Факторы, влияющие на валютный курс

Государственное регулирование валютного курса.

Макроэкономические последствия колебаний валютного курса.

1. Макроэкономические последствия колебаний валютного курса

Валютные курсы оказы­вают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран. Они воздействуют на ценовые соотношения экспорта и импорта, тем самым, вызывая изменения внутриэкономической ситуации.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет воз­можность экспортерам этой страны понизить цены на свою продук­цию в иностранной валкие, получая при ее обмене ту же сумму в на­циональной валюте. Это повышает конкурентоспособность их това­ров и создает возможности для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так как для получения той же суммы в своей ва­люте экспортеры вынуждены повысить цены. Одновременно проис­ходит увеличение импортных цен, а вслед за этим и увеличение их общего уровня. Обратные явления наблюдаются при укреплении на­циональной валюты. При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот расширяет­ся, стимулируется приток в страну иностранных и национальных ка­питалов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капитало­вложениям, уменьшается реальная сумма внешнего долга, выражен­ного в обесценившейся валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для реше­ния своих задач, как в области экономического развития, так и в об­ласти защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий - от искусственного занижения или завыше­ния курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Завышенный курс национальной валюты - это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. Паритетный курс рассчитывается на основе сопоставления стоимостей корзин то­варов, одинаковых по качественным и количественным характери­стикам, в двух странах. В свою очередь, заниженный валютный курс - это официальный курс, установленный выше паритетного.

Разрыв динамики валютного курса и покупательной способно­сти имеет большое значение для международных экономических от­ношений. Если внутреннее инфляционное денег опережает снижение курса валюты, то поощряется импорт товаров в целях продажи их на внешнем рынке по более высоким ценам. Если внешнее обесценение опережает внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга.

Валютный демпинг - это массовый экспорт товаров по ценам среднемировых в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках. Для валютного демпинга характерно:

1) экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, и продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;

2) источником снижения экспортных цен служит курсовая раз­ница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой валю­ты на национальную;

3) вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхпри­были экспортерам.

Валютный демпинг является разновидностью товарного дем­пинга. Но при товарном демпинге разница между внутренними и внешними ценами погашается главным образом за счет средств госу­дарственного бюджета.

2. Государственное регулирование величины валютного курса.

Одним из средств реализации валютной политики является ва­лютное регулирование, то есть регламентация государством между­народных расчетов и порядка проведения валютных операций. Ва­лютное регулирование представляет собой комплекс мер в сфере ме­ждународных экономических отношений, направленных на упорядо­чение движения валютных потоков как внутри страны, так и на миро­вом валютном рынке. Валютное регулирование интегрировано в систему денежно-кредитного регулирования и, наряду с другими мерами государственного регулирования, должно способствовать реализации приоритетных направлений экономической политики государств. Валютное регулирование осуществляется на национальном, региональ­ном и международном уровнях. Межгосударственное регулирование в форме координации валютной, кредитной и финансовой политики обусловлено следующими причинами: усиление взаимозависимости национальных экономик; изменение соотношения между рыночным и государственным регулированием в пользу рынка; изменение расстановки сил на мировой арене; увеличение масштабов мировых валют­ных, кредитных и финансовых рынков.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложе­ния, осуществляется стихийно. Государственное регулирование на­правлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого эко­номического роста. Оно осуществляется е помощью валютной поли­тики. Юридически валютная политика оформляется валютным зако­нодательством и валютными соглашениями между государствами. Конкретные направления валютной политики в стране определяет Валютно-экономическая комиссия РФ, которая принимает норматив­но-законодательные акты в области регулирования валютных опера­ций и управления валютными ресурсами. Сферой действия валютной политики являются валютный рынок и рынок драгоценных металлов.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

а) валютные интервенции;

б) дисконтная политика;

в) протекционистские меры.

Валютная интервенция - целевая операция центральных бан­ков на валютных рынках по купле-продаже иностранной валюты для ограничения динамики курса национальной валюты определенными пределами его повышения или понижения.

