Тема 9. Оценка эффективности инноваций

Эффективность использования инноваций. Зависимость продолжительности принимаемого временного периода от факторов: продолжительности инновационного периода, срока службы объекта инноваций, достоверности информации, требований инвесторов.

Показатели, характеризующие общую экономическую эффективность инноваций: интегральный эффект, индекс рентабельности, норма рентабельности, период окупаемости.

Анализ на безубыточность (break-even analysis) – метод, используемый при принятии решений, для определения положения дел, при котором общий доход равен совокупным издержкам.

Анализ последствий (impact analysis) – процесс анализа всех последствий конкретного изменения.

Аудит (audit) – финансовый анализ, бухгалтерский контроль, ревизия финансово-хозяйственной деятельности предприятий, организаций, фирм, акционерных обществ, проводимые квалифицированными специалистами, как правило, независимых служб (аудиторскими службами, аудиторами). Аудит проводится по запросу клиента на основании договора или по настоянию смежников, контрагентов, государственных органов власти. В ходе аудита анализируется в основном бухгалтерская отчетность. Главная цель аудита – выявление финансового положения, состояния фирмы и выработка рекомендаций по их улучшению.

Аудит качества (quality audit) – аудит, проводимый с целью выяснить, насколько исполнители придерживаются планов, процедур и стандартов проектов.

Банкротство, несостоятельность (bankruptcy, insolvency) – неспособность должника платить по своим обязательствам, вернуть долги в связи с отсутствием у него денежных средств для оплаты. Банкротство фирм возникает чаще всего в связи с тем, что в течение длительного времени их расходы превышают доходы при отсутствии источника покрытия убытков. Официально, формально предприятие становится банкротом после решения суда о его несостоятельности как должника и неспособности расплатиться с кредиторами. Если с заявлением в суд о своей несостоятельности обращается сам должник, то банкротство считается добровольным. Иногда фирмы идут на такой шаг при фиктивном банкротстве, чтобы утаить долговые деньги и оставить их у себя. Если с заявлением в суд обращаются кредиторы, которым не возвращен долг, то банкротство называют принудительным. По решению суда несостоятельное предприятие может быть реорганизовано, то есть ему дается срок для выхода из состояния банкротства, погашения долгов, а иногда оказывается помощь в этом. Но возможна и ликвидация предприятия с продажей имущества для компенсации задолженности.

Безубыточность (break-even) – уровень выпуска и объём продаж в коротком периоде, когда производитель получает дохода ровно столько, сколько требуется, чтобы покрыть свои постоянные и переменные затраты, не имея ни прибыли, ни убытков. Если продажная цена продукта превышает единичные переменные затраты, то каждая следующая проданная единица продукта будет приносить валовую прибыль. При объёме продаж, достаточном, чтобы превышение выручки над переменными затратами покрыло постоянные затраты, компания достигает состояния безубыточности. Если объём продаж ниже уровня безубыточности, то постоянные затраты не покрываются и производитель несёт убытки. Если объём продаж превышает уровень безубыточности, то производитель не только окупает все издержки, но и получает прибыль (Рис. 1).

Рисунок 1. Безубыточность

Затраты и доход производителя в коротком периоде. Постоянные затраты не изменяются с величиной выпуска, поэтому они изображены в виде горизонтальной линии FC. Общие затраты состоят из постоянных затрат и общих переменных затрат и показаны линией ТС. Общий доход (выручка) растет по мере увеличения выпуска и объёма продаж (линия TR). При низком уровне выпуска (например, Q)общие затраты превышают общий доход и производитель несёт убытки, равные АВ, При высоком уровне выпуска (Q2) доход превышает затраты и производитель получает прибыль, равную DE, При выпуске Q1 доход точно соответствует общим затратам (С) и производитель достигает точки безубыточности.

Валютный риск (currency risk) – опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены к валюте платежа в период между подписанием контракта и проведением по нему платежа. Экспортер или кредитор несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, получая меньшую реальную стоимость по сравнению с оговоренной в контракте. И наоборот, для импортера (или должника по займам) валютный риск возникает при повышении курса валюты цены (займа) к валюте платежа. Колебания валютных курсов приводят к обогащению одних компаний и к убыткам других – их контрагентов.

