Метод дисконтування грошових потоків

Цей метод відноситься до методів непрямої капіталізації. У основу методу покладено перший закон фінансів. Співвідношення між дійсною та майбутньою вартістю зафіксовано формулою начислення знижки в майбутніх грошових потоках за методом складного відсотку. У процесі реалізації цього методу, по-перше, оцінюються майбутні грошові потоки, по-друге, визначається ставка дисконтування, по-третє, розраховується сумарна вартість грошових потоків.

У цьому методі водночас використовується і другий закон фінансів. Тому ставка дисконтування на безризикове вкладення капіталу є мінімальною, а на високоризикове вкладення капіталу – максимальним.

Дійсна вартість прав на ОІВ визначається за формулою:

,

де: PV – дійсна вартість прав на ОІВ, грн.;

t – періоди (роки);

С₁ – чистий прибуток, у періоді t,

DF – коефіцієнт дисконтування.

,

де: i_t – ставка віддачі на капітал (ставка

дисконтування) в період t.

При розрахунку ставки дисконту для грошових потоків, що створюються власністю, яка оцінюються, зазвичай враховують безризикову ставку віддачі на капітал, розмір премії за ризики, пов’язані з інвестуванням капіталу в придбання ОІВ, який оцінюється, ставки віддачі на капітал, аналогічних за рівнем ризику інвестицій.

Безризикова ставка віддачі на капітал зазвичай визначається як ставка віддачі при найменш ризиковому вкладенні капіталу (наприклад, ставка прибутковості за депозитами банків або ставка прибутковості до погашення за державними грошовими паперами) [12].

Закордонній досвід використання доходного підходу вказує, що за нижню межу ставки дисконту має бути прийняте значення доходності за державними облігаціями як найменш ризиковане вкладення капіталу.

У провідних країнах доходність за державними облігаціями коливається в межах від 5 (Швейцарія) до 15 (Італія, Португалія) річних відсотків.

У якості нижньої межі ставки дисконту можна прийняти ставку рефінансування Національного банку України.

Метод дисконтування є застосовуваним у більшості випадків тоді, коли розміри грошових потоків роялті розрізняються за розміром та надходять на протязі обмеженого періоду часу. Характерною ситуацією застосування методу дисконтування при оцінці інтелектуальної власності є оцінка інтелектуальної власності, що використовується у виробничій діяльності підприємства на підставі ліцензійної угоди, за яким підприємство за визначених угодою умовах отримує право на використання, на протязі визначеного угодою строку, об’єктів ліцензії (об’єктів виключного права).

Дата добавления: 2014-12-16