Економічні показники інвестиційного проекту 3 страница

Пояснення до розрахунків у гр. 4.

- до рядку 1, окрім дивідендів, враховується додаткові витати на емісію акцій (реклама, дизайн та друк, збереження, розповсюдження і т. ін.) у розмірі 3 %; таким чином, 18 % дивідендів слід буде сплачувати не за 100 грн залученого капіталу, а лише за 97 грн;

- до рядків 2 та 3; відповідно до чинного Закону України “Про оподаткування прибутку підприємств” (ст.5.5.1), до складу валових витрат відносяться: будь-які витрати, пов’язані з виплатою або нарахуванням процентів по борговим зобов’язанням; наслідком цього є відповідне зменшення оподаткованого прибутку; на відміну від дивідендів, що сплачуються із чистого прибутку, вартість капіталу із позикових джерел фактично зменшується на розмір податкової ставки на прибуток (чинна в Україні ставка – 25 %).

Висновок. Середньозважена вартість капіталу (СВК) дорівнює:

139,3: 1000 х 100% = 13,93 %.

СВК означає нижню межу щодо ефективності використання капіталу, сформованого за такою ціною; ясна річ, ефективність використання капіталу має перевищувати його вартість, тобто бути більш за 13,93 %.

Задача 1.15

1. За критерієм “максимум рентабельності капіталу (за чистим прибутком)” визначити найдоцільніший для будівельного підприємства напрямок інвестування із трьох можливих: а) відкриття депозиту у комерційному банку; б) придбання привілейованих акцій іншого підприємства; в) реконструкція власного цегляного заводу.

2. Визначити доцільність інвестування з огляду на середньозважену вартість залученого для цього капіталу (за результатами розв’язання попередньої задачі 1.14).

Для всіх варіантів: податкова ставка на прибуток (“валові доходи – валові витрати”) – 25 %; решта вихідних даних наведена у табл. 1.12

Таблиця 1.12

Номери варіантів завдання	Інвестиції, тис. грн	Дані по інвестиційних проектах
Реконструкція заводу	Проценти по депозитах, %	Дивіденди по акціях, %
Собівартість, грн. за тис. шт.	Річний обсяг виробництва, тис. шт	Ринкова ціна, грн. за тис. шт.
До	Після	До	Після
							13,8
							15,5	18,4
							16,6
							15,5	18,4
							16,5	17,8
							15,8	18,6
							15,5	18,4
							16,5
							15,8	18,5
							15,6
							16,5

Приклад розв’язання задачі 1.15.

1. Валовий річний прибуток від реалізації продукції до реконструкції цегляного заводу: (1800 – 1600) · 15000 = 3000 тис. грн.

2. Валовий річний прибуток від реалізації продукції після реконструкції цегляного заводу: (1800 – 1500) · 16700 = 5010 тис. грн.

3. Додатковий прибуток, що був спричинений інвестиціями в реконструкцію: 5010 – 3000 = 2010 тис. грн.

4. Чистий прибуток від реконструкції: 2010 · (1 – 0,25) = 1507,5 тис. грн.

5. Рентабельність реконструкції за чистим прибутком:

1507,5 / 10000 = 0,1507, або 15,07 %.

6. Рентабельність фінансових інвестиції у придбання акцій за чистим прибутком: 18 % · (1 – 0,25) = 13,5 %.

7. Рентабельність фінансових інвестиції у відкриття депозиту за чистим прибутком: 13,8 % · (1 – 0,25) = 10,35 %.

8. Найдоцільнішим за критерієм рентабельності інвестування за чистим прибутком є варіант реконструкції цегляного заводу (15,07 > 13,5 > 10,35).

9. З огляду на середньозважену вартість залученого для інвестування капіталу (за результатами розв’язання попередньої задачі 1.14) очікувана чиста рентабельність реконструкції цегляного заводу перевищує вартість капіталу на 1,14 пункти (15,07 – 13,93). На відміну від цього напрямку, обидва напрямки фінансового інвестування (придбання акцій та відкриття депозиту) економічно недоцільні. Очікувані доходні проценти менші за вартість капіталу, що мають бути залучені задля їх отримання.

Дата добавления: 2015-05-22