Дисконтирование (discounting) – 1) определение стоимости на некоторый (текущий) момент времени при условии, что в будущем она составит заданную величину; 2) метод оценки современной стоимости суммы, которая будет получена в будущем.

Дисконтная ставка – ставка процента, по которой осуществляется процесс дисконтирования.

Имитация (simulation) – процесс разработки моделей реальной ситуации и выполнения эксперимента с целью понять, как будет реально изменяться ситуация.

Инвестирование (капиталовложение) (investissement) – приобретение средств производства. В более широком смысле - приобретение капитала с целью получения дохода. В общем смысле - вложение в ценные бумаги.

Инвестирование означает использование дохода для увеличения фондов, направляемых на развитие средств производства. При определении побудительных причин образования капитала и его использования в производстве инвестирование противопоставляется потреблению, которое направлено на удовлетворение потребностей путем использования товаров и услуг.

Но фактически границы между этими понятиями во многих отношениях довольно размыты, как, быть может, и само различие между средствами производства и предметами потребления. Критерий долговечности сам по себе не позволяет провести четкую границу между этими понятиями. Чтобы определить условное, но явное различие, нужно рассматривать этот критерий в контексте с критериями идентичности хозяйственного субъекта и назначения товара. Так, например, автомобиль представляет собой объект потребления для какого-либо семейного хозяйства, в то же время он является объектом инвестирования для предприятий.

Различают по формам:

· валовые капиталовложения;

· чистые капиталовложения, т.е. валовые за вычетом расходов на амортизацию;

· производственные капиталовложения (приобретение средств производства);

· непроизводительные капиталовложения (для удовлетворения потребностей);

Инвестиции – долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли народного хозяйства как внутри страны, так и за границей с целью извлечения прибыли. Разделяют инвестиции на финансовые, реальные, интеллектуальные. Инвестиции финансовые - вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные корпорациями или государством. Инвестиции реальные - вложение капитала частной фирмой или государством в производство той или иной продукции. Инвестиции интеллектуальные - совместные научные разработки, передача опыта, лицензий, ноу-хау, подготовка специалистов на курсах и т.п. Частные инвестиции направляются в те отрасли экономики, где имеются лучшие условия для получения прибыли. Государственные инвестиции направляются в основном на цели регулирования развития экономики. В РФ в связи с экономическим кризисом и инфляцией резко сократились вложения в развитие производства, что подрывает основу для нормального развития экономики в будущем.

Индекс – относительный показатель, выражающий соотношение величины какого-либо экономического явления. Индекс реальной заработной платы характеризует изменение покупательной способности номинальной заработной платы в отчетном периоде по сравнению с базисным. Индекс уровня жизни выражает относительное изменение степени материального благосостояния различных категорий населения. Этот индекс актуален в условиях инфляции и роста цен. Индекс цен характеризует изменения цен товаров во времени или в территориальном разрезе и т.д.

Индекс рентабельности – доход на единицу затрат проекта. Индекс рентабельности проекта показывает отдачу проекта на один вложенный рубль. Проект может быть принят, если индекс рентабельности проекта выше 1. Чем выше индекс рентабельности проекта, тем привлекательнее проект.

Индексация – автоматическое повышение уровня заработной платы, пенсий, цен, процентных ставок и т.д. в зависимости от динамики соответствующего индекса.

Интегральный эффект представляет собой величину разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному, году, т.е. с учетом дисконтирования результатов и затрат.

Капиталовложение (инвестирование) – приобретение средств производства. В более широком смысле: Приобретение капитала с целью получения дохода. В общеупотребительном смысле: Вложение в ценные бумаги.

Строго говоря, это означает использование дохода для увеличения фондов, направляемых на развитие производства средств производства. При определении побудительных причин образования капитала и его использования в производстве инвестирование противопоставляется потреблению, которое направлено на удовлетворение потребностей путем использования товаров и услуг. Но фактически границы между этими понятиями во многих отношениях довольно размыты, как, быть может, и само различие между средствами производства и предметами потребления. Критерий долговечности сам по себе не позволяет провести четкую границу между этими понятиями. Чтобы определить условное, но явное различие, нужно рассматривать этот критерий в контексте с критериями идентичности хозяйствующего субъекта и назначения товара. Так, например, автомобиль представляет собой объект потребления для какого-либо семейного хозяйства, в то же время он является объектом инвестирования для предприятия.

