Анализ собственных и заемных средств, вложенных в имущество организации

В ходе анализа источника формирования капитала необходимо:

1) Изучить состав и структуру источников формирования капитала;

2) Установить факторы изменения их величины;

3) Определить стоимость капитала;

4) Оценить уровень финансового риска;

5) Обосновать оптимальный размер соотношения собственного и заемного капитала.

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Источники средств делятся на: собственные и заемные. Основным источником финансирования является собственный капитал, который включает в себя:

1) Уставный капитал;

2) Добавочный капитал;

3) Резервный капитал;

4) Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль организации. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить проценты.

Значительный удельный вес в составе внутренних источников финансирования занимают амортизационные отчисления, они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. В структуре внешних источников финансирования основная доля принадлежит эмиссии ценных бумаг.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового положения и снижения риска банкротства, но собственный капитал ограничен в размерах, а финансирование за счет собственных средств не всегда выгодно, особенно для сезонного производства. Поэтому для финансирования деятельности организации привлекается заемный капитал. Он подразделяется на: долгосрочный и краткосрочный.

К заемным средствам относятся:

· Кредиты банков;

· Займы;

· Лизинг;

· Кредиторская задолженность.

В ходе анализа изучают динамику и структуру собственного и заемного капитала. Анализ проводят по данным формы №1, №3, №5.

Таблицы по анализу структуры капитала аналогичны таблицам по структуре баланса.

Структуру пассива характеризует коэффициент автономии (kавт)

Kавт= [собственный капитал]:[общая величина пассива]*100%

И коэффициент соотношения заемных и собственных средств (kсоот)

Kсоот=[заемный капитал]:[собственный капитал]

Коэффициент автономии характеризует степень финансовой независимости организации от заемных источников. Рост этого коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости организации. Нормальным ограничением данного коэффициента является значение > 50%.

Уменьшение коэффициент соотношения заемных и собственных средств также отражает рост финансовой независимости.

Детализированный анализ структуры пассива проводится по каждому укрупненному виду пассивов. В результате определяют статьи пассивов, по которым произошло наибольшее увеличение суммы источников средств. Затем устанавливается стратегия организации в отношении накопления собственного капитала.

Рассчитывается коэффициент накопления собственного капитала (Кнакопл).

Кнакопл = [резервный капитал + нераспределенная прибыль - непокрытый убыток + социальный фонд]:[собственный капитал]

Он показывает долю источников собственных средств, направленных на развитие основной деятельности. Положительная динамика коэффициент накопления собственного капитала свидетельствует о накоплении собственного капитала. Отрицательная – о потере собственного капитала в результате деятельности.

1. Анализ эффективности использования заемного капитала

Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества предприятия, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку или другому взаимодавцу деньги или ценности, эквивалентной стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторская задолженность.

Долгосрочные заемные средства – это кредиты и займы, полученные организацией на период более 1 года.

Краткосрочные заемные средства – это обязательства, срок погашения которого не превышает 1 года.

В состав краткосрочных заемных средств относят кредиторскую задолженность

Анализ эффективности использования заемного капитала проводится с использованием следующих методов:

1) структурный анализ;

2) динамический анализ;

3) коэффициентный анализ.

Для оценки эффективности использования заемного капитала выделяет следующие группы коэффициентов:

1) коэффициент движения капиталов

а) коэффициент поступления заемного капитала

Кпос=[поступившие заемные средства]:[заемный капитал на конец года]

Показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец периода составляют вновь поступившие кредиты и займы.

б) коэффициент выбытия заемного капитала

Квыб=[выбывшие заемные средства]:[заемные средства на начало периода]

2) коэффициенты деловой активности

Позволяют оценить, на сколько эффективно предприятие использует свой капитал.

а) коэффициент оборачиваемости

Коб=[себестоимость проданной продукции]:[среднегодовая величина кредиторской задолженности]

Показывает сколько предприятию требуется сделать оборотов заемных средств для оплаты выставленных счетов.

б) период оборачиваемости (Т)

Т=365/ Коб

Показывает, сколько в среднем предприятию требуется для осуществления 1 оборота кредиторской задолженности

3) коэффициенты структуры капитала

Характеризует степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов.

а) коэффициент заемного капитала (финансовой зависимости)

Кз.к.=[заемный капитал]:[общая величина капитала]

б) коэффициент соотношения заемного и собственного капитала

Kсоот=[заемный капитал]:[собственный капитал]

Он называется плечом финансового рычага и используется для расчетов эффекта финансового рычага (ЭФР)

ЭФР=(Rск – Цэк)*(1 – Кн)*[ ЗК/СК ], где

Rск – рентабельность собственного капитала;

Цэк – цена заемного капитала;

Цэк =[сумма расходов по обслуживанию долга]:[заемный капитал] (% ставка за кредит)

Кн – коэффициент налогообложения; ставка налога на прибыль

ЗК/СК – плечо финансового рычага;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

ЭФР – показывает приращенную величину рентабельности собственного капитала, полученную благодаря использованию кредитов.

4) коэффициент рентабельности заемного капитала

КR=[ЧП]:[ЗК], где

ЧП – чистая прибыль,

ЗК – заемный капитал.

Показывает, сколько получено прибыли с каждой единицы заемных средств.

По данной формуле проводится факторный анализ. Проводим детализацию факторов: умножим числитель и знаменатель на выручку (N) и среднюю величину валюты баланса (Ā).

КR=[ЧП:ЗК]*[N:N]*[ Ā: Ā],

КR= [ЧП: N]*[N: Ā]* [Ā: ЗК],

[ЧП: N] – рентабельность продаж,

[N: Ā] – оборачиваемость активов,

[ЗК:Ā] – коэффициент заемного капитала (финансовой зависимости)

Рентабельность заемного капитала зависит от рентабельности продаж (А), оборачиваемости активов (В), коэффициент заемного капитала (С).

КR=А*B:C

Способ цепных подстановок:

КRо= А0*B0:C0,

КRу1= А1*B0:C0,

КRу2= А1*B1:C0,

КR1= А1*B1:C1,

∆КRА= КRу1 – КRо,

∆КRВ= КRу2 – КR1,

∆КRС= КR1 – КRу2,

∆КR= КR1 – КRо

∆КR= ∆КRА+∆КRВ+∆КRС

1. Оценка и цена капитала

Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Эта цена будет определятся имеющимися у организации возможностями выбора источников финансирования. Стоимость капитала рассматривается как цена, которую платит организация за привлечение капитала из различных источников.

Цена капитала – это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости.

Текущие активы организации как правило финансируются за счет краткосрочных заемных средств, а средства длительного пользования (основной капитал) за счет долгосрочных заемных средств.

Издержки на обслуживание собственного и заемного капитала будут различны. Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды.

Цена собственного капитала= [дивиденды по привилегированным акциям +дивиденды по обыкновенным акциям]:[собственный капитал]

Издержками по обслуживанию заемного капитала являются проценты за кредит и другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора, а также плата по финансовому лизингу.

Цена заемного капитала= [расходы по обслуживанию долга]:[заемный капитал]

Цена капитала предприятия определяется как средневзвешенная цена.

Цк=Цск Кск+Цзк Кзк, где

Цк – цена капитала предприятия,

Цск – цена собственного капитала,

Кск – удельный вес собственного капитала в организации,

Цзк – цена заемного капитала,

Кзк – удельный вес заемного капитала в организации.

Цена отдельных источников средств и структура капитала, следовательно, средневзвешенная цена под влиянием многих факторов тоже меняется.

Оценка капитала.

Каждый собственник должен знать какова реальная рыночная стоимость его капитала.

Оценка предприятия – это расчет стоимости определенного объекта собственности на заданный момент времени.

Известно три подхода к оценке предприятия:

1) доходный

2) рыночный

3) затратный

1) Доходный подход основывается на оценке будующих доходов от оцениваемого показателя. В доходном подходе используют 2 основных метода оценки:

· Капитализация доходов;

· Дисконтирование будующих доходов.

При использовании метода капитализации доходов, рыночную стоимость предприятия рассчитывают по следующей формуле:

Где Э – годовой доход предприятия,

n – ожидаемая ставка капитализации.

Под этой ставкой понимается уровень доходности оцениваемого объекта, выраженной в процентах. Данный метод применяется при стабильном и неизменном доходе предприятия за несколько лет. Чаще всего его применяют при оценке недвижимости.

Метод дисконтирования денежного потока основан на прогнозе будущего денежного дохода, который будет получен инвестором или покупателем данного предприятия. Преимущество данного метода заключаются в том, что через ставку дисконта он учитывает будущую рыночную коньюктуру. Недостаток – трудность подготовки прогноза.

2) Рыночный подход включает 3 основных метода оценки:

· Метод рынков капитала.

Основан на ценах, реально выплачиваемых за акции сходных фирм на мировых фондовых рынках. Основой данного метода является финансовый анализ и расчет следующих оценочных коэффициентов:

ü Отношение цены к прибыли;

ü Отношение цены к денежному потоку;

ü Отношение инвестируемого капитала к прибыли, и другие

· Метод сделок.

Основан на анализе цен приобретения конкретных пакетов акций. При данном методе в основном используются те же показатели, что и в предыдущем методе.

· Метод отраслевых оценок.

Основан на наличии устоявшихся показателей оценки в отдельных отраслях.

Преимущество рыночного подхода: базируется только на рыночных данных и отражает реальную тактику продавцов и покупателей.

Недостатки: трудность получения данных по сравниваемым компаниям, основан на прошлых событиях, не учитывает изменение рыночной коньюктуры.

3) Затратный подход основа на методе оценки накопленных активов. Он включает оценку финансовых, материальных, нематериальных активов на основе балансового отчета с учетом различного ряда поправок.

Преимущество: достаточно простой и основывается на существующих активах предприятия.

Недостаток: трудность учета нематериальных активов и перспектив компании.

На практике при оценке предприятий применяют не один, а несколько оценочных подходов для получения наиболее надежного результата.

Дата добавления: 2014-01-07