Среднесрочное финансирование

К среднесрочному финансированию(intermediate-term financing) обычно относят займы, осуществляемые через банки, страховые компании и с помощью лизинга. Основными формами среднесрочного финансирования являются:

- среднесрочные банковские займы (intermediate-term bank loans);

- срочные ссуды страховых компаний (insurance company term loans);

- договор об условной продаже (conditional sales contracts);

- лизинг (lease finance).

Обычно сроки погашения среднесрочных займов составляют от одного до пяти лет. Срочные ссуды погашаются, как правило, путем систематических платежей (amortization paymants) в течение всего периода займа, Крупные компании с достаточно стабильным финансовым положением могут получить необеспеченные ссуды. Однако большая часть ссуд выдастся на основе ипотеки под залог движимого имущества (chattel mortgage), чаще всего оборудования.

Среднесрочные ссуды в основном выдают коммерческие банки и компании по страхованию жизни, Коммерческие банки, как правило, выдают ссуды со сроком погашения от одного до пяти лет Компании по страхованию жизни выдают ссуды большего размера по сравнению с банками и на более длительный срок, часто от 10 до 20 лет.

Основная цель получения среднесрочного кредита - приобретение оборудования или пополнение оборотного капитала. Заемщики в соответствии с соглашениями о среднесрочных кредитах, как правило, должны обладать минимально установленным размером рабочего капитала (оборотных средств) и удовлетворять отношению задолженностей к чистому капиталу (net capital rule)[6], а также ограничивать выплату дивидендов (не более 20% чистой прибыли) и обеспечивать преемственность руководства.

Среднесрочные банковские ссудыиспользуются в случаях, когда неприемлемо краткосрочное финансирование, например при приобретении нового бизнеса, покупки основных средств или необходимости погашения долгосрочного займа.

К преимуществам среднесрочных банковских ссуд относят:

- гибкость - условия и сроки погашения могут быть изменены в соответствии с изменяющимися потребностями компании в финансировании;

- конфиденциальность - информация о совершенных сделках является закрытой для общественности;

- скорость - заемщику не требуется много времени для получения ссуды;

- низкие издержки.

Недостатки среднесрочного финансирования:

- необходимость предоставления залога;

- требование о предоставлении кредитору финансовой информации о компании;

- процентная ставка по среднесрочным банковским ссудам выше, чем по краткосрочным, из-за более длительного периода погашения и варьируется в зависимости от суммы ссуды и финансового положения компании.

Срочные ссуды компаний по страхованию жизни, хотя и выдаются на более длительный, чем банковские ссуды, срок, однако по характеристикам их погашения и использования часто относятся к среднесрочным. Обычно они предоставляются крупными страховыми компаниями хорошо известным предприятиям на покрытие капитальных затрат, таких как расходы на модернизацию и покупку нового оборудования. Условия предоставления займа, преимущества и недостатки такие же, как и по среднесрочным банковским ссудам, однако проценты по ним выше.

Договор об условной продаже- один из наиболее часто используемых производственными компаниями методов приобретения оборудования в кредит (с оплатой в рассрочку). В условиях договора записано, что покупатель согласен приобрести оборудование с оплатой в рассрочку разными долями в течение периода от одного до пяти лет.

Согласно договору покупатель не получает право собственности на купленное до тех пор, пока полностью не расплатится с кредитором.

Стоимость финансирования при использовании кредита па условиях договора об условной продаже сравнительно высока - практически в два раза выше нормального банковского кредита. Поэтому условные контракты на продажу обычно используются небольшими компаниями с низким рейтингом кредитоспособности. Так, если приобретенное в счет кредита по договору об условной продаже оборудование обычно сразу же задействуется в производственном процессе и обеспечивает увеличение доходности; то риск невозврата кредита снижается.

Лизинг(leasing) как среднесрочная форма финансирования компании представляет собой контракт, дающий право на пользование недвижимостью, оборудованием или другими средствами производства в течение определенного периода в обмен на оплату, как правило, в форме арендной платы. Лизинг является альтернативой приобретения активов в собственность. Поэтому при решении вопроса о приобретении активов на правах лизинга или в собственность очень важно проанализировать и дать оценку эффективности такой покупки. Это можно осуществить с помощью дисконтированного потока денежных средств.

