План заняття 1 страница

Практичне заняття № 3

Тема 9. Фінансування інвестицій в оборотний капітал

Мета заняття: Закріпити знання щодо інвестування в оборотний капітал.

1. Закріпити теоретичні знання щодо інвестування в оборотний капітал.

2. Розрахунок та співставлення власних оборотних коштів і поточних фінансових потреб.

Обладнання: методичні вказівки до виконання практичної роботи, калькулятори, законодавча база.

Методичні рекомендації до практичного заняття

Вартість позикового капіталу, що залучають за рахунок емісії корпоративних облігацій, оцінюють на основі ставки купонного проценту, що формується за рахунок періодичних купонних виплат. Якщо облігацію продають на інших умовах, то базою оцінки виступає сума дисконту за нею, що виплачується при погашенні.

В першому випадку оцінку здійснюють за формулою:

, (1.11)

де ПК_О – вартість позикового капіталу, що залучають за рахунок емісії облігацій, %;

С_КП – ставка купонного проценту за облігацією, %;

П_П – ставка податку на прибуток, долі одиниці;

Р_ЕВ – рівень емісійних витрат по відношенню до обсягу емісії, долі одиниці.

У другому випадку розрахунок вартості позики здійснюють за формулою:

, (1.12)

де – вартість позикового капіталу, що залучають за рахунок емісії облігацій, %;

Н_О – номінал облігації;

- середня сума дисконту (проценту) по облігації, грн.;

Р_ЕВ – рівень емісійних витрат по відношенню до суми залучених за рахунок емісії грошових коштів, долі одиниці.

Практичні завдання

Задача 1

Підприємство займається виробництвом декоративного посуду. Кількість проданих виробів складає 10 000 шт. Ціна за одиницю одного виробу – 20 грн. Змінні витрати на одиницю проданої продукції – 10 грн. Сума постійних витрат підприємства складає 50 000 грн. Ставка податку на прибуток – 25%.

На основі наведених даних визначити:

- величину чистого доходу (після виплати процентів і податків);

- обсяг продаж, що забезпечують беззбитковість операцій (точку беззбитковості);

- величину операційного “важеля”.

Зробити висновки.

Задача 2

Купонний дохід за неконвертованими облігаціями дорівнює 12%. Якщо компанія додасть до кожної облігації 15 варантів, то купонна ставка знизиться до 11,5%. Варант дає право на покупку в наступні три роки однієї акції по 12,5 дол. Розрахуйте вартість варантів, якщо номінал конвертованих облігацій дорівнює 1000 дол., а строк погашення – 10 років.

Задача 3

Припустимо, що 100 дол. вкладено на 10 років під 12% річних. Розрахуйте суму вкладу на кінець строку при:

1) щорічному нарахуванні складних відсотків;

2) нарахуванні відсотків кожні півроку;

3) щомісячному нарахуванні відсотків;

4) безперервному нарахуванні відсотків.

Задача 4

Нехай в кінці кожного з майбутніх 20 років є можливість отримати 100 доларів. Річна процентна ставка для всього періоду дорівнює 10%.

Визначити:

1) приведену вартість платежів;

2) чи слід заплатити 1000 дол. за 20-річний ануїтет, що приносить по 100 дол. за рік?

3) яка приведена вартість безстрокового ануїтету, що приносить по 100 дол. за рік?

Задача 5

Купонна ставка облігації складає 12%, строк до погашення – 10 років, номінал – 1000 дол., а дохідність при погашенні – 7%. Знайти приведену вартість облігації, якщо процентний дохід виплачується:

- один раз у рік;

- один раз за півроку;

- кожен квартал.

Задача 6

Компанія АВС повинна установити додаткове обладнання для забезпечення безпеки на північно-західній атомній електростанції. Урядовим стандартам відповідають два види обладнання. Обладнання Alpha коштує 105 тис. дол., має нормативний строк служби 10 років і нульову балансову вартість в кінці 10-го року. Обладнання Gamma коштує 90 тис. дол. і також повинно бути списане за 10 років до нульової балансової вартості. На ремонт і обслуговування першого потребується 10,5 тис. дол. кожен рік, а другого – 9 тис. дол. Після 10 років експлуатації перепродати обидва види обладнання неможливо. Необхідний рівень дохідності за проектом складає 11%. Яке обладнання необхідно купити? Ставка податку на прибуток дорівнює 25%.

