:

1. европейский валютно-экономический союз – зона евро
2. зона французского франка – охватывает франкоговорящие страны (зап. Африка) была образована в 39-40гг

МВС – механизм, который связывает отдельны национальные экономики в единое мировое хозяйство.

Правовая основа – международные соглашения

Главная задача МВС – эффективное обслуживание межстранового движения товаров, капитала, услуг с помощью организации международных расчетов, создания благоприятных условий в отношении между отдельными странами для развития МРТ.

МВС выступает одним из мощных звеньев, которое в значительной мере может содействовать расширению или ограничению интенсивности международно-экономических отношений.

Посредством МВС осуществляется перелив финансовых и экономических ресурсов из одной страны в другую или наоборот, блокируется этот процесс, расширяется или ограничивается степень национальной самостоятельности, или перемещаются экономические трудности (безработица, инфляция).

Развитие международно-экономических отношений в значительной степени предопределено характером развития МВС + эффективностью функционирования ее институтов.

Хотя МВС преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм регулирования, она тесно связана с НВС и РВС. Эта связь осуществляется через национальные банки, которые обслуживают ВЭД, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран.

МВС – совокупность способов, инструментов, межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется взаимно платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

МВС – исторически сложившаяся форма организации мировых экономических отношений.

Эволюция МВС – 4 этапа:

1. Парижская МВС 1867 – 1914
2. Генуэзская 1922 – 1929
3. Бреттонвудская 1944 – 1972
4. Ямайская 1976 – наст. вр.

Виды финансовых операций, которые проводятся в рамках современной МВС:

1. конверсии (обмен) – наличный обмен валюты, как правило, физисескими лицами
2. операции по купле-продаже валют, осуществляемые в КБ или на бирже – валютный диллинг. Сейчас большинство операций осуществляется на безналичной основе – через кор.счета ЛОРО-НОСТРО. Эти операции преследуют финансовую выгоду.
3. операции КБ по привлечению и размещению валютных средств. – депозитно-кредитные операции.
4. банковское обслуживание внешне-торговых расчетов в формах, принятых международной практикой: банковский перевод, международной инкассо, документарный аккредитив, векселя и чеки.
5. операции на финансовых рынках с целью покупки или продажи валют, фондовых инструментов (титулов собственности – акций; облигаций, деревативов), золота. По законодательству многих стран золото не является валютной ценностью, но все-равно это высоколиквидный товар.
6. операции, связанные с обслуживание пластиковых карт (дебетовых и кредитовых)
7. проведение банковских международных трансфертов – переводы дивидендов по акциям, % по облигациям, выплаты пенсий, алиментов, даров, обслуживание туристов и тд.

Средством коммуникации между банками и биржами является телексная связь с помощью компьютерной системы SWIFT. Эта система существует с 1943 года, связь осуществляется через искусственные спутники Земл. Пользователи = 6000 финансовых институтов из 120 стран, из них: более 100 российских пользователей. Ежедневная мощность – 2,5 млн сообщений. Общая стоимость переводимых активов = 350 трлн $ в год. Плюсы системы – надежность и конфиденциальность информации.

Характерные черты современной МВС:

Глобализация МВС. ЕЕ можно представить в пространственном (географически – все страны) и временном пространстве (круглосуточно действующая система).

Технологический аспект – унификация документов, информационных технологий и сетей.

Важные особенности глобализации МВС – ее рыночный механизм характеризуется неожиданными и резкими изменениями курса валют и % ставки. Следовательно, возникает необходимость в быстром приспособлении к неожиданным финансовым шокам, в требованиях для создания особых международных рычагов регулирования, которые призваны гарантировать действующую систему. Государства должны следить друг за другом.

В качестве ответов реформирования рыночной системы – ее стабильность и несовершенность, т.к. нет определенной информационной системы.

Еще критика МВС:

- на глобальной валютном рынке существует 2 группы операторов: фундаменталисты – разумная игра на долгий срок; чартисты – дестабилизируют, ориентируясь на слухи и моду.

- указание на близорукость рыночного механизма, легкость, с которой нарушается рыночное равновесие.

Требования к улучшению МВС, что нужно учитывать:

Сейчас МВС нестабильна – характерная черта глобализации МВС. Поэтому поднимается вопрос о дополнительных инструментах регулирования – например, международные организации. Вмешательство государств в регулирование МВС заключается в изменении самих агентов, которые оперируют на мировом рынке: 1) они становятся сейчас мощнее и крупнее (например, Сорос), 2) эти операторы перестраивают свои организационные и управляющие системы, 3) следует учитывать, что наряду с увеличением мощности основных операторов, развивается корпоративная сеть – существуют мафиозные связи.

