Виды американских депозитарных расписок

В настоящее время на международном финансовом рынке представлено множество разновидностей ADR, что связано с различными нуждами и запросами эмитентов и инвесторов. По степени вовлеченности эмитента различают спонсируемые и неспонсируемые программы ADR; по доступности для инвесторов – размещаемые в частном порядке и на публичной основе; спонсируемые программы ADR могут быть нескольких уровней: от первого до третьего; по видам рынков – собственно американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (ГДР).

Итак, различают спонсируемые и неспонсируемые ADR. Первые проводят по инициативе и при участии иностранного эмитента, в то время как вторые этого не требуют. Будучи в целом одинаковыми по своей природе, они существенно отличаются друг от друга [6, с.127]:

- по возможностям торговли на биржевом и внебиржевом рынках США;

- по правам и обязанностям эмитента, депозитария и инвесторов, купивших такие расписки;

- по требованиям их регистрации.

Неспонсируемые ADR выпускаются депозитарным банком по соглашению с инвестором, но без заключения договора с эмитентом и могут быть осуществлены только по имеющимся в обращении акциям этого эмитента. Хотя сам эмитент в данном процессе никого участия не принимает, его в любом случае должны информировать о предстоящем выпуске ADR. В случае отказа эмитента выдать письмо об отсутствии возражений, депозитарий, как правило, не выпускает ADR. На сегодняшний день неспонсируемые ADR составляют приблизительно 1% рынка депозитарных расписок. В связи с тем, что неспонсируемые ADR не подлежат регулярным отчетам, они могут обращаться толь на внебиржевом рынке через Bulletin Board Национальной Ассоциации Дилеров фондового рынка и ежедневный справочник «Pink sheets». Единственное требование Комиссии сводится к тому, чтобы ей предоставлялась вся информация, публикуемая эмитентами, и чтобы эта информация была бы доступна американским инвесторам, причем перевод материалов на английский язык необязателен. Наиболее распространен случай, когда неспонсируемые ADR выпускаются по договоренности с иностранным эмитентом, желающим после проведения неспонсируемой программы провести спонсируемую у того же депозитария, но все равно, в этом случае эмитент не является стороной соглашения депозитария и инвестора, текст которой приводится на каждой неспонсируемой ADR. Когда спонсируемый проект следует за неспонсируемым, депозитарий последнего должен такой проект завершить. Это делается путем бесплатного обмена неспонсируемых ADR на спонсируемые. Обмен сопровождается переходом депонированных ценных бумаг эмитента из одного проекта в другой. Также происходит перевод данных о владельцах в соответствующих реестрах и книгах [11, с.22].

В целях защиты рынка Комиссия постановила, что если существует спонсируемый проект ADR, то ни один депозитарий не может продублировать его теми же бумагами иностранного частного эмитента. Это допускается в отношении неспонсируемых проектов ADR. Другие депозитарии могут выпускать неспонсируемые ADR, не спрашивая согласия эмитента и первого депозитария.

Спонсируемые ADR выпускаются депозитарным банком, выбранным иностранной компанией – эмитентом ценных бумаг, которая заключает с банком депозитарный договор, где, в том числе указываются права потенциальных владельцев.

Программы спонсируемых ADR требуют регистрации в Комиссии, но строгость процедуры их регистрации различается в зависимости от уровня программы.

Существует пять типов проектов спонсируемых депозитарных расписок. Два из них проводятся с целью увеличения количества акционеров без эмиссии новых ценных бумаг – программы первого и второго уровня. Три других используются для увеличения капитала компании. В каждом из последних иностранный эмитент выпускает новые ценные бумаги – программа третьего уровня, программа выпуска ADR по Правилу 144А, программа выпуска ADR по Правилу S.

Программы первого, второго и третьего уровня называются программами публичного размещения ADR, так как круг их собственников не ограничен группой инвесторов.

Программа ADR, размещаемых по Правилу 144А, называется програм-мой частного размещения и предназначена для определенной категории инвесторов – квалифицированных институциональных инвесторов [11, с.23

Программа ADR по Правилу S может носить как частный, так и публичный характер.

В соот­ветствии с законодательством США, депозитарий регулярно получает информацию об эмитенте. Часть такой информации он посылает соб­ственникам депозитарных расписок, а часть представляет им для ознакомления в своем офи­се. Как результат, собственники депозитарных расписок достаточно осведомлены о деятель­ности эмитента и не действуют «вслепую», продавая и покупая депозитарные расписки. Среди иных преимуществ депозитарных расписок выделяют:

1) отсутствие у инвестора обязанности платить иностранному фи­нансовому институту за услуги по их хранению;

2) повышение ликвид­ности ценных бумаг, представленных депозитарными расписками;

3) снижение налогообложения. Депозитарий помогает инвесторам подго­товить и послать в налоговые органы страны эмитента необходимую документацию для снижения налогообложения дивидендов по двусто­ронним договорам США об избежание двойного налогообложения.

Дата добавления: 2015-06-27