Перелік програмних питань для самостійного вивчення. Основним принципом оптимізації портфеля цінних паперів є

Основним принципом оптимізації портфеля цінних паперів є

Тип інвестиційного портфелю

а) є завжди постійні

б) змінюється залежно від стану ринку

в) змінюється залежно від зміни цілей інвесторів

а) диверсифікація

б) ідентифікація

в) кореляція

г) ітерація

1. Економічна сутність і класифікація інвестицій.

2. Інвестиційна політика підприємства.

3. Форми реальних інвестицій та їх характеристика.

4. Класифікація інвестиційних проектів підприємства.

5. Методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проекті.

6. Форми фінансових інвестицій та їх характеристика.

7. Розробка політики управління фінансовими інвестиціями.

8. Методи оцінки ефективності фінансових інвестицій.

9. Формування портфеля фінансових інвестицій.

ТЕМА 8

УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ

8.1 Економічна сутність ризиків та їх класифікація

За ринкових умов господарювання ефективність діяльності підприємства визначається трьома основними параметрами: рентабельністю, ліквідністю та ризиковістю. Головна мета фінансово-господарської діяльності — максимізація рентабельності за стабільної платоспроможності та при мінімальних ризиках. Необхідність оволодіння основами управління фінансовими ризиками пояснюється тим, що підприємства здійснюють свою фінансову, інвестиційну та операційну діяльність під постійним впливом чинників, що зумовлюють загрозу заподіяння збитків, неплатоспроможності та банкрутства.

Причини можливих негативних фінансових результатів діяльності підприємств криються на трьох рівнях — операційному, інвестиційному та фінансовому. Отже, за джерелами виникнення ризики можна класифікувати як операційні, інвестиційні та фінансові.

Класифікація ризиків на основі інших критеріїв наведена у таблиці 8.1

Таблиця 8.1-Класифікаційна сукупність ризиків підприємства

Критерій	Види ризиків	Фактори формування
Підконтрольність підприємству	Системний ризик	Ризики,що визначаються зовнішніми, незалежними від підприємства факторами
Несистемний ризик	Ризик,величина якого визначається факторами,що є специфічними для даного підприємства
Позиціонування у ринковому середовищі	Операційний ризик	Розміщення активів підприємства та їх структура
Кредитний ризик	Структура формування пасиві підприємства
Ринковий ризик	Зміна ринкової позиції підприємства
Діловий ризик	Організація виробничого процесу
Форма ведення підприємством фінансово-господарської діяльності	Діловий (операційний) ризик	Коливання абсолютної величини чистого доходу та руху грошових коштів
Фінансовий ризик	Неспроможність підприємства обслуговувати власні зобов'язання перед третіми особами та ймовірність оголошення банкрутом
Валютний ризик	Притаманний підприємствам,що ведуть фінансово-господарську діяльність у кількох країнах та у своїх розрахунках використовують принаймні дві валюти
Політичний ризик	Притаманний підприємствам,що ведуть фінансово-господарську діяльність у кількох країнах і формується внаслідок наявності відмінностей та зміни політичного клімату ведення підприємницької діяльності
Джерело формування портфельного ризику	Систематичний ризик	Частина ризику,що формується під дією виключно загальноринкових факторів
Активний ризик	Частина ризику,що не може бути пояснена за рахунок виключно загальноринкових факторів

8.2 Основні види ризиків

Операційні ризикиможуть призвести до отримання збитків від основної діяльності підприємства. Вони є наслідком прорахунків у виробничій сфері, постачанні та збуті. Ризик отримання збитків від інвестиційної діяльності підприємства дістав назву інвестиційного.На рівень ризику впливають такі фактори, як ліквідність, | прибутковість, склад, структура та інші параметри інвестиційного портфеля. У зарубіжній економічній літературі операційні та інвестиційні ризики досить часто позначають як ділові ризики. Рівень ділового ризику можна зменшити перш за все шляхом диверсифікації інвестицій, виробництва та асортименту продукції, що виробляється.