Главной чертой МВС считается постоянные изменения. Наиболее общая причина их – углубление международного сотрудничества и развитие мирового хозяйства. Стабильность МВС зависит от степени соответствия международно-экономических отношениям.

Эволюция ВС не отличается плавностью, она противоречива, она пробивает себе путь посредством возникающих валютных кризисов. Эволюция МВС в специфической форме повторяет трансформацию внутреннего денежного оборота.

Базовые структурные элементы МВС:

1. набор платежных средств (валюты) и ее характеристики (условия конвертируемости, паритет национальной валюты, режим валютного курса, международная ликвидность)
2. регламентация использования международных кредитных средств в обращении и инструментов международных расчетов.
3. режим валютных рынков и рынков золота
4. институциональные органы (ЦБ, МинФин, международные валютно-финансовые организации и др)

Всего 9 структурных элементов.

Валюта – денежная единица, используемая в качестве масштаба величины стоимости товара и являющаяся средством обращения во внешней торговле и при вывозе капитала.

Понятие «валюта» применяется в трех значениях:

1. национальная валюта – денежная единица, имеющая хождение в данной стране
2. иностранная валюта – денежные знаки иностранных государств + средства на счетах, кредитно-платежные средства, выраженные в иностранной денежных единицах и используемые в международных расчетах. Кредитно-платежные средства, выраженные в иностранной валюте, называются девизами: коммерческие банковские векселя, банковские чеки, банковские переводы, пластиковые карты.
3. международная = региональная валюта – денежные расчетные единицы, которые используются как в рамках определенной региональной интеграционной группировки, так и в мировом финансовом обороте – СДР. СДР эмитируются МВФ, н существуют в виде определенной бумажной купюры – существуют только виртуально на счетах.

Чтобы общаться на одном экономическом языке, все участники придерживаются определенных стандартов. Для определения валют в письменной сделке используются коды ISO. Код валюты состоит из трех букв: первая обозначает страну, третья – валюту.

GBP – фунт стерлинга

EUR - евро

USD - доллар

CHF – швейцарский франк

JPY – японская йена

RUB- российский рубль

Валюта – особый способ функционирования национальных денег, когда она обслуживает международные торговые и кредитные сделки.

Всегда искали унифицированную валюту, следовательно, существуют резервные (ключевые) валюты – валюты, в которых обслуживается основной объем внешнеэкономических сделок. Резервные валюты – свободно конвертируемые валюты, достаточно твердые (не подвержены большим колебаниям валютного курса): USD (45%), JPY, GBP, CHF + SDR, EUR.

Характеристики различных валют:

1. по статусу валюты:
1. национальная
2. иностранная
3. резервная
4. евровалюта
2. по вещественной форме:
1. наличная (иностранная валюта +монеты)
2. безналичная (на банковских счетах, платежные документы в иностранной валюте)
3. по режиму взаимнообратимости
1. свободноконвертируемая
2. частичноконвертируемая
3. неконвертируемая
4. по видам валютных операций:
1. валюта цены контракта
2. валюта платежа
3. валюта кредита
4. валюта клиринга – существует только в безналичной форме. Клиринг – взаимные расчеты в рамках соглашения, в котором соблюдается строгость сбалансированности товарных оборотов в стоимостном выражении. Источник клиринговой валюты – взаимное кредитование поставок странами-участницами клиринга.
5. по режиму валютного курса:
1. с фиксированным валютным курсом
2. валюты с плавающим (регулируемое плавание, свободное плавание)

Другие валюты: ключевые валюты, мягкая и твердая, базисная валюта.

Ключевая (резервная) валюта – национальное кредитно-денежные средство ведущих стран-участниц мировой торговли. Используется: 1) для обслуживания международных расчетов по внешнеэкономическим сделкам; 2) для иностранного инвестирования; 3) для определения цен на мировых товарных рынках. Такие универсальные денежные средства накапливаются и хранятся ЦБ в качестве валютных резервов. Составляет обязательный компонент международных платежных средств правительств, юридических и физических лиц. Используется как инструмент валютной интервенции при регулировании курсов валют.

В 19 веке это был GBP, Бреттон-Вуд – GBP и USD, с 70х – USD.

С 73 – USD, JPY< CHF, GBP, немецкая марка. В середине 90х доля USD в международных расчетах уменьшилась до 45%.

