Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это сфера экономических отношений, связанных с обращением (куплей-продажей) ценных бумаг.

Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг, от одного инвестора к другому.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций, рассмотренных нами в пункта 2.1, и ряд специфических функций.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;

• учетную функцию. Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Поскольку рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, его можно классифицировать по классификационным признакам финансового рынка; они были рассмотрены нами ранее. Кроме того, рынок ценных бумаг делится:

• по виду эмитентов и инвесторов — на:

—рынок государственных ценных бумаг;

—рынок муниципальных ценных бумаг;

—рынок корпоративных ценных бумаг;

—рынок ценных бумаг, выпущенных (купленных) физически
ми лицами.

• по видам ценных бумаг— на:

—рынок акций;

—рынок облигаций;

—рынок векселей и пр.

• по степени риска— на:

—высокорисковый;

—среднерисковый;

—малорисковый рынок.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1. Эмитенты ценных бумаг. Закон РФ от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ
«О рынке ценных бумаг» устанавливает, что эмитент — это «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент всегда продавец. Он поставляет на рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. В состав эмитентов входят: государство (центральное правительство, республиканские органы власти, муниципальные органы власти, крупные национальные компании); акционерные общества (корпорации производственного сектора, кредитной сферы, крупные международные компании; биржи, финансовые структуры); частные предприятия (которые могут выпускать только долговые ценные бумаги (облигации и векселя)); частные лица (которые могут выпускать только долговые расписки и чеки).

2. Инвесторы. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что «инвестор — это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Различают: институциональных (коллективных) инвесторов: 1) государство; 2) корпоративные инвесторы (акционерные общества), 3) специализированные институты: специализированные фонды и компании (банки, страховые компании, пенсионные фонды, заемно-сберегательные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды); профессионалов рынка — фондовых посредников (брокеры, дилеры); индивидуальных инвесторов — физических лиц, использующих свои сбережения для приобретения ценных бумаг (в том числе владельцев небольших предприятий венчурного бизнеса); прочих инвесторов — предприятия, организации.

3. Инвестиционные институты (включая банки и биржи) — профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие посредничество между эмитентами и инвесторами.

Объектами рынка ценных бумаг являются различные виды ценных бумаг (в рублях).

Ценные бумага (ЦБ) представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности на капитал или отношения займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (к эмитенту). В качестве ценных бумаг признаются только такие удостоверения прав, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость на рынке, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, регулируемость и признание государством, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения.

Согласно российскому законодательству к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, чек, вексель, депозитный и сберегательный сертификат, коносамент, акция, банковская сберегательная книжка на предъявителя, сертификаты акций, опционы, варранты, жилищные сертификаты, инвестиционные паи, другие документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ЦБ.

По национальной принадлежности ценные бумаги бывают отечественными и иностранными.

По форме собственности и виду эмитента ценные бумаги делятся на государственные, муниципальные и негосударственные. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными (выпускаемыми хозяйствующими субъектами) и частными финансовыми инструментами (выпускаемыми физическими лицами).

По сроку существования ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные. Срочные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (5-30 лет).

По порядку владения, т. е. в зависимости от того, каким образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценными бумагами, они делятся на именные, которые содержат информацию о своих владельцах; переход прав на них и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца и ведения реестра владельцев именных ценных бумаг; их можно передавать другому владельцу только через брокерскую контору или фондовый отдел банка; ордерные, права по которым могут принадлежать названному в ценной бумаге лицу, которое само осуществляет эти права или назначает своим приказом другое правомочное лицо; права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге (чеке, векселе, коносаменте) передаточной надписи — индоссамента; ценные бумаги на предъявителя, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца; права, закрепленные данной бумагой, принадлежат лицу, которое представляет ее; по предъявительским ценным бумагам не ведется реестр ее владельцев.

