Бизнес как финансовая система

Базовые концепции финансового менеджмента

Менеджмент стоимости

Основные объекты управления финансового менеджмента

Финансовый менеджмент как система управления

Становление финансового менеджмента в мировой практике управления предприятием

БЛОК 3. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Анализ цены акционерного капитала (74)

Метод CAPM (74)

P-коэффициенты

Дисконтирование денежных потоков

Требуемая доходность в корпоративных финансах

Подход на основе дисконтирования дивидендов

Модель оценки капитальных активов CAPM

Практическое применение такого показателя как требуемая доходность распространяется не только на оценку инвестиционных решений о вложении средств в акции. Корпорации постоянно сталкиваются с необходимостью оценки различных инвестиционных проектов, не связанных с вложениями в ценные бумаги, например, расширение производственных возможностей, выход на новые рынки сбыта или запуск новых видов продукции. В этом случае требуемая ставка доходности для реализации такого проекта будет равна средневзвешенной стоимости капитала корпорации (англ. Weighted Average Cost of Capital, WACC).

Формула расчета этого показателя выглядит следующим образом:

WACC = w_d*(1-T)*k_d +w_ce*k_ce +w_pe*k_pe

где w_d – удельный вес заемного капитала;

w_ce – удельный вес обыкновенного акционерного капитала;

w_pe – удельный вес привилегированного акционерного капитала;

k_d – стоимость заемного капитала;

k_ce – стоимость обыкновенного акционерного капитала;

k_pe – стоимость привилегированного акционерного капитала;

T – ставка корпоративного налога на прибыль.

Помимо всего вышеперечисленного, требуемая ставка доходности также нашла широкое применение и в других моделях, основывающихся на принципе дисконтирования денежных потоков, в частности для:

• расчета чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта;
• расчета настоящей стоимости свободного денежного потока для оценки рыночной стоимости корпорации.

Выводы

Методика оценки требуемой ставки доходности является достаточно сложной в практическом применении, поскольку может основываться на различных методических подходах. Также процесс ее оценки затруднен тем, что аналитику необходимо учитывать большое количество прочих факторов, таких как инфляция, ликвидность, деловая активность и т.д., которые влияют на рыночную стоимость активов. Однако правильная оценка требуемой доходности позволит выбрать правильные инвестиционные решения.

Дата добавления: 2015-03-31