Банкротство. 2 страница

2. Платежеспособность, деловая активность и финансовая устойчивость предприятия

Платежеспособность предприятия. Показатели ликвидности

Ликвидность и стоимость ликвидности не выступают в практике финансово-хозяйственной деятельности предприятий, фирм, компаний в качестве абстрактных теоретических понятий. Ликвидность и стоимость ликвидности всегда привязаны к объекту ликвидности: денежным средствам, имуществу, другим активам.

В практической плоскости ликвидность предприятия, фирмы, компании наиболее часто проявляется в наличии источника денежных средств, полученного в результате их планового оборота, в достаточности этих денежных поступлений для покрытия текущих расходов, в том числе и сумм задолженности, а также в продаже не профильных активов. Вместе с тем, полная, или частичная продажа профильных активов есть тоже проявление ликвидности предприятия.

Продажа, превращение в денежные средства, которые могут быть немедленно, или с определенными преодолимыми трудностями, использованы на покрытие денежных расходов, составляют реальные основы понимания ликвидности актива и стоимости его ликвидности.

Любой актив предприятия, фирмы, компании обладает двоякой стоимостью выраженной в денежной форме. Это оцененный в денежной форме актив, который служит, или может служить источником денежного расхода, а также это актив, превращение которого в денежные средства и использование которого в непосредственной денежной форме, требует определенных затрат, или потерь величины денежной ликвидности для ее обладателя.

Ликвидность – способность активов предприятия обращаться в денежные средства для своевременного погашения обязательств.

Платежеспособность – возможность погашения предприятием в срок и в полном объеме своих долговых обязательств.

Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.

По степени ликвидности статьи текущих активов условно можно разделить на три группы:

1) ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);

2) ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);

3) неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования (сомнительная дебиторская задолженность), незавершенное производство).

Пропорция, в которой эти группы должны находиться по отношению друг к другу, определяется: характером и сферой деятельности предприятия; скоростью оборота средств предприятия; соотношением текущих и долгосрочных активов; суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива; «качеством» — степенью ликвидности текущих активов.

Используются следующие показатели:

· коэффициент текущей (общей) ликвидности или коэффициент покрытия;

· коэффициент быстрой ликвидности или «критической оценки»;

· коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности отражает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение предстоящего года.

Текущие активы

К текущей ликвидности = ------------------------ (1)

Текущие пассивы

или Оборотные активы - расходы будущих периодов / (краткосрочные обязательства – доходы будущих периодов - резервы предстоящих расходов и платежей)

Согласно стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах между 1 и 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении компанией своих средств и неэффективном их использовании.

Коэффициент быстрой ликвидности или «критической» оценки определяется как отношение ликвидной части оборотных средств (т.е. без учета материально-производственных запасов) к текущим обязательствам. Рекомендуемое значение данного показателя — не ниже 1.

Текущие активы – Незавершенное производство – Запасы

К быстрой ликвидности = ------------------------------------------------------------------------------ (2)

(критической оценки) Текущие пассивы

или денежные средства+краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность (платежи ожидаются в течение 12 мес.)/краткосрочные финансовые обязательства

Наиболее ликвидными статьями оборотных средств являются денежные средства, которыми располагает предприятие на счетах в банке и в кассе, а также в виде ценных бумаг. Д/б 0,7-1. Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.

Денежные средства + краткосрочные фин. вложения

К абсолютной ликвидности = ----------------------------------- (3)

Текущие пассивы (краткосрочные долги раздел5)

Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2.

Финансовая устойчивость предприятия. Показатели финансовой устойчивости. Типы финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость характеризуется, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия, и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами).

Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств, и показатели, определяющие состояние основных средств.

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о благополучии финансового состояния предприятия:

Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент автономии.

Собственный капитал

К автономии = --------------------------------- (4)

Активы

Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 0,5.

Производными от коэффициента автономии являются такие показатели как коэффициент финансовой зависимости и коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Коэффициент финансовой зависимости показывает долю заемных средств в финансировании предприятия.

Заемный капитал

К финансовой = ---------------------------- (5)

зависимости Активы

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств — это отношение всего привлеченного капитала к собственному:

Заемный капитал

К соотношения заемных = -------------------------------- (6)

и собственных средств Собственный капитал

Он показывает, каких средств у предприятия больше – заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно к расчету коэффициента необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, т.е. в итоге – увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу.

Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

К покрытия = -------------------------------------------------------------------------- (7)

Активы

Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. Принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.

Состояние оборотных средств в основном отражается в показателях обеспеченности оборотных средств и их составляющих собственными оборотными средствами.

