Вопрос №1. Методические основы финансового менеджмента»

Методические основы финансового менеджмента».

1. Финансовый леверидж и концепции его расчёта.

2. Производственный (операционный) леверидж и концепции его расчёта.

Эффект производственного левериджа.

3. Оценка совокупного риска, связанного с предприятием.

Леверидж – это рычаг

Финансовый леверидж рассматривается как некий фактор, с помощью которого происходит изменение результирующих показателей.

С позиции финансов этот фактор представляет собой изменения в структуре капитала и, в частности, привлечения и использования заёмного капитала.

Понятие финансового левериджа соотносят с понятием финансового риска. Поскольку использование заемного капитала приводит, во-первых к увеличению издержек, а во-вторых требует постоянного отвлечения определённой части денежных средств для осуществления первоочерёдных платеже по выплате процентов и погашению части основного долга.

В связи с этим существует две концепции расчёта эффекта финансового левериджа:

1. Западноевропейская концепция – рассматривает эффект финансовго левериджа как приращение, получаемое к чистой рентабельности собственного капитала за счёт использования заёмного.

Для рассмотрения механизма действия финансового левериджа, проведём расчёты чистой рентабельности собственного капитала для различной структуры капитала и при одинаковой величине актива.

Вывод формулы эффекта финансового левериджа.

Чистаярентаб.собст.капитала=

Эта формула помогает выбирать кредитную политику.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) = , где

(ЭРА-i) – дифференциал;

- коэффициент левериджа.

Если несколько кредитов, то учитываются сроки кредитов и разные %::

, где

СПС – средневзвешенная процентная ставка.

Расчёт ЭФЛ используется для анализа и обоснования кредитной политики. При этом следует обращать внимание на соблюдение следующих условий:

1) Эффект будет приращением к ЧРСК, если ЭРА больше i.

2) Эффект может сформировать вычет из ЧРСК, если ЭРА ниже i.

3) При равенстве ЭРА и i кредит будет безубыточным, но приращение ЧРСК не будет получено.

4) Коэффициент левериджа может оказывать значительные мультиплицирующие эффекты при значительном превышении ЗК над СК.

2. Американская концепция. Согласно этой концепции ЭФЛ рассматривается как приращение чистой прибыли на одну обыкновенную акцию, порождаемое изменением НРЭИ.

ЧП = (НРЭИ - S% по кредиту)(1-Н)

DЧП = DНРЭИ(1-Н)

Таким образом, с помощью второй концепции производится оценка финансового риска фирмы, и оцениваются возможности фирмы по обслуживанию кредита.

Нижняя граница ЭФЛ в данном случае равна 1, оптимальной величиной ЭФЛ считается значение 1,5. ЭФЛ используется для оценки совокупного риска предприятия.

Дата добавления: 2014-01-06