Российская приватизация в свете теоремы Коуза

Подробно рассмотрев теорему Коуза, мы можем вернуться к исходному примеру с преобразованием государственных пред­приятий в акционерные общества. Осуществлялся ли процесс последующего перераспределения правомочий в пользу наиболее эффективных собственников? Действительно, процесс перераспре­деления собственности начался практически тотчас же после перво­начальной спецификации правомочий: акции концентрировались либо в руках администрации предприятия, либо в руках внешнего инвестора. Хотя нет общепризнанных статистических данных о процессе перераспределения собственности (в первую очередь, по причине разной структуры выборки предприятий, на которых проводились опросы), можно говорить о существенных изменениях, произошедших в период 1994-1999 гг. в структуре собственности де-юре. Иными словами, происходит активный обмен правомочи­ями собственности между экономическими субъектами, получив­шими их в ходе первоначальной спецификации («внутренними» акционерами, или insiders), и теми, кто был исключен из этого процесса («внешними» акционерами, или outsiders).

Внутренние, всего
Работники
Дирекция
Внешние, всего
Банки	—
ЧИФ, ИФ	—
Смежники	-

Если же рассматривать не юридическую сторону дела, а фактический контроль (фактический контроль свидетельствует о реальном осуществлении права владения), то среди промышленных предприятий, преобразованных в акционерные общества в результате приватизации, на конец 1997 г. большинство находи­лось де-факто под контролем их администрации (рис. 9.2).

5 – Контроль отсутствует

4 – Органы власти

3 – Внешний собственник

2 – Трудовой коллектив

1 - Администрация

Нетрудно заметить, что структура собственности де-юре и де-факто не совпадают. Юридическое закрепление титула собст­венности не гарантирует для экономического агента возможности реализовать его на практике.

В реальности распределение правомочий в акционерных обществах, созданных путем преобразования государственной собственности, имеет сложную структуру. Все чаще для описания сложившихся на этих предприятиях отношений собственности используется термин «рекомбинированная собственность». Под рекомбинированной собственностью понимается несовпадение легально закрепленных прав собственности и реальных, размытость механизмов контроля и организационных границ предприятия. Помимо легальных обладателей права владения, администрации и внешних инвесторов, функции контроля за функционированием предприятия осуществляют его смежники, основные поставщики сбытовые фирмы и потребители. Основной смысл возникновения рекомбинированной собственности заключается в создании пред­посылок для оперативной перегруппировки активов и консолида­ции пассивов, позволяющих хеджировать и распределять риски. Высокий объем взаимных неплатежей предприятий в российской экономике образца 1995—1998 гг., в частности, предполагает су­ществование механизмов взаимного контроля, позволяющих предприятиям продолжать функционировать. В случае возникно­вения угрозы банкротства предприятие легко находит ресурсы для выполнения обязательств, перегруппируя активы.

Почему же легальная структура собственности не отражает реальной ситуации, в которой право владения распределено между многими экономическими субъектами? Рекомбинированная собст­венность основывается на быстроте и оперативности перераспре­деления правомочий между администрацией, внешним собствен­ником, смежниками и трудовым коллективом. Другими словами, что мешает оперативному перераспределению легально специфи­цированных правомочий, когда пучок из 11 правомочий перегруп­пируется вместе с каждым изменением ситуации на рынке и, сле­довательно, появлением новых эффективных собственников?

Дата добавления: 2014-12-29