Опоздал.

Недостатки этого метода:

1) Существует небольшая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли.

2) Нет никакого учета ценности денег во времени.

Дисконтированные показатели:

1) Чистый дисконтированный доход (NPV) – это сумма дисконтированных значений поступлений, за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

NPV= -k + (B1-C1)/(1+r) + (Bi – Ci)/(1+r)^i

-k – начальные кап вложения

- Bi – доходы от проекта в какой то момент i

- Сi – затраты от проекта в этот же момент времени

- I – срок жизни проекта

- r – ставка дисконтирования

Чтобы признать проект эффективным с точки зрения инвестора, NPV должна быть положительной. Если мы сравниваем альтернативные проекта, предпочтении отдаются тому где NPV самое большое.

2) Внутренняя норма доходности (IRR) – это такая ставка дисконтирования при которой достигается безубыточность проекта (NPV=0).

Недостатки этого показателя в том что при сложном проекте, на графике, может быть множество пересечений с осью координат, а может и не быть вовсе, чтобы избежать этих сложностей, лучше определять этот показатель иначе: считать что IRR это такое положительное число, что NPV=0, при r=IRR; NPV<0, при r>IRR; NPV>0 при всех IRR>r.

Этот показатель используется:

- для оценки эффективности проекта, особенно если известны его типовые значение для подобных проектов

- для оценки эффективности устойчивости проекта

- для того чтобы участники этого проекта сами установили ставку r.

Может возникнуть ситуация, когда при различных значениях r эффективными оказываются разные проекты, в этом случае используется точка Фишера.

Тока Фишера – это пограничная точка оси абсцисс графика NPV, разделяющая ситуации, которые «улавливает» критерий NPV и не «улавливает» критерии IRR, если r<rф, то лучше проект B, если IRRa>r>rф, то лучше проект А, если r>IRRa, то эти проекты не эффективны оба.

3) Индекс доходности (PI) – характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства. Может рассчитываться как для дисконтированных потоков, так и для недисконтированных. Существуют отдельно индексы доходности затрат (это отношение суммы элементов денежных притоков, к сумме денежных дисконтированных оттоков).

Индекс доходности инвестиций – это отношение суммы элементов денежных потоков от операционной деятельности, к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Значения индексов доходности должны быть выше единицы.

4) Дисконтированный срок окупаемости – не должен быть больше срока жизни проекта, а в принципе это наименьший период по истечению которого, чистый дисконтированный доход становится не отрицательным и продолжает оставаться таковым.

Двухэтапная схема оценки инвестиционного проекта

Двухэтапная – на первом этапе оценивается проекта в целом, на втором этапе эффективность инвестиций отдельных участников.

1) Первый этап. Эффективность проекта в целом включает в себя:

- общественную эффективность – в локальных проектах не считается

- коммерческую эффективность

Для общественно значимых проектов прежде всего считают общественную эффективность (нужна для государственных субсидий).

Если неудовлетворительна коммерческая эффективность, то следует перебрать другие возможные варианты господдержки, если это не проходит, то проект не рекомендуют к реализации.

Если проект в целом достаточно хорош, то переходят ко второму этапу.

2) Каждый считает эффективность для себя лично.

Оценка для себя лично и общества имеют сходство и различия.

Сходства:

- и там и там сопоставляются доходы и затраты.

- используются те же индексы эффективности.

Различия:

- оценка налогов, дотаций и субсидий

- используемые в проекте цены

В случае общественной эффективности все трансфертные платежи исключаются из рассмотрения, то есть вс е то что дает или изымает государство в виде налогов из рассмотрения вычеркиваются.

При рассмотрении коммерческой эффективности все доходы и затраты считаются и в рыночных ценах, и в каких то административно утвержденных. При расчете общественной эффективности затраты и выгоды рассчитываются в теневых ценах, теневые цены предполагают исключение из состава рыночных цен всех искажений свободного рынка (трансферы, влияние монополистов и тд), а также дополнение двух показателей: экстерналий и общественных благ.

Экстерналии – экономические и внеэкономические последствия, которые возникают во внешней среде при производстве товаров и услуг, но не отраженные в ценах этих товаров и услуг.

Общественные блага – это товары работы и услуги, потребление которых одними субъектами не мешают потреблять их другим.

В настоящее время нет методики позволяющей определить теневые цены. Экономическим способом оценки этих показателей, является альтернативная стоимость ресурсов. Ресурсы: земля, труд, валюта. Общая концепция сводится к тому, сколько бы принесло денег ЭТО, если бы ЭТО использовалось в другом проекте.

Альтернативная стоимость земли – чистая стоимость продукции, которую потеряли из-за использования земли в ситуации с проектом по отношению к чистой стоимости продукции без этого проекта.

Расчет общественной эффективности рабочей силы, тоже основывается на сопоставлении стоимости продукции, которую произвела рабочая сила в проекте и чтобы она могла сделать вне этого проекта.

В связи с тем что стоимость валюты не всегда правильно определяется валютным курсом, то цена товара, которая входит во внешнеторговый баланс и которая не входит в него, часто бывает различна.

Если товар входит в понятие внешнеторговый, то его цена называется пограничной или же она называется ценой экспортного-импортного.

Что входит во внешнеторговый баланс: на входе:

- товары закупаемые для проекта по импорту,

- товары экспортируемые без проекта.

На выходе:

- импорта-замещающая продукция

- экспортно ориентированная продукция

- товары которые могут экспортироваться при государственном вмешательстве.

Товары включенные во внешнеторговый баланс, это такие товары, стоимость производства которых в стране ниже цены ФОБ для экспорта и выше цены СИФ для импорта.

Товары не включенные во внешнеторговый оборот, это товары для которых цена СИФ выше стоимости их производства, либо просто туда не включенные из-за позиции государства.

Дата добавления: 2014-12-27