Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Понятие финансового и операционного рычага




Тема 2 Концепция эффекта финансового рычага в финансовом менеджменте

Финансовый рычаг – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемых благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента (цена заемного капитала).

Финансовый рычаг имеет две составляющие:

1) дифференциал

2) плечо

Дифференциал – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (ЭР-СРСП)

Плечо – характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как отношение заемных средств к собственным средствам ().

Между дифференциалом и плечом существует единство и противоречие. При увеличении заемных средств финансовые издержки, связанные с обслуживанием долга увеличивают среднюю расчетную ставку процента, что приводит к сокращению дифференциала и увеличению финансового риска предприятия.

Эффект финансового рычага = дифференциал * плечо

ЭФР = Д * П = (ЭР - СРСП) *

Данная формула используется для предприятий, которые не платят налоги.

Действие операционного рычага (производственного, хозяйственного) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильные изменения прибыли.

Сила воздействия операционного рычага =

где ВР – выручка от реализации,

ПеремЗ – переменные затраты,

ПостЗ – постоянные затраты.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается для определенного объема продаж и определенной выручки от реализации.

Сила воздействия операционного рычага зависит от среднеотраслевой фондоемкости, т.е. чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты и тем больше сила воздействия операционного рычага.

Операционный рычаг характеризует предпринимательский риск предприятия (чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше риск).

2. Факторы, влияющие на силу воздействия финансового и операционного рычага

Сила воздействия операционного и финансового рычага в совокупности отражают уровень сопряженного эффекта (СЭф).

СЭф = ОР * ФР

Уровень сопряженного эффекта определяет уровень совокупного риска, связанного с предприятием. Данный показатель отвечает на вопрос насколько в процентах изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж или выручки от реализации на 1 %.

Сила воздействия сопряженного эффекта зависит от след. факторов:

1) изменчивость спроса;

2) изменение цен реализации;

3) изменение затрат на ресурсы;

4) возможность регулирования отпускных цен;

5) леверидж – означает степень постоянства затрат. Чем выше уровень постоянных затрат предприятия, которые не изменяются при падении (повышении) спроса, тем выше риск деятельности предприятия.

6) использование заемного капитала. Чем больше заемных средств, тем больше риск, но с другой стороны, тем больше рентабельность и меньше риск.

ОР и ФР усиливают отрицательные воздействия сокращающейся выручки от реализации на величину НРЭИ и чистой прибыли. Следовательно, перед предприятием стоит задача – снизить совокупный риск деятельности, выбрав один из вариантов:

1) высокий уровень эффекта ФР с сочетанием со слабой силой воздействия ОР;

2) низкий уровень эффекта ФР в сочетании со сильным ОР;

3) умеренный уровень обоих рычагов.

Критерием выбора одного из трех вариантов служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов.

Определение сопряженного эффекта позволяет определить дивидендную политику предприятия, т.к. позволяет определить какой будет чистая прибыль на акцию при определенном проценте изменения выручки от реализации.

Чистая прибыль на акцию в будущем периоде =

(чистая прибыль на акцию в настоящем периоде)* (1 + СЭф * % ВР)

где % ВР – процентное изменение выручки от реализации.

3. Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия

Порог рентабельности – такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. При этом валовой маржи хватает только на покрытие постоянных затрат.

Порог рентабельности =

кВМ – коэффициент валовой маржи – доля валовой маржи в выручке от реализации.

 

 

 
 

 


Запас финансовой прочности предприятия – это разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. Он показывает, как далеко выручка от реализации уходит от порога рентабельности. Чем выше порог рентабельности предприятия, тем сложнее создать запас финансовой прочности предприятия.

Пороговое количество товара = – данная формула применяется для предприятия, которое не имеет номенклатуры (т.е. производит один товар).

Если предприятие производит несколько видов продукции, то необходимо учитывать удельный вес каждого товара в общей выручке о реализации.

Если порог рентабельности уже пройден, то предприятия имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую единицу товара, т.е. наращивается масса прибыли. Масса прибыли (П) после прохождения порога рентабельности определяется:

Углубленный операционный анализ

Углубленный операционный анализ основан на разделении постоянных затрат на прямые постоянные и косвенные постоянные.

Прямые постоянные затраты относятся к определенному изделию (например, аренда цеха).

Косвенные постоянные затраты напрямую к производству товара не относятся (заработная плата директора, амортизация административного корпуса и т.д.). Косвенные затраты могут распределяться между товарами пропорционально доле каждого товара в выручке от реализации предприятия.

Основным принципом углубленного операционного анализа является объединение прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами и перечисление промежуточной маржи.

Промежуточная маржа – это результат от реализации после размещения прямых переменных и прямых постоянных затрат. С помощью промежуточной маржи определяют какие товары предприятию выгодно производить и какие назначать цены. Промежуточная маржа занимает промежуточное положение между прибылью и валовой маржой. При расчете промежуточной маржи следует определять покрывает ли она хотя бы часть постоянных затрат предприятия. Если хотя бы часть затрат покрывается, то данный товар может оставаться в ассортиментной структуре предприятия. Предпочтение должно отдаваться товарам, которые берут на себя максимум постоянных затрат предприятия.

Углубленный операционный анализ требует расчета порога безубыточности, который представляет собой такую выручку от реализации, при которой покрываются переменные затраты и прямые постоянные затраты. При этом промежуточная маржа д.б. равна 0. Если промежуточная маржа не соответствует нулевому значению, то этот товар необходимо снимать с производства, либо не планировать в производство данный товар.

Порог безубыточности =

Порог безубыточности =

Коэффициент промежуточной маржи – доля промежуточной маржи в выручке от реализации.

Помимо ассортиментной структуры углубленный операционный анализ позволяет проследить жизненный цикл товара.

 
 

 


т.А – внедрение – покрываются только переменные затраты;

т.Б – рост – достигается порог безубыточности;

т.С – зрелость – достигается порог рентабельности;

т.Д –достигается порог рентабельности;

т.Е – достигается порог безубыточности.

 




Поделиться с друзьями:


Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 1136; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



studopedia.su - Студопедия (2013 - 2024) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление




Генерация страницы за: 0.01 сек.