Реструктуризация уставного капитала акционерных обществ

Акционерное общество в странах с рыночной экономикой всегда имеет свой рейтинг, который определяется ценой его акций на бирже. Если цена акций растет, рейтинг общества повышается на количество пунктов роста цены на бирже. Если после дневных продаж на бирже цена акций корпорации снизилась, то так же упал ее рейтинг. Поэтому каждая корпорация, уважающая свой имидж, имеет на бирже в продаже определенный пакет акций и в уставных капиталах обществ обязательно присутствует доля спекулятивного капитала. Таким образом, в корпорациях через уставный капитал выделяются: крупные собственники, мелкие собственники и собственники - спекулянты ценных бумаг. Крупные собственники чаще представлены в совете директоров, они определяют кандидатуры президента и некоторых вице-президентов (генерального директора и первого заместителя генерального директора) корпорации.

Мелкие собственники-инвесторы, имея на руках акции, надеются на получение дивидендов по ним и на участие в управлении корпорацией через решения собрания акционеров и на возможное избрание в совет директоров от меньшинства акционеров.

Спекулянт-акционер тоже инвестор, но очень ненадежный собственник, так как главное в его деятельности - регулярно получать разницу котировок по акциям корпорации. Поэтому он покупает акции и увеличивает свою долю в собственности, если котировки растут, чтобы продать, когда цена акций на бирже замирает либо начинает медленно падать, и получить маржу с продаж. Если доля спекулятивного капитала корпорации велика и уходит за 25% уставного капитала, то рейтинг такой корпорации очень шаткий, так как спекулянт-собственник очень подвержен панике и при колебаниях курса акций на бирже способен спровоцировать кризис в корпорации, втянуть в панику часть мелких собственников, которые, читая биржевые бюллетени на компьютерах, при длительном снижении (2-5 дней) котировок также могут сбрасывать на бирже часть своих акций в продажу, что дальше уменьшает возможности удовлетворения предложения и снижает цену акций из-за уменьшающегося спроса.

Но эти же котировки читают финансовые менеджеры банков, страховых компаний, всевозможных фондов и при систематических уменьшениях их курса ограничивают доступ корпорации к кредитам. Так как главным финансовым рычагом у обществ в рыночной экономике являются заемные средства корпораций, то ограничение по доступу к финансовым ресурсам для текущей деятельности приводит к уменьшению оборотных активов, снижению выпуска готовой продукции и к сбоям в ее производстве, что нарушает договоры поставок, а это уже потеря доверия покупателя, которая, как пожар, сметает продавца с рынка, чью нишу занимают сразу же конкуренты, если есть платежеспособный спрос на эту продукцию.

Поэтому иметь спекулятивный капитал хорошо, так как это очень быстрые деньги для инвестиций (не нужно ждать конца операционного цикла для продажи продукции и получения выручки), но это и опасно, когда такие собственники сбрасывают в продажу якобы «ненадежные» акции, уменьшают их цену, заставляя собрание акционеров уменьшать действующий уставный капитал либо выпускать дополнительную эмиссию акций, еще больше увеличивая их предложение на бирже, что снова уменьшает их котировку. Такой процесс может в течение месяца уничтожить корпорацию, построенную преимущественно на спекулятивном капитале, что и произошло с рядом чемобилей (холдингов) в Южной Корее после азиатского кризиса, например, банкротство корпорации «Daewoo» в 2000 г.

В связи с отсутствием в России легальных спекулятивных денег и высоким процентом налогов с прибыли на биржевых площадках рынка ценных бумаг мы не имеем достаточного количества свободно продаваемых акций открытых акционерных обществ. Это не дает возможности проводить рыночную оценку работы менеджмента, так как нет котировок акций большинства ОАО, а по курсам акций монополистов, продаваемых на российских биржах, нельзя спрогнозировать индикаторными методами экономическое будущее открытых акционерных обществ в регионах. Поэтому нужны реструктуризационные дополнительные эмиссии акций по их небольшой цене, чтобы маленькие спекулятивные деньги, которые есть в России, могли быть использованы ОАО через биржи для инвестиций в информационные технологии либо в сырье стратегического типа (с высокой степенью его переработки в ОАО).

