Быки умирают тяжело

Любой опытный торговец знает: намного легче вводить позицию в правильное время, чем отказываться от нее в правильное вре­мя. Когда вы покупаете, то абсолютно свободны в принятии ре­шения. Но, как только вы вошли в рынок, вам приходится ре­шать, когда из него выйти. Проблему можно решить, обозначив четкую политику стоп-лоссов. Давайте сначала рассмотрим са­мый очевидный метод:

1. Останавливайтесь при прорыве из зоны консолидации. Испол­няйте стоп-лосс (этот термин используется независимо от то­го, делается ли прибыль или возникают убытки), если цена "подтверждает" прорыв в обратном вашей позиции направле­нии через важную зону консолидации, образованную ранее.

Логика очевидна. Если мы прорываемся через предшествующую зону консолидации, то, согласно теории Доу, тренд уже повреж­денный, поэтому нам надо выходить. Но на практике ситуация складывается следующим образом: например, акция Liquid Laboratories Ltd. устойчиво поднималась на протяжении несколь­ких лет, теперь она на 210. Смит купил эту акцию два года назад по 140 и поднимал свой-стоп уровень в нескольких случаях по мере роста цены. Последняя зона скопления цен находилась ме­жду 200 и 206. Поэтому он разместил свой последний лимитный стоп-ордер на 198 ("Если мы прорвемся через 200, я выйду из иг­ры"). У Джонса нет акции Liquid Laboratories Ltd., но он горит же­ланием ее купить, только если он сможет получить ее не дешев­ле, то есть если тренд не разрушится. Другими словами, он хочет купить по 200 (поэтому может выйти на 198, если с уровня 200 начнется прорыв вниз). Если цена не снизится до 200, он не бу­дет покупать. Если рынок, в дополнение к обычным небольшим

304 Психология финансов

ордерам на продажу, состоит только из Смитов и Джонсов (что часто и бывает), цена неизбежно упадет до 200, когда Джонс ку­пит, а Смит сильно разнервничается. Итак:

Если на рынке можно определить очевидные уровни стоп-лос-сов, существует большая вероятность, что цена их достигнет. Уровни стоп-лоссов привлекают к себе цену.

Итак, уровни стоп-лоссов Смита привлекают цену, и раз за разом они испытывают его нервы. Вдобавок, он может быть очень лег­ко вытолкнут из рынка при ложных остановках цены, носящих краткосрочный характер. И даже того хуже: если истинный про­рыв в конце концов произойдет, весь рынок попытатется одно­временно исполнить стоп-лосс ордера. Поэтому на нем может образоваться гэп отрыва и Смит не сможет продать раньше, чем цена окажется на 170 (или около того). Когда такое случится до­статочное количество раз, он, возможно, выберет другую поли­тику расстановки защитных остановок. Ему нужно использовать следующий метод:

2. Остановитесь посередине зоны консолидации. Поставьте свой стоп посередине вышеуказанной зоны скопления цен, а поэто­му выйдите из рынка немного раньше, чем при использовании метода 1.

Причина в том, что горький опыт графиков на протяжении мно­гих лет научил Смита, что при тестировании зоны скопления цен неизбежно случается одно из трех:

• Либо цена будет вытолкнута в самом начале зоны консолида­
ции без какого-либо проникновения в нее (удивительно, но
Джонс покупает на 206)

• Или она проникает без всяких проблем (например, до 170)

• И, наконец, часто цена проникает в зону консолидации, продол­
жается на другой стороне короткого ложного прорыва, а затем
разворачивается и возобновляет свое первоначальное трендовое
движение. (Она падает до 198, Смит продает в панике, Джонс
удивляет Смита своей покупкой, и она поднимается до 300.)

Тактика расчета времени 305

Если цена проникает ниже 206, Смит продаст на 203, присядет и понаблюдает, что происходит дальше. Если она погружается вниз, то он гораздо лучше вышел из ситуации, чем обычно (на­пример, когда он выходил по 170). Если бычий тренд возобно­вился, он может вскоре купить обратно, когда цена прорвется выше 206.

Итак, проблема размещения лимитных стоп-лосс ордеров на акцию Liquid Laboratories Ltd. может решиться здесь. Но есть од­на особенная ситуация, в которой стоп-ордера должны распола­гаться согласно другому принципу. Представьте, что акция Castles in the Л/г торговалась от 50 до 70 в течение последних шес­ти месяцев. Затем она настойчиво прорывается вверх в непре­рывном, почти вертикальном подъеме, нагнетая страх, что кри­вая цены, в конце концов, пойдет вниз. После четырех месяцев она расположилась на 300. Но последняя зона скопления цен все еще располагается внутри диапазона 50—70. Поэтому мы можем представить себе следующий странный разговор:

Инвестор: "Как Castles in the Air ведет себя сегодня?" Брокер: "Около 300"

Инвестор: "Хорошо. Я хочу лимитный стон-ордер. Если акция упадет ниже 50, тогда продавайте".

Такие разговоры, разумеется, происходят редко. Вы же можете использовать то, что называется "задним (запаздывающим) сто-пом".

3. Задний (запаздывающий)¹ стоп. Стоп-лосс, который сдвигается вместе с ценой, когда она движется согласованно с направле­нием тренда. Стоп выбирается на основе Задних самых боль­ших реакций, возникших против тренда и имевших место в по­следний раз до настоящего момента. Дистанция до стопа должна быть немного больше, чем полученная величина.

