КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Учет финансовых рисков при анализе чувствительности проекта
Рискологический анализ чувствительности реализуемых инвестиционных проектов заключается в расчете и оценке влияния изменения основных показателей экономической эффективности при возможных отклонениях запланированных параметров их реализации. Применение подобной диагностики позволяет оценить величину колебаний в уровне цен, объемах продаж, процентных ставках по кредитам, продолжительности инвестиционного цикла, сроках платежей, уровне денежной инфляции и пр. Методика данного подхода состоит в расчете коэффициентов эффективности для всех поддающихся экономическому расчету факторов внутренней и внешней среды, кроме одного (варьируемого) фактора, влияние которого нас интересует. Анализ чувствительности инвестиционного проекта начинается с предварительной оценки тех факторов, которые не могут быть изменены посредством управленческих решений. Прежде всего, к ним относятся внешние условия осуществляемой инвестиционной деятельности. Анализ доминантных показателей внешней среды необходим для получения объективного прогноза их развития и разработки в дальнейшем возможных вариантов упреждающих рискологических мероприятий. Обязательным условием при этом является определение степени предполагаемого изменения варьируемых показателей и их взамовлияния. Диагностика чувствительности инвестиционного проекта может осуществляться с оценкой изменения как одного фактора, так и нескольких сразу. Выбор наиболее приемлемого набора оцениваемых факторов индивидуален для каждого проекта и должен учитывать его особенности. На практике обычно используется стандартный набор показателей, влияние которых встречается чаще других:
1. Цена на производимую продукцию[11]. 2. Сумма прямых (переменных) производственных издержек. 3. Объем реализации продукции в физических единицах. 4. Сумма постоянных (накладных) расходов. 5. Длительность инвестиционного периода (количество лет, месяцев). 6. Общая сумма вложенных инвестиций. 7. Отсрочки платежей за производимые товары (услуги). 8. Размер дисконтной ставки по кредиту. 9. Изменение сроков возврата кредита.
Дальнейшим шагом в анализе чувствительности является определение показателей эффективности по выбранным факторам, с учетом динамики изменения варьируемых параметров. Использование стандартного набора анализируемых показателей позволяет использовать для быстрого проведения расчетов различные программные продукты (Project Expert, Alt Invest, INEP Invest, 1С – Управление предприятием и др.). Сочетание возможностей экспертной диагностики и обработки полученных данных с помощью современных компьютерных технологий позволяет планомерно проводить достаточно достоверную оценку возникающих в хозяйственной деятельности рисков в условиях рыночных изменений. Все рассчитанные показатели обычно сводятся в единую таблицу. Проведение сравнительной оценки полученных результатов по нескольким сценариям развития событий позволяет оценить степень устойчивости проекта к различным видам риска и выявить наиболее эффективные варианты. Обычно устойчивым по чувствительности признается вариант, в котором одновременное воздействие нескольких варьируемых параметров не приводит к ухудшению показателей эффективности инвестиционного проекта. Положительный (в худшем случае нулевой) показатель платежного сальдо на каждом шаге финансового расчета является обязательным условием при проведении анализа чувствительности и, если по какому-то варианту возникает отрицательное значение (возможен убыточный вариант), то необходимо своевременно приступать к поиску дополнительных инвестиционных ресурсов для реализации проекта или улучшению экономических показателей проекта за счет технико-технологических инноваций или разработки антизатратного механизма хозяйственной деятельности.
Дальнейшее использование полученных показателей чувствительности проекта связано с их ранжированием по степени влияния с увязкой к исследуемым факторам риска. Первый, наиболее значимый ранг, присваивается тем показателям, изменение которых на одну расчетную единицу дает в расчетах максимальное изменение базисного чистого дисконтированного дохода (ЧДД) в положительную или отрицательную сторону. Если изобразить подобные расчеты графически, то на графике наглядно будет видна следующая зависимость: чем круче наклон прямой, характеризующей влияние изменения параметра на величину ЧДД к оси ординат, тем более чувствительным является инвестиционный проект (рис. 7.3).
Рис. 7.3 Графический пример систематизированного показателя чувствительности инвестиционного проекта В приведенном примере максимальным по доходности и минимальным по чувствительности параметром оказались общехозяйственные затраты. С небольшим отклонением от минимального (-10%) параметра чувствительности при том же уровне доходности оказалась цена производимой продукции. Следовательно, при разработке плана рискозащитных мероприятий именно эти факторы являются основополагающими для обеспечения своевременной окупаемости инвестиционного проекта. Таким образом, применение методики оценки чувствительности экономических параметров инвестиционного бизнес-плана дает возможность диагностики возможных рисков в системном варианте и своевременного принятия решения о целесообразности его реализации. В сложившейся практике инвестиционной деятельности бизнес-проект считается приемлемым для финансирования, если его показатели эффективности имеют наименьшую зависимость от состояния внешней среды. Но так как абсолютная независимость – чисто теоретическое понятие, объективная оценка степени устойчивости планируемого бизнеса к внешним угрозам связана с определением уровня предельных значений факторов риска, за которыми процесс инвестирования будет нецелесообразен.
Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 646; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |