Упражнения и задачи. 3. Купонный доход: Сгод = гс ×N /100 = 20 ×1000 /100 = 200 руб

Решение

1. Цена покупки: PV = N - D = 1000 - 15,75 = 984,25 руб.

2. Цена продажи: FV = N - D = 1000 - 5,25 = 994,75 руб.

3. Купонный доход: С_год = г_с ×N /100 = 20 ×1000 /100 = 200 руб.

4. Полная доходность: (200× 3 + (994,75 - 984,25)) ×100 × 365 / (984,25 × 3 × 365) = 20,68%.

Если полная доходность по облигации рассчитывается до погашения (ценой продажи является номинал), то такая доходность называется доходностью к погашению. Существуют более сложные алгоритмы расчета доходности в результате реинвестирования процентов и учета таких факторов, как инфляция и налоги. Если в расчете доходности учитываются возможные доходы от реинвестирования промежуточных процентных платежей, то такая доходность называется эффективной. Для расчета эффективной доходности, как правило, купонный доход размещается на депозит соответствующего периода в банк. Таким образом, доход от облигации представляет собой сумму курсовой разницы, купонный (процентный) доход и проценты по депозиту.

Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 14% в год, а уровень инфляции — 13%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 14% и выше, то инвесторы — держатели облигаций с фиксированным 14%-ным доходом — будут иметь перспективу получить нулевой доход или даже понести убытки. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации (хотя эмитентам они, несомненно, интересны), чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом с базовой ставкой доходности — ставкой рефинансирования.

Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность.

Учитывая все вышесказанное, реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции. Эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты.

Контрольные вопросы

1. Как определяется курс ценных бумаг?
2. Какие закономерности должен учитывать инвестор, вкладывая деньги в ценные бумаги?
3. В чем отличие понятий «доход» и «доходность» ценной бумаги?
4. Раскройте понятия: купон, ставка купона, дисконт, ставка дисконта.
5. Назовите виды цен, характеризующие облигацию и дайте им определения.

А. Определите: верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения.

1. Курсовая стоимость облигаций никогда не может быть выше номинала.
2. В российской практике курсовая стоимость облигаций определяется как процент от номинала.
3. Все облигации, находящиеся в обращении и выпущенные акционерным обществом, должны иметь одинаковую номинальную стоимость.
4. Чем больше срок зеро-купона, тем глубже дисконт, с которым он размещается на первичном рынке (при прочих равных условиях).

Дата добавления: 2014-01-11