План заняття

Тема 4. Фінансовий ринок та призначення корпоративних фінансів

Практичне заняття № 2

Практичні завдання

Задача 1

Проаналізувати фінансовий стан корпорації щодо її забезпечення фінансової стійкості за даними бухгалтерської звітності (Додаток А, Б)

Задача 2

Проаналізувати фінансовий стан корпорації щодо її інвестиційної привабливості за даними бухгалтерської звітності (Додаток А, Б).

Змістовий модуль 2. Дослідження процесу управління фінансовими ресурсами корпорації

Мета заняття: оцінка діяльності корпорацій на фінансовому ринку.

1. Закріпити теоретичні знання щодо оцінки діяльності корпорації на фінансовому ринку.

2. Оцінка доходу, дохідності та прибутковості цінних паперів (акцій, облігацій).

Обладнання: методичні вказівки до виконання практичної роботи, калькулятори, законодавча база.

Методичні рекомендації до практичного заняття

Привабливість цінних паперів (ЦП) визначається їх ринковістю, прибутковістю і економічною ефективністю інвестицій. Дохідність характеризується легкістю реалізації ЦП на ринку. Прибутковість характеризує величину фінансового результату по відношенню до витрат на його реалізацію і ставленням отриманого доходу за ЦП до витрат на її придбання. Економічна ефективність інвестицій означає вибір найбільш привабливого портфеля ЦП з усіх запропонованих.

Для кожного цінного паперу можна розрахувати дохід і прибутковість. Розрізняють поточні дохід і прибутковість, і кінцевий дохід і прибутковість.

Дохід - це величина грошових коштів, яку отримує власник цінного паперу протягом певного періоду часу.

Прибутковість - це відносна величина, що розраховується як відношення доходу до витрат, які його визначають.

Поточні дохід і прибутковість враховують тільки дохід за дивідендами або відсотками протягом року і, в окремих випадках, - дисконт. Вони не враховують прибуток або збиток від продажу цінних паперів.

Кінцевий дохід і розрахована на його основі прибутковість визначається за весь період обігу цінного паперу та враховують не тільки дохід за дивідендами або відсотками, але і прибуток (збиток) від зміни ціни перепродажу цінних паперів.

Нижче наведені формули, необхідні для розрахунку доходу та дохідності акцій та облігацій.

1. Визначення доходу і прибутковості по облігаціях.

Дохід за облігаціями встановлюється у вигляді фіксованого відсотка від номінальної її вартості. Виплата доходу за облігаціями, як правило, проводиться за відрізним талонами (купонам), на яких вказується конкретна величина відсотка, яку називають купонною ставкою. Вона є постійною величиною.

Поточний дохід за облігаціями дорівнює:

Дт = Кс х Цн / 100; (63)

де:

Кс - купонна ставка (%);

Цн - номінальна ціна цінного паперу (грн.).

Якщо раніше куплені облігації продаються за ціною нижче номінальної, вони називаються дисконтними. Погашаються такі облігації за номінальною вартістю. Різницю між номінальною ціною і ринковою називають дисконтом. Таким чином, якщо інвестор придбав облігації за новою ціною, яка менше номінальної, а погашаються вони за номінальною, то він отримає дохід у вигляді дисконту:

Дd = d * Цн / 100, або Дd = Цн – Цр, (64)

де:

d - дисконтна ставка (%);

Цн - номінальна ціна цінного паперу, грн;

Цр - ринкова ціна цінного паперу, грн.

Розмір дисконту розраховується:

D = (Цн - Цр) * 100 / Цн (%). (65)

В окремих випадках дохід інвестора складається з доходу по відсотках і доходу за дисконтом:

Дт заг. = Дт + Дd; (66)

де:

Дт - дохід по купонною ставкою (грн).

Підставляючи значення Дт і Дd отримаємо:

. (67)

Дохід за дисконтом входить до складу поточного доходу в тому випадку, коли боргове зобов’язання (облігація) має термін обігу не більше 1 року.

