Тема 6: Облигации, определение доходности облигаций

1. Облигация, ее специфические специфики, инвестиционные качества и виды

Обязательства эмитента облигаций:

- вернуть сумму займа в обозначенный срок

- выплатить доход по облигации

- выполнить условия в означенный срок

Преимущества облигационных займов:

- возможность привлечения и аккумулирования значительных инвестиционных ресурсов

- осуществление денежных средств широких слоев частных инвесторов, а также корпоративных и институциональных

- привлечение денежных средств на более выгодных условиях по сравнению с кредитами

- условия выпуска облигаций являются мобильными

- оптимизация взаиморасчетов структуры дебиторской и кредиторской задолженности эмитента

Сравнительная характеристика долевых и долговых ценных бумаг

Характеристики	Долевые	Долговые
Цель выпуска	Привлечение временно свободных средств юридических и физических лиц
Возврат инвестированного капитала	Возможен при ликвидации АО, возврат не гарантирован	Возврат инвестированного капитала гарантирован условиями погашения долговых ценных бумаг
Выражаемые эконмические отношения	Подразумевает долевое участие в капитале	Выражают факт займа денежных средств эмитентом у инвестора
Статус инвестора	Инвестор является коллективным собственником имущества АО	Инвестор является кредитором
Срок обращения	Не имеют	Имеют фиксированный срок обращения
Порядок выплаты дохода	Фиксированная ставка только по префакциям, по обыкновенным акциям не фиксирована	Процентная ставка фиксирована в условиях выпуска и обращения
Права инвесторов	Инвестор имеет право на часть дохода АО, на часть имущества после его ликвидации и право на участие в управлении АО	Имеет право только на возврат суммы долга и доходов по нему
Номинальная цена	Не большая номинальная цена	Достаточно большая номинальная цена
Эмитент	АО	АО, ООО, другие формы собственности, государство, муниципалитет

Инвестиционные качества облигаций:

- облигация обладает низким уровнем инвестиционного риска

- облигация обладает средней и низкой доходностью

- прирост капитала низкий

- соотношение цены и доходности низкая

Фундаментальные свойства облигаций:

- эмиссионная ценная бумага

- удостоверение займ

- гасимая ценная бумага (срочная ценная бумага) по номинальный стоимости

- облигация более приоритетная ценная бумага – первоочередное право на получение дохода, возмещение долгов при ликвидации

- инвестор является кредитором, а не совладельцем

- облигации в большей степени подвержены инновациям

Классификация облигаций:

1.В зависимости от эмитента:

- государственные

- субфедеральные

- муниципальные

- корпоративные

- иностранные

- еврооблигации – могут размещаться на нескольких зарубежных рынках и размещаются в валюте ни страны кредитора, ни должника

2.Целевое назначение:

- для покрытия дефицита бюджета

- для рефинансирования задолженности по предыдущим облигационным займам – выпуск еще одного облигационного займа

- отсрочка уплаты долга

-финансирование целевых программ

3. По срокам обращения:

- краткосрочные- до года

- среднесрочные- от года до пяти

- долгосрочные- от пяти до сорока лет

4.По форме выпуска:

- документарные

-бездокументарные

5. По характеру идентификации владельца:

-именные

- на предъявителя

6. По способу выплаты дохода:

- дисконтные- в форме дисконта

- процентные

7. По способам погашения:

- срочные- имеют для всех облигаций один срок погашения

- серийные – погашаются по сериям

8.По обеспеченности облигаций: в основе лежит метод обеспечения

- обеспеченные (закладные)- обеспечиваются активами или ценными бумагами эмитентов

- беззакладные (необеспеченные) – обеспечением для таких облигаций является финансовое состояние эмитента

9. По возможности конвертации:

- конвертируемые

- неконвертируемые

10. По рынкам размещения:

- национальные

- иностранные

- еврооблигации

-бивалютные

- параллельные

2. Определение доходности краткосрочных облигаций

Ориентиром доходности долговых ценных бумаг является номинальная цена.

Номинальная цена облигаций (Р н) = З/К, где З- величина суммы займа, приходящейся на все долговые ценные бумаги определенного достоинства, К- количество облигаций определенного достоинства.

Цена первичного размещения(дисконтная- по цене меньше номинала или премиальная- по цене больше номинала)

Рыночная цена определяется соотношением спроса и предложения.

Цена погашения чаще всего равна номиналу.

Следующим фактором, определяющим доходность облигаций является ставка дохода:

-фиксированная

- плавающая: может рассчитываться по средневзвешенной величине, по ставке, устанавливаемой эмитентом, рассчитываемая по алгоритму эмитента, определяемая коэффициентом от базовой ставки. Базовая ставка может быть ставка рефинансирования ЦБ, ставка доходности государственных облигаций.

Показатели:

- дисконт- разница между номинальной ценой и ценой покупки

- купонный доход (по формуле точных процентов)

I к = номинальная цена (Рн)* ставка купонного дохода (I к) / 365(366)*t дней владения облигаций (tвл.)

