Цена и доходность облигаций

Облигация имеет номинал (или номинальную цену), эмиссионную цену, цену погашения, курсовую цену и расчетную цену.

Номинальная цена - эта та величина в денежных единицах, кото­рая обозначена на облигации.

Эмиссионная цена облигации- это та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигаций и условий эмиссии.

Цена погашения- это та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

Курсовая цена - это цена, по которой облигации продаются на вто­ричном рынке.

Взависимости от способа выплаты процентного дохода можно выделить два типа облигаций: а) облигации с периодической выплатой процентного дохода или купонные облигации; б) бескупонные (или дисконтные) облигации, доход по которым образуется за счет разни­цы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации.

Курсовая цена купонной облигации с фиксированным доходом рассчитывается по форуме:

Р = ,

где D – процентный денежный доход в денежных единицах

P – курсовая цена облигации

R – требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования)

N – номинал облигации

i - купонный период

n - количество лет, оставшиеся до погашения

Пример 1. Продается облигация номиналом 1000 рублей. Процентная (купонная) ставка составляет 15 % годовых. Выплата процентов производится 1 раз в год. До погашения облигации остается ровно 5 лет. Требуемая норма прибыли (доходность) составляет 20 %. Определить курсовую цену облигации.

Р = (руб.)

Купон по облигации может выплачиваться чаще, чем один раз в год. В таком случае предыдущая формула примет вид:

Р =

или

Р = ,

где m – число выплат процентного дохода в течении года

Пример 2. Номинал облигации 1000 рублей. Процентная ставка 15 % годовых. Выплата производится 2 раза в год. До погашения облигации остается 5 лет. Определить курсовую цену облигации, если требуемая норма прибыли составляет 20 %.

Р= 846,386 (руб.).

Инвестиционная надежность облигации, прежде всего, связана с возможностью получать доход по этой облигации.

Если известна курсовая цена облигации и величина процентного дохода, то можно определить так называемую текущую доходность облигации по формуле:

R_т = 100 %,

где R_т - текущая доходность

D – сумма выплаченных за год процентов

P – курсовая стоимость (цена приобретения)

Пример 3. Облигация номиналом 1000 руб. продается по цене 800 руб., процентный доход в размере 30 % годовых выплачивается 1 раз в год.

Текущая доходность будет равна:

R_т = 100 % = 37,5 %

Если инвестор собирается держать облигацию до погашения, то он может сопоставить все полученные по облигации доходы (процентные платежи и сумму погашения) с ценой приобретения облигации. Полученная таким способом величина называется доходностью к погашению.

R_п = ,

где R_п – доходность к погашению

Д – дисконт

Д = N - Р

Пример 4. Номинал облигации 1000 руб. Срок погашения облигации через 3 года. По облигации выплачивается 15 % годовых, выплата производится 1 раз в год. Курсовая цена облигации - 930 руб. Определить доходность облигации к погашению.

R_п = = 55,9 %

Доходность к погашению бескупонной облигации (облигации с нулевым купоном) определяется по формуле:

R = ,

где R – доходность бескупонной облигации

Пример 5. Цена облигации – 600 руб., номинал – 1000 руб. До погашения облигации остается 5 лет. Определить доходность к погашению.

R = = 1,108 – 1 = 0,108 или 10,8 %

Доходность краткосрочных облигаций (сроком действия до 1 года) обычно определяют по формуле:

R = ,

где Т – число дней до погашения облигации

С – величина купонных выплат

Пример 5. Облигация номиналом 1000 руб. продается по цене 1100 руб. Величина купона - 200 руб. Продолжительность купонного периода – 182 дня. До выплаты купона остается 91 дня. Определить доходность облигации.

R = = 0,3646 или 36,46 %

Контрольные вопросы

1.В чем различие купонных и бескупонных облигаций?

2.С какой целью осуществляется выпуск государственных, муниципальных, корпоративных облигаций?

3.Дайте определение следующим ключевым понятиям: облигация, конвертация, номинальная, курсовая, эмиссионная цена облигации, текущая доходность, доходность к погашению.

4. Кем могут выпускаться конвертируемые облигации?

5.Назовите разновидности международных облигаций.

6. Что представляет собой ставка дисконтирования?

7. Что представляет собой текущая доходность облигации?

8. Как рассчитывается цена облигации при выплате процентного дохода несколько раз в год?

9. Что такое еврооблигация?

10. Инвестор приобрел краткосрочные облигации правительства Санкт- Петербурга в период кризиса. По прошествии четырех месяцев доходность бумаг, находящихся в его портфеле резко упала. Означает ли это, что инвестор понес потери? Почему?

11. Чьи облигации - федерального Правительства или С.-Петербурга мож­но рассматривать как более надежные? Почему? Изменится ли Ваша пози­ция, если Вы решаете этот вопрос в качестве иностранного инвестора.

12. Почему курсовая цена облигаций в большей степени, нежели акций, связана с номиналом?

13. Исходя, из каких соображений осуществляется выбор между внутрен­ними и внешними источниками заимствования для покрытия дефицита бюджета?

Дата добавления: 2014-12-27