Показатели концентрации и внешняя торговля

Динамика концентрации на рынке молочной продукции Белгородской области

Динамика концентрации на рынке синтетического каучука в России

	1993 г.	1994г.	1995 г.
Индекс CR4	0.745	0.733	0.762
Индекс Херфиндаля—Хиршмана	0.15	0.16	0.17
Индекс энтропии (абсолютный)	2.07	2.03	1.93

Видно, что на российском рынке синтетического каучука на протяжении последних трех лет показатели концентрации были достаточно устойчивыми. В отличие от рынка синтетического каучука на рынке молочной продукции Белгородской области, где действуют свыше 20 производителей, показатели концентрации продавцов обнаружили достаточно сильное изменение с 1990 по 1994 г. (табл. в).

Таблица 6

	1990 г.	1992 г.	1993 г.	1994 г.
Индекс CR4	0.58	0.32	0.50	0.54
Индекс Херфиндаля—Хиршмана	0.11	0.036	0.088	0.097
Индекс энтропии (абсолютный)	2.50	2.04	2.69	2.12

Динамика показателей концентрации на рынке молочной продукции Белго­родской области демонстрирует нам, что концентрация продавцов резко сокра­тилась в первые годы либерализации, затем обнаружился медленный, но не­уклонный рост, хотя к 1994г. показатели концентрации не достигли уровня 1990-го. На наш взгляд, это объясняется тем, что экономический кризис и спад производства наиболее сильно воздействовали на положение крупных предпри­ятий. Можно предположить, что в условиях сокращения выпуска на фоне общего экономического кризиса, особенно в первые годы либерализации — 1992-м и 1993-м, — крупные предприятия оказались менее устойчивыми.

В условиях открытой экономики и либерализации внешней тор­говли иностранная конкуренция играет роль фактора, понижающего уровень концентрации в отрасли и монопольной власти отечествен­ных производителей на рынке. Напротив, наличие устойчивого ка­нала экспорта для отечественных производителей понижает уровень их конкуренции на внутреннем рынке, создает возможности эффек­тивной ценовой дискриминации и приводит к повышению цен, а следовательно, и монопольной власти на внутреннем рынке

На рынках со значительным импортом (экспортом) показатели кон­центрации, вычисленные без учета иностранной конкуренции на основе долей отечественных производителей в объеме продаж на внутреннем рынке, могут не отражать реальную картину — могут переоценивать либо недооценивать наличие и уровень концентрации и рыночной влас­ти. Поэтому все показатели концентрации для таких рынков надо корректировать на величины импорта и экспорта. Например, обобщен­ная формула индекса концентрации k продавцов будет выглядеть с учетом потока экспорта и импорта следующим образом:

где Y_i — объем продаж i-той фирмы из k крупнейших отечественных производителей; X_i — объем экспорта (-той фирмы из k крупнейших производителей; п — число фирм в отрасли; М — общий импорт отрасли.

Чем выше значение этого показателя, тем больше степень кон­центрации в отрасли, с учетом иностранной конкуренции. Результа­ты расчетов с учетом и без учета внешней торговли могут суще­ственно различаться. Например, для США в 1984 г. нескорректиро­ванный индекс концентрации в среднем для 195 отраслей составлял 49.1%, индекс концентрации с учетом экспорта и импорта равнялся 33.8%. Нескорректированный показатель степени концентрации зна­чительно завысил фактический уровень концентрации на рынке.

Толлинг и концентрация на внутреннем рынке алюминия

При определении показателей концентрации на внутреннем рынке необ­ходимо учитывать не только собственно внешнеторговые операции фирм, но и передачу ими готовой продукции по соглашениям типа толлинга. Тол­линг — долгосрочный контракт, предусматривающий, что право собственно­сти на произведенный алюминий принадлежит поставщикам сырья (глинозе­ма). Произведенный алюминий вывозится за рубеж, однако в отличие от собственно экспорта продается не предприятиями-производителями, а их парт­нерами — поставщиками сырья.

В табл. 7 приведен расчет индекса Херфиндаля—Хиршмана на рынке алюминия на основе данных о долях производства и с учетом толлинговых операций. Значение индекса, рассчитанное на основе данных о производстве, составило 0.1785, а с учетом толлинговых операций — 0.1565. Видно, что толлинговые операции снижают концентрацию и, возможно, монопольную власть российских производителей алюминия на внутреннем рынке. В дей­ствительности концентрация на внутреннем рынке алюминия еще ниже, по­скольку, помимо толлинговых контрактов, российские предприятия активно осуществляют собственно экспорт.

Таблица 7

Показатели концентрации на российском рынке алюминия с учетом и без учета толдинга (1995г.)

Вопрос 4. Показатели монопольной власти

Подход к определению показателей монопольной власти основан на сравнении реальных рынков с рынком совершенной конкуренции. Насколько рынок приближается к идеалу свободной конкуренции, можно судить по поведению фирм в отношении цены и затрат: чем больше назначаемая фирмой цена отклоняется от предельных затрат, тем большей рыночной властью обладает фирма и тем в большей

степени рынок становится несовершенным.

Из микроэкономики известны следующие соотношения между

ценой и предельными затратами для разных типов рынков.

