Для оценки состояния рынка профессионалы NASDAQ исполь­зуют серию индексов

1. Nasdaq Composite — обобщающий индекс, который учитыва­ет акции почти 5 тысяч компаний (как американских, так и иност­ранных), включенных в листинг NASDAQ. Акции любой из них влияют на индекс пропорционально своей рыночной стоимости. Последняя рассчитывается очень просто: общее число акций ком­пании умножается на текущую рыночную стоимость одной акции.

2. Nasdaq National Market Composite аналогичен Nasdaq Composite с той разницей, что составлен на основе акций из листинга Наци­онального рынка — одной из двух частей рынка NASDAQ.

3. Nasdaq-100 составляют крупнейшие нефинансовые амери­канские и иностранные компании, входящие в листинг NASDAQ — производители компьютерного «железа» и «софта», телекоммуни­кационные компании, розничные и оптовые торговые фирмы, а также компании, связанные с биотехнологией (кстати, компаний неамериканского происхождения на NASDAQ больше, чем на АМЕХ и NYSE, вместе взятых). Каждая из ста компаний имеет в индексе Nasdaq-100 определенную долю.

Если компания раздумывает по поводу того, как ей попасть в индекс Nasdaq-100, то ей необходимо принять к сведению: сред­недневной оборот ее акций на бирже должен быть не ниже 100 тыс. шт. Фирма должна состоять в листинге NASDAQ или в ли­стинге другой почтенной биржи не менее двух лет (этот срок мо­жет быть сокращен до одного года, если компания попадает в «двадцатипятку» лидеров Nasdaq-100 Index). К «иностранцам» требова­ние в части среднего оборота акций на бирже ужесточается — до 200 тыс. шт. в день.

4. Отраслевые индексы учитывают вид деятельности составля­ющих их компаний. Например, Nasdaq Financial-100 определяется на основе около 100 акций финансовых компаний. Индексы Nasdaq Industrial, Nasdaq Transportation, Nasdaq Bank, Nasdaq Telecommunications, Nasdaq Insurance, Nasdaq Computer, Nasdaq Other Finance, Nasdaq Biotechnology характеризуют курсовые колебания акций промышленных и транспортных компаний, банков, теле­коммуникационных, страховых и компьютерных компаний, фи­нансовых небанковских учреждений, компаний, работающих с биотехнологиями.

5. АМЕХ Composite — обобщенный индекс, отражающий сово­купную рыночную стоимость всех компонентов рынка АМЕХ (обыкновенных акций, депозитарных расписок и пр.) по отноше­нию к совокупной рыночной стоимости этого рынка по состоя­нию на 29 декабря 1995 г.

Индекс курсов акций «Уилшир-5000» («Wilshire 5000») появился в 1974 г. Он рассчитывается на базе большего числа акций, чем какой-либо другой из известных индексов. В нем представлена со­вокупная стоимость, которая превышает 1 трлн. долл. всех более или менее ликвидных обыкновенных акций в США. Этот индекс рассчитывается по методу средней арифметической взвешенной.

Включение в индекс большого числа акций в какой-то мере устраняет влияние более устойчивых акций — «голубых фишек». В результате этого индекс более подвижен по сравнению с показа­телями, построенными на меньшем количестве акций.

Таким образом, несмотря на различные подходы к формиро­ванию состава компаний, включенных в выборку, и разные мето­ды расчета, все индексы в целом одинаково отражают динамику фондового рынка, хотя чувствительность индексов существенно отличается.

§ 3. Отечественные фондовые индексы

В настоящее время формируется отечественная школа обработ­ки фондовой информации с учетом российской специфики. Рас­смотрим основные российские фондовые индексы[1].

Индекс «Скейт-пресс». Он имеет самую длительную историю на российском рынке и относится к индексам консультационного агентства «Скейт-пресс», первый из которых АСП-12 рассчи­тывается с 1 сентября 1992 г.; в июне 1994 г. появился ивдекс АСП-Дженерал, в который входят около 90 ведущих компаний, а с 3 ноября того же года рассчитываются отраслевые индексы как среднее в индексе АСП-Дженерал. По методу средней арифмети­ческой взвешенной агентство «Скейт-пресс» рассчитывает все ин­дексы, в том числе индекс Moscow Times. Все фондовые индексы этого агентства исчисляются ежедневно к 14 часам московского времени. Информация о фондовых индексах является бесплатной и доступной.