Формы. В типологии инвестирования обычно различают:

• валовые капиталовложения и чистые капиталовложения, то есть валовые за вычетом расходов на амортизацию;

• производительные капиталовложения и непроизводительные капиталовложения. Первые относятся к приобретению средств производства, которые сами служат для производства средств производства или товаров и услуг для личного потребления (например, станки для производства автомобилей); вторые предусматривают использование дохода для создания оборудования, предназначенного для производства услуг с целью удовлетворения коллективных потребностей (например, строительство больницы или школьного учреждения - ср. ниже: инвестирование в терминах системы национальных счетов).

Экономическая роль. Капиталовложения играют основополагающую роль в экономических механизмах, которые теория пытается изучить и объяснить и которые экономическая политика стремится использовать.

Различие между инвестированием и сбережением, которое долгое время игнорировалось, лежит в основе экономического анализа. Можно быть одновременно владельцем сбережений и инвестором, но обе операции могут быть разделены между собой и осуществляться разными субъектами. Сбережения представляют собой долю дохода, которая не предназначена для расходов на потребление. Эти сбережения могут быть фактически либо инвестированы (например, предприятие, выделяющее часть своих прибылей на покупку средств производства, или семейное хозяйство, использующее свои сбережения для приобретения квартиры), либо тезаврированы, либо вложены, то есть открыто или скрыто переданы в распоряжение другого хозяйствующего субъекта, который нуждается в финансовых средствах, чтобы вложить их куда-либо (например, подписка на облигационный заем, выпускаемый предприятием, которое желает обновить или усовершенствовать свое оборудование). И инвестор может, следовательно, использовать свои собственные сбережения или сбережения других, или и те и другие. Побудительные причины сбережений и инвестиций также могут быть различными.

Особо важное место инвестированию отводится, естественно, в микроэкономическом анализе предпринимательской политики. Самые последние теоретические исследования в этой области отражают влияние маргиналистских концепций. Сочетание факторов производства (капитал и труд) внутри предприятия основано, таким образом, на критерии равенства их предельной производительности; в то же время предприниматель будет стремиться инвестировать до того момента, пока предельные расходы и предельная производительность капитала не станут равными. Вне этих теоретических схем - хотя и ясно, что решение инвестировать всегда связано, по крайней мере, скрыто, с определением рентабельности сделки, - практическое осуществление этого принципа является довольно деликатным делом. Фактически выбор касается не только самого инвестирования, но и форм его практического осуществления, которые могут рассматриваться в качестве альтернативных решений. В исследованиях о критериях выбора в данной области, как в капиталистических, так и в социалистических странах предлагаются различные методы оценки, применимые и к капиталовложениям отдельных предприятий, и к общему инвестированию. Среди них следует упомянуть метод определения времени возмещения (времени, необходимого для того, чтобы чистые доходы компенсировали первоначальный расход) и метод актуализированного баланса (основанного на учете во времени взвешенных расходов и доходов путем использования коэффициента актуализации, позволяющего оценивать ожидаемые результаты в их нынешнем измерении).

Теоретическая оценка инвестирования, имевшая фундаментальное значение, но фрагментарно представленная в классическом анализе, который сосредоточен на изучении индивидуального типа поведения в капиталистической экономике, получила широкое распространение в связи с развитием макроэкономических теорий. Марксистский анализ, указывая на различие между средствами производства и предметами потребления, особо подчеркивает роль, которую играет накопление капитала в функционировании капиталистической экономики и в углублении ее «противоречий».

Кейнсианство стремилось выразить сущность взаимоотношений между инвестированием и потреблением. Оно, в частности, содействовало определению значения инвестиционного мультипликатора, то есть механизма, посредством которого дополнительные инвестиции вызывают чрезмерный рост потребления в результате создания дополнительных доходов, подлежащих распределению. Соответственно рост потребления при известных условиях, зависящих, в частности, от степени использования производственных мощностей, может повлечь непропорционально большое увеличение инвестиций согласно принципу ускорения. Понятия инвестиционного мультипликатора и принципа ускорения находятся в центре внимания при изучении методов экономического роста и определении условий его регулирования. Главенствующая роль капиталовложений в развитии производства общепризнанна.