По форме выпуска (эмиссии) ценные бумаги делятся на эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (векселя, чеки и др.). Эмиссионная ЦБ — любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: 1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в соответствии с действующим порядком; 2) размещается выпусками; 3) имеет равные объемы и сроки реализации прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг. Неэмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.

По форме существования ценные бумаги бывают документарными (в форме обособленных документов) и бездокументарными (безналичными, в виде записей на счетах). В последнем случае ценные бумаги существуют в виде записей на лицевых счетах у держателя реестра и на счетах «депо» у депозитария. Запись содержит все необходимые реквизиты ценной бумаги (эмитент, сумма, держатель, процент и т. п.). При купле-продаже этой ценной бумаги, дарении, передаче она перемещается путем совершения записей на лицевых счетах у держателя реестра и счетах «депо» у депозитария.

В зависимости от выраженных на бумаге прав ценные бумаги подразделяются на бумаги, закрепляющие право участия в каком-либо акционерном обществе (акции, сертификаты акций); денежные бумаги (облигации, векселя, чеки, сертификаты банков); товарные бумаги, закрепляющие вещественные права:

1) право собственности (свидетельства собственности, имущественный лист, купчая);

2) право залога на товары (закладная, залоговое свидетельство);

3) то и другое одновременно (варрант, коносамент).

В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на коммерческие, которые обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, закладные, складские и залоговые свидетельства, коносамент); фондовые, которые являются инструментами образования денежных фондов (акции, инвестиционные паи).

По своей роли и объему предоставляемых прав ценные бумаги подразделяются на основные (акции, облигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты) и производные, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, фьючерсы).

По форме вложения средств владельца ценные бумаги разделяются на долговые, предусматривающие возврат суммы долга к определенной дате и выплату определенного процента (облигации, векселя), долевые, закрепляющие права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации, дающие право на получение части прибыли, информации и на участие в управлении предприятием (акции, сертификаты акций, инвестиционные паи).

По уровню риска ценные бумаги могут быть безрисковыми и рисковыми. Рисковые ценные бумаги, в свою очередь, делятся на высокорисковые, среднерисковые и малорисковые.

По форме доходов они подразделяются на: беспроцентные (целевые под товар), процентные (купонные) с фиксированной или плавающей ставкой, процентные (бескупонные), дисконтные, индексируемые, выигрышные, премиальные.

Существуют также конвертируемые ценные бумаги, которые при определенных условиях обмениваются на другие виды ценных бумаг того же эмитента.

Не все ценные бумаги обращаются на рынке ценных бумаг. Некоторые ценные бумаги обращаются на валютном, страховом рынках, рынке драгоценных металлов и драгоценных камней.

В соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг» к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся:

1) брокерская деятельность;

2) дилерская деятельность;

3) деятельность по управлению ценными бумагами;

4) расчетно-клиринговая деятельность;

5) депозитарная деятельность;

6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

7) деятельность по организации торговли ценными бумагами.

На рынке ценных бумаг производятся различные операции с ценными бумагами. Операции с ценными бумагами (фондовые операции) — это действия с ценными бумагами и (или) денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей. Все операции на РЦБ можно разделить на три группы.

1. Эмиссионные операции, которые заключаются в обеспечении финансовыми ресурсами деятельности экономического субъекта — формировании и увеличении собственного капитала, привлечении
заемного капитала или ресурсов в оборот. Пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг.

2. Инвестиционные операции — это вложение экономическим субъектом собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени. Активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке.

3. Клиентские операции — это обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами.
Основными операциями на рынке ценных бумаг являются: выпуск (эмиссия); размещение; купля-продажа; конвертация (обмен); хранение; траст (доверительное управление); регистрация и
перерегистрация владельцев ценных бумаг; клиринг; передача (индоссамент); дарение; наследование; ценообразование; страхование; залог; маркетинг; оценка инвестиционного риска; сплит (расщепление), или дробление; консолидация (объединение); определение рыночной стоимости; бухгалтерский учет и аудит; посредничество; погашение; начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям; формирование ими портфелей ценных бумаг иуправление; инвестиционное проектирование; консалтинг и др.

