Тема 8. Векселя

Доходность облигаций.

Различают три вида доходности облигации:

- купонная

- текущая

- полная

Купонная доходность определена при выпуске облигации и, следовательно, нет необходимости ее рассчитывать.

Текущая доходность*) характеризуется отношением купонных выплат к цене приобретения облигации.

Показатель текущей доходности не учитывает 2-й источник дохода по облигации – получение номинала в конце срока, поэтому не пригоден при сравнении доходности различных видов облигаций.

Для облигаций с нулевым купоном текущая доходность равна нулю!!!

Полная доходность (доходность до погашения) – учитывает оба источника дохода – выплату купонного дохода и сумму для погашения облигации в конце срока:

где С - купонный доход

n - срок до погашения облигации

Приведенная формула показывает доходность, полученную инвестором за срок владения облигацией, выраженную в % годовых. Наиболее информативный показатель

Наиболее объективным показателем доходности облигации является внутренняя доходность, которую можно рассчитывать по формуле оценки рыночной цены

Вексель — это ценная бумага, составленная в строго опре­деленной форме, дающая право требовать уплаты обозначен­ной в векселе суммы по истечении определенного срока.

Осо­бенности векселя, как ценной бумаги:

ü абстрактный характер обязательства, выраженного век­селем, невыполнение обязательств по основной сделке не может приводить к невыполнению обязательств по векселю; возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.

ü бесспорный характер обязательств по векселю;

ü безусловный характер векселя;

ü вексель — это всегда денежное обязательство;

ü вексель — это всегда письменный документ;

ü вексель — это документ, имеющий строго установленные
реквизиты;

ü стороны, обязанные по векселю несут солидарную ответ­ственность.

Вексель выполняет две главные функции: он выступает средством расчета, и с его помощью можно оформить или получить кредит.

Являясь средством расчета, вексель заменяет деньги. Деньги, заме­нив натуральный обмен, позволили отделить акт продажи от акта по­купки; вексель же, заменяя в этой части деньги, отделяет акт платежа от акта получения денег, выступая универсальным средством платежа.

Вексель может служить средством сохранения денег, вместо наличных денег выступать расчетным средством. К тому же вексель может не только сохранить деньги, но и приумножить их.

Вексельное обращение способно ускорить расчеты, уменьшить по­требность в наличных деньгах, так как при развитом коммерческом обо­роте вексель до срока уплаты может пройти через многих держателей, погашая их обязательства друг перед другом. Вексель широко исполь­зуется в качестве платежного средства в международных расчетах, при экспорте и импорте.

Следующая функция векселя заключается в том, что его рассматри­вают в качестве орудия кредита. С помощью векселя можно оформить различные кредитные операции: получить отсрочку в платеже при по­купке (получении) товара, возвратить полученный кредит, предоставить кредит заемщику и т.д.

Особое значение вексель в части этой функции имеет для покупателя (потребителя), так как он дает ему возможность получить кредит от продавца (поставщика) без посредничества банков и других финансовых институтов.

Для обращения векселей в России основополагающими выступают следующие нормативные документы.

1. Конвенция, устанавливающая Единообразный закон о переводном и простом векселях от 7 июня 1930 г. (Россия как правопреемница СССР является участником этой конвенции).

2. Постановление ЦИК и СНК СССР «О введении в действие Положе­ния о переводном и простом векселе» от 7 августа 1937 г. № 104/1341.

3. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11 мар­та 1997 г. № 48 ФЗ.

4.

Наибольшее значение имеет деление векселей на про­стые и переводные векселя.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содер­жащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедате­ля (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

Схема сделки с использованием простого векселя следующая:

				Простой вексель

Т.о. простой вексель – это такой вексель, по которому платит сторона, его выписавшая.

Структура вексельных отношений по простому векселю несколько проще, чем по переводному. В простом векселе векселедатель является прямым должником, и он обязан по простому векселю, так же как акцептант по переводному, следовательно, простой вексель акцептовать не нужно.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный до­кумент, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкрет­ном месте векселедержателю или его приказу.

Таким образом, перевод­ной вексель (тратта) — это документ, регулирующий вексельные отно­шения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя — получателя платежа (ремитента). При этом трас­сант — должник перед ремитентом, трассат — должник перед трассан­том.

Трассат становится главным плательщиком после соглашения (ак­цепта) принять на себя платеж по векселю. Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за пла­теж по векселю.