Среднесрочное регулирование инвестирования подчиняется разным принципам в зависимости от государственной системы и строя с учетом их эволюции. В социалистических странах при централизованном планировании доходы между потреблением и инвестированием в течение долгого времени распределялись волевым порядком, при этом преимущество неизменно отдавалось последнему. Переход к этапу интенсивного развития и давление со стороны потребителей, связанные с повышением жизненного уровня и воздействием на умы достижений Запада, а также смягчение слишком жесткой системы планирования вели постепенно к большей гибкости этой концепции; в ряде стран развитие шло путем деконцентрации и даже децентрализации решений об инвестировании, при этом возрастало уважение к критериям рентабельности, свойственным рыночной экономике.

В западных странах принятие решений на индивидуальном уровне все в большей степени зависит от индикативного планирования, которое обладает средствами побуждения или разубеждения (главным образом по вопросам условий финансирования: налоги, кредиты, субсидии) для того, чтобы определить в зависимости от намечаемых целей, направление и объем капиталовложений и добиться известного равновесия между производительным инвестированием и коллективными производственными мощностями. Рационализация выбора решений распространяется при этом на все инвестиции.

Долгосрочные акции должны сочетаться с требованиями краткого регулирования. Это регулирование, получившее довольно широкое развитие в капиталистических странах, направлено иногда, согласно кейнсианской теории, на стимулирование инвестиций противодействовать спаду и улучшить положение в области занятости, умерить иногда темпы инвестирования (часто возрастающие в результате действия процесса концентрации и морального износа оборудования) и пресекать инфляционную напряженность, связанную с избыточным спросом. Восстановление механизмов рыночной экономики в некоторых социалистических странах вело к тому, что постепенно там старались уделять большее внимание конъюнктурному регулированию инвестиций, чтобы избежать колебаний или ограничить их, поскольку они пагубно отражались на выполнении задач, поставленных в рамках среднесрочного планирования.

Кредит (credit) – акт доверия, представляющий собой обмен двумя платежами, отдаленными друг от друга по времени; имущество или средства платежа, предоставляемые в обмен на обещание или перспективу их возврата или возмещения.

Для того чтобы начать дело, финансировать капиталовложения или потребление, расширить обмен, хозяйствующие субъекты редко обладают в полной мере необходимыми собственными капиталами или средствами платежа, да еще и в строго определенный момент. Кредит представляет собой главный способ получения этих средств и их приспособления к такого рода нуждам, операциям и решениям. И действительно, кредит является обменом определенной ценности с интервалом во времени при условии получения в будущем ее эквивалента. Он предполагает, следовательно, твердую веру в получение этого эквивалента, в веру в «правила игры», которые его гарантируют. Отсюда и его название, происходящее от латинского «credete» (верить, доверяться).

Различные категории кредитов. Кредиты различаются в зависимости от срока их погашения, их объекта, гарантий, а также ликвидности для кредитора.

По срокам. Между традиционными формами краткосрочного и долгосрочного кредита в ответ на новые потребности появился и среднесрочный кредит.

Краткосрочный кредит определяется сроками погашения, обычно не превышающими двух лет, но также и объектом. Как правило, он завершается в момент оплаты проведенной при его помощи операции, идет ли речь о коммерческой или производственной сфере: предварительные поставки, производственные операции, заготовки, ссуды для продажи, отсрочки в платежах, предоставленные покупателям. Осуществляется он либо через текущие счета получателя кредита (кассовые льготы, овердрафт), либо в форме ссуды и уступки долговых требований (дисконт, мобилизация коммерческих долговых требований, факторные операции), суммы которых поступают на кредит счета получателя.

Долгосрочный кредит предназначен для удовлетворения постоянных нужд и для финансирования основных средств, амортизация которых растягивается на длительный период, превышающий 10 лет. Он включает обязательства различного характера и традиционно черпает средства из стабильных ресурсов: собственных ресурсов учреждений заимодавцев, доходов от выпуска облигаций, полуликвидных сбережений. Обычно он предоставляется специализированными учреждениями, и, если в нем участвуют банки, используемая техника предоставления кредитов отличается от принятой в банковском кредите.