Поточна дохідність дорівнює:

, (68)

де:

Дот - поточна прибутковість, (%);

Дт - поточний дохід, грн.;

Цр - ціна покупки облігації, грн.

Враховуючи те, що ринкова ціна (ціна покупки) дорівнює номінальній за вирахуванням дисконту, поточна прибутковість дорівнює:

, (69)

Підставляючи значення Дт як доходу по відсотках (1) і Дd (2), отримаємо:

(70)

Якщо дохід визначається тільки величиною дисконту (Кс = 0), то поточна прибутковість дорівнює:

. (71)

Кінцева середньорiчна прибутковість розраховується на основі загального середньорічного кінцевого доходу за весь період обігу:

(72)

де:

Док - загальна кінцева прибутковість,%;

До - загальний дохід, кінцевий, за весь період обігу, грн.;

Т - період обертання облігації, років.

Кінцевий загальний дохід (за весь період обігу) по облігації дорівнює:

(73)

Середньорічний дохід дорівнює:

(74)

Підставимо значення Дт / Т в формулу (11), отримаємо:

(75)

Якщо інвестор отримує дохід від перепродажу облігацій іншому інвестору, він отримує дохід у вигляді різниці цін купівлі і продажу. Кінцева прибутковість першого інвестора при цьому дорівнює:

(76)

де:

До - Загальний дохід за весь період обігу облігацій, грн.;

Д% - дохід (за відсотками) за весь період обігу, грн.;

- дохід від перепродажу облігацій, грн.

(77)

де:

Цпр - ціна продажу облігацій. грн.;

Цр - ціна покупки (ринкова) грн.;

Підставимо значення Д% і Дпп в формулу, отримаємо:

(78)

Значний вплив на прибутковість надають податки, сплачувані з доходів за цінними паперами. З метою врахування впливу податків розраховують показники поточної і кінцевої прибутковості з урахуванням оподаткування. При цьому податки вичитуються з доходів.

Поточна прибутковість з урахуванням оподаткування дорівнює:

(79)

де:

HI - сума податку, грн.;

Дт - поточний дохід, грн., (Кс/100 * Цн).

Величина податку в даному випадку розраховується наступним чином:

(80)

де: а - податкова ставка,%.

Ринкову ціну можна представити як добуток номінальної ціни і коефіцієнта ринкової ціни:

Цр = Цн * К (81)

де: К - коефіцієнт ринкової ціни облігацій у порівнянні з номінальною, частки.

Поточна прибутковість при цьому дорівнює:

Якщо в процесі купівлі-продажу ціна облігації знижена (дисконт) поточна прибутковість інвестора дорівнює (при терміні обігу до одного року):

Величина податку дорівнює:

Якщо кредитор отримав дохід відповідно до відсотка і отримав дохід за дисконтом, кінцева прибутковість з урахуванням оподаткування дорівнює:

де:

Н₁ - величина податку на дохід по відсотках (по купонною ставкою), грн.;

Н₂ - Величина податку на прибуток за дисконтом, грн.

Якщо інвестор продає облігації не отримавши дохід за відсотками або за дисконтом, його прибутковість визначається прибутком від перепродажу. Прибутковість від перепродажу дорівнює:

(82)

де: - прибуток від перепродажу, грн.;

- ціна ринкова у момент покупки облігації, грн.

Прибуток від перепродажу дорівнює:

(83)

де:

- ціна продажу, грн.;

- ціна покупки (ринкова у момент покупки облігації), грн.

Прибутковість від перепродажу з урахуванням оподаткування дорівнює: 29)

2. Визначення доходу і прибутковості по акйіям.

Дохід по акціях виплачується у вигляді дивідендів на підставі дивідендної ставки. Дивідендна ставка не є постійною величиною, а залежить від результатів фінансово-господарської діяльності елемента, прибутковості його роботи.

