Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Методы ранжирования альтернативных направлений инвестирования. Методы выбора направлений инвестирования в условиях ограниченного бюджета финансирования




Метод бесконечного цепного повторения сравниваемых вариантов.

Метод цепного повторения в границах продолжительности реализации того или инвестиционного направления.

В данном случае необходимо найти наименьшую продолжительность проектов, чтобы каждый из них мог быть повторен в рамках данного срока кратное число раз (показатель наименьшего совместного кратного - НСК).

Пусть проекты А и В имеют продолжительность соответственно i и j лет. Необходимо найти НСК продолжительности действия проектов N = НСК (ij).

Рассчитывают ЧДД проектов:

Выбирается проект с максимальным рассчитанным ЧДД.

 

Рассмотренный выше метод можно упростить в исчислении. Можно допустить, что каждый из проектов, которые анализируются, могут быть реализованными бесконечное число раз. В этом случае при число слагаемых в формуле будет стремиться к бесконечности, а значение ЧДД может быть найдено следующим образом:

 

 

 

Наиболее часто применяемые методы отбора направлений инвестирования можно условно разделить на три группы:

1) методы, связанные с выбором направления инвестирования по наилучшему значению какого либо одного показателя эффективности инвестиций (ЧДД, ИД, и т.д.);

2) выбор наилучшего варианта с помощью какой-либо разновидности метода экспертных оценок;

3) выбор наилучшего варианта с помощью методов векторной оптимизации (метод Парето, Бора, линейного программирования и т.д.).

 

 

При выборе проекта по одному из показателей необходимо учитывать следующее:

- в случае, если для участника проекта в качестве приоритета выступает высокая ликвидность проекта, основным критерием его эффективности должен быть срок окупаемости;

- в случае высокорисковых проектов отдавать предпочтение следует показателю ВНД (чем выше риск, тем более доходным должен быть проект);

- при высоких рисках морального и физического износа – приоритет отдается показателю срока окупаемости;

- в качестве показателя, наиболее адекватно отражающего эффективность проекта является ЧДД – он дает характеристику приращения денежных средств, получаемого в результате реализации проекта; эта сумма отражает прирост экономического потенциала предприятия; для кредитора эта сумма отражает возможности погашения кредита; для акционеров – возможности прироста их дохода; кроме того, данный показатель обладает свойством аддитивности, т.е. позволяет суммировать значения эффектов по различным проектам и использовать данную агрегированную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.

 

В случае использования метода экспертных оценок лучший проект выбирается экспертами, путем присвоения различных оценок заранее определенным качествам проектов. На основе интегральных, окончательных оценок возможно ранжирование проектов.

Экспертная оценка инвестиционных направлений состоит из таких этапов:

1. Подбор группы экспертов, состоящего из нечетного числа участников. Оптимальный состав группы 7 – 13 человек для небольших и среднемасштабных проектов, и 13 – 25 участников для крупномасштабных.

2. Определение набора учитываемых факторов.

3. Обработка результатов экспертного опроса:

- для удобства расчета веса всех факторов обычно приводятся к значениям, составляющим в сумме единицу. Формула приведения имеет следующий вид:

,

- далее рассчитывает интегральные оценки инвестиционного направления по всем анкетам:

,

где Rk – интегральная оценка инвестиционного направления по к -той анкете;

Di,– числовое значение i-того фактора;

Wi – вес i-того фактора;

Wi,пр –приведенное значение веса i-того фактора;

К – общее количество экспертов;

n – количество факторов в анкете.

метод выбора по удельным весам показателей, при котором сами критериальные показатели ранжированы по значимости инвестора. Каждому критериальному показателю присваивается удельное значение веса (в долях единицы) при сумме весов всех показателей, равной единице. Значения рангов показателей каждого направления инвестирования взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Результирующие ранги сравниваются между собой и лучшим считается объект с наибольшим значением такого взвешенного ранга.

 

При выборе наилучшего варианта с помощью методов векторной оптимизации осуществляется с помощью методов:

1) метод выбора по Парето, когда наилучшим считается вариант, для которого нет ни одного объекта по критериальным показателям не только не хуже указанного, а хотя бы по одному показателю лучше.

2) метод выбора Борда – при котором объект инвестирования ранжируется по значениям каждого показателя в прядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого объекта инвестиций. Наилучшим считается объект с максимальным значением суммарного ранга;

3) методы линейного программирования – наиболее сложная группа методов, с помощью которых решается задача максимизации доходности портфеля инвестиций при заданных ограничениях.

 

Пример: значения показателей:

Проект ЧДД ИД ВНД, % Ток, лет Рентабельность,%
А   1.10   2.0  
В   1.15   1.5  
C   1.20   1.8  
D   1.25   1.0  
E   1.40   1.2  

Таблица ранжирования направлений инвестирования (правило Парето):

Ранг ЧДД ИД ВНД, % Ток, лет Рентабельность,%
  D E B D C
  C D C E B
  A C A B A
  B B D C D
  E A E A E

 

Для удобства рассмотрения составим таблицы предпочтений, в которых сравниваются все проекты попарно так, что в таблице для проекта В в клетку предпочтения строки ЧДД и столбца «С» ставится «+», если значения ЧДД по проекту больше, чем по проекту С, знак «-«, если меньше, и знак «0», если значения равны.

Например, для проекта А:

 

А B C D E
ЧДД + - - +
ИД - - - -
ВНД - - + +
Ток, лет - - - -
Рентабельность,% - - + +

 

Принимая во внимание правило Парето, проект выбирается (выигрывает у других вариантов), если в таблице, составленной для него нет ни одного столбца, в котором отсутствует знак «+«.

При построении таблиц для всех проектов оказывается, что только для проекта А есть проект, имеющий полное преимущество, поэтому по правилу Парето выбираются все проекты, кроме А.

Правило выбора Парето дает больше выигрышных значений, чем это необходимо. В таких случаях применяется более строгое правило выбора – правило Борда.

Для применения правила Борда берется таблица ранжирования проектов Парето и вводится специальный столбец, значения в котором соответствуют рангу строки. Таким образом, проект, имеющий наилучшее значение по какому-либо показателю, имеет по данному показателю ранг «5», а ранг «1» соответствует наихудшему значению.

Таблица ранжирования проектов (правило Борда)

Ранг ЧДД ИД ВНД, % Ток, лет Рентабельность,%
  D E B D C
  C D C E B
  A C A B A
  B B D C D
  E A E A E

Таблица рангов по всем проектам:

Проект ЧДД ИД ВНД, % Ток, лет Рентабельность,% Сумма
А            
В            
C            
D            
E            

 

Наилучшими по правилу Борда являются варианты, набравшие наибольшую сумму (проекты С и D).

 

Очень часто при разработке бюджета инвестирования возникает ряд ограничений. В частности, одним из основных ограничений является ограничение в финансировании (ограниченный бюджет). Вследствие этого одновременная реализация независимых инвестиционных проектов невозможна. В данном случае необходимо выбрать такие проекты, которые бы позволили получить максимальный результат от инвестирования. В зависимости от исходных условий существует несколько подходов к оптимизации инвестиционного бюджета:

1. Оптимизация в пространстве – осуществляется при таких условиях:

- общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период ограничена;

- существует несколько проектов с суммарным объемом необходимых инвестиций, превышающего имеющийся бюджет;

- необходимо сформировать инвестиционный портфель, который максимизирует суммарный прирост капитала.

Задача выбора проектов решается по-разному в зависимости от возможности деления проектов:

1) проекты подлежат делению (с учетом технических возможностей) – в данном случае, при других равных условиях, проекты, имеющие наибольшие индексы рентабельности, являются наиболее эффективными. В данном случае порядок оптимизации будет следующим:

- для каждого проекта рассчитывается показатель индекса доходности (рентабельности);

- выполняется ранжирование проектов по показателю ИД;

- в инвестиционный портфель включаются первые k проектов, которые все вместе могут быть профинансированы инвесторов в полном объеме;

- следующий проект берется не в полном объеме, а только в той части, в которой он может быть профинансирован.

2) если проекты не подлежат делению – оптимальная структура инвестиционного портфеля определяется путем пересмотра всех возможных вариантов объединения проектов с соответствующим расчетом суммарного ЧДД для каждого варианта. Комбинация, которая обеспечивает максимальное суммарное значение ЧДД, является наиболее оптимальной.

 

Задача.

Предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн.грн. При этом стоимость источников финансирования составляет 10% годовых. Необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются такие альтернативные проекты:

Показатели проектов А В С D
Затраты/результаты по годам, млн.грн. -30 -20 -40 -15
         
         
         
         
ЧДД, млн.грн. 2,51 2,68 4,82 1,37
Индекс доходности 1,084 1,134 1,121 1,091
ВНД 1,134 15,6 15,3 13,9

 

Оптимальная структура бюджета инвестирования

Проект Инвестиции, млн.грн. Доля финансирования проектов ЧДД, млн.грн.
В     2,68
С   87,5 4,22
Всего     6,90

 

Задача. (для проектов, не подлежащих разделению).

Условие то же.

Вариант объединения проектов Суммарные инвестиции, млн.грн Суммарное значение ЧДД, млн.грн.
А + В 50=30+20 5.19=2.51+2.68
А + D 45=30+15 3.88=2.51+1.37
B + D 35=20+15 4.05=2.68+1.37
C + D 55=40+15 6.19=4.82+1.37

Оптимальной будет комбинация из проектов С и D.

 

2. Оптимизация во времени – осуществляется в случаях, если:

- общая сумма финансовых ресурсов, доступных в плановом периоде, ограничена;

- есть несколько независимых проектов, которые вследствие нехватки средств не могут быть реализованы в плановом периоде одновременно;

- необходимо оптимально распределить проекты в границах двух периодов.

В основу данной методики положен расчет специального индекса по каждому из проектов, который характеризует относительную потерю ЧДД в случае отсрочки исполнения проекта на один период:

,

где ЧДДt – ЧДД, рассчитаны на конец периода отсрочки;

ЧДД0 – ЧДД t, приведенный на текущий момент времени;

Иt – объем инвестиций, отложенных на период t.

Проекты с минимальным значением индекса могут быть отложены на один период.

 

Задача.

Объем инвестиционных ресурсов на плановый год - 60 тыс.грн. Определить оптимальный план вложения средств (выбрать проекты, подлежащие финансированию в плановом году), если имеется следующая информация о них:

- объем вложений: проект А – 35 тыс.грн.; проект Б – 25 тыс.грн.; проект В – 45 тыс.грн.; проект Д – 20 тыс.грн.

- ЧДД в случае их внедрения в плановом году по этим проектам составят: А – 13,34; Б – 13,52; 15,65; 12,215.

- ставка дисконтирования – 10% годовых.





Поделиться с друзьями:


Дата добавления: 2014-12-24; Просмотров: 816; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



studopedia.su - Студопедия (2013 - 2024) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление




Генерация страницы за: 0.041 сек.