Сравнительный анализ проектов различной продолжительности

Анализ альтернативных проектов

Принятие решений по инвестиционным проектам

Исходные условия:

1. Рассчитаны показатели, служащие для оценки инвестиционных проектов.

2. Анализ показал соответствие всех показателей установленным нормативам.

Исследования, проведённые в области финансового анализа показали, что наиболее предпочтительными для анализа показателями являются NPV и IRR, причем более предпочтительным является NPV.

Показатель NPV – даёт вероятностную оценку прироста капитала. Данный показатель отвечает основной цели деятельности управленческого персонала, которой является наращивание экономического потенциала предприятия. Он обладает свойством аддитивности, то есть значения показателя по разным проектам можно суммировать. Например, NPV(А+В)= NPV(а)+ NPV(В).

Чтобы сделать окончательный выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов, которые проходят по всем оцениваемым параметрам, нужны дополнительные формальные и неформальные критерии, задаваемые высшим руководством предприятия (например, срок окупаемости, рентабельность и т.д.). В зависимости от заданного критерия возможна различная упорядоченность (приоритетный список) проектов.

Пример: Необходимо проанализировать целесообразность реализации инвестиционных проектов: А, Б, В, при условии, что продукты Б и В – взаимоисключающие, а проект А – независимый. Исходные данные проектов представлены в таблице

Проект	Инвестиции, млн. руб (IC)	Денежный пото, млн. рубк	Внутренняя норма доходности, % (IRR)	Чистая текущая стоимость, млн. руб (NPV)
1 год	2 год
А				118,3	57,4
Б				76,2	67,4
В				95,4	44,2
А+Б				97,2	124,8
А+В				106,9	101,6

Все три проекта приемлемы, но с учётом того, что проекты Б и В взаимоисключающие, мы должны проанализировать комбинации проектов А+Б и А+В. Вывод. Если критерием является NPV, то предпочтительнее комбинация проектов А+Б. Если критерием является IRR, то предпочтительнее комбинация проектов А+В.

Необходимо сравнить проекты разной продолжительности и выбрать наиболее предпочтительный:

Проект А – рассчитан на n-лет;

Проект Б – рассчитан на k-лет.

Для анализа применяем следующий алгоритм:

1. Находим наименьшее общее кратное (НОК) сроков действия проектов: .

2. Рассматривая каждый проект как повторяющийся, рассчитываем суммарный NPV проектов А и Б, реализуемых необходимое число раз в течение периода Z.

3. Из двух проектов выбирается тот, у которого суммарный NPV имеет наибольшее значение: .

Пример

Проект	А	Б	В
NPV проекта, млн.руб	3,3	5,4	4,96
Срок реализации, лет

Решение.

1). Наименьшее общее кратное проектов Z=НОК=6 лет

2). Проект А за 6 лет сможет реализоваться 3 раза. Суммарный NPV проекта составит .млн. руб

3). Проект Б за 6 лет сможет реализоваться 2 раза. . млн.руб

4). Проект В за 6 лет сможет реализоваться 3 раза. .= 12,45 млн.руб

5). Для реализации выбираем проект В, имеющий наибольший NPV суммарного потока.

Указанные расчеты можно упростить в вычислительном плане, если предположить, что каждый из проектов может реализоваться неограниченное число раз и для расчетов использовать формулу:

Например, суммарный NPV проекта А в случае его повторения неограниченное число раз составит млн. руб, а проекта Б

млн. руб, проекта В – 28,58 млн. руб. Прект В предпочтительнее, так как его суммарный NPV больше.

Дата добавления: 2014-01-07