Решение. Основные термины и понятия

Пример

Задачи

Тесты

Основные термины и понятия

Тема 4. Включение риска как негативного фактора в инвестиционный анализ

Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найти соответствующие положения, обозначенные буквой.

	Риск	А	Показатель, характеризующий соотношение среднеквадратического отклонения и средней величины значения рассматриваемого показателя
	Среднеквадратическое отклонение	Б	Измеритель зависимости изменения одного показателя от изменения другого влияющего на него факторного показателя на один процент
	Коэффициент вариации	В	Показатель колеблемости значений изучаемых процессов и явлений
	Дисперсия	Г	Разница между наибольшим и наименьшим значением показателя
	Математическое ожидание	Д	Вероятность наступления события, связанного с возможными финансовыми потерями или другими негативными последствиями
	Коэффициент эластичности	Е	Квадрат отклонения случайной величины от ее среднего значения
	Размах вариации	Ж	Показатель, позволяющий оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом
	Бета-коэффициент	З	Взвешенная средняя возможных денежных потоков

4.1. Измерить степень риска проекта можно путем расчета:

а) возможного убытка,

б) коэффициента вариации,

в) коэффициента финансовой устойчивости.

4.2. Для оценки степени риска проектов не используется показатель:

а) коэффициент вариации,

б) среднеквадратическое отклонение,

в) средневзвешенная стоимость капитала.

4.3. Если математические ожидания по проектам не равны для сравнительной оценки риска проектов нельзя использовать показатель:

а) среднеквадратическое отклонение,

б) размах вариации,

в) коэффициент вариации?

4.4. Анализ чувствительности проекта позволяет оценить:

а) коэффициент эластичности изменения показателя,

б) коэффициент ликвидности,

в) коэффициент финансовой устойчивости.

4.5. Степень риска инвестиционного проекта ниже при значении коэффициента вариации:

а) CV=0,14,

б) CV=0,41,

в) CV=0,12.

4.6. Объем убытка и, тем самым, величина риска выше при:

а) прямых инвестициях,

б) портфельных инвестициях,

в) независимо от направления инвестиций?

4.7. Мерой "относительной" колеблемости (колебание, соизмерное с величиной среднего ожидаемого значения) является критерий:

а) дисперсия,

б) среднее квадратическое отклонение,

в) коэффициент вариации.

4.8. Для измерения и анализа колеблемости возможного результата используются критерии:

а) коэффициент корреляции, коэффициент ликвидности, величина дисконта,

б) среднее квадратическое отклонение, дисперсия, коэффициент вариации,

в) нет правильного ответа.

4.9. Коэффициент вариации рассчитывается по формуле:

а) дисперсия / среднее ожидаемое значение,

б) среднее квадратическое отклонение / среднее ожидаемое значение,

в) среднее квадратическое отклонение/дисперсия.

4.10.Если математические ожидания по проектам не равны, для сравнительной оценки риска проектов нельзя использовать показатель _____________________.

Провести анализ рискованности взаимоисключающих проектов С и Д, имеющих одинаковую продолжительность реализации - 5 лет. "Цена" капитала - 10%.

Данные по проектам в таблице:

Показатели проектов	Проект С	Проект Д
Инвестиции	9,0	9,0
Оценка среднего годового поступления средств:
-- пессимистическая	2,4	2,0
--наиболее вероятная	3,0	3,5
--оптимистическая	3,6	5,0

Анализ рисков следует провести по методу анализа сценариев:

Оценка NPV

- пессимистическая NPV_С=0,10 NPV_D=-1,42

- наиболее вероятная NPV_С=2,37 NPV_D= 4,27

- оптимистическая NPV_С=4,65 NPV_D= 9,96

Размах вариации по NPV R_NPV =NPV_о- NPV_П

По проекту С R_NPV =4,55

По проекту D R_NPV =11,38

Ответ: Проект D более рисковый, т.к. размах вариации по NPV его больше.