Першопричини суто фінансових ризиківлежать у площині структури капіталу. Ці ризики позначаються також як ризики структури капіталу: у разі незадовільної структури капіталу виникає ризик того, що підприємство залучатиме кошти за ризиковою процентною ставкою і врешті-решт стане неплатоспроможним і щодо нього буде порушена справа про банкрутство. При оцінці фінансового ризику розраховують показники, які характеризують структуру капіталу та фінансову незалежність підприємства (показник фінансового лівериджу, коефіцієнти незалежності і та фінансової стабільності). Головними завданнями управління фінансовими ризиками є оптимізація структури капіталу (співвідношення між власними та позичковими джерелами формування фінансових ресурсів) та оптимізація портфеля боргових зобов'язань. Передумовою оптимізації структури капіталу є розрахунок ефекту фінансового лівериджу. Оптимізація портфеля боргових зобов'язань досягається на основі:

-диверсифікації кредиторів;

-максимізації рівня показника дюрації (середньозваженого строку непогашеної заборгованості);

-мінімізації платежів за користування позичковим капіталом.

Можна дійти висновку, що операційний та інвестиційний ризики характеризують ризик отримання збитків на вкладений капітал, під який підпадає інвестор, а фінансовий ризик — це ризик того, що суб'єкт господарювання, який залучив фінансові ресурси, ви­явиться неспроможним вчасно погасити зобов'язання, строк сплати яких настав, в результаті чого він може виявитися банкрутом.

На практиці вказані ризики тісно переплітаються і являють собою складний комплекс причиннонаслідкових зв'язків. З огляду на це у вітчизняних літературних джерелах досить часто можна зустріти узагальнений підхід до трактування фінансового ризику, під яким розуміється ймовірність виникнення несприятливих фінансових наслідків у формі втрати доходів

капіталу в ситуації невизначеності умов здійснення фінансової діяльності підприємства. Згідно з цим підходом до фінансових ризиків належать не лише ті ризики, які випливають з фінансової діяльності (ризик структури капіталу), а й операційний та інвестиційний ризики. Враховуючи цю обставину, надалі під терміном «фінансовий ризик» ми розумітимемо сукупний ризик підприємства, хоча при дослідженні економічної сутності ризиків слід враховувати джерела їх походження — операційна, інвестиційна чи фінансова діяльність підприємства.

8.3 Зміст управління ризиками

На практиці цю сферу управління фінансами здебільшого виокремлюють у специфічний напрям діяльності фінансового менеджменту — ризик-менеджмент.

Система управління ризиками включає такі блоки завдань:

-ідентифікація ризиків: виявлення та інвентаризація всіх ризиків, які загрожують підприємству;

-оцінка ризиків: відображення наслідків впливу ризиків та ймовірності їх настання в кількісному виразі;

-нейтралізація ризиків: вжиття відповідних заходів щодо зменшення ймовірності настання ризиків і зменшення наслідків їх впливу.

Організація ефективного ризик-менеджменту забезпечується в результаті розробки дійової політики управління ризиками, яка містить систему цілей та завдань управління ризиками; методи і засоби досягнення цих цілей. Політика управління ризиками знаходить своє відображення у стратегії і тактиці виявлення та нейтралізації ризиків.

Базовими величинами, які розраховуються під час оцінки ризиків, є величина збитків, яких може зазнати підприємство та ймовірність настання цих збитків. Для визначення цих величин використовують складні алгоритми розрахунків, характеристика яких наведена в літературних джерелах, рекомендованих до вивчення теми. Результати оцінки ризиків є основою для вибору відповідних заходів щодо їх нейтралізації.