Дохід по акціях дорівнює:

; (84)

де

Да - величина доходу (дивіденду) по акції, грн.;

Д - дивідендна ставка,%.

Поточна дохідність акції розраховується на підставі дивідендного доходу і витрат на покупку акції:

;

(85)

де

Дта - поточна прибутковість акції,%;

Д - дивідендна ставка,%

- ціна покупки (ринкова) акції, грн.

Володіючи акціями, інвестор може отримати додатковий дохід (прибуток), продавши їх на вторинному ринку. Кінцева прибутковість при цьому дорівнює:

(86)

де

Дка- кінцева прибутковість по акції,%;

До- загальний дохід за акцією за весь період обігу, грн.

; (87)

де - прибуток від перепродажу акції, грн.

; (88)

де

- ціна продажу акції, грн.;

- ціна покупки акції, грн.;

Т - час, протягом якого акція перебувала у її власника (років).

Якщо інвестор продав акції, не отримавши дивіденди, прибутковість акції дорівнює:

(89)

де:

- прибуток від перепродажу акції, грн.;

- Ціна покупки акції, грн.;

Т - період обертання акції, років.

Повна дохідність капіталу, вкладеного в акції протягом року (Т = 1) дорівнює:

(90)

де:

- ціна акції на початок року, грн.;

- ціна акції на кінець року, грн.

Практичні завдання

Задача 1. Визначити прибутковість облігації (Дот)за такими даними:

а) Облігація А з терміном погашення 5 років розміщується з дисконтом 20%;

б) Облігація Б з терміном погашення 4, років розміщується за номіналом з купонною ставкою 15 %;

в) облігація В погашається через 6, років за купонною ставкою 10%, і з дисконтом 15%. Порівняти отримані дані, зробити висновок.

Задача 2. Розрахувати і порівняти поточну та кінцеву прибутковість облігації, номінальна вартість якої 750 грн., Купонна ставка 15%, при повернені через 5 років, якщо вона продавалася з дисконтом 20 %.

Задача 3. Розрахувати кінцеву прибутковість облігації з купонною ставкою 11 %, з ціною покупки (ринковою ціною) 1000 грн., Ціною продажу 1200 грн., Якщо інвестор володів облігацією 10г років. Номінальна вартість облігації 1100 грн.

Задача 4. Визначити поточну прибутковість по облігації, ринкова ціна якої нижче номінальної (дисконт) на 5 %, а податкова ставка 23%.

Задача 5. Інвестор володіє облігацією з купонною ставкою 22 %, номінальною вартістю 1500 грн. Потім він продав її зі знижкою за ціною 1200 грн. Податкова ставка 23 %. Облігація перебувала в інвестора 10 років. Визначити поточну та кінцеву прибутковість облігації інвестора.

Задача 6. Визначити кінцеву прибутковість власника облігації, якщо він не отримав дохід по відсотках (купонної ставки). Купив він облігації за ціною 1000 грн. за штуку, продав по 1500 грн. / шт., податкова ставка 23 %.

Задача 7. Інвестор придбав пільгову акцію за 500 грн. Номінальна вартість її 450 грн. Розмір фіксованого дивіденду 12% річних. Через 3 років, протягом яких дивіденди регулярно виплачувалися, акція була продана за ціною 510 грн. Визначити її кінцеву прибутковість.

Задача 8 Інвестор купив акцію, витративши 400 грн. Акція перебувала в інвестора 5 років, і за цей період він дивідендів не отримував. Після закінчення 5 років він продав її за 420 грн. Визначити кінцеву прибутковість акції від перепродажу.

Задача 9. Розрахувати повну річну прибутковість капіталу, вкладеного в акції, якщо дивідендна ставка дорівнює 15%. Номінальна вартість акції 600 грн. Ціна її на початку року була 700 грн., а в кінці року 650 грн.

Дата добавления: 2015-07-13