Характеристика облигаций как инструмента фондового рынка

Показатели эффективности вложений в облигации

Определение стоимости облигаций

Корпоративные облигации

Типы облигаций по форме выплаты доходов

Типы облигаций по сроку обращения

Характеристика облигаций как инструмента фондового рынка

Тема 4. Типы облигаций и их доходность

МИРОВОЙ ОПЫТ. Долговые инструменты в США

МИРОВОЙ ОПЫТ. Непрерывное начисление процентов

Облигации относятся к классу долговых ценных бумаг. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ дает следующее определение облигации: «Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт».

Из этого определения следует, что владелец облигации имеет право на возврат ему в заранее оговоренный срок номинальной стоимости облигации и процентного дохода. То есть инвестор, приобретая облигацию, становится кредитором, а не собственником, как это имеет место в случае покупки акций. Отсюда главные отличия облигаций от акций:

1) облигации имеют ограниченный срок обращения, в то время как акции существуют ровно столько, сколько существует выпустившая их компания. По истечении этого срока происходит погашение облигаций (выплата эмитентом их номинальной стоимости);

2) выплата процентов по облигациям является безусловным обязательством компании-эмитента, в отличие от дивидендов, которые могут не выплачиваться, если компания не получила прибыли. Отсутствие прибыли для выплаты дивидендов не влечет за собой никаких последствий для компании, а отсутствие денежных средств для выплаты процентов по облигациям обязывает компанию продать часть имущества или взять другой кредит, чтобы расплатиться по долгам. Иначе ей грозит банкротство;

3) при ликвидации компании, признанной банкротом, владельцы облигаций имеют первоочередные права на имущество, подлежащее разделу между кредиторами и акционерами. Акционеры могут рассчитывать только на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе по облигационным займам;

4) облигации, будучи долговыми ценными бумагами, не предоставляют их владельцам права на участие в управлении компанией.

Далеко не все облигации свободно обращаются на рынке. По условиям эмиссии некоторые виды облигаций после их первичного размещения не подлежат перепродаже, а могут быть только погашены эмитентом либо возвращены ему через определенный срок до момента погашения. К нерыночным облигациям относятся, например, отдельные выпуски ОГСЗ (облигаций государственного сберегательного займа), эмитированные специально для страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов. В периоды особого дефицита федерального бюджета правительство прибегает к выпуску облигаций государственного нерыночного займа (ОГНЗ), который размещается среди узкого круга банков либо полностью продается одному заранее определенному банку. Такие облигации, как правило, размещаются на очень короткий период – иногда даже на несколько дней. По сути дела, это кредит, предоставляемый правительству, но оформляется он в виде ценной бумаги – глобального сертификата. Определенные ограничения в обращении имеют также ОБР (облигации Банка России), которые размещаются исключительно среди российских кредитных организаций и погашаются либо выкупаются Банком России в установленные им сроки. Инвесторами на вторичном рынке ОБР являются кредитные организации.

Классификации ценных бумаг в зависимости от статуса эмитента (государственные, муниципальные, корпоративные) и формы выпуска ценных бумаг (документарные, бездокументарные; именные, на предъявителя) детально описаны в Лекции 1 «Основные понятия рынка ценных бумаг». Следует, однако отметить, что формы выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг имеют некоторые особенности.

В соответствии с Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» № 136-ФЗ от 29.07.1998 г., именные государственные и муниципальные облигации в документарной форме могут выпускаться с условием обязательного централизованного хранения их в депозитарии, заранее определенном эмитентом. В таком случае эмитент выпускает один глобальный сертификат, который передается на хранение в депозитарий. Имя его владельца может не указываться в сертификате. Более того, по именным облигациям Российской Федерации, эмитированным Минфином РФ, реестр владельцев именных ценных бумаг не ведется.

Как же в таком случае осуществляется переход прав собственности по облигациям? Поскольку первичное размещение государственных облигаций и вторичная торговля ими осуществляются через торговые системы (биржи), процедура передачи прав собственности является автоматической. Эмитент или генеральный агент (агент по размещению ценных бумаг) присваивают каждому дилеру уникальный регистрационный код. Свои регистрационные коды получают и инвесторы, только они присваиваются уже не эмитентами или агентами, а дилерами, у которых находятся на обслуживании инвесторы. Эти коды служат для идентификации собственников облигаций и указываются при совершении всех операций с облигациями, а также во всех операционных, регистрационных и учетных документах, связанных с торговыми операциями. Регистрационный код является гарантией того, что биржа исполнит заявку дилера или инвестора, а депозитарий переведет ценные бумаги со счета продавца на счет покупателя.

После окончания торгов биржа предоставляет каждому дилеру выписку из реестра заключенных им сделок с облигациями. В свою очередь, дилеры, обслуживающие инвесторов, обязаны в сроки, установленные договорами между дилерами и инвесторами, передать подобные выписки инвесторам. Таким образом осуществляется контроль и подтверждение совершенных на рынке государственных облигаций сделок. При необходимости дилеры и инвесторы могут запросить у депозитария выписку со счета депо, которая подтверждает право собственности на указанные в выписке ценные бумаги.

Форма выпуска ценных бумаг практически не влияет на доходность облигаций, от нее зависит лишь степень удобства передачи облигаций от продавца к покупателю. Определяющими факторами доходности облигаций являются статус эмитента, срок погашения и форма выплаты процентного дохода по облигациям.

Дата добавления: 2014-01-07