Задача 7

Вартість компанії, вільної від боргових зобов’язань, дорівнює 10 млн. дол. Компанія емітує облігації зі строком погашення через 9 років номінальною вартістю 7 млн. дол. Дисперсія дохідності акціонерного капіталу цієї компанії дорівнює 0,4, а безризикова ставка – 8% річних. За допомогою моделі опціонного ціноутворення визначити вартість акціонерного капіталу. Зробити висновки.

Задача 8

Поточний курс акції в 80 дол. може в майбутньому або збільшитися до 100 дол., або зменшитися до 60 дол. Імовірність підвищення ціни дорівнює 0,6, а зниження – 0,4. Ціна виконання опціону “кол” складає 80 дол., а оптимальна величина коефіцієнта хеджирування 0,4.

Визначити:

1. Нижню межу ціни опціону.

2. Очікувану ціну опціону “кол”.

3. Показати відсутність ризику за хеджируваним портфелем.

Література

[1,5,8,15,24,31]

5. Методичні рекомендації І ЗАВДАННЯ ДЛЯ ДОМАШНЬОЇ КОНТРОЛЬНОЇ РОБОТИ

Згідно з навчальним планом курсу “Управління корпоративними фінансами” студенти центру заочного навчання та дистанційної освіти виконують одну контрольну роботу.

Метою виконання роботи є виявлення рівня теоретичних знань з питань суті корпоративних фінансів та уміння слухачів оцінювати фінансовий стан корпорацій й розробляти план їхньої подальшої діяльності.

До виконання контрольної роботи студенти повинні приступити після вивчення програми курсу і літератури, що рекомендована програмою.

Контрольна робота має 10 варіантів. Номер варіанта відповідає порядковому номеру студента у списку групи.

Варіанти рівноцінні за обсягом і складністю. Кожен варіант містить 10 задач. Студенти, які виконують 1,3,5,7,9 варіанти, вирішують задачі 1,3,5,7,9. Студенти, які виконують 2,4,6,8,10 варіанти, вирішують задачі 2,4,6,8,10.

Контрольна робота виконується в окремому зошиті. Студенти мають насамперед вказати варіант, по якому виконується контрольна робота. Завдання контрольної роботи обов’язково записується в зошит. При рішенні задач студенти повинні:

1) вибрати вірну методику розрахунку показників;

2) застосувати необхідні прийоми та методи обчислення;

3) пояснити послідовність рішення завдання;

4) виконати розрахунки і вказати одиниці вимірювання відповідних показників;

5) зробити обґрунтовані висновки.

Контрольну роботу слід писати грамотно, акуратно, без скорочень, залишати поля для можливих зауважень викладача, нумерувати сторінки контрольної роботи. У кінці роботи вказується використана література, ставиться дата виконання роботи та підпис слухача.

Завдання для домашньої контрольної роботи

Задача 1

На основі даних, наведених в таблиці, визначити:

- величину чистого доходу (після виплати процентів і податків);

- обсяг продаж, що забезпечують беззбитковість операцій (точку беззбитковості);

- ступінь операційного “важеля” (ДОL).

Вихідні дані

№ за/п	Фінансові показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
I	III	V	VII	IX
1.	Кількість проданих виробів	шт.
2.	Ціна за одиницю	дол.
3.	Перемінні витрати на одиницю проданої продукції	дол.
4.	Сума постійних витрат	дол.
5.	Ставка корпоратив-ного прибуткового податку	%

Зробити висновки.

Задача 2

Виходячи із наступних значень коефіцієнтів для компанії і галузі, визначити проблеми, що стоять перед фірмою.

№ за/п	Фінансові показники	Од. виміру	Номери варіантів
IІ	IV	VI	VIII	X
Фірма	Галузь	Фірма	Галузь	Фірма	Галузь	Фірма	Галузь	Фірма	Галузь
1.	Коефіцієнт окуп-ності активів	-	2,0	3,5	2,2	3,3	2,0	3,1	2,1	3,0	2,6	2,3
2.	Середній строк інкасації	днів
3.	Коефіцієнт обертаємості товарно-матеріальних запасів	разів
4.	Коефіцієнт окуп-ності основного капіталу	-	4,5	7,0	4,8	7,2	5,0	6,0	6,0	5,4	4,6	5,2

Задача 3

Припустимо, що С дол. вкладено на N років під r% річних. Підрахуйте суму вкладу на кінець строку при:

5) щорічному нарахуванні складних відсотків;

6) нарахуванні відсотків кожні півроку;

7) щомісячному нарахуванні відсотків;

8) безперервному нарахуванні відсотків.

Вихідні дані для розрахунку наведені в таблиці.

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
I	III	V	VII	IX
1.	Величина вкладу (С)	дол.
2.	Кількість років (N)	років
3.	Ставка річного доходу (r)	%

Зробити висновки.

