Доходность акции

Доходность финансового актива и его оценка

В зависимости от вида финансового актива в качестве дохода D чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости.

Доходность актива представляет собой относительный показатель, рассчитываемый соотнесением дохода (D), генерируемого данным финансовым активом, и величины инвестиции (CI) в этот актив, то есть в наиболее общем виде он может быть представлен следующим образом:

k = D / CI

Этот показатель измеряется в процентах или долях единицы; первый измеритель используется для вербальной, или описательной, характеристики финансового актива, второй – при проведении расчетов.

Приобретая некий финансовый актив, например акции, инвестор вправе рассчитывать на два вида потенциальных доходов:

а) дивиденд;

б) доход от прироста капитала.

Доходность бессрочной привилегированной акции, равно как и обыкновенной акции с неизменным дивидендом, находится по формуле: k_t = D / P_m

где: D – ожидаемый дивиденд; Р_m – текущая рыночная цена акции.

Считается, что при принятии решения о целесообразности покупки акции неявно имеется в виду, что после покупки акции инвестор не предполагает продать ее в ближайшем будущем. Поэтому общая доходность здесь совпадает с текущей дивидендной доходностью. Считается, что такой оценки в принципе достаточно для принятия решения; в дальнейшем при возникновении необходимости по некоторым причинам продать акцию может быть рассчитаны фактические значения и других показателей доходности.

Цена финансового актива, приобретенного в некоторый момент времени t₀, определенно известна и равна P_о; известен и регулярный доход D_o в виде процентов или дивидендов, полученных за период, истекший в момент времени t₀. Инвестор вправе ожидать, что за следующий период (t₀, t₁) регулярный доход составит величину D₁; по истечении данного периода актив может быть реализован по цене P₁ (ожидаемая величина).

Величина (P₁ – Р₀) и представляет собой доход от прироста капитала (или доход от капитализации). Обычно считается, что P₁ > P₀, хотя в принципе выполнение этого неравенства не является обязательным. В случае обратном говорят об убытке от капитализации и соответствующей ему отрицательной доходности.

Таким образом, общий доход, генерируемый инвестицией Р₀, за данный период (t₀, t₁) составляет величину: D₁ + (P₁ – P₀), а общая доходность (k_t) будет равна:

Первое слагаемое (k_d) в формуле представляет собой текущую доходность (в приложении к акциям она называется также дивидендной); второе слагаемое (k_c) носит название капитализированная доходность.

Выбирая для покупки акции той или иной компании, инвестор должен расставить для себя приоритеты – что для него в данный момент времени важнее, дивиденды или доход от прироста капитала.

Для оценки значений ожидаемой общей доходности обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами можно воспользоваться формулой, полученной на основании модели Гордона:

kt = kd + kc = (D *(1+g) / P0) + g = (D1 / P0) +g

где: D – последний полученный к моменту оценки дивиденд по акции; D₁ – ожидаемый дивиденд; Р₀ – цена акции на момент оценки; g – темп прироста дивиденда.

Дата добавления: 2015-03-31