В.2 Основные параметры развития финансовых секторов различных стран

"Рисунок"

* Диаметр круга соответствует отношению совокупной денежной массы к объему наличных денег и резервных активов коммерческих банков (денежный мультипликатор). Россия - 2003 год, другие страны - 2001 год.

Формирование двухконтурной модели финансирования экономики блокирует возможности дальнейшего развития национального финансового сектора. Вывод оборота наиболее интересных для инвесторов активов за рубеж снижает авторитет внутренних фондовых площадок. Национальные банки лишаются доходов от обслуживания активов и обязательств крупнейших и наиболее финансово устойчивых национальных компаний. Это ликвидирует один из ключевых источников повышения собственных капиталов таких банков. Национальные финансовые организации теряют возможность "наработать репутацию" для позиционирования на рынках ценных бумаг и капитальных активов.

В результате возможности национальной финансовой системы приблизиться к уровню развития аналогичных систем стран-лидеров становятся минимальными. Это подтверждает сопоставление опыта развития стран Восточной Европы (Венгрия, Польша, Чехия) и Латинской Америки (Аргентина, Бразилия, Мексика) с опытом ряда стран Восточной Азии (Южная Корея, Малайзия, Таиланд).

В первой группе стран, компании которых с 1990-х годов стали напрямую выходить на внешние кредитный и фондовый рынки, отношение внутреннего кредита и капитализации рынка акций к ВВП оставалось крайне низким. Во второй группе, где компании финансировались через посредничество национальных банков и фондовых рынков, обеспеченность экономики кредитом, уровень капитализации и ликвидность рынков за пятнадцать лет достигли показателей развитых стран.

Формирование двухконтурной модели финансирования задает определенный "потолок" развития всей экономике. Она лишается возможности получить конкурентные преимущества, которыми обладают экономики развитых стран.

Приобретение национальной валютой статуса реально конвертируемой (использование в рамках международных расчетов, средств сбережения за рубежом и др.). Данный статус позволяет перенести часть нагрузки по поддержанию стабильности национальной валюты на "внешний мир";

Иммунитет национального финансового сектора против "заражения" (contagion) в случае нестабильности на внешних финансовых рынках;

Сохранение национальной юрисдикции над крупными финансовыми потоками и оборотом стратегически важных ресурсов;

Возможность выращивать собственные ТНК, выстраивая глобальные цепочки создания стоимости вокруг наиболее успешных национальных компаний;

Превращение процентной политики национальных монетарных властей в мощный инструмент воздействия на экономику, позволяющий оперативно стимулировать и "охлаждать" внутренний спрос (изменение процентных ставок - изменение рыночной стоимости капитальных активов - изменение доходов массовых инвесторов - корректировка спроса).

Дата добавления: 2014-01-07