Ключевая валюта предполагает полную конвертируемость, достаточно устойчивый курс.

Страна, которая выполняет роль ключевой, имеет определенные выгоды при получении внешних займов, при импорте товаров, при экспорте капитала.

Выполнение роли ключевой валюты требует от страны определенной экономической позиции, в т.ч. по сокращению и преодолению дефицита платежного баланса, ограничение импорта и тд. Это теоретическое положение не всегда соблюдается: например, в США после 2ой мировой войны никогда не было положительного сальдо платежного баланса.

Мягкая валюта – валюта, курс которой по отношению к другим валютам сильно колеблется, обычно с потерей покупательной способности.

Твердая валюта – не значительные колебания валютного курса

Базисная валюта – служит данной стране основой – базой для котировки своих валют (в РФ это USD и EUR).

Конвертируемость валюты

Конвертируемость валюты (обратимость) – возможность свободного обмена денежных единиц одной страны на валюту другой страны и на международно-признанное платежное средство без вмешательства государственных органов валютного контроля в процессе обмена.

Не существует ограничений и барьеров при обмене.

Условия конвертируемости на протяжении истории менялись:

В 19 веке – каждый владелец бумажных денег мог потребовать от ЦБ обменять их без ограничения на определенное количество золота

1899 – золотое содержание:

1 GBP = 2,4 г золота

1 USD = 0,8 г следовательно, конвертация: 1 GBP = 3 USD

Возможность обмена бумажных денег на золота практически отсутствует с 1973г, конвертируемость осуществляется другими способами:

- конвертируемость де-юре

- конвертируемость де-факто

Конвертируемоть де-юре закреплена в уставе МВФ статья 8, в которой содержатся 3 условия конвертируемости:

1. свободное применение национальной валюты при расчете по текущим операциям платежного баланса
2. отсутствие валютных ограничений по отношению к резидентам и нерезидентам (продажа валютной выручки существовала до 2007г, ограничения на ввоз/вывоз валюты для резидентов, репатриация прибыли для нерезидентов)
3. свободное использование национальной валюты в качестве инструмента движения капитала между странами.

Различают следующие виды/режимы конвертируемости:

1. свободно-конвертируемая валюта – свободно и неограниченно обменивается (сейчас 30 таких валют)
2. частично-конвертируемая – выполняется 1 или несколько условий статьи 8; обратимость на определенные валюты, региональный характер
3. внешняя и внутренняя конвертируемость. Внутренняя – резиденту можно покупать валюту внутри страны. Внешняя – и для резидента, и для нерезидента можно обменять валюту на национальные деньги.
4. замкнутая – запрещен обмен национальной валюты на иностранную – только в пределах страны (раньше СССР, сейчас Афганистан, Куба, страны с тоталитарным режимом)

Конвертируемость де-факто: рубль – конвертируема де-юре, но на деле нет. Причины: неконкурентоспособность нашей экономики; неразвитая банковская система; бухучет ведется не по системе ГААБ, нет открытости; неудовлетворительное положение с таможней.

Валютный курс и факторы его формирования

Валютный курс определяет денежную единицу одной страны в денежных единицах другой страны.

Котировка – установление курса иностранной валюты в национальную и наоборот. Котировка зависит от режима валютного курса.

Существует несколько режимом валютного курса:

1. режим фиксированного валютного курса
2. режим плавающего:
1. свободное плавание (чистое плавание) – котировка осуществляется на бирже
2. грязное плавание (регулируемое)

Операция по определению курса называется фиксинг.

USSD = 25,75 (продажа) – 25,98 (покупка) RUB

Чтобы посчитать юридический курс, нужно посчитать среднее арифметическое цен покупки и продажи: USD = 25,865 RUB

ЦБ не обязан фиксировать биржевую цену – это регламентировано – курс может откланяться.

При фиксированном валютном курсе валютный курс вытекает из валютного паритета – государственно закрепленный официальный валютный курс на достаточно длинный период. При золотовалютной системе применялся золотой паритет. Сам валютный курс мог откланяться от золотого паритета в пределах +-1%. Государство обязано было следить за отклонениями.

В настоящее время в большинстве стран плавающий валютный курс – это позволяет действовать в более широкий пределах.

Валюта, которая покупается/продается, называется торгуемой. А та, которая служит для оценки, называется валютой котировки. Обычно: иностранная валюта – торгуемая, а национальная – котировки. Отсюда: прямая котировка – цены иностранной валюты выражены в национальной. Обратная/косвенная котировка – национальная валюта выражена в иностранной (в Великобритании, Канаде..). В США 50/50 прямая/обратная – в разных банках по-разному.