Для интервенций, как правило, используются официальные ва­лютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка стра­ны являются, как правило, секретной информацией. Однако многие данные об их размерах публикуются в официальной прессе.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами на биржах (публично) или на межбанковском рынке; (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции банками.

Помимо официальных резервов, источником средств для интер­венций могут быть краткосрочные заимствования и операции "своп". Конкретная интервенционная стратегия определяется, общей эконо­мической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделя­ются на "стерилизованные" и "нестерилизованные". "Стерилизован­ными" называют интервенции, в ходе которых изменение официаль­ных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е, практически отсутствует воз­действие на величину официальной "денежной базы". Если же изме­нение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является "нестерилнзованной".

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым ре­зультатам по изменению национального валютного курса в долго­срочной перспективе, необходимо:

наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

доверие участников рынка к долгосрочной политике цен­трального банка;

изменение фундаментальных экономических показателей, та­ких, как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятиле­тия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры - это меры, направленные на защи­ту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие: валютная блокада; запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

3. Факторы, влияющие на валютный курс.

Существует це­лый ряд факторов, приводящих к изменению фундаментального рав­новесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызы­вающие краткосрочное колебание валютного курса). Коротко охарак­теризуем эти факторы.

К структурным факторам, влияющим на величину валютного курса относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; поку­пательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулиро­вание валютного курса; степень открытости экономики. Конъюнк­турные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; циклич­ность деловой активности в стране. Рассмотрим подробнее механизм влияния этих факторов на величину валютного курса.

1. При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т.е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот.

Проиллюстрируем данное утверждение. Предположим, что про­изошло снижение спроса на американские товары со стороны немец­ких потребителей из-за более высокой инфляции в США. Следова­тельно, спрос на доллары США в Германии уменьшится. В то же время увеличение цен на товары в США может повысить желание американцев купить относительно дешевые немецкие товары, следо­вательно, увеличится спрос на немецкие марки на американском рынке.

2. Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как пред­принимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, пред­приниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны.

Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок де­лает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с бо­лее высокими реальными процентными ставками притекают капита­лы, спрос на ее валюту увеличивается, и она дорожает.

Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на величину валютного курса.

О влиянии разницы процентных ставок на валютный курс сви­детельствует следующий факт: в первой половине 80-х гг. увеличение процентных ставок администрацией США способствовало притоку иностранных капиталов и тем самым повышению курса доллара и снижению курса валют стран Западной Европы и Японии. С середи­ны 80-х гг. США взяли курс на снижение уровня банковских процен­тов и курса доллара в целях стимулирования экономического роста и экспорта товаров. Аналогичные действия предпринимало и прави­тельство Японии для поддержки экспорта в начале 90-х г. С 1990 г. Банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смягчить тен­денцию к повышению курса иен против доллара США. В 1993 г. официальная учетная ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на 3/4 процентного пункта и достигла своего исторического минимума 1 %.

Увеличение процентных ставок может почти немедленно ска­заться на величине валютного курса. Так, всего через 1 час после объ­явления председателем Совета Федеральной резервной системы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной ставки на 1/4%, (февраль 1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 фунт стерлингов.

3. Платежный баланс непосредственно влияет на величину ва­лютного курса. Активный платежный баланс способствует повыше­нию курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный ба­ланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются продать ее за иностран­ную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степе­нью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте, тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса. Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регули­рования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов.

Конъюнктурные факторы могут значительно изменят величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспек­тив развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса.

Кроме того, к факторам курсообразования относят спекуляцию на валютных рынках. Эта операция осуществляется участниками фи­нансового рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране.

Контрольные вопросы

1. Каково влияние валютных курсов на внешнюю торговлю?

2. Что представляет собой валютный демпинг?

3. В чем заключается ва­лютное регулирование?

4. Что относится к мерам государственного воздействия на величину валютного курса?

5. Каковы факторы, влияющие на валютный курс?

Лекция 20. Рынок денег .

План

Дата добавления: 2015-06-25