Схему вексельной сделки с использованием переводного векселя можно представить следующим образом:

Т.о. переводной вексель – это такой вексель, который выписывает одно лицо, а платит по нему другое.

В настоящее время в России наибольшей популярностью среди про­мышленных и финансово-кредитных учреждений пользуются простые векселя (соло). Такая популярность простых векселей на фондовом рынке России объясняется направлениями использования векселей.

Соло-век­селя активно используются в следующих направлениях:

n привлечение временно свободных денежных средств. Банки активно используют простые векселя для привлечения денежных средств, по­скольку вексель имеет неоспоримые преимущества, как перед депози­том, так и перед сберегательным сертификатом.

Во-первых, в отличие от депозитов, доходы по которым облагаются налогом по общей ставке для налога на прибыль, налогообложение дохо­дов по векселям обычно значительно ниже. Такая разница в налогообло­жении, безусловно, делает вексель как инструмент привлечения денежных средств более привлекательным как для банков, так и для вкладчиков.

Во-вторых, хотя ставки налогообложения доходов по векселям и сберегательным сертификатам одинаковы, вексель все же предпочти­тельнее сберегательных сертификатов ввиду большей ликвидности.

Это значит, что векселедержатель имеет возможность рассчитаться со своими кредиторами не только денежными средствами, но и векселем
за поставленные товары и оказанные услуги либо досрочно учесть
вексель;

n вексельное кредитование. Суть данного вида кредитования заклю­чается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами,
а векселями. Как правило, такие векселя достаточно ликвидны, посколь­ку заемщик использует их как расчетное средство в своих финансово-
хозяйственных операциях. Данный вид кредитования выгоден как бан­ку, так и заемщику, поскольку банк, кредитуя заемщика, не использует
своих активов, что значительно снижает себестоимость кредитной опе­рации. Соответственно и кредитный процент для заемщика обычно зна­чительно меньше;

n вексель как средство платежа. Вексель является особенной цен­ной бумагой. Эта особенность состоит в том, что вексель может быть
использован как средство платежа.

Определенное значение имеет деление векселей в зависимости от их экономической сущности, в этом случае выделяют следующие виды векселей:

• коммерческие;

• финансовые;

• фиктивные;

• банковские.

Товарный (или коммерческий) вексель используется во взаимоотношениях покупателя и продавца в реальных сделках с поставкой продукции и услуг.

Финансовый вексель имеет в своей основе ссуду, выда­ваемую предприятием за счет имеющихся свободных средств другому предприятию.

Вексель фиктивный — в основе векселя нет ни движения товара, ни движения денег. К фиктивным векселям относят: бронзовый, дружеский.

Бронзовый вексель — вексель, не имеющий реального обеспечения, плательщиком по нему является либо вымышленное лицо, либо заведомо неплатежеспособное.

Дружеский вексель — вексель, который выдает одно платежеспо­собное лицо другому неплатежеспособному как средство платежа или изыскания денежных средств путем учета векселя в банке.

Вексель банковский — одностороннее, ничем не обусловленное обя­зательство банка — эмитента векселя уплатить векселедержателю ука­занную в векселе сумму в установленный срок. Схему банковского век­селя можно представить следующим образом.

Банки выпускают векселя процентные и дисконтные. Процентные продаются по номиналу, а при представлении векселя к погашению век­селедержателю выплачивается номинал, а также проценты по нему. Процентная сумма зависит от установленной процентной ставки, усло­вий ее выплаты и времени, в течение которого вексель находился у век­селедержателя. Такие векселя должны быть неопределенно срочные: оп­лачиваться банком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления. Банк в таких векселях может указать, что срок их предъяв­ления не раньше такого-то времени от составления (продажи).

Дисконтные векселя продаются ниже номинала (со скидкой-дискон­том). Такие векселя определенно срочные, т.е. при продаже банк огова­ривает срок погашения такого векселя. Для банка-эмитента такие век­селя служат средством привлечения временно свободных денежных средств, как у юридических, так и физических лиц.

Выгода банка и в том, что выпуск векселей не требует регистрации, т.е. не нужно раскрывать информацию о себе, как этого требует выпуск других ценных бумаг, не нужно выплачивать эмиссионный налог и т. д.

Для покупателя приобретение банковских векселей выгодно потому, что:

- они ликвидны; векселя банка продаются и покупаются на вторичном рынке ценных бумаг;

- можно получить кредит под вексельное обеспечение;

- их можно использовать как платежное средство.

Дата добавления: 2015-03-31