В финансовом анализе наиболее часто находит применение коэффициента обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами, показывающего какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала. Нормативное значение показателя не ниже 0,1.

Собственные оборотные средства

К обеспеченности = ----------------------------------------------- (8)

Текущие активы

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами - это частное от деления собственных оборотных средств на величину материальных запасов, т.е. показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных. Нормативное значение – не менее 0,5.

Собственные оборотные средства

К обеспеченности = ------------------------------------------------------ (9)

Материально-производственные запасы

Другим показателем, характеризующим состояние оборотных средств, является коэффициент нагрузки или соотношения материально-производственных запасов и собственных оборотных средств

Материально-производственные запасы

К нагрузки = ------------------------------------------------------ (10)

Собственные оборотные средства

По сути, этот показатель - обратный показателю обеспеченности материальных запасов.

Показатель соотношения материально-производственных запасов и собственных оборотных средств находит применение в экономически развитых странах. Его нормативное значение, как правило, больше 1, а с учетом нормативного значения предыдущего показателя не должно превышать 2. Значительное превышение этого критерия свидетельствует об ухудшении положения, поскольку это означает, что имеет место непомерно высокая доля омертвленного в запасах капитала.

Как указывалось ранее, материально-производственные запасы формируются как за счет собственных оборотных средств, так и за счет краткосрочных ссуд и займов, а также кредиторской задолженности по товарным операциям. С учетом этого для анализа представляет интерес показатель покрытия запасов.

Собственные Краткосрочные Кредиторская

оборотные + кредиты банков + задолженность по

средства и займа товарным операциям

К покрытия = --------------------------------------------------------------------------------- (11)

Материально-производственные запасы

Следующим показателем, характеризующим состояние оборотных средств, является показатель маневренности собственного капитала.

Собственные оборотные средства

К маневренности = --------------------------------------------------- (12)

Собственный капитал

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние.

Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т.е. показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (т.к. в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

В числителе обоих показателей - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.

Не менее важно иметь представление о самих оборотных средствах, а точнее об их составе. Для этого особый интерес представляет показатель маневренности функционального капитала (собственных оборотных средств).

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения

К маневренности = ------------------------------------------------------------------------------- (13)

функционального Собственные оборотные средства

капитала

Показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Следующая группа показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, включает показатели, определяющие состояние основных средств.

Индекс постоянного актива - коэффициент, характеризующий долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

Внеоборотные активы

И постоянного актива = ----------------------------------------------- (14)

Источники собственных средств

Очень важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества (он называется еще коэффициентом реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе предприятия). Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для предприятий, производящих продукцию, хотя в известной степени он важен и для торговли. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств (по остаточной стоимости), производственных запасов, незавершенного производства и малоценных и быстроизнашивающихся предметов (по остаточной стоимости) на стоимость активов предприятия (валюту баланса).

Реальные активы

К реальной стоимости = ---------------------------- (15)

имущества Активы

По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Он очень важен, если данное предприятие предполагает установить договорные отношения с новыми партнерами — поставщиками или покупателями. Коэффициент реальной стоимости имущества у таких поставщиков или покупателей поможет предприятию создать представление об их производственном потенциале и целесообразности заключения договоров с ними с этой точки зрения.

На основе данных хозяйственной практики нормальным считается ограничение, когда реальная стоимость имущества составляет более 0,5 от общей стоимости активов.

В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения (если финансовые результаты деятельности предприятия в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить такие активы за счет собственных средств).

Коэффициент накопления амортизации определяет отношение суммы износа по основным средствам и нематериальным активам к сумме первоначальных стоимостей соответственно основных средств и нематериальных активов.

Износ основных средств и нематериальных активов

К накопления = --------------------------------------------------------------------------------------------(16)

амортизации Первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов

Следует обратить внимание не величину износа основных средств. Хотя абсолютная величина этого показателя совсем не означает, что предприятие очень устарело, значительная величина этой доли от первоначальной стоимости (0,2-0,25) говорит о том, что оборудование, здания и сооружения компании сильно изношены, и требуют обновления. Следует оценить динамику доли амортизации в стоимости основных средств. Тенденция к ее сокращению говорит о том, что руководство предприятия заботится о будущем и принимает активные меры по техническому перевооружению основных фондов.

Помимо перечисленных показателей, можно выделить еще один обособленный показатель, характеризующий финансовую устойчивость. Это коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости. Он определяется как частное от деления стоимости текущих активов на стоимость недвижимого имущества.