- наращенная стоимость бумаги (S) = номинал + купонный доход

- доход (убыток) по конвертируемой беспроцентной облигации рассчитывается как рыночная цена (Р н) * количество конвертируемых акций (К конв.) – цена покупки облигаций (Р покуп.)

- доход продавца при перепродаже долговой ценной бумаги= рыночная цена – цена покупки

- курсовая ценам долговой бумаги:

*для дисконтных бумаг= номинальная стоимость (Рн)/ 1+ (iд – ставка дисконтирования по долговым обязательствам на дату дисконтрования * число дней с даты дисконтирования до даты погашения / 365)

* для процентных облигаций= Рн+Iтек. / 1+ (iд – ставка дисконтирования по долговым обязательствам на дату дисконтирования * число дней с даты дисконтирования до даты погашения (tд) / 365)

- доход (убыток капитала) при погашении долговой бумаги (I дд)= номинал – рыночная цена

- совокупный доход по процентной долговой бумаге (I сд)= текущий доход (I тек.) + дополнительный доход (Iдоп.)

- доходность дисконтной долговой бумаги=дисконт(∑D)/ цена приобретения

- доходность процентной долговой бумаги= купонный доход/ цена приобретения

- купонная доходность (купонная ставка)= купонный доход/ номинальная цена

- доходность перепродажи долговой ценной бумаги для продавца= доход продавца/ цена покупки

- совокупная доходность бумаги за весь срок займа= текущий доход (купонный доход) + дополнительный доход (цена погашения- цена приобретения) / цена приобретения

- чистый прирост капитала=сумма дохода от разницы номинала и курсовой цены приобретения с учетом налога

3. Определение доходности долгосрочных облигаций

Выплата дохода за неполный период начисления= доход облигаций за полный финансовый год (номинал * ставку дохода) / доход владельцев облигаций

I тек.= Р н* i тек.

Iтек.1= I тек.* d/ 365(366)

I тек.2 = Iтек.-Iтек.1

Р рын.= S/ (1+ i r (доход по сертификату или векселям) *m r(количество месяцев до даты погашения сертификата) /12)- разделение дохода по сертификатам и векселям

I 1 вл.= Р рын.- Р приобр.

I 2 вл.= наращенная стоимость (S) - рыночная стоимость(Р рын.)

i1вл.= I 1 вл./ Р приобр.

i 2 вл.= I 2 вл./Р рын.

Определение дохода за год по плавающей ставке коэффициентом от средневзвешенной ставки рефинансирования:

ik1=∑ставка рефинансирования (ip)* количество месяцев в течении, которых данная ставка находилась в определенном размере (m p)/ ∑m p

4. Рейтинговые оценки облигаций

Кредитные рейтинги основаны на принципах независимости, объективности и открытости.

Первый класс облигаций- облигации инвестиционного класса, имеют 4 градации:

ААА (Ааа) - облигации, которые обладают наивысшим рейтингом, высоким уровнем способности к выплате процентов и сильное руководство компании.

АА (Аа) - сильная способность выплачивать проценты

А (А) -облигации, которые обладают высокой способностью к выплате процентов, но в значительной степени выплата процентов зависит от внутри экономической ситуации

ВВВ (Ввв)- самый низший рейтинг для инвесторов- облигации предприятий, у которых нормальная способность выплачивать долги, но есть признаки экономической нестабильности

Второй класс облигаций- спекулятивного класса

ВВ (Ва) - внутри экономическая ситуация в организации является нестабильной, может быть высокое влияние на платежеспособность эмитента, долги являются предметом для спекуляции

В (В) - облигации, по которым имеется вероятность невозврата долгов, но в данный момент способность по долгам может сохраниться

Третий класс - облигации спекулятивного характера, но эмитенты на пороге

ССС (Саа) - существуют определенные условия для инвестиций, но риски и нестабильность высоки

СС (Са) - рынок регулируется, но высоко спекулятивен

С (С) - проценты по долгам не платятся

D (-) - долги не выплачиваются

Задача 1: ставка банковского процента не менялась 5 лет и составляла 20%.ставка дивиденда по годам соответственно равнялась 9,16, 18, 20 и 24%. Номинальная цена акции 100 руб.. Показать связь в динамике курсовой цены и ставки дивиденда графически.

Решение:

Р рын.= ставка дивиденда* номинал/ ставка банковского процента

Р рын.1 год.= 100* 0,09/ 0,2=45

Р рын. 2 = 100* 0.16/ 0,2= 80

Р рын. 3= 100* 0,18/ 0.2= 90

Р рын 4= 100* 0,2/ 0,2=100

Р рын. 5= 100* 0,24/ 0,2=120

Дивиденд = номинал * ставка

100* 0,09=9

100* 0,16=16

100* 0,18= 18

100* 0,2=20

100* 0,24= 24

С.Р:

Данные о динамике цен и показателей, характеризующих инвестиционные качества долевых ценных бумаг. Провести анализ конъюнктуры рынка акций (3 месяца- полгода) с использованием методов графического отображения результатов. Перечень интернет ресурсов, страниц 7 минимум.

Дата добавления: 2014-01-06