Тип рынка P—LMC Прибыль

Конкуренция.......................... О О

Монополия............................ + +

Олигополия........................... + +

Монополистическая конкуренция... + О

Результатом осуществления монопольной власти фирмой может служить полученная ею прибыль. Большинство специальных показателей монопольной власти так или иначе связаны с показателе» прибыльности деятельности фирмы, а точнее, доходности капитала, используемого фирмой.

При определении доходности на капитал фирмы возникает ряд как теоретических, так и практических проблем. Основной концептуальной проблемой является разграничение бухгалтерской и. экономической прибыли. Теоретические основы различия между ними рассматриваются в курсе микроэкономики. Более конкретно определение разницы между бухгалтерской и экономической прибылью — величины нормальной прибыли — дается финансовым анализом.

Нормальная прибыль является альтернативной стоимостьюиспользования собственных ресурсов фирмы. Для акционерного общества важнейшим собственным ресурсом служит собственный, т.e. акционерный, капитал. Нормальная прибыль в этом случае равна максимальному доходу, который могли бы получить акционеры фирмы, инвестировав свои деньги иным образом, но в проекты с тем же уровнем риска. Считая, что в экономике существуют проекты снулевым уровнем риска — вложения денег в государственные ценные бумаги, — идентификация альтернативной стоимости собственного капитала акционерного общества сводится к определению того, насколько доходность инвестирования в конкретный проект должна превышать доходность вложений в государственные ценные бумаги в качестве вознаграждения за риск.

Основой для определения нормальной прибыли служит модели ценообразования на капитальные активы (САРМ — capital asset pricing model — англ.), показывающая, насколько доходность на инвестициb должна превосходить доходность по безрисковым вложениям. Для акционерных обществ, чьи акции котируются на фондовом рынке, требуемая норма доходности (обеспечивающая инвестору равную по­лезность отдачи от вложений в безрисковые активы и в акции кон­кретной фирмы) равна:

R'=R_f+b(Е (R_m)-R_f), |

где R' — требуемая норма доходности; R_f — норма доходности по безрисковым активам; b — b -коэффициент ценной бумаги, отража­ющий риск инвестирования в акции фирмы по сравнению с риском рыночного портфеля; R_m — доходность по данному активу; Е — символ математического ожидания.

Таким образом, Е(R_m) - R_f является рыночной премией за риск, отражающей превышение доходности инвестирования в рыночный портфель по сравнению с доходностью вложения в безрисковые активы.

По оценкам Мирового банка в 1995 г. в России рыночная премия за риск составляла приблизительно 100% годовых (в номинальном выражении, т. е. без поправки на инфляцию); средняя доходность инвестиций в безрисковые активы — около 80%. Следовательно, для рыночного портфеля в целом требуемая норма доходности составляла 180%.

Для конкретных инвестиции требуемая норма доходности зависит от того, насколько существенно изменение конъюнктуры фондового рынка влияет на курсовую стоимость ценной бумаги. Если курc ценной бумаги слабо реагирует на изменение рыночной конъюнктуры и фондового индекса (показатель b в этом случае меньше 1, требуемая норма доходности может быть меньше 180% (напри мер, для b = 0,8 необходимая норма доходности составила бы 160%). Напротив, при показателе b, превышающем 1, необходимая норма доходности превысила бы 180% в номинальном выражении.

В мировой практике требуемая норма доходности на собственный капитал и служит эквивалентом нормальной прибыли. Для российских фирм проблема оценки нормальной прибыли несколько усложняется из-за различий учета цены использования заемных средств предприятия. В мировой практике цена заемных средств безусловно включается в затраты. В России до настоящего времени в затраты включаются проценты по облигациям, выпущенным предприятием, и часть процентных выплат по банковским кредитам. Очевидно, возникает необходимость при определении нормальной прибыли в их условиях включать в нее и выплату цены заемных средств из названных источников, несмотря на то что с точки зрения экономи­кой теории и здравого смысла они служат заемными средствами и должны были бы относиться к затратам. В этом случае для определения нормальной прибыли следует использовать показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC — weighted average cost of capital — англ.), учитывающий финансирование деятельности фирмы из заемных источников.

WACC=R'd+R"(1-d),

R' - требуемая норма доходности на собственней капитал; d — доля собственного капитала в капитале фирмы; R" — средняя ставка процента за пользование заемным капиталом (имея в виду названные выше источники заемного капитала, процент по которым не включается по российскому законодательству в затраты фирмы).

Таким образом, мы видим, что ставка нормальной прибыли для фирмы зависит:

— от доходности безрисковых вложений;

— от средней рыночной премии за риск;

— от риска инвестирования в акции конкретной фирмы;

— от пропорции собственного и заемного капитала в общем объе­ме капитала фирмы.

Большинство показателей монопольной власти явно или неявно оценивает либо величину экономической прибыли, либо разницу между ценой и предельными затратами. Для оценки поведения фирмы на рынке и вида рыночной структуры используют следующие пока­затели: индекс Бэйна (норма экономической прибыли), индекс Лернера, коэффициент Тобина, индекс Папандреу.

Индекс Бэйна

Индекс Бэйна показывает экономическую прибыль на один дол­лар собственного инвестированного капитала. Он определяется как:

_{Бухгалтерская прибыль - Нормальная прибыль}

BI = —————————————————————

Дата добавления: 2015-05-26