Если до настоящего момента самое большое падение в этой си­туации было 20 (возможно, даже еще в зоне скопления цен в об­ласти 50—70), запаздывающий стоп будет располагаться, к при-

¹ Trailing stop.

306 Психология финансов

меру, на 22 ниже текущей цены, то есть на 278, если текущая це­на равна 300. Если цена продолжает подниматься, уровень стопа поднимается в равнозначной степени. Если цена падает, уровень стоп-ордера, естественно, не изменится. Рисунки 63 и 64 пока­зывают примеры тактики стоп-лоссов, основанные на зонах ско­пления цен и замыкающих стопах.

Финансовые стопы

Альтернативой трем вышеописанным методам расположения стопов является тактика финансовых стопов. Использование фи­нансовых стопов означает, что сочетается политика рисков по­тенциальных убытков и торговая тактика и что есть какая-то серьезная ошибка.

Рисунок 63 Стоп-лосс ордера, основанные на использовании зон кон­солидации. График показывает курс немецкой марки/испанской песеты на протяжении 1987 года, где падающая цена отражает повышение пе­сеты. Покупатель песеты (продавец немецкой марки) на прорыве из ве­сенней зоны скопления цен 700—707 мог бы разместить свой первый стоп-лосс в середине этого диапазона (стоп 1). По мере того, как завер­шалось формирование новых зон консолидации, этот стоп можно было бы продвигать вниз (стопы 2—8). Только когда цена, наконец-то, под­нялась бы выше стопа 8, произошел бы выход по стопу.

Тактика расчета времени 307

Если мы покупаем позицию, чтобы попридержать ее долгий период времени, а затем закрываем, как только зарабатываем 10% только потому, что мы сделали 10%, то мы заполучили фи­нансовую стоп-прибыль. Если кто-то спросит почему, объясне­ние будет примерно таким:

"Нужно оставить кусочек пирога и для других" или "Не стоит жадничать".

Подобного типа аргументы используются, чтобы объяснить, по­чему мы отказались от выигрышной позиции, и придумать себе оправдание, что мы держим плохие позиции как прибыльные, притом что тренд безжалостно развернулся. Типичный признак

Рисунок 64 Замыкающий стоп-лосс. В 1987 году акция British Petroleum начала подниматься настолько агрессивно, что передвигающийся стоп-лосс был бы хорошим решением, с точкой отсчета на самом большом отскоке, который испытала акция в этом трендовом движении. Он про­изошел в феврале 1987 года и равен 34 пунктам. В таком случае выход через стоп произошел бы в июле, когда акция упала с 407.50 к 370.00, совершив падение на 37.5 пункта. Такая политика защитных остановок должна применяться только в агрессивных трендах.

308 Психология финансов

такой политики — увеличивающееся количество непродуман­ных инвестиций, которые нам дороги, как будто это старые на­ши любимцы или навевающая ностальгию выцветшая бумага старых финансовых отчетов, свидетелей наших успехов.

торговля на разворотах трендов

Когда-нибудь однажды все тренды разворачиваются, и если тренд значительный, то и разворот будет впечатляющим. Мы можем тор­говать на нем так же, как и торгуем в тренде, но тактика здесь дру­гая. Типичные финансовые индикаторы разворота тренда:

• Отсутствие ширины

• Продажи инсайдеров

• Чрезвычайно бычий настрой

• Сильное ускорение

• Нарушение тренда

• Шоковые движения

• Снижение моментума

А также классические конфигурации разворота тренда:

• Конфигурация "голова и плечи"

• Двойные/тройные вершины

(Как отмечено выше, изолированные и ключевые однодневные развороты редко разворачивают основные тренды). Учитывая эти явления и их завершение в виде прорыва из зоны скопления цен или конфигурации, торговая позиция может быть открыта с учетом очень важного правила:

Чем больше предшествующий тренд и драматичнее конфигура­ция разворота, тем значительнее будет движение после разворота.

Поэтому нам следует искать чего-то большое. Если мы обнару­жим маленькую конфигурацию головы и плеч в очень большом тренде, следует постараться сохранить любую долгосрочную трендовую позицию.

Тактика расчета времени 309

После открытия позиции на развороте тренда и достижения первой цели тактика очень проста: сохраняйте позицию до сформирования минимального сигнала разворота. Затем оцени­те, соответствует ли движение цены характерным особенностям тренда. Если это так, придерживайтесь его и относитесь к нему как к традиционной трендовой сделке (не думая о том, что ак­ция сильно недооценена). Но, пожалуйста, не забывайте: пер­вые стадии новоиспеченного тренда импульсивны. Вначале он (тренд) требует более активной торговли, тогда как позже более склонен некоторое время оставаться на месте. Чего, конечно, не надо делать, так это торговать против тренда.

Многие инвесторы изменяют психологический курс в сере­дине тренда, а потом рассматривают каждое прерывание и каж­дую зону скопления цен как разворот тренда, даже если отсутст­вуют необходимые его характерные особенности. "Мы видим последние панические конвульсии", — говорят трейдеры и... бе­рут позицию против тренда. Через несколько недель, когда они снова выходят с огромными убытками, их внезапно самих охва­тывает паника.

Дата добавления: 2014-11-06