Критерии отбора известны, доступны и представляют собой основу, которой руководствуются разработчики индексов. Для АСП-12 существуют следующие позиции:

• рыночная капитализация компании — более 10 млн. долл. США;

• компания имеет дивидендную историю на протяжении трех лет;

• динамика развития курса акций компании, рассчитываемого по технологии «Скейт-пресс» на протяжении трех лет без пе­рерывов сроком более чем на 14 дней;

• компания представляет организованный вторичный рынок ак­ций (четко известны стандарты перерегистрации акций и су­ществует позитивный опыт начисления дивидендов, а также система маркет-мейкеров);

• компания раскрывает финансовую информацию;

• компания является резидентом Российской Федерации;

• по мнению экспертов агентства «Скейт-пресс», компания от­вечает статусу российской публичной компании.

Для АСП-Дженерал критериями отбора акций в индексе слу­жат следующие:

• компания входит в список 100 крупнейших российских пуб­личных компаний по размеру капитализации;

• представляется возможным определить курс акций компании по технологии «Скейт-пресс»;

• существует возможность точного определения структуры ак­ционерного капитала компании (получения точной информа­ции о числе акций разных типов в обращении);

• компания является резидентом Российской Федерации. Фондовые индексы «АК&М». Индексы «АК&М* рассчитывают­ся с сентября 1993 г. и сегодня представлены семейством индек­сов: сводным, финансовым, промышленным. Выборка для этих индексов сходна с выборкой агентства «Скейт-пресс».

Индексы агентства «АК&М» предполагают наличие минималь­ного набора компаний, котирующих акции данного предприятия как на покупку, так и на продажу. За текущую цену акции прини­мается средневзвешенная между средней ценой покупки и сред­ней ценой продажи, где в качестве весов используется соответствен­но количество предложений на покупку и на продажу. При полу­чении средней цены не учитываются 10% общего количества пред­ложений на покупку с минимальными ценами и 10% предложе­ний на продажу с максимальными ценами.

Индексы Интерфакса фиксируют изменение средней цены ак­ций определенного набора компаний, котирующихся на вторич­ном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным. Экспер­ты Агентства финансовой информации (АФИ) рассчитывают три отраслевых индекса Интерфакса: банковский, предприятий нефте­газового комплекса и предприятий цветной металлургии.

Предприятия нефтегазового комплекса, включаемые в базу для расчета нефтяного индекса Интерфакса (Interfax Oil & Gas Average, Interfax 0&G), a также компании, включаемые в базу для вычисле­ния индекса цветной металлургии Интерфакса (Interfax Non Ferrous Average, Interfax NFA), должны котироваться на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев. Предприятия, включаемые в расчет неф­тегазового индекса Интерфакса, добывают и перерабатывают бо­лее 50% продукции нефтегазового комплекса России.

Индексы Интерфакса рассчитываются на базисной основе, при этом базисом для сравнения служит величина индекса, принятая за 100% на 1 декабря 1994 г.

Фондовый индекс журнала «Коммерсант» является средневзвешенным арифметическим. В него входят 17 российских привати­зированных предприятий разных отраслей промышленности.

ROS-индекс рассчитывается крупнейшим оператором фондо­вого рынка — CS First Boston с 1 декабря 1993 г. Этот индекс вызы­вает наибольшее доверие у участников российского фондового рынка потому, что его расчет основан на реальных ценах сделок, осуществленных самой компанией.

Индексы ДЭК. Довольно интересными и перспективными не­которые специалисты считают индексы еженедельника «Деловой экспресс» (индекс ДЭК-1 и серия ДЭК-2). Ближе к такому пред­ставлению находятся индексы группы: ДЭК-2Б — банковский и ДЭК-2П — промышленный. Основное потребительское свойство индексов ДЭК-2 — высокая чувствительность к рыночным тен­денциям, вызывающим ценовые скачки, переломы трендов, уско­ренное движение курсов.