На это должны решиться советы директоров и годовые собрания акционеров. Но чтобы так произошло и продвинулось доверие мелкого собственника и спекулянта к акциям региональных акционерных обществ требуется выдача дивидендов, регулярная, квартальная, авансовая и достаточно крупная - до 10-15% от стоимости акций для годового дивиденда. С этой целью должна быть обеспечена высокорентабельная реализация конкурентной продукции с возрастающей частотой спроса, продаваемой на рынках открытыми акционерными обществами, что усилит имидж ОАО и подтолкнет недоверчивого, несколько раз обманутого мелкого российского инвестора к вложению денег в акции реального сектора экономики.

Вторая характеристика веса обществ в рыночной экономике - величина уставного капитала, чем выявляется рейтинг обществ по его величине.

Банки доверяют свои свободные средства по кредитам ОАО, которые могут обеспечить для них высоколиквидный залог. Этим залогом могут быть долгосрочные финансовые вложения в акции банков и организаций- монополистов, а также векселя крупных банков. Но это делается только за счет привлеченных средств, полученных от продажи акций дополнительных траншей эмиссии ОАО на биржевых площадках либо конвертируемых облигаций ОАО. Следовательно, необходима реструктуризация уставного капитала ОАО в форме либо дополнительных траншей эмиссии, либо траншей конвертируемых облигаций.

Третьей характеристикой в устойчивости общества является сама величина уставного капитала, так как при его очень высокой сумме нет соблазнов и возможностей одного из собственников перекупить либо получить в доверительное управление блокирующий или контрольный пакет акций общества, чтобы резко влиять на его деятельность, особенно если в их уставах записано, что генерального директора (единоличного исполнительного органа общества) избирает совет директоров ОАО.

Поэтому акционеры должны в своих реструктуризациях основного капитала пресекать возможности таких соблазнов и предвосхищать инфляционные уменьшения стоимости уставного капитала в национальной валюте.

В-четвертых, уставный капитал общества должен корректно отражать стоимость имущества общества, что обязательно требует периодического аудита и переоценки в соответствии с рыночной стоимостью самих ОПФ, долгосрочных финансовых вложений, оборотных средств, дебиторской задолженности. Необходимость в этом диктуется изменяющейся системой амортизационных отчислений. Возникают условия, когда остаточная стоимость действующего оборудования после применений предельных норм старения становится нулевой, но такое оборудование продолжает работу (чтобы не платить налогов на имущество), хотя его необходимо списывать. Оценка его по остаточной стоимости не учитывает восстановительные затраты на капитальный ремонт (особенно это выявляется в эксплуатации автотракторных средств в ЛПХ и в транспортных организациях). Такие расходы как бы увеличивают стоимость ОПФ, восстанавливая их работоспособность и с удлинением амортизационного периода. Поэтому, на наш взгляд, нужна реструктуризация уставного капитала для своевременного увеличения его на восстановительную стоимость капитальных ремонтов ОПФ.

Пятая характеристика уставного капитала ОАО - это его холдингонизация, то есть реструктуризация его с целью замены имущественной составляющей на вклады в высокодоходные общества при диверсификации производства в ОАО и отхода от высококонцентрированных монопроизводств реструктурируемого общества. Из-за слабой ликвидности недвижимости в России здания и сооружения как основная часть, обеспечивающая стоимость уставных капиталов (еще со времен приватизации), не несут в себе ликвидную стоимость общества. Поэтому вложения этих объектов недвижимости в другие общества (реструктуризация с помощью вкладов), созданные для производства продукции с высоким рыночным и денежным спросом, и полученные взамен в качестве имущества акции или доли от уставных капиталов таких обществ создают высокую ликвидность имущества учредителя из-за повышенной привлекательности таких долгосрочных финансовых вложений. Реструктуризация основного имущества общества выделением и разделением, а также слиянием и присоединением приводит к необходимости реструктуризации уставного капитала обществ.

Дата добавления: 2015-05-26