ТЕМА 11. Рынок Ценных бумаг. Международные фондовые биржи. 1. Институциональная структура мирового финансового рынка

Темы докладов

1. Институциональная структура мирового финансового рынка.

2. Современные тенденции развития мирового рынка ссудных капиталов.

Список рекомендуемой литературы

1. Авдокушин, Е.Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие для вузов / Е.Ф. Авдокушин. — М.: Экономист, 2003. — 366 с.

2. Акопова, Е.С. Мировая экономика и международные экономические отношения / Е.С. Акопова, О.Н. Воронкова, Н.Н. Гаврилко.– Ростов-на-Дону: “Феникс”, 2000. – 416 с.

3. Базылев, Н.И. Мировая экономика. Учебное пособие. / Н.И. Базылев. – Мн. – Кн. Дом, 2004. – 159 с.

4. Международные экономические отношения/ Под общ. ред. В.Е. Рыбалкина.— М.: ЗАО «Бизнес-школа Интел-Синтез», Дипломатическая Академия при МИД РФ, 1998. — 368 с.

5. Мировая экономика / С.П. Гурко [и др.]: Под ред. А.К. Корольчука, С.П. Гурко. – Мн.: ИП “Экоперспектива”, 2000. – 240 с.

6. Основы внешнеэкономических знаний / Под ред. И.П.Фаминского.— М.: Международные отношения, 1994. — 480 с.

1. Понятие и структура фондового рынка, экономические предпосылки его возникновения.

2. Фондовая биржа: понятие и виды. Биржевые индексы.

3. Классификация сделок на фондовых биржах.

4. Листинг: понятие, порядок проведения.

5. Методы анализа и прогнозирования биржевой конъюнктуры.

6. Развитие рынка ценных бумаг в РБ.

1. Понятие и структура фондового рынка, экономические предпосылки его возникновения.

Организационно рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг и при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает:

- разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос;

- регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

- для документарной формы выпуска – изготовление сертификатов ценных бумаг;

- размещение ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

— частное (закрытое) размещение (без регистрации проспекта эмиссии) среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 100 включительно) на сумму не более установленного законодательством минимума;

— открытая продажа (с регистрацией проспекта эмиссии) среди потенциально неограниченного круга инвесторов или на сумму, превышающую установленную законодательством.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной рыночной экономкой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент – фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Внебиржевой рынок ценных бумаг организован дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Крупнейшая системой внебиржевого рынка является система автоматических котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг National Association of Securities Dealers Automated Quotation System (NASDAQ). Это электронная система торговли ценными бумагами, основанная в 1971г. Система специализируется на организации торговли для акций высокотехнологичных компаний.

Торговля на внебиржевом рынке ценных бумаг проводится по телефону и касается главным образом ценных бумаг компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на бирже. Т.е. внебиржевой рынок ценных бумаг – это рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не имеющие доступа на фондовую биржу.

Основные различия между внебиржевым рынком и фондовой биржей состоят в следующем:

— на внебиржевом рынке отсутствует единый финансовый центр и четко выраженные границы; сделки заключаются разбросанными по всей территории инвестиционно-финансовыми фирмами и финансовыми посредниками по телефонной и компьютерной сети;

— внебиржевой рынок (в отличие от биржевого) не устанавливает жесткого набора требований к торгующим лицам и объектам торговли, не вводит единых правил заключения сделок;

— на внебиржевом рынке стоимость ценных бумаг определяется переговорными процессами продавца с покупателем один на один; фондовой биржей курсовая стоимость ценной бумаги формируется широким кругом продавцов и покупателей.

Эффективность рынка ценных бумаг во многом зависит от объемов проводимых на нем сделок. Капитализация мирового фондового рынка (стоимость обращающихся на нем ценных бумаг) в настоящее время составляет 118% мирового ВВП (около 50 трлн. долл.) против 56% в начале 20-го века.

По уровню капитализации на первом месте стоит рынок США. На него приходится 50% мирового рынка, рынка западноевропейских государств – 31%, рынка Японии – 11%. На долю стран с переходной экономикой и слаборазвитых стран приходится 8% капитализации мирового фондового рынка, что составляет 2 триллионам долл. США. В РБ в 2003 году капитализация фондового рынка составила 30,4% от ВВП, а в 2002 году была 19,7%.

Практически во всех странах с переходной экономикой объемы сделок на вторичном рынке превосходят объемы на первичном рынке. Особенностью рынка ценных бумаг в РБ является то, что объем сделок на первичном рынке превосходит объем сделок на вторичном рынке. Это связано с тем, что в Беларуси основное развитие получил рынок государственных ценных бумаг. Коэффициент оборота ЦБ в РБ (отношение их оборота к эмиссии) составляет всего 0,87 (в большинстве стран с переходной экономикой этот показатель больше 1, на рынках промышленно развитых стран достигает уровня 30).

Становление мирового фондового рынка относится к середине 19-го века. Развитию фондового рынка способствовали такие факторы, как:

- наличие золотомонетного стандарта (отсутствие риска) при отсутствии ограничений в области перемещения капитала;

- производительный характер большей части заимствований (основная эмиссия была направлена на финансирование инфраструктурных объектов – ж/дорог, портов и т.п.);

- долгосрочный характер заимствований;

- становление фондовых бирж;

- быстрое развитие новых форм МЭО.

2. Фондовая биржа: понятие и виды. Биржевые индексы.