Отбор ценных бумаг в базис для расчета ДЭК-2 производится по принципу: 15 наиболее торгуемых (ценные бумаги, собираю­щие наибольшее количество заявок на покупку-продажу от про­фессиональных участников внебиржевого рынка) в секторе на на­чало очередного квартала при обязательном условии их непрерыв­ного присутствия в списке 30 наиболее торгуемых в течение пре­дыдущего квартала.

Индексы ДЭК-1 представляют собой прогноз недельного изменения цены конкретной акции, сделанный на базе вероятно­стной математической модели движения курсов. По мнению разработчиков, определение «фондовый индекс» для таких коли­чественных показателей уместно в том смысле, что усреднение осу­ществляется, однако не по множеству акций, а по временному ин­тервалу, рассматриваемый сегмент рынка при этом сужен до раз­мера одной бумаги.

Индексы финансового центра «Грант» (ФЦ «Грант»). Семейство индексов Грант рассчитывается от одной даты по одной и той же методике и отличается только списками эмитентов.

Индекс на текущую дату рассчитывается как отношение сум­марной рыночной капитализации эмитентов, включенных в спи­сок для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же эмитентов на предыдущую дату. Цена акции устанавлива­ется в долларах США.

Индекс РТС (Российской торговой системы) — это единствен­ный официальный индикатор Российской торговой системы. Ин­декс РТС рассчитывается по результатам работы системы в тече­ние одного торгового дня. Контроль за правильностью расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой обеспечивает­ся тем, что исходная информация для расчета индекса является открытой и общедоступной. Общий контроль и внесение измене­ний в методику расчета индекса осуществляются Индексным ко­митетом, положение о котором утверждается профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР). Индекс­ный комитет организует независимую проверку правильности рас­чета индекса в соответствии с утвержденной методикой.

Индекс РТС рассчитывается как отношение суммарной рыноч­ной капитализации обыкновенных акций компаний, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализа­ции этих же компаний на базовую дату, в качестве которой приня­то 1 сентября 1995 г. Базовое значение индекса принято за 100.

Формула расчета индекса РТС:

где С ¹ — рыночная капитализация компаний на текущую дату;

С ⁰ — рыночная капитализация компаний на базовую дату

(на 1 сентября 1995 г.);

i = 1, 2, 3... — число компаний в выборке;

100 — базовое значение индекса.

Цена акции на текущую дату определяется как среднее значе­ние цены по сделкам, совершенным в течение данного торгового дня, т.е. суммарный объем в денежном выражении делится на сум­марное количество проданных акций. Если на текущую дату сдел­ки по данной акции в системе не совершались, цена акции опре­деляется как среднее арифметическое между максимальной твер­дой котировкой на покупку и минимальной твердой котировкой на продажу на момент закрытия торгов. Цена акции устанавлива­ется в долларах США.

Список эмитентов, акции которых включены в расчет индек­са, полностью совпадает со списком эмитентов, по которым в РТС выставляются твердые двусторонние котировки согласно решени­ям НАУФОР. Решение Торгового комитета НАУФОР о расшире­нии списка эмитентов, по которым выставляются твердые двусто­ронние котировки, согласовывается с Индексным комитетом.

СОЛ-индекс — индекс эффективности инвестиций в государ­ственные краткосрочные облигации (ГКО). Данный инструмент разработали специалисты консультационного агентства «Соболев» и инвестиционной компании «ОЛМА». Этот индекс используется для характеристики самого объемного сегмента российского фон­дового рынка.

Следует отметить, что не все российские фондовые индексы будут успешно применяться в дальнейшем. Однако сейчас каж­дый из них вносит значительную лепту в развитие российского фондового рынка. Кроме того, рассчитывается рублевый индекс ММВБ.

Контрольные вопросы

1. Чем отличается фондовый индекс от фондового индикатора?

2. Как рассчитывается промышленный индекс Доу-Джонса?

3. Каков принцип построения отраслевого индекса?

4. Каковы принципы построения сводного индекса?

5. Какие методы расчета фондовых индексов вы знаете?

6. Какие российские индексы вы знаете и как они рассчитываются?

7. Какой метод расчета индексов наиболее распространен в миро­вой практике?

.

[1] См.: Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. С. 322-325.

Дата добавления: 2014-01-07