Эмиссия (выпуск) ценных бумаг — это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг осуществляется в двух формах.

1. В форме закрытого (частного) размещения среди ограниченного круга инвесторов, т. е. с регистрацией выпуска, но без публичного объявления о нем, без подготовки проспекта эмиссии и его регистрации, без рекламы и раскрытия информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

2. В форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов, т. е. с обязательной регистрацией выпуска и проспекта эмиссии ценных
бумаг, предполагающего раскрытие информации, содержащей ся в отчете об итогах выпуска. Такой порядок продажи ценных бумаг обязателен в случае размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов или заранее известного круга инвесторов, число которых превышает 500, а также если общий объем эмиссии превышает 50 000 МРОТ.

Обращение ценных бумаг — это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги. Обращение ценных бумаг в зависимости от места их оборота на рынке ценных бумаг происходит либо на биржевом рынке, либо на внебиржевом. Наиболее качественные (ликвидные, доходные) ценные бумаги обращаются на биржевом рынке, представленном сетью валютно-фондовых бирж. Наиболее важным моментом в обращении ценных бумаг является фиксация перехода прав на эмиссионные ценные бумаги от одного их владельца к другому. Порядок перехода прав по ценной бумаге в результате совершения гражданско-правовых сделок зависит от вида ценной бумаги (именная, ордерная, на предъявителя) и от формы существования (документарная или бездокументарная).

Регулирование рынка ценных бумаг включает: 1) создание нормативно-законодательной базы функционирования рынка; 2) отбор, лицензирование и аттестацию профессиональных участников рынка; 3) контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; 4) контроль за соблюдением антимонопольного законодательства; 5) систему санкций за уклонение от норм и правил функционирования рынка и др.

Существуют три основных формы регулирования РЦБ: государственное регулирование, опирающееся на законодательство и нормы налогообложения; биржевое регулирование, основанное на правилах работы фондовых бирж (фьючерсных бирж, фондовых отделов валютных бирж); саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессионалов фондового рынка.

Государственное регулирование и надзор состоит в разработке законов, норм, правил и контроля за их выполнением, в поддержании единого порядка выпуска (эмиссии) ценных бумаг в обращение посредством государственной регистрации проспектов эмиссии; лицензировании и аттестации профессиональных участников рынка; надзоре за финансовым состоянием инвестиционных институтов; создании инфраструктуры; в предупреждении чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, отвлекающих часть свободных инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводственных расходов государства, и др.

Биржевое регулирование осуществляется посредством фондовой биржи (фондовыми отделами валютной и фьючерсной биржи).

Регулирование рынка ценных бумаг посредством фондовой биржи осуществляется через установление правил торгов на бирже, стандартов и требований как к ценным бумагам, к эмитентам этих ценных бумаг, так и к участникам торгов. К торгам на фондовой бирже допускаются только проверенные ценные бумаги. Проверка качества ценных бумаг производится с помощью процедуры листинга. Листинг — это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем включения их в котировальный лист и контроль финансово-хозяйственного положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей. Листинг состоит из процедуры включения ценных бумаг эмитентов в листинг организации, торгующей ценными бумагами, проведения их котировки, контроля за состоянием листинговых ценных бумаг и финансовым состоянием эмитента ценных бумаг. Включение ценных бумаг эмитента в листинг дает преимущества как эмитентам, так и инвесторам.

Кроме государства и фондовой биржи процесс регулирования рынка ценных бумаг осуществляется саморегулируемыми организациями. К положительным сторонам саморегулирования относятся: разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг, реально знающими все его особенности; экономия государственных средств, сокращение аппарата управления рынком ценных бумаг; контроль общественных структур — более требовательный, нежеле контроль со стороны чиновников. С помощью общественного регулирования проще ввести этические нормы поведения профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Дата добавления: 2014-01-05