Оплата из прибыли

Риски

Бросовые облигации

Ссуда для приобретения компании за счет заемных средств часто образуется в форме высокодоходных облигаций, которые из-за свойственного им высокого риска иногда называются бросовыми облигациями. Эти облигации выпускаются инвестиционными банками и приобретаются организациями и отдельными лицами, при этом часть выпуска часто удерживается выпускающим инвестиционным банком.

В благоприятных обстоятельствах приобретения за счет заемных средств могут быть очень эффективными, но часто они приводят к возникновению трудностей из-за свойственной им высокой степени финансового риска. Выкуп компании собственным управлением имеет преимущество в том, что существующее управление получает стимул к повышению прибыльности компании. Значительное преимущество команды управления также в том, что она лучше других знает, что нужно сделать для достижения успеха операции.

Сохранение существующего управления снижает деловой риск и делает повышенный финансовый риск более приемлемым. Но встречаются случаи, когда существующее управление оказывается одной из причин возникновения проблем, и дополнительное давление финансового риска за счет увеличения доли заемных средств в общей сумме привлеченных средств ухудшает, а не улучшает проблемы компании. В мировой практике некоторые успешные операции по приобретению компаний за счет заемных средств строились на замене существующего управления поглощаемой компании более динамичной командой.

При принятии решения о приобретении компании за счет заемных средств следует учитывать наличие ряда условий, которым отвечала бы приобретаемая компания:

¨ надежная стабильная прибыль в предыдущие периоды ее работы;

¨ предсказуемый поток денежных средств;

¨ крепкая проверенная команда управления компанией;

¨ компания должна иметь четко определенную нишу на рынке;

¨ компания должна иметь надежную залоговую базу из активов, как основных, так и оборотных;

¨ компания не должна быть очень капиталоемкой;

¨ компания не должна требовать никаких крупных инвестиций в капитал и инфраструктуру в ближайшем будущем;

¨ компания должна иметь тенденцию роста средними темпами;

¨ компания должна иметь определимый потенциал роста прибыли и потока денежных средств;

¨ компания не должна иметь обременительные кредитные обязательства.

Статистика показывает, что показатель неудач в приобретениях за счет заемных средств составляет примерно 12 %, тогда как из вновь открываемых предприятий почти каждое третье терпит крах. Поэтому, несмотря на то, что обычно эти операции оказываются успешными необходимо иметь в виду, что по своей природе приобретение за счет заемных средств несет в себе большую степень риска, чем обычные поглощения, финансируемые традиционной комбинацией заемного и собственного акционерного капитала. Успех приобретения компании за счет заемных средств полностью зависит от способности менеджмента компании генерировать потоки денежных средств для обслуживания повышенного уровня долга.

Когда приобретение компании оплачивается из прибыли, риск, прикладываемый к оценке покупаемой компании, снижается путем увязывания всего или части встречного удовлетворения при покупке с прибылями после оценки. Этот метод применяется для снижения стоимости первоначального финансирования с помощью выплаты части встречного удовлетворения из прибыли. Оплата из прибыли является обычным методом при поглощениях компаний в сфере услуг, не имеющих значительных активов, обеспечивающих оценку.

Дата добавления: 2015-07-02