Классификация валютных курсов:

1. по видам валютных рынков
1. на внутреннем рынке
2. на внешнем
2. по времени поставки валюты
1. курс кассовых сделок (спот)
2. курс срочных сделок

Курс спот фиксируется по времени сделки, а поставка производится немедленно или в течение 40 часов.

Курс срочных сделок фиксируется в момент обновления сделки и записывается в договор. Поставка через 1, 2, 3, 6 и более месяцев в будущем. Срочные внебиржевые валютные сделки – форвардные, совершаются банками или компаниями на договорной основе. Срочные биржевые сделки – фьючерсы и опционы.

1. по отношению торгующих сторон
1. курс спроса или покупки
2. курс предложения или продажи

Курс покупки – bit – по которой банки покупают торговые иностранные валюты (обмен валюты).

Курс продажи – offer – по которой банки продают иностранную валюту.

Величина, на которую курс покупки отличается от курса продажи, называется спрэд. За счет спрэда формируется фонд комиссионных валютных сделок. Возможно и добавление к спрэду комиссионных: сумма спрэда + комиссионные = маржа. В РФ такого строго разграничения нет.

1. по виду расчета:
1. номинальный
2. реальный
3. номинально-эффективный
4. реально-эффективный

Они вводятся для сопоставления влияния этих курсов на эффективность торговой сделки. Влияние валютных курсов на эффективность внешнеторговых сделок вынуждает вводить множественность курсов – практическое применение в стране нескольких валютных курсов в зависимости от операции, на которую используются эти курсы (по различным направлениям, отраслям).

В СССР множественность курсов существовала всегда (не было рыночного ценообразования, существовало более 200 различных курсов: по экспорту, по импорту, по отдельным видам товаров и т.п.).

1987-89 – система дифференцированных валютных курсов – отличается от множественности в еще бОльшем разбросе валютных курсов 9их определяют с помощью специальных коэффициентов).

С помощью множественности валютных курсов компенсировались диспропорции между внутренними ценами и мировыми.

90 гг статья 8 устава МВФ: должны воздерживаться от использования множественности валютных курсов, если подписали, т.к. множественность – это открытая дискриминация некоторых стран. Ввели плавающие валютные курсы.

Стоимостная основа валютного курса – покупательная способность валюты. Отклонение валютного курса от стоимостной основы зависит от спроса и предложения в определенный момент времени.

по ППС: 1 USD = 15-16 RUB

Валютный курс = Cs = 1USD = 25 RUB

Разница между Cs и ППС образуется благодаря ряду факторов, влияющих на валютный курс:

1. показатели экономического роста

Как правило по объему промышленного производства разделяют экономический подъем (валюта в такой стране будет расти) и экономический спад (валюты – падать)

1. состояние платежного баланса
1. активный платежный баланс (экспорт больше импорта, национальная валюта растет)
2. пассивный
2. уровень инфляции и инфляционные ожидания

та страна, где темп инфляции ниже, чем в другой стране, в ней будет наблюдаться увеличение валютного курса

1. уровень реальной процентной ставки

Та страна, где процентная ставка выше, будет соответствовать росту валютного курса, т.к. в эту страну потекут иностранные валюты

1. платежеспособность страны
1. высокая (увеличение курса национальной валюты)
2. низкая
3. дефолт – неплатежеспособна, значит, нужно менять валютный паритет – курс меняется в несколько раз (98 г РФ – курс национальной валюты упал в 3 раза)
2. доверие к национальной валюте на мировом рынке
1. высокая – может становиться резервной, высокий валютный курс
2. низкое
3. ситуация страны по выполнению своих долговых обязательств
1. высокая задолженность
2. отсутствие задолженности – курс растет
4. степень использования национальной валюты в международных расчетах
1. часто используемая – резервная
2. редко-экзотическая
5. валютные спекуляции

Если спекулянты скупают какую-либо валюту, курс будет расти, если продают - падать

1. изменение психологических ожиданий в следствие воздействия виртуальной реальности. 2 состояния: эффективная реальность и виртуальная. Сорос считает, что это основной фактор. Если появляются слухи о смене кабинета министров, значит, скоро будет спад курса. Если стабильность страны поддерживается СМИ, то курс будет стабильным.

Факторы структурного характера, которые отражают состояние экономики страны и влияют на спрос и предложение – 1-8. 9-10 – конъюнктурные факторы.