Текущие активы

К отношения текущих активов = ------------------------------------ (17)

и недвижимости Внеоборотные активы

Оптимальная и критическая величина соотношения текущих активов и недвижимости обусловлена отраслевыми особенностями предприятий. Исходя из соображения, что минимальная финансовая стабильность предприятия достигается в случае, когда обязательства гарантировано покрываются текущими активами, признаком такой стабильности является выполнение условия: коэффициент соотношения текущих активов и стоимости недвижимого имущества больше коэффициента отношения заемных к собственному капиталу.

К соотношения текущих активов > К отношения заемных средств

и недвижимости к собственному капиталу

В зависимости от соотношения величин показателей материально-производственных запасов, собственных оборотных средств и источников формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить следующие типы финансовой устойчивости.

1) абсолютная финансовая устойчивость

Материально-производственные запасы × Собственные оборотные средства

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать источники средств для основной деятельности.

2) нормальная финансовая устойчивость

Собственные × Материально - × Источники

оборотные средства производственные запасы формирования запасов

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств — собственные и привлеченные.

3) неустойчивое финансовое положение

Материально - производственные запасы > Источники формирования запасов

Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «Нормальными», т.е. обоснованными.

4) критическое финансовое положение

предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Источники Собственные Краткосрочные Расчеты с кредито-

формирования = оборотные + кредиты банков + рами по товарным

запасов средства и займы операциям

Собственные

оборотные [Включая приравненные] = Текущие активы – Текущие пассивы

средства

Определение неудовлетворительной структуры баланса проводится на основе следующих показателей:

· коэффициента текущей ликвидности;

· коэффициента обеспечения собственными средствами;

· коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Текущие активы

К текущей ликвидности = --------------------------- (18)

Текущие пассивы

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризуют наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

Источники собственных средств – Внеоборотные активы

К обеспеченности = --------------------------------------------------------------------------- (19)

Оборотные активы

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между концом и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности.

К 1ф + П в (у) / Т х (К1ф - К1н)

К = ----------------------------------------, где (20)

К1норм

К 1ф – фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

П в (у) – установленный период восстановления (утраты) платежеспособности предприятия в месяцах;

Т – отчетный период в месяцах;

К1н – значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного;

К1норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности

(К1норм = 2)

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным наступает при условии, когда величина рассматриваемых коэффициентов оказывается ниже их нормативных значений:

· коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

· коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

В том случае, если хотя бы один из указанных коэффициентов имеет значение ниже нормативного, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам.

Указанный коэффициент, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

При значении коэффициента менее 1 можно говорить об отсутствии у предприятия реальной возможности восстановить платежеспособность в ближайшее время.

Если же коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами принимают значения, превышающие нормативные или равны им, то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время может быть утрачена платежеспособность.

3. Финансовое планирование и управление.

Финансовое планирование — это планирование действий по форми­рованию и использованию финансовых ресурсов, которые обеспе­чивают взаимосвязь доходов и расходов на основании взаимоувяз­ки показателей развития предприятия с источниками финансиро­вания.

Цель финансового планирования — обеспечение воспроизводствен­ного процесса соответствующими по объему и структуре финансо­выми ресурсами. В ходе финансового планирования выполняются следующие расчеты:

• планирование прибыли (доходов) и расходов предприятия;

• расчет потребности в собственных оборотных средствах;

• анализ и планирование денежных потоков;

. расчет необходимых финансовых ресурсов, а именно, объе­мов и структуры внутреннего и внешнего финансирования, резервов и объемов дополнительного финансирования, по­требности в кредитных ресурсах;

• составление баланса доходов и расходов предприятия.

Финансовое планирование является составной частью стратеги­ческого, текущего и оперативного планирования. Оперативное фи­нансовое планирование заключается в составлении платежного ка­лендаря, кассового плана и расчете потребности в краткосрочном кредите. Основой текущего финансового планирования является баланс доходов и расходов.

Примерное содержание разделов финансового плана можно пред­ставить следующими основными статьями доходов и расходов пред­приятия.

I. Доходы и поступления средств

1. Прибыль от реализации продукции, работ, услуг.

2 Прибыль от прочей реализации (основных средств, других активов).

3. Планируемые внереализационные доходы, в том числе:

доходы от долевого участия в уставном капитале других пред­приятий;

доходы, полученные по ценным бумагам;

доходы от хранения денежных средств на депозитных счетах в банках и других финансово-кредитных учреждениях; доходы от сдачи имущества в аренду.

4. Амортизационные отчисления на полное восстановление ос­новных фондов и по нематериальным активам.

5. Поступление средств от других предприятий, в том числе: в порядке долевого участия в строительстве; по хоздоговорам на научно-исследовательские работы.

6. Поступления из внебюджетных фондов.

7. Прочие доходы.

Дата добавления: 2014-12-07