Среднесрочный кредит получил во Франции развитие в ответ на новые потребности и дал возможность компенсировать недостаток ресурсов для долгосрочного кредита. С одной стороны, удлинение производственных и торговых циклов, характер промышленных и сельскохозяйственных основных фондов, сроки амортизации которых, по техническим причинам, должны быть менее 10 лет, вызвали к жизни потребность в среднесрочных кредитах. С другой стороны, недостаток ресурсов на финансовом рынке и ограниченные возможности самофинансирования привели к тому, что для финансирования инвестиций пришлось обратиться к денежному рынку.

По объекту кредитования. К традиционному разделению кредитов на кредиты коммерческие и кредиты для основных фондов, отвечающие различным потребностям, прибавляются новые виды кредита, связанные с растущей специализацией.

Кредиты на недвижимость включают все категории кредита, предназначенные для строительства зданий, их покупки и модернизации. Они представляются исполнителям операции либо покупателям и в зависимости от состояния операции и ее характера, имеют различные сроки. Этот вид кредита частично совпадает с областью земельного кредита, применение которого опирается на ипотечную гарантию, а объект распространения на приобретение любой недвижимости, включая и незастроенные участки сельскохозяйственного назначения. Но земельный кредит охватывает лишь существующие недвижимости и обычно соответствует долгосрочному кредиту.

Потребительский кредит – это кредит, предоставляемый частным лицам для их текущих нужд и, особенно, для приобретения товаров «полудлительного» пользования: автомашин, бытовой техники. В повседневной терминологии его часто смешивают с финансированием продаж в рассрочку, обеспечиваемым самими продавцами, специализированными финансовыми учреждениями или банками. Однако эти приемы используются также для финансирования производственного оборудования (автомашины промышленного назначения).

Экспортный кредит используется: для финансирования производства товаров, идущих на экспорт (предварительное финансирование); отсрочек по оплате, предоставляемых продавцом иностранному покупателю, чтобы дать ему возможность покрыть расходы на покупки (кредит покупателю в отличие от кредита поставщику).

В зависимости от обусловленных гарантий различают: бланковые кредиты (негарантированные или личные кредиты), основанные на уверенности в платежеспособности клиента, в его способности выполнить все свои обязательства; кредиты, сопровождаемые мерами предосторожности и использованием залогов.

Имущественные (реальные) гарантии предусматривают передачу банкиру некоторых элементов активов, в частности тех, с приобретением которых связан данный кредит; однако эти гарантийные меры могут приниматься и в случае кассовых кредитов без определения их назначения. Среди таких гарантийных мер фигурируют: ипотека на недвижимость, используемая как в кредитах на недвижимость, так и во всех категориях кредитов, предоставляемых предприятиям; залог оборудования и торговых фондов; залог ценных бумаг или товаров; варрант на складские запасы; расширение привилегий продавца.

Личные гарантии включают поручительство и аваль, причем последний является формой поручительства, применяемой для гарантирования коммерческих векселей. Поручительство может быть организовано в рамках системы коллективной и взаимной солидарности. Страхование кредита получило широкое развитие вместе с гарантией государства в сфере экспортного кредита: страхование жизни зачастую требуется при среднесрочных и долгосрочных ссудах под недвижимость.

В зависимости от ликвидности кредита для заимодавца предоставленные кредиты принято называть мобилизуемыми или немобилизуемыми. Кредитор (в частности, банкир, который хотел бы предоставить новые кредиты или компенсировать отток вкладов) может пожелать не только получить назад авансированные фонды в установленный срок, но и иметь возможность распорядиться ими в любой момент.

Чтобы в случае необходимости уступить и отдать в залог свое долговое требование, он добивается его превращения в обращаемую ценную бумагу (в коммерческий или финансовый вексель). Для краткосрочных и среднесрочных кредитов он может заранее заключить соглашение об их мобилизации.

Проблема ликвидности не возникает при подписных кредитах. В этом случае сразу же достигается полная согласованность между проявлением доверия к платежеспособности заемщика, выраженного в подписи банкира, и предоставлением фондов или определением сроков их погашения. Тот, кто дает свою подпись в форме аваля или акцепта ценной бумаги, выступает в качестве поручителя перед третьим лицом (будь то банкир или нет), заменяет своей подписью подпись клиента, а предоставленный кредит требует кассового покрытия лишь в случае неплатежеспособности клиента.

