Анализ инвестиционных проектов в условии инфляции и риска

1. Анализ проектов в условиях инфляции.

Для анализа проектов в условиях инфляции наиболее корректной, но трудоёмкой является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки проектов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов.

Наиболее простая методика – методика корректировки ставки дисконтирования на действие инфляции. Корректировка может выполняться:

Ä приближённо; при этом ставка дисконтирования брутто, учитывающая инфляцию, определится по формуле: , где τ - уровень инфляции;

Ä точно; при этом ставка дисконтирования брутто определится по формуле: .

2. Анализ проектов в условиях риска.

1). Имитационная модель оценки риска. Методика предполагает следующее:

Ä по каждому проекту строят три возможных варианта развития событий (соответственно, три варианта денежных потоков): пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический;

Ä по каждому проекту и для каждого варианта (пессимистического, наиболее вероятного и оптимистического) рассчитывают чистую текущую стоимость (NPV): NPV_П, NPV_НВ и NPV_О;

Ä для каждого проекта рассчитывают размах вариации NPV: R(NPV)=NPV_О-NPV_П;

Ä из двух проектов тот считается наиболее рискованным, у которого размах вариации больше.

Ä выбирается наименее рискованный проект.

2). Методика изменения денежного потока – основана на попытке оценить вероятность появления заданной величины денежного потока для каждого года и для каждого проекта. На основе откорректированных, с помощью понижающих коэффициентов, денежных потоков рассчитывают NPV проектов. Понижающий коэффициент представляет собой вероятность получения заданной в расчетах величины денежного потока. Проект, у которого NPV больше – предпочтительнее.

Пример.

На основе методики изменения денежного потока из двух взаимоисключающих проектов А и Б выбрать наиболее предпочтительный.

Год	Проект А	Проект Б
Денежный поток	Понижающий коэффициент	Скорректированный денежный поток	Денежный поток	Понижающий коэффициент	Скорректированный денежный поток
Инвестиции	42,0			35,0
	20,0	0,90	18,00	15,0	0,90	13,5
	20,0	0,90	18,00	20,0	0,75	15,0
	15,0	0,80	12,00	20,0	0,75	15,0
	15,0	0,75	11,25	10,0	0,60	6,0
NPV	20,5		10,50	22,9		9,4

Цена капитала=10%

Понижающие коэффициенты по годам реализации и проектам определяются экспертным путём. Для реализации принимается проект А. NPV проекта А наибольший и равный 10,5 млн. руб.

3). Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования:

Ä устанавливается исходная цена капитала -СС;

Ä определяется экспертным путём риск, ассоциированный с каждым проектом (проект А – Ра, проект Б – Рб);

Ä рассчитывается NPV проектов с ставкой дисконтирования, соответственно, проект А – СС+Ра, проект Б - СС+Рб.

Дата добавления: 2014-01-07