Теория эффективных рынков

Согласно теории эффективного рынка (efficient market hypothesis), вся новая информация практически моментально закладывается в рыночные цены. Таким образом, нельзя получить прибыль, ориентируясь на какую- либо информацию или же на прошлую динамику цен. Выводы теории эффективного рынка:

никто не может прогнозировать динамику рыночных цен;

все рыночные цены являются справедливыми для данных активов, а неверно оцененных товаров нет.

Против теории эффективного рынка говорит практика финансовых рынков. Во-первых, информация каждым человеком воспринимается по-своему, о чем мы будем говорить в главе, посвященной психологии. Во-вторых, где гарантия того, что полученная рынком информация является истинной, а не ложной. В-третьих, в разные моменты времени одна и та же информация может трактоваться по-разному (что для одних хорошо, для других может быть плохо). В-четвертых, информация даже в нашу информационную эпоху движется неравномерно (пока она достигает одних, другие могут уже торговать и оперировать другой информацией). В-пятых, очень маловероятно чтобы рыночная цена в каждый момент времени являлась справедливой или истинной. Здесь скорее можно поверить в то, что рыночная цена периодически пересекает справедливую цену, переходя из состояния завышенной в состояние заниженной по отношению к ней цены, и наоборот.
Более того, практика показывает, что человек не только не может, но даже и не хочет использовать для принятия решения о сделке всю имеющуюся в его распоряжении информацию. Человек от природы ленив, и заставить его искать новую информацию могут только убытки. Пока же трейдер-инвестор получает прибыль, он будет считать, что его информации вполне достаточно.

Первый вывод из так называемой теории эффективности рынка заключается в том, что надежно зарабатывать деньги на акциях можно только при использовании инсайдерской информации.
Майкл Льюис. Покер лжецов

На рис. 1.15, как и на графике соотношения объемов спроса и пред-ложения, справедливая цена не является стационарной. С течением времени она меняется под влиянием множества внутренних и внешних факторов.

>
Время

Рис. 1.15. Схематичное соотношение справедливой и рыночной цен. Теория случайных блужданий

Теория случайных блужданий (random-walk theory) продолжает теоретические измышления апологетов теории эффективного рынка. В теории случайных блужданий информация подразделяется на две категории — предсказуемую, известную и новую, неожиданную. Если предсказуемая, а тем более уже известная информация уже заложена в рыночные цены, то новая неожиданная информация в цене пока еще не присутствует. Одним из свойств непредсказуемой информации является ее случайность и, соответственно, случайность последующего изменения цены. Теория эффективного рынка объясняет изменение цен поступлениями новой неожиданной информации, а теория случайных блужданий дополняет это мнением о случайности изменения цен.

Краткий практический вывод теории случайных блужданий — игрокам рекомендуется использовать в своей работе стратегию «покупай и держи». Следует заметить, что расцвет теории случайных блужданий пришелся на 70-е годы, когда на фондовом рынке США, в XX в. ставшем главным полигоном проверки и использования всех новых экономических теорий, не было явных тенденций, а сам рынок находился в достаточно узком коридоре.

Против теории случайных блужданий можно привести следующие доводы. Во-первых, если в какой-то момент времени можно подготовиться к появлению неожиданной информации и иметь сценарии реагирова-ния на нее, то она будет не такой уж неожиданной. Во-вторых, несмотря на внешнюю схожесть кривой случайных блужданий и графиков рыночных цен, никто еще не доказал, что рынок есть событие абсолютно не-предсказуемое (впрочем, не доказано и обратное). По крайней мере,
±л мий і. ли/и/ілиаи i/ut ишищ/и среди математиков есть мнение, что рынок — это не абсолютно случайное явление, так как на нем появляются законы поведенческой психологии. В-третьих, никто еще не отменял экономических законов и устоявшихся экономических закономерностей.

Однако, как пишет Джон Дж. Мерфи, «чаще всего случайность определяется неспособностью установить систематические модели или закономерности в динамике цен».

В результате этого отрицания данная теория не рекомендует заниматься поисками тенденций. Технический анализ, речь о котором пойдет позже, использует именно знание тенденций. Поэтому его смело можно отнести к прямой противоположности теории случайных блужданий. Здесь, однако, следует отметить, что осцилляторная часть технического анализа в своей основе также использует подходы теории случайных блужданий, хотя классический технический анализ и приспособил осцилляторы для анализа трендов.

Дата добавления: 2015-03-31