Специфические приемы виртуального воздействия на валютных игроков используются, т.к. образуется технологический фактор формирования валютного курса + изменяется степень доверенности к правительственным организациям. Технические факторы – оперативность публикации статистической информации и ее достоверности.

Изменение валютного курса непосредственно влияет на цены товаров при международной торговле, на импорт, следовательно, на конъюнктуру товарного рынка и рынка капитала. Уменьшение валютного курса приводит к увеличению цен в стране, уменьшению ввоза товара, уменьшению потребления, обострению проблемы внешней задолженности. И наоборот, при увеличение курса национальной валюты уменьшается эффективность экспорта, уменьшается конкурентоспособность внутренних цен, увеличивается приток капитала из-за рубежа. Особенно опасны значительные колебания валютного курса, они дестабилизируют торговые и финансовые отношения.

Нужно учитывать еще влияние рисков (в первую очередь, политических и страновых – коррупция, преступность, неурожайность, стихийные бедствия), это может существенно влиять на ввоз капитала, вывоз дохода, что может привести к уменьшению валютного курса.

Унифицированный режим валютных паритетов

Валютные паритеты лежат в основе фиксированного валютного курса. Валютный паритет – официально установленное соотношение денежных единиц разных стран.

Валютный курс в отличие от валютного паритета, так же как и цена любого товара, имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг в зависимости от спроса и предложения.

С латинского «паритет» - равенство. Это равенство было при золотом стандарте. Сейчас это паритет по гамбургеру.

Валютный паритет был особенно популярен в условиях золотого стандарта – золотой паритет. Курс мог отклонятся от паритета на 1-2%. Это отношение называлось «золотые точки» (возникали из-за перевозки золота, за которую сначала платили, а потом решили не платить, но ввести отклонения). С упразднением золота золотой паритет исчез и соотношение валют стало трудно производить.

Тем не менее, сейчас теоретической основой соотношения валют служит теория Касселя (соотношение к паритету)

Валютный паритет носит второстепенный характер. Сейчас в отнесении цен на товары лежит валютный курс, хотя иногда и применяется паритет.

Межгосударственное регулирование валютной ликвидности

Международная валютная ликвидность – возможность перемещения валютных ресурсов для бесперебойности оплаты международных обязательств.

Для оценки международной валютной ликвидности используются различные критерии:

1. соотношение валютных резервов к сумме краткосрочной задолженности (по импорту и по выплате долгов). Нормально, когда золотовалютные резервы страны достаточны для оплаты полугодовой импортной задолженности
2. отношение золотовалютных резервов к внешнему долгу. Суммарный долг не должен быть больше 60% ВВП.
3. обеспечение валютными резервами стоимости полугодового импорта страны.

Межгосударственное регулирование валютной ликвидности связано с созданием в странах золотовалютных резервов.

Собственные национальные золотовалютные резервы создают безусловную ликвидность. Существует и условная ликвидность – внешние займы (кредиты иностранных центральных, частных банков, МВФ). Использование заемных средств сопровождается определенными требованиями – ограничениями.

Компоненты безусловной и условной ликвидности:

1. официальные валютные резервы стран
2. официальные золотые резервы
3. резервная позиция в МВФ (25% квоты – безусловный кредит)
4. государственные счета и авуары в SDR и EUR. Госсчета только для расчетов – без % цель – оплата. Авуары – накопительные – депозитные счета.

Особое место в международной валютной ликвидности занимает золото. Оно используется как чрезвычайное средство для покрытия обязательств или путем продажи на рынке, или в качестве залога при получении иностранных займов.

Максимальное количество золотых резервов приходится на промышленно-развитые страны с учетом европейского ЦБ.

1. Китай – 1370 млрд USD
2. Япония – 864,7
3. РФ – 314,5
4. Корея – 239
5. Тайвань – 208,6
6. Индия – 165
7. Сингапур – 134
8. Франция – 87,2
9. США – 70,7

Международная ликвидность выполняет 4 функции:

1. образование ликвидных резервов
2. страховое средство осуществления международных платежей
3. основа для покрытия дефицита платежного баланса
4. средство для проведения валютной интервенции

Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях. ЦБРФ размещает часть своих резервных средств на счетах ЦБ большой 8.

При определении видов валют для формирования резервов руководствуются следующим правилом – необходимо резервы:

А) формировать в резервной валюте

Б) в валюте, которая приносит больше прибыли

В) имеет незначительные колебания валютного курса.

Дата добавления: 2014-01-05