Задача 4.1. На рассмотрение представлены два инвестиционных проекта. Можно ожидать с разной вероятностью наступления следующих состояний экономики: нормальное, глубокий спад, средний спад, небольшой подъем и наибольший подъем. При этом варианты потоков денежных средств для следующего года приведены в таблице:

Состояния экономики	Ежегодное движение денежных средств, долл.	Вероятность наступления события Р i
	Проект А	Проект В
1. Глубокий спад			0,10
2. Средний спад			0,20
3. Нормальное			0,40
4. Небольшой подъем			0,20
5. Наибольший подъем			0,10

Какой проект более рискованный?

Задача 4.2. Рассматриваются два инвестиционных проекта, срок жизни которых 3 года. Оба проекта характеризуются равными размерами инвестиций и средневзвешенной стоимостью капитала, равной 8%. Исходные данные приведены в таблице:

Показатели проектов	Проект А	Проект Б
Инвестиции	20,0	20,0
Оценка среднего годового поступления средств:
-- пессимистическая	7,4	7,0
--наиболее вероятная	8,3	10,4
--оптимистическая	9,5	11,8

Оцените риски проектов.

Методические указания:

Для каждого проекта рассчитать размах вариации чистой текущей стоимости по формуле:

R_(NPV)=NPV₀ - NPV_П ,

где: NPV₀ - NPV при оптимистическом варианте;

NPV_П - NPV при пессимистическом варианте.

Из двух проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.

Задача 4.3. Используя методику изменения денежного потока, провести анализ двух проектов С и Д, имеющих одинаковую продолжительность реализации (4 года) и "цену" капитала 10%. Требуемые инвестиции составляют:

- для проекта С - 42 млн руб.;

- для проекта Д- 35 млн руб. (осуществляется в момент "О").

Данные по проектам представлены в таблице:

Год	Проект С	Проект Д
Денежный поток, млн руб.	Понижающий коэффициент	Денежный поток, млн руб.	Понижаю-щий коэффициент
	20,0	0,9	15,0	0,9
	20,0	0,9	20,0	0,75
	15,0	0,8	20,0	0,75
	15,0	0,75	10,0	0,6

Методические указания:

Понижающие коэффициенты - это вероятности появления рассматриваемого денежного поступления.

Предпочтение отдается тому проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольшее значение NPV (этот проект менее рискованный).

Задача 4.4. Анализируется два альтернативных проекта А и Б, срок их реализации 4 года, средневзвешенная стоимость капитала - 12%.

Оценить риски проектов с использованием методики изменения денежного потока.

Данные по проектам представлены в таблице:

Год	Проект А	Проект Б
Денежный поток, тыс. дол.	Экспертная оценка вероятности поступления денежного потока	Денежный поток, тыс. дол.	Экспертная оценка вероятности поступления денежного потока
	-50		-55
		0,9		0,8
		0,85		0,75
		0,8		0,7
		0,75		0,65

Задача 4.5. Планируются следующие не дисконтированные чистые финансовые потоки по проекту:

Год 0 -50000 дол.

Год 1 +15000 дол.

Год 2 +15000 дол.

Год 3 +15000 дол.

Год 4 +15000 дол.

Год 5 +15000 дол.

Значения переменных, влияющих на результаты проекта, и их первоначальная оценка приведены в таблице:

Переменные	Первоначальная оценка
Первоначальные инвестиции	50000 дол.
Годовой объем продаж	5000 шт.
Цена за единицу продукции	10 дол.
Стоимость рабочей силы в единице продукции	4 дол.
Стоимость материальных затрат в единице продукции	3 дол.
"Цена" капитала	10%
Срок жизни проекта	5 лет

Проведите анализ чувствительности инвестиционного проекта.

Контрольные вопросы

1. Какими могут быть результаты проявления неопределенности?

2. Что входит в понятие проектных рисков?

3. Как финансовые решения по инвестиционным проектам влияют на риск проекта компании?

4. Какова процедура проведения качественного анализа инвестиционных рисков? Зачем нужна идентификация рисков?

5. В чем заключается количественный анализ рисков?

6. Какие инструменты математической статистики используются для анализа рисков?

7. В чем сущность анализа чувствительности, его недостатки?

8. В чем состоит сценарный подход?

9. Какова процедура имитационного подхода в анализе проектных рисков?

10. Назовите методы управления инвестиционными рисками.

Дата добавления: 2014-12-27