Роль кредита. Объем, цена и условия кредита превращают его в определяющий элемент уровня экономической активности и стоимости денег. Подъем экономики современных капиталистических государств тесно связан с развитием специализированных организаций, которые концентрировали сбережения в размерах, достаточных для того, чтобы покрыть потребности в капиталовложениях и финансировании обмена товарами и услугами. Любой кредит фактически мобилизует покупательную способность, которая иначе могла бы остаться неиспользованной. Он, таким образом, заменяет потенциальный спрос на активный, который затем реально выходит на рынок.

Сама природа банков, которые принимают вклады до востребования и за счет собранных этим способом ресурсов предоставляют кредиты, позволяет им порождать своей деятельностью дополнительную покупательную способность. Банки создают таким путем денежную массу, поскольку кредиты, которые они предоставляют на основе этих вкладов, и сами являются создателями вкладов, согласно изречению «Ссуду рожают вклады».

Это явление выступает особенно явственно, когда кредит предоставляется путем дисконта (французская практика) или посредством ссуд (англосаксонская практика). В то время как вкладчик сохраняет в своем распоряжении покупательную способность вклада, который он может использовать при помощи чека, в руки получателя кредита дается новая покупательная способность в размере суммы дисконта или ссуды, которую банковское учреждение перечисляет в кредит его счета. Актив (через выданный кредит) и пассив (через запись о проценте кредита) заносятся в баланс банка, который создает, таким образом, свои собственные ресурсы.

Когда получатель кредита передает созданные таким путем деньги в форме расходов третьему лицу, они не исчезают, если урегулирование расходов третьего лица совершается через банковские счета. Уменьшение размеров вклада компенсируется ростом другого вклада, открытого в том же или другом банке. Но в обоих случаях объем вкладов во всей банковской системе от этого возрастает.

Таким образом, банки создают расчетные средства, называемые депозитной валютой (объем которой ограничен суммами вкладов, хранимых в банках), но при условии, что все согласны проводить свои расчеты путем перечислений и чеков.

Возможность создания вкладов и предоставления кредитов имеет, однако, и свои границы, находящиеся за пределами спроса на кредит, зависящего от его цены. Эти границы определяются оттоком вкладов из банковской системы, который имеет три основных пути:

· превращение части вкладов в бумажные деньги по инициативе самих вкладчиков (эмиссионный банк может, однако, компенсировать эту потерю);

· перевод части этой покупательной способности в государственную казну (подписка на облигации центрального банка, государственные займы и т.д.);

· перевод этой покупательной способности за границу (экспорт капиталов или финансирование импорта).

Контроль за кредитом. Банковский контроль за распределением кредитов развивался, исходя из многообразных задач, среди которых: борьба против инфляционного давления, осуществление задач экономического роста, закрепленных в плане, поддержка или восстановление полной занятости, приоритет в пополнении государственной казны и ряд других акций, направленных на урегулирование конъюнктуры, на обеспечение известного уровня планирования экономики и ее устойчивости.

В связи с многочисленностью задач, зачастую трудно совместимых, средства контроля за кредитом также разнообразны: средства глобального характера, охватывающие объем кредита и его цену; выборочные средства, охватывающие регламентацию кредита и вмешательство центрального банка.

Количественный контроль объема кредита. Многообразные технические приемы, предусматривающие либо применение обязательных правил, либо вмешательство центрального банка, в сфере денежного рынка позволяют контролировать объем кредитов, которые могут выделяться банками. Ограничение роста кредитов может достигаться путем установления потолка для учета векселей (например, во Франции, где все банки тесно связаны с эмиссионным банком). Той же цели служит обязательное выделение части банковских вкладов, проверенных эмиссионным банком, в форме беспроцентного или процентного резерва. Система обязательных резервов, созданная в Соединенных Штатах в 1913 году для обеспечения безопасности вкладов, может, например, служить инструментом денежной политики.

В 1967 году она была принята и во Франции, где были даже созданы обязательные резервы для кредитования.

И, наконец, может существовать ограничение самого объема кредитов: кредитным ограничением является лимитирование процента их ежегодного или ежемесячного прироста (так было во Франции в 1957, 1963, 1968 гг. и после 1973 г.).

