Если инвестор, не желая рисковать, вкладывает все сбережения

P f v m f f ф р

R -R,

Проведем бюджетное ограничение, показывающее взаимосвязь

Риск инвестиционных решений 403

Прибыль (R), которая компенсирует риск.

Идут вверх, так как с ростом риска (а) растет и ожидаемая

Удовлетворение, a U3 — минимальное. Кривые безразличия

Uj, U2, U3 таким образом, что Ц будет отображать максимальное

Обозначим удовлетворение вкладчика через кривые безразличия

Тогда при росте стандартного отклонения а будет расти и

Для прибыли (а.)

Отклонение

Ограничение

Бюджетное

Прибыль (Rp)

Ожидаемая и, и2 и3

Собой константы, то и цена риска (показывающая угол

Взаимосвязь риска и прибыли. Так как Rf, Rm и стт представляют

Данное уравнение является бюджетным ограничением, показывающим

R -R,

Подставив значение части сбережений, размещенных на фондовой

Р IT

Отклонение средневзвешенной ожидаемой прибыли (а) будет равно

Через а., а их стандартное отклонение через о. Тогда стандартное

Обозначим дисперсию прибыли от вкладов на фондовой бирже

Так как прибыль от инвестиций на фондовой бирже, как правило,

Rm — ожидаемая прибыль от вложений (инвестиций) на фондовой

Глава 12. Экономика информации, неопределенности и риска

Ожидаемая прибыль (R) будетравна

Для покупки казначейских векселей. Тогда средневзвешенная

Часть сбережений, размещенных на фондовой бирже, обозначить

Почти всегда связана с большим или меньшим риском. Если

Векселей США. Покупка ценных бумаг (акций и облигаций)

Операций. Практически безрисковой является покупка казначейских

Но вложенный капитал), либо низкая прибыль от безрисковых

Прибыли и риска операцИй (с опасностью потерять не только прибыль,

Каждый из вкладчиков капитала стоит перед

Нежели менее рисковые, чтобы компенсировать более высокий риск.

Инвестиции должны характеризоваться большей отдачей,

взаимосвязь выбором: либо высокая прибыль от рисковых

через b(0 < b < 1), то (1-Ь) будет обозначать сбережения, предназначенные

Rp = b x Rm + (1 - b)R(, P (12.4)

где b — часть сбережений, размещенная на фондовой бирже;

бирже;

(1-Ь)— часть сбережений, использованная на покупку казначейских

векселей;

R{ — свободная от риска прибыль по казначейским векселям.

больше прибыли по казначейским билетам Rm > Rf, то преобразуем

уравнение (12.4):

Rp = R, + b (Rm - R,). (12.5)

b x а: Р

а = b х с

и b = о /о (12.6)

бирже (Ь), в уравнение (12.5), получим:

R = R. + р ' хст (12.7)

наклона бюджетного ограничения) (R - Rf)/<7 — тоже константа.

Наклон =

R*. - R«

»- Стандартное

Рис. 12—6. Выбор соотношения прибыли и риска

средневзвешенная ожидаемая прибыль R (см. рис. 12—6).

риска и прибыли:

R = R. + b(R - R() = R, + x a

m

в государственные казначейские векселя, то b = 0 и R = Rf

(см. рис. 12—6). Если, наоборот, перед нами отчаянный любитель

Дата добавления: 2014-12-27