Задача 4

Нехай в кінці кожного з майбутніх N років є можливість отримати С доларів. Річна процентна ставка для всього періоду дорівнює r.

Визначити:

4) формулу розрахунку приведеної вартості платежів;

5) приведену вартість платежів для відповідних значень С, r, N;

6) чи слід заплатити А дол. за Х-річний ануїтет, що приность по В дол. за рік?

7) яка приведена вартість безстрокового ануїтету, що приносить по В дол. за рік?

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
IІ	IV	VI	VIII	X
1.	Кількість отриманих доларів (С)	дол.
2.	Річна процентна ставка (r)	%
3.	Кількість років (N)	років
4.	Кількість внесених доларів (А)	дол.
5.	Період ануїтету (Х)	років
6.	Річний дохід (В)	дол.

Зробити висновки.

Задача 5

Купонна ставка облігації складає r%, строк до погашення – N років, номінал – F дол., а дохідність при погашенні – Х%. Знайти приведену вартість облігації, якщо процентний дохід виплачується:

- один раз у рік;

- один раз за півроку;

- кожен квартал.

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
I	III	V	VII	IX
1.	Купонна ставка облігації (r)	%
2.	Строк до погашення (N)	років
3.	Номінал (F)	дол.
4.	Дохідність при погашенні (Х)	%

Зробити висновки.

Задача 6

Звичайні акції компанії АВС продаються за А дол. за штуку. В кінці року очікується виплата дивідендів по t дол. за акцію. Дохідність, що потрібна за акціями, складає r %.

а. Знайти вартість акцій, якщо очікується, що дивіденди будуть невизначено довго зростати на Х% за рік.

б. Якщо очікується, що в наступні три роки дивіденди будуть зростати на У% за рік, на четвертий і п’ятий рік – на Z%, а починаючи з шостого року – на К%, знайти:

1) дивіденди за перші шість років;

2) вартість акцій в кінці п’ятого року;

3) вартість акцій в кінці третього року;

4) поточну ціну акцій (t=0);

5) чи зміне поточну вартість акцій намір продати їх в кінці п’ятого року? В кінці третього року? Поясніть.

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
IІ	IV	VI	VIII	X
1.	Вартість продажу акцій за штуку (А)	дол.
2.	Дивіденди на акцію (t)	дол.		1,5	1,2	0,8	1,4
3.	Дохідність за акціями (r)	%
4.	Зростання дивідендів (Х)	%
5.	Зростання дивідендів в наступні три роки (У)	%
6.	Зростання дивідендів на четвертий і п’ятий рік (Z)	%
7.	Зростання дивідендів з шостого року (К)	%

Задача 7

Компанія АВС повинна установити додаткове обладнання для забезпечення безпеки на північно-західній атомній електростанції. Урядовим стандартам відповідають два види обладнання. Обладнання Alpha коштує А тис.дол., має нормативний строк служби N років і нульову балансову вартість в кінці N-го року. Обладнання Gamma коштує В тис.дол. і також повинно бути списане за N років до нульової балансової вартості. На ремонт і обслуговування першого потребується С дол. кожен рік, а другого – М дол. Після N років експлуатації перепродати обидва види обладнання неможливо. Необхідний рівень дохідності за проектом складає r %. Яке обладнання необхідно купити? Ставка прибуткового податку дорівнює К %.

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
I	III	V	VII	IX
1.	Вартість обладнання Alpha (А)	тис.дол.
2.	Нормативний строк служби обладнання (N)	років
3.	Вартість обладнання Gamma	тис.дол.
4.	Вартість ремонту і обслуговування обладнання Alpha (C)	тис.дол.	10,5
5.	Вартість ремонту і обслуговування обладнання Gamma (М)	тис. дол.					9,5
6.	Необхідний рівень дохідності за проектом (r)	%
7.	Ставка прибуткового податку (К)	%

Задача 8

Інвестор має вибір між портфелями А і В. Показники очікуємої дохідності для цих портфелів складають а і b відповідно, а показники ефективності по Шарпу – c і d. Безризикова ставка дорівнює r %.

а. Якому портфелю Ви віддасте перевагу, використовуючи ефективність по Шарпу? Чому?

б. Знайдіть середньоквадратичне відхилення для кожного портфеля?

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
IІ	IV	VI	VIII	X
1.	Показники очікуємої дохідності: а b	- -	0,2 0,16	0,21 0,17	0,22 0,18	0,2 1,8	0,25 0,20
2.	Показники ефективності: с d	- -	0,5 0,4	0,6 0,5	0,7 0,6	0,8 0,7	0,6 0,4
3.	Безризикова ставка (r)	%

Зробити висновки.

