Виды облигаций

При размещении облигаций предприятие сразу же выпускает проспект эмиссии, в котором четко определяет, какие проценты он вам обещает, когда будет погашение, когда - выплата купона.

После погашения облигация как ценная бумага прекращает существование, т.е. любая облигация является инструментом с ограниченным сроком жизни и фиксированной доходностью.

Нужно особо отметить тот факт, что облигации имеют существенные отличия от других финансовых инструментов. Основных отличий несколько, и они определяют тот круг инвесторов, для которого работа на рынке облигаций не только более интересна, но и вообще возможна.

· Во-первых, в силу своей природы рынок облигации как финансовый инструмент несут в себе меньше всего рисков. Это связано с тем, что по облигациям поток платежей известен заранее: четко фиксированы время выплат и их размер. Таким образом, инвестору обещают возврат денежных средств в определенном размере, в определенный срок. Это существенное снижает уровень неопределенности денежных потоков по данному инструменту и в конечном итоге уменьшает риск инвесторов.

· Во-вторых, инвестор, приобретая облигации, не принимает на себя риски бизнеса компании-эмитента кроме катастрофических, способных привести к банкротству (но такое бывает относительно редко) - независимо от динамики прибыли и перспектив развития отрасли и экономики в целом компания должна в полной мере осуществлять платежи по эмитированным ею облигациям.

· В-третьих, инвесторы более гибки в плане получения дополнительного дохода от вложений в облигации. В частности, если ценовая динамика того или иного облигационного выпуска благоприятная, то инвестор имеет возможность получить дополнительный доход. В то же время, в случае негативной ценовой динамики, инвестор имеет возможность спокойно ждать до погашения данного облигационного выпуска, будучи уверенным в получении определенного уровня доходности на инвестированные средства.

С учетом этих основных отличий облигаций других финансовых инструментов, можно говорить о том, что облигации являются более привлекательным инструментом для инвесторов, ориентированных на меньший уровень риска, чем тот, который заложен в операциях на рынке акций. В частности, облигации именно за счет четкой структурированности по срокам и доходности вложений могут являться привлекательным инструментом для вложения временно свободных средств.

У облигаций есть приятная особенность, которая очень выгодно ее оттеняет перед банковским вкладом. Называется она - Накопленный Купонный Доход (НКД). Например, если Вы положили 1000 долларов на годовой вклад и Вам понадобились деньги через 4 месяца. Что вы получите обратно? 1000 долларов плюс процент по вкладу "до востребования", который меньше, чем процент по "срочному вкладу". В облигациях все гораздо справедливее за счет НКД. За каждый день держания облигаций Вам положена часть НКД - это размер купона, разделенный на 365 дней и умноженный на количество дней держания облигации.

То есть, если Вы купили облигации с купоном равным 20%, и купонные выплаты по данной облигации проходят через каждые 3 месяца (раз в квартал), то через 1,5 месяца, при продаже облигации продавец получает рыночную стоимость облигации и часть купона, в данном примере это составляет 2,5%.

Кроме того, из-за независимости рынков акций и облигаций последний может быть (и на западных рынках действительно является) своеобразной "тихой гаванью", в которой инвесторы могут переждать период неблагоприятной обстановки на рыке акций, причем не только сохранить свои средства, но и получить по ним ощутимый доход.

Рынок облигаций имеет четкую временную структуру, все облигации делятся на группы по срокам.

Такой дисбаланс - непропорционально высокая доходность долгосрочных выпусков облигаций - открывает возможности для получения дополнительного дохода на рынке без принятия на себя чрезмерного риска. Однако необходимо учесть, что при вложении в длительные выпуски, несмотря на более высокую доходность, может возникнуть риск ликвидности - когда вам понадобится быстро выйти из облигаций, вы можете столкнуться с неблагоприятной рыночной обстановкой и потерять часть средств.

Оценка кредитного риска компаний также создает условия для недооценки или переоценки кредитных рисков конкретного эмитента, что также открывает возможности получения дополнительного дохода без принятия на себя дополнительного риска.

Нужно отметить, что указанные возможности в наибольшей степени проявляются в период резкого и существенного колебания процентных ставок на рынке - именно в этот момент для квалифицированного инвестора открываются возможности получения дополнительного дохода.

В условиях плавающей рыночной процентной ставки, цены облигаций также подвержены колебаниям. При этом величина разброса ценовых колебаний - волатильность - определяется принципами установления купонной ставки. В определенных обстоятельствах облигации могут быть очень волатильны особенно в период значительных колебаний уровня процентных ставок на рынке или роста неопределенности. В этих условиях в действие, кроме рациональных механизмов определения стоимости облигаций на основе принципа временной стоимости денег, вступают факторы организационного (требования риск-менеджмента в банках) и психологического (паника участников торгов) характера. В результате это приводит к неэффективному ценообразованию и дает возможность получать более высокий доход без увеличения сопутствующего риска.

Примером этого может служить описание реальной ситуации, произошедшей в 2003 году.

Для начала нужно сказать, что купон подтверждает платежеспособность предприятия. Если в какой-то момент предприятие не может выплатить купон, как же оно будет погашать все остальные долги? В таком случае надо избавляться от этих облигаций, т.е. продавать их. При массовых продажах цена облигаций будет падать, а доходность, соответственно, будет расти.

Компания "Х" выпустила облигации с купоном – 20%. В определенный момент времени купонные выплаты за текущий период были задержаны на один день. На следующий день выплаты были проведены, а задержка была объяснена внезапно возникшими техническими проблемами. Однако, эта ситуация внесла сомнение о кредитоспособности компании "Х" в ряды держателей облигаций. Спустя некоторое время аналитик одной инвестиционной компании заявил: "Я проанализировал баланс компании "Х", они - банкроты, они не смогут расплатиться по этому займу". Что же происходило потом?..

Не все держатели облигаций умеют читать балансы предприятий, поэтому часто прислушиваются к мнениям аналитиков, которые тоже люди и могут ошибаться. На рынке по этим облигациям началась паника с массированными продажами. Цена облигаций упала, а доходность, соответственно, выросла. За месяц до погашения облигации стоили в два раза дешевле номинала. И возникла ситуация, когда за месяц можно было получить до 100% дохода – стоило только купить эти облигации. Однако был существенный риск того, что компания "Х", действительно, окажется банкротом и не выполнит свои обязательства по этому займу. Как говорится "Или пан, или пропал". Облигации в итоге погасились, и те, кто рискнул, получили очень хороший доход.

Важным признаком развития свободной экономики в стране является наличие рынка акций, выпускаемых компаниями этой страны. Чем больше объем выпущенных акций, тем больше возможностей для развития экономики.

Акции -- это кусочки "корпоративного пирога". Когда Вы покупаете акции, вы приобретаете в собственность кусочек компании.

Дата добавления: 2014-10-22