Цена основных источников капитала. Взвешенная цена капитала

Можно выделить три основных источника капитала: заемный капитал; акционерный капитал; отложенная прибыль (фонды со­бственных средств и нераспределенная прибыль).

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Цена первого эле­мента должна рассматриваться с учетом налога па прибыль. Дело

в том, что проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источ­ника средств (Кбс) меньше, чем уплачиваемый банку процент (р):

Кбс = р х (1 – Н) (5.1)

Кбс — где Н - ставка налога на прибыль.

Цена такого источника средств, как облигации хозяйствующе­го субъекта, приблизительно равна величине уплачиваемого про­цента.

В некоторых странах проценты по облигациям также раз­решено относить на прибыль до налогообложения. Поэтому цена этого источника иногда уточняется. Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью (последняя нередко может быть выше, в частности, за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта):

(5.2)

(1-Н),

С_н-р + (С_н-С_р)/к

(С„ + С_р)/2

где:

К_о6 — цена облигационного займа как источника средств предприятия;

р — ставка процента (в долях единицы); Сн — величина займа (нарицательная стоимость);

С_р реализационная цена облигаций;

к — срок займа (количество лет);

Н ставка налога на прибыль (в долях единицы).

На практике любое предприятие финансирует свою деятель­ность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. За пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. -е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Как было показано выше, каждый источник средств имеет свою цену как сумму расходов по обеспечению данного источника. Показа­тель, характеризующий относительный уровень общей суммы этих расходов, как раз и составляет цену авансированного капи­тала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предпри­ятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капи­тал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму:

СС = ∑ Ki xDi (5.3)

где:

Ki - цена i-ro источника средств;

Di - удельный вес i-ro источника средств в общей их сумме.

Дата добавления: 2014-01-05