Задача 9

На основі нижченаведених даних визначити:

1. Величину ділового ризику.

2. Величину фінансового ризику.

3. Дисперсію прибутковості акціонерного капіталу при відсутності боргових зобов’язань.

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
I	III	V	VII	IX
1.	Дисперсія прибутковості активів	%
2.	Дисперсія прибутковості акціонерного капіталу	%

Зробити висновки.

Задача 10

Знайти:

1. Вартість фірми за методом безризикового еквіваленту.

2. Вартість фірми за методом скорегованої за ризиком ставки дисконтування.

3. Що відбудеться, якщо вартість фірми зробиться суттєво нижче оцінок рівноваги, що одержані в п.п. 1 і 2?

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
IІ	IV	VI	VIII	X
1.	Безризикова ставка	%
2.	Очікуєма ринкова дохідність	%
3.	Дисперсія ринкової дохідності	%
4.	Коваріація чистого доходу фірми і ринкової дохідності	дол.
5.	Очікуємий чистий дохід	дол.

Задача 11

Знайти:

1. Ефективну процентну ставку за борговими зобов’язаннями.

2. Чистий дохід і прибуток на акцію (EPS).

3. Дохідність активів.

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
I	III	V	VII	IX
1.	Вартість активів	млн.дол.
2.	Вартість пасивів	млн.дол.
3.	Число акцій в обігу	млн.шт.
4.	Операційний дохід	млн.дол.
5.	Ставка корпоративного податку	%
6.	Сума процентних платежів за борговими зобов’язаннями	млн.дол.

Зробити висновки.

Задача 12

Вартість компанії, вільної від боргових зобов’язань, дорівнює А млн.дол. Компанія емітує облігації зі строком погашення через N років номінальною вартістю В млн.дол. Дисперсія дохідності акціонерного капіталу цієї компанії дорівнює n, а безризикова ставка – r % річних. За допомогою моделі опціонного ціноутворення визначити вартість акціонерного капіталу. Зробити висновки.

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
IІ	IV	VI	VIII	X
1.	Вартість компанії (А)	млн.дол.
2.	Строк погашення облігації (N)	років
3.	Номінальна вартість облігацій (В)	млн.дол.
4.	Дисперсія дохідності акціонерного капіталу	-	0,4	0,3	0,4	0,5	0,3
5.	Безризикова ставка	%

Задача 13

Поточний курс акції в А дол. може в майбутньому або збільшитися до В дол., або зменшитися до С дол. Імовірність підвищення ціни дорівнює n, а зниження – m. Ціна виконання опціону “кол” складає К дол., а оптимальна величина коефіцієнта хеджирування r.

Визначити:

4. Нижню межу ціни опціону.

5. Очікуєму ціну опціону “кол”.

6. Показати відсутність ризику за хеджируваним портфелем.

Вихідні дані

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
I	III	V	VII	IX
1.	Поточний курс акції (А)	дол.
2.	Межа підвищення курсу (В)	дол.
3.	Межа зменшення курсу (С)	дол.
4.	Імовірність підвищення ціни (n)	-	0,6	0,7	0,5	0,8	0,6
5.	Імовірність зниження ціни (m)	-	0,4	0,3	0,5	0,6	0,4
6.	Ціна виконання опціону (К)	дол.
7.	Оптимальна величина коефіцієнта хеджирування (r)	-	0,4	0,3	0,5	0,6	0,5

Зробити висновки.

Задача 14

Маються наступні значення показників компанії General Motors:

№ за/п	Показники	Одиниці виміру	Номери варіантів
IІ	IV	VI	VIII	X
1.	Безризикова ставка процента	%	8,5	8,0	7,5	7,0	9,0
2.	“Бета”	-	0,46	0,47	0,48	0,45	0,50
3.	Ринкова дохідність	%	10,55	11,00	11,5	10,0	10,7
4.	Коефіцієнт “квоти власника” (Д/Е)	-	0,36	0,37	0,38	0,35	0,36
5.	Цільове значення коефіцієнта “квота влансика”	-	0,40	0,38	0,38	0,40	0,40
6.	Ставка корпоратив-ного податку	%
7.	Ставка за всіма видами боргу	%

Визначити:

1. За допомогою моделі оцінки дохідності основних активів вартість капіталу.

2. Вартість капіталу за допомогою метода Chase Manhattan.

Зробити висновки.

Задача 15

Компанія Syntas Systems