Без учета комиссионных брокеру), долл. за 1т

П р и м е ч а н и я. 1) При условии, что не изменится соотношение цен и биржевых котировок на реальный товар, фьючерсы, опционы и премии. 2) + прибыль, - убытки.

Хеджирование путем продажи опциона на покупку обеспечивает более высокую прибыль (на величину полученной премии), если цены не понизятся значительно. Хеджер, продающий опцион на покупку, защищает себя лишь от небольшого снижения цен, но зато более эффективно.

Однако в этом случае производитель меди получит меньшую выгоду от роста цены на рынке, так как будет обязан продавать фьючерсы по фиксированной цене (2050 долл. за 1т), в то время как их цена значительно выше. Правда, он получает прибыль от реализации реального товара и покрывает ею убытки, возникающие из его обязательств по опциону. Однако это требует гарантированной поставки реального товара на рынок.

Таким образом, ни один из возможных вариантов не обладает абсолютно гарантированными преимуществами. Выбор конкретной стратегии определяется как оценкой перспектив рынка, так и стремлением обеспечить получение, как минимум, средней прибыли, заложенной в целевую цену при сохранении максимальной гибкости операции. С этой точки зрения покупатель опциона имеет право отказаться от покупки или продажи, в то время как продавец обязан выполнить свои обязательства до срока их окончания. В рассмотренном примере производитель меди, вероятнее всего, примет сразу несколько способов реализации товара, варьируя их соотношение в зависимости от рыночной ситуации. Большинство торговых фирм предлагает свои варианты стратегии использования опционов в коммерческих целях. В качестве примера можно привести предложение фирмы «Филип Бразерс» на рынках цветных и драгоценных металлов, отраженная в:

Варианты стратегии использования опционов производителями (экспортерами) и потребителями (импортерами)

Вариант стратегии	Риск	Отдача
Производитель (экспортер)
Покупка опциона на продажу Мини-макси (покупка опциона на продажу и продажа опциона на покупку) Программы участия (покупка нескольких опционов на продажу и продажа меньшего числа опционов на покупку) Продажа опциона на покупку	Риск ограничен величиной премии, уплачиваемой за опцион Потеря возможности получить всю прибыль от роста цен сверх зафиксированной максимальной цены Потеря возможности получить часть прибыли от роста цен сверх зафиксированной максимальной цены Потеря возможности получить дополнительную прибыль, если цены превысят базисную цену опциона плюс полученную премию; страхование цен только на величину премии	Гарантированная минимальная продажная цена за вычетом премии Гарантированная минимальная продажная цена без выплаты премии Гарантированная минимальная продажная цена без выплаты премий и с возможностью получить часть прибыли от роста цен сверх зафиксированной максимальной цены Получение премии, снижение рисков потерь от снижения цен на величину премии
Потребитель (импортер)
Покупка опциона на покупку Мини-макси (покупка опциона на покупку и продажа опциона на продажу) Программа участия (покупка нескольких опционов на покупку и продажа меньшего числа опционов на продажу) Продажа опциона на продажу	Риск ограничен величиной премии, уплачиваемой за опцион Потеря возможности получить всю прибыль от снижения цен ниже зафиксированной минимальной цены Потеря возможности получить часть прибыли от снижения цен ниже зафиксированной минимальной цены Потеря возможности получить прибыль, если цены упадут ниже базисной цены опциона минус полученная премия; страхование от роста цен только на величину премии	Гарантированная максимальная цена закупки с добавлением премии Гарантированная максимальная цена закупки без выплаты премии Гарантированная максимальная цена закупки без выплаты премии и с возможностью получить часть прибыли от снижения цен ниже зафиксированной цены Получение премии; снижение рисков потерь от роста цен только на величину премии