Основы операционного анализа

Операционный анализ строится на делении издержек на постоянные и переменные и служит поиску наиболее выгодных комбинаций между переменными расходами на единицу продукции, постоянными издержками, ценой и объемом продаж. Основными инструментами анализа являются операционный рычаг и финансовый рычаг.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение объема продаж порождает более сильное изменение прибыли. Эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов. Чем больше уровень постоянных издержек, тем выше сила воздействия операционного рычага (предпринимательский риск).

Для определения эффекта операционного рычага определяют валовую маржу — это разница между выручкой от реализации и переменными издержками:

Валовая маржа/валовой маржинальный доход

Выручка от реализации – переменные затраты

Максимизация валовой маржи — одна из основных целей менеджмента, т.к. именно она является источником покрытия постоянных затрат и формирования прибыли.

Сила операционного рычага рассчитывается отношением валовой маржи к прибыли и показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки. Данный показатель всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением объема продаж меняется и сила операционного рычага:

Сила операционного рычага

Небольшая сила операционного рычага есть результат невысоких постоянных издержек. В условиях экономической нестабильности высокая сила операционного рычага представляет большую опасность. В этом случае каждый процент снижения выручки оборачивается катастрофическим падением прибыли и вхождением в зону убытков.

Действие Финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, выплачивает проценты за кредит и тем самым увеличивает постоянные издержки, и, следовательно, уменьшает прибыль и рентабельность. Наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы рычага и возрастанием предпринимательского риска. Финансовый рычаг позволяет определить безопасный объем заемных средств, рассчитывать допустимые условия кредитования и, следовательно, имеет большое значение в обеспечении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. В наиболее простом виде эффект финансового рычага определяют:

1) способ

Эффект финансового рычага

В практике определения финансового рычага/левериджа применяются математически более сложные расчеты, включающие:

2) способ

Где СНП — ставка налогообложения прибыли

ЭР — экономическая рентабельность активов

СРСП — средняя расчетная ставка процента, %

ЗС — заемные средства

СС — собственные средства

Таким образом, эффект финансового левериджа (ЭФЛ) есть произведение трех составляющих:

ЭФЛ=1*2*3

1. Налоговый корректор (1 «–» ставка налога на прибыль), показывающий в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

При ставке налога не прибыль 30% налоговый корректор составит 1-0,3=0,7

2. Дифференциал финансового левериджа, характеризующий разницу между рентабельностью активов и ставкой процента за кредит (Rактивов – % за кредит)

При рентабельности активов 20% и процентной ставок за кредит 10% дифференциал финансового рычага составит 0,1 (0,2 – 0,1).

3. Плечо финансового левериджа, характеризующее объем заемного капитала, приходящийся на единицу собственного капитала (заемный капитал/собственный капитал).

В зарубежной практике оптимальное значение финансового рычага колеблется обычно в пределах 1/3-1/2 уровня рентабельности совокупного капитала. При таком значении финансового рычага банки охотно предоставляют кредиты, так как высока вероятность того, что доходы от займа покроют расходы по нему, и обязательства перед банком будут выполнены в соответствии с кредитным договором.

Если предприятие ищет выгодные объекты финансовых вложений, очевидно, что их целесообразно делать в том случае, если эффект финансового рычага эмитента находится в указанных пределах. В этом случае выше вероятность получить искомую доходность от вложения и ниже предпринимательские риски.

Примеры решения задач.

Задача 5.1

Фирма выпускает утюги. Анализируя данные по издержкам производства, она столкнулась с проблемой их дифференциации. Необходимо выделить сумму постоянных расходов на электроэнергию.

Месяц	Объем производства, тыс. шт.	Расходы на электроэнергию, тыс. руб.
		37,5
	0,8
	1,1	37,5
	1,2
	0,9	34,3
	0,7	33,5
	0,75	33,8
	0,8	34,2
	1,2
	1,3	38,6

Решение.

Существует три основных метода дифференциации издержек:

Дата добавления: 2015-03-31