Фондовая биржа – это институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги высшего качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа является посреднической организацией, цель которой состоит в создании условий для торговли ценными бумагами и их оборота, а также обеспечении гарантии выполнения участниками обязательств по биржевым сделкам. Все это приводит к детальной регламентации деятельности фондовых бирж и формированию их разветвленного аппарата, что фиксируется в законодательных актах государства и решениях руководящих органов биржевых учреждений.

Как некоммерческая организация фондовая биржа выступает организатором торговли на рынке ценных бумаг и не совмещает эту деятельность с другими, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

- служит местом, где непосредственно совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг;

- устанавливает рыночную стоимость ценных бумаг (курс акций и облигаций);

- служит механизмом перелива капитала между компаниями, отраслями, сферами деятельности;

- служит барометром деловой активности как в отдельных отраслях, странах, так и в мировой экономике.

Виды фондовых бирж:

1. по способу организации торгов:

- классическая публичная биржа;

- компьютерная биржа – компьютерная торговая система позволяющая проводить биржевые операции при отсутствии игрока на биржевой площадке;

2. по степени специализации:

- универсальные биржи – осуществляются все виды биржевых операций, одновременно осуществляется торговля и ЦБ, и валютой (так в РБ);

- специализированные биржи (например, биржи фьючерсов).

Для оценки движения биржевых курсов на всех биржах рассчитывается индекс акции. Наиболее важным индексом акций среди фондовых бирж мира является индекс Доу-Джонса, определяемый Нью-йоркской фондовой биржей. Возникновение этого индекса связано с именем шеф-редактора «Уолл-стрит Джорнел» Х. Доу, который создал этот индекс в 1897 г.

В 1928 г. этот индекс был модифицирован и с тех пор существует в неизменной форме. По существу индекс Доу-Джонса состоит из трех различных индексов: индекса 30 акций промышленных компаний, индекса 20 акций транспортных и 15 акций коммунальных компаний.

Сущность теории Доу-Джонса в следующем. Если кривые среднего курса акций промышленных, транспортных, коммунальных компаний одновременно взмывают вверх и не опускаются ниже тех отметок, которые были наихудшими в недавнем прошлом, значит, экономический прогноз благоприятный и стоит покупать акции. Если кривые индексов идут вниз и достигают самых низких за последнее время отметок, то лучше как можно скорее расстаться с этими акциями.

Значение индекса Доу-Джонса выходит за рамки США. Поскольку Нью-йоркская фондовая биржа является международной биржей, то колебания, вызванные кризисными явлениями на этой бирже, воздействуют на другие биржи мира. Так, например, крах в Нью-Йорке в октябре 1929 г. предшествовал мировому финансовому кризису. Аналогичным было воздействие на мировые рынки краха фондового рынка в США в 2000 году.

Среди других индексов, отражающих изменение курса акций на ведущих фондовых биржах, отметить можно следующие: в Токио – NIKKEI 225, в Лондоне – FTSE, во Франкфурте-на-Майне – DAX, в Париже – CAC 40, в Милане – MIBTEL, в Амстердаме – EOX, в Гонконге – HangSeng. В США наряду с индексом Доу-Джонса применяются: индекс Atex – взвешенный по ценам 20 наиболее популярных акций промышленных компаний (17 из них входят в индекс Доу-Джонса); составной индекс SEP, составляемый из 500 обычных акций, большинство которых входит в котировку Нью-йоркской фондовой биржи, остальные представляют Американскую биржу или продаются вне биржи. Рыночная стоимость составляющих этот индекс равна приблизительно 80% стоимости всех акций, котирующихся на Нью-йоркской фондовой бирже.

В РБ также вводится национальный биржевой индекс. Утверждено Положение об индексах рынка акций, обращающихся в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (№ 98 от 15.07.2003г.). Документ вступил в силу с 1 января 2004г.

Согласно Положению индекс биржевого рынка акций - числовое значение, рассчитываемое по установленной формуле и являющееся официальным биржевым индикатором, характеризующим состояние рынка акций, обращающихся на бирже.

Каждый индекс будет иметь собственное краткое наименование, включающее аббревиатуру "БВФБ" ("ВСSЕ"), указание на вид индекса и количество эмитентов акций, входящих в базу расчета индекса. В зависимости от содержания базы расчета определены следующие виды индексов:

· отраслевой индекс - база расчета включает акции эмитентов, относящихся к одной и той же отрасли или группе отраслей экономики Беларуси;

· листинговый индекс - база расчета состоит из акций, включенных в один и тот же котировальный лист (уровень котировального листа).

Индексы БВФБ будут рассчитываться автоматизированной системой расчета "ИНДЕКС" в режиме реального времени как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в его базу расчета, к суммарной рыночной капитализации акций, включенных в его базу расчета на момент определения первого значения индекса, деленное на поправочный коэффициент.

При этом отмечено, что индексы в отдельно устанавливаемом порядке (либо в соответствии с договором) могут использоваться для создания или в качестве базисных активов фьючерсов, опционов или иных финансовых инструментов срочных сделок.

Положением определены также обязательные условия включения акции в базу расчета индекса. К ним, в частности, относятся:

· допуск акции к обращению на бирже;

· среднедневное количество сделок, совершенных с акцией за последние 30 торговых дней, составляет не менее 10;

· принадлежность эмитента акции к определенным биржей отраслевым группам (только для отраслевых индексов);

· принадлежность акции к определенному биржей уровню котировального листа (только для листинговых индексов).

Пересмотр базы расчета индекса производится по окончании каждого 30-го торгового дня, начиная со дня введения индекса. Информация о текущих значениях индексов является открытой и будет отражаться в автоматизированной системе управления "БИРЖА", на официальном интернет-сайте биржи (www.bcse.by)/

Дата добавления: 2014-12-27