Вмешательство и установление цены на кредит. По традиции она затрагивает, прежде всего, основные ставки. Ставка по операциям эмиссионного банка косвенно влияет на стоимость операций вторичного финансирования, но может и непосредственно определять цену кредитов, предоставляемых банками предприятиям и частным лицам.

В Великобритании банковская процентная ставка постоянно определяет цену денег на денежном рынке, стоимость авансов и уровень выплат по банковским вкладам.

Во Франции процентная ставка на кредиты устанавливается в настоящее время исходя из базовой ставки, отличающейся от учетной ставки; они колеблются обычно в одном и том же направлении, но базовая ставка имеет меньшую амплитуду. Банкам могут быть навязаны минимальные или максимальные условия, чтобы уменьшить спрос на кредит или повлиять на уровень вкладов, для которых банки ищут применение.

Контроль за кредитом предполагает параллельное воздействие центрального банка на денежный рынок и принятие мер регламентированного характера. Полномочия по регулированию могут быть делегированы центральному банку. Однако поскольку вся сумма этих средств ведет к скоординированным действиям в соответствии с конъюнктурой, очень важно определить, что же, в конечном счете, подлежит кредитному контролю центрального банка и правительства, то есть министерства финансов. Что касается последнего, в его действиях могут преобладать не только соображения поддержки денежной стабильности, но и другие требования: полная занятость, экономическое развитие и особенно интересы казны, выступающей в качестве заемщика на денежном рынке. Во всех странах, где статус центрального банка дает ему определенную независимость, может появиться конфликт между этими двумя денежными властями. Конфликт между казначейством и Федеральным резервным управлением в Соединенных Штатах отличался острым характером до тех пор, пока соглашение 1951 года не подчинило политику государственного долга денежной политике.

Во Франции руководство кредитной политикой возлагается на Национальный кредитный совет, где председательствует министр финансов, а в его отсутствие – управляющий Французского банка.

В Совет входят 44 члена: 12 представителей от различных отраслей экономики, 8 – самых крупных рабочих организаций, 8 – от государственной администрации, 8 советников, назначаемых министром финансов из числа наиболее компетентных финансистов и банкиров, 8 членов, исполнявших или исполняющих руководящие функции в государственных или полугосударственных кредитных учреждениях. Работа Совета распределена между несколькими комитетами, специализированными по направлениям: банки и финансовые учреждения, вклады, краткосрочный кредит, среднесрочный и долгосрочный кредиты, внешняя торговля, заморские департаменты и территории.

Работа секретариата Национального кредитного совета обеспечивается Французским банком.

Совет принимает решения о мерах по регламентации деятельности банков. При этом в компетенции генеральных советов банков остается определение условий вмешательства центрального банка (условия учета векселей и открытого рынка).

Мультипликатор (инвестиционный) – метод анализа, разъясняющий воздействие инвестирования на рост дохода; также коэффициент прироста общего дохода в отношении к объему дополнительных капиталовложений.

Первоначально (1931 г.) предложен Р.Ф. Каном в качестве мультипликатора использования средств. Идея основывалась на сделанном им наблюдении, что определенный объем первичного дополнительного использования средств приводит к появлению вторичных форм их использования в результате последовательного роста распределения доходов и связанных с ним расходов. Эта идея была систематизирована Кейнсом и представлена в виде коэффициента-мультипликатора инвестирования. Его смысл: добавочный расход на капиталовложение создает последовательные волны доходов, величина которых зависит от склонности их получателей к потреблению; таким образом, коэффициент-мультипликатор может быть измерен по следующей формуле:

или

В развитых странах этот коэффициент колеблется между 2 и 3,5, так как склонность к потреблению здесь обычно меньше единицы. В развивающихся странах этот показатель может быть небольшим, так как склонность к накоплению там обычно невелика.

Применение этого показателя выявляет весьма важный феномен, заключающийся в том, что первоначальное вложение капитала создает тенденцию к увеличению общего дохода на сумму, превышающую размер его распределения, связанный с расходами на потребление.

Тем не менее, практическое использование этого момента осложнено тем, что необходимо знать предельную склонность к потреблению и накоплению, а также иметь оценку длительности периода распространения доходов.

Норма рентабельности представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов за определенное число лет становится равной инновационным вложениям.

Дата добавления: 2014-12-10