Сторонами в договоре лизинга являются арендодатель - лицо, юридически владеющее имуществом, и арендатор - пользователь имущества, уплачивающий за использование арендные платежи (в некоторых источниках стороны называются лизингодатель (lessor) и лизингополучатель (lessee) соответственно). Стороны устанавливают первичный период аренды (primaгy lease) от трех до семи лет в соответствии с ожидаемым сроком службы оборудования. Поэтому во вторичный период лизинг может быть продолжен уже по именной (номинальной) ренте.

Существуют следующие основные виды аренды (лизинга):

- операционная (сервисная);

- финансовая (капитальная);

- возвратная;

- кредитный лизинг, или левериджированная аренда.

Операционная (сервисная аренда (орегаtiпg lease) предполагает как финансирование, так и техническое обслуживание. Ее часто называют арендой с обслуживанием (service lease), так как она возлагает на арендатора ответственность за техническое состояние и обслуживание оборудования. Контракт на аренду при этом виде составляется на срок службы оборудования, поэтому платежей по контракту недостаточно для накрытия полной стоимости оборудования. Как правило, арендодатель покрывает свои затраты либо продлением договора с прежним арендатором, или заключением договора с новым, или продажей недоамортизированного оборудования.

Еще одной особенностью операционного лизинга является то обстоятельство, что большинство договоров может быть отменено (аннулировано), т.е. арендатор может вернуть оборудование, если оно устаревает или потребность в нем прекращается.

Такой вид лизинга распространен в компаниях, которые используют офисное оборудование (ксероксы, компьютеры и т.д.), транспортные средства (автомобили).

При использовании финансовой (капитальной) аренды(financial или capital lease) услуги арендодателя ограничиваются только финансированием приобретения оборудования. Техническое обслуживание полностью возлагается на арендатора. Контракт на аренду предусматривает полную амортизацию актива и не подлежит аннулированию. После истечения первичного контракта арендатор получает право на продление аренды по сниженной ставке.

Возвратная аренда(lease back) представляет собой соглашение, по которому одна сторона продает собственность другой стороне и берет ее обратно в аренду на оговоренный срок. Например, компания - владелец дорогого автомобиля представительского класса может продать его автотранспортной или лизинговой компании и заключить с ней договор о долгосрочной аренде, что позволит ей получить наличные денежные средства от продажи, реинвестировать их в свой бизнес и сохранить за собой возможность пользоваться автомобилем. Как правило, сделки с возвратной арендой заключаются в отношении недвижимости, земли, производственного и транспортного оборудования.

Финансирование на условиях возвратной аренды очень похоже на финансовый лизинг. Отличие только в том, что арендодатель приобретает актив не у производителя или дилера, а у будущего арендатора.

Кредитный лизинг, или левериджированнаяаренда(leveraged lease), представляет собой договор аренды, в котором кроме арендодателя и арендатора участвует третья сторона. Кредитор (как правило, это банк или страховая компания) предоставляет часть суммы, необходимой дня приобретения нужного актива арендодателю (обычно от 60 до 80% стоимости актива). Остальную часть стоимости выплачивает арендодатель, который одновременно является и владельцем части капитала, и заемщиком в качестве обеспечения ссуды арендодатель представляет кредитору ипотечную закладную на активы и права по договору аренды и на получение арендных платежей. Арендатор платит арендные платежи арендодателю, который в свою очередь выплачивает из них основную сумму долга и процентные платежи.

Основные преимущества при использовании лизинга:

- отсутствие необходимости немедленной выплаты денежных средств за актив;

- существование возможности заключения договора на аренду с правом выкупа оборудования (lease - purchase аgгееmеnt);

- значительно меньшее количество финансовых ограничений, чем при связях с кредиторами;

- отдельные виды лизинга позволяют досрочно прекратить аренду, осуществлять техническое обслуживание оборудования, учитывать амортизацию земли и тем самым уменьшать стоимость земельных участков и т.д.

Основные недостатки лизинга:

- более высокая процентная ставка, чем при финансировании за счет заемных источников;

- арендатор не увеличивает собственный капитал и совокупные затраты на аренду актива выше, чем при приобретении в собственность;

- арендатор не может осуществить модернизацию оборудования или перестройку здания без разрешения арендодателя;

- в условиях аренды (за исключением операционной) арендатор не может досрочно аннулировать договор в том случае, если потребность в активе закончилась.

Дата добавления: 2015-03-31