Анализ эффективности привлечения заемного капитала. Эффект финансового рычага

Рычаг (леверидж) в экономике понимается как фактор, незначительное действие которого может привести к существенному изменению прибыли. Различают действие операционного (производственного, хозяйственного) и финансового рычага.

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием, так как проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Существует две концепции эффекта финансового рычага:

- Западноевропейская – эффект финансового рычага определяется как приращение чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита.

- Американская – эффект финансового рычага определяется как процентное изменение чистой прибыли на акцию, связанное с изменением прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Для определения действия финансового рычага рассмотрим ряд показателей.

Общая рентабельность валовая прибыль

инвестированного капи- =;

тала до налогообложения собственный капитал + заемный капитал

Между показателями существует взаимосвязь. Разность между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов образуется за счет эффекта финансового рычага. Он возникает в тех случаях, если общая рентабельность инвестированного капитала выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличится рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Положительный эффект проявляется в следующем примере: рентабельность инвестированного капитала после уплаты налога – 15%; процентная ставка за кредит – 10%. В этих условиях выгодно увеличивать долю заемного капитала.

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:

1. Разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит.

2. Плечо финансового рычага, т.е. соотношения заемного капитала и собственного капитала (заемный капитал: собственный капитал).

В условиях инфляции на величину эффекта финансового рычага влияют также уровень налогообложения и темпы инфляции.

Дата добавления: 2014-11-18