8.4 Стратегія уникнення ризику

До основних інструментів нейтралізації ризиківслід віднести такі:

-формування резервів;

-диверсифікація ризиків;

-хеджування;

-страхування ризиків за допомогою страхових компаній. Найпоширенішим інструментом нейтралізації наслідків настання ризиків є використання для цих цілей резервного капіталу. Резерви створюються відповідно до чинного законодавства або установчих документів підприємств за рахунок нерозподіленого прибутку або коштів власників. В окремих випадках джере­лом формування резервного капіталу можуть бути валові витрати суб'єктів господарювання, що регулюється законодавчими акта­ми з питань оподаткування. Згідно зі статтею 14 Закону України «Про господарські товариства» на кожному підприємстві, заснованому у формі акціонерного товариства, товариства з обмеженою відповідальністю тощо, повинен бути сформований резервний (страховий) фонд. Розмір цього фонду регламентується засновницькими документами, але він не може бути меншим 25% статутного фонду підприємства. Розмір щорічних відрахувань до резервного фонду також передбачається засновницькими документами, але не може бути меншим 5% суми чистого прибутку підприємств. Для банківських установ, страхових компаній та деяких інших сфер діяльності нормативними актами встановлено особливий порядок формування резервного капіталу. Зазначимо, що як резервний капітал, джерелом формування якого є кошти власників, можна розглядати додатковий вкладений капітал.

Зменшення рівня фінансових ризиків можна також досягти, застосовуючи механізм диверсифікації. Розрізняють диверсифікацію інвестицій, активів, продукції та виробництва. При вивченні цього питання слід враховувати, що законодавством встановлені вимоги щодо диверсифікації активів та їх ліквідності у разі, якщо суб'єкти господарювання здійснюють свою діяльність у сфері банківської чи страхової справи, фінансового посередництва та в ряді інших випадків.

Диверсифікація активів може здійснюватися шляхом розподілу значної їх частини між найліквіднішими, безпечнішими і прибутковішими категоріями, наприклад:

-кошти на поточному рахунку; банківські вклади (депозити);

нерухоме майно;

-цінні папери, що передбачають одержання прибутків; цінні папери, що емітуються державою;

-готівка в касі в обсягах лімітів залишків каси.

При розробці політики диверсифікації активів слід враховувати принцип обмеженого обсягу окремих їх категорій та необхідність їх диверсифікації. Так, банківські вклади (депозити) повинні бути розміщені не в одному банку, а в кількох. У нерухоме майно рекомендується інвестувати також обмежену суму коштів. Якщо кошти вкладаються у прибуткові цінні папери, то слід до-тримуватися принципу диверсифікації видів цінних паперів (акції, облігації) та їх емітентів. У разі збереження значної суми коштів в іноземній валюті їх також слід диверсифікувати.

У практиці фінансового менеджменту для позначення різних методів нейтралізації ризиків зміни цін на окремі елементи активів (страхування валютного ризику, ризику падіння курсу цінних паперів чи зміни цін на готову продукцію або сировину та матеріали) вживається термін «хеджування». Механізм хеджуванняризиків полягає в здійсненні зустрічних операцій з купівлі-продажу активів (фінансових інструментів). До основних фінансових інструментів хеджування ризиків належать такі:

-форвардні та ф'ючерсні контракти;

-опціони;

-операції типу «своп».

Ці фінансові інструменти можуть використовуватися як з метою нейтралізації ризиків зміни цін на окремі позиції активів, так і в спекулятивних цілях. Фінансовий інструмент використовується як хеджування і враховується в цій якості, якщо:

-точно визначена позиція активів, за якою існує ризик втрат від зміни цін і яку підприємство з цієї причини хеджує;

-фінансовий інструмент точно визначений як хедж у момент його придбання або продажу;

-існує зворотна залежність між зміною ціни на актив і зміною ціни на інструмент, визначений як хедж, у результаті чого ризик втрат від зміни цін на активи суттєво знижується.

Якщо фінансовий інструмент не задовольняє цим вимогам, він визначається як спекулятивний.

У ряді випадків нейтралізувати ризики за рахунок внутрішніх механізмів фінансової стабілізації неможливо. В цьому разі з метою уникнення збитків від настання ризиків фінансовим службам підприємства доцільно звертатися до послуг страхових компаній. На ринку страхових послуг пропонуються такі види страхування фінансових ризиків:

-кредитів (товарних, експортних тощо);

-інноваційних ризиків;

_-депозітних ризиків;

-відповідальності;

-на випадок недосягнення планового рівня рентабельності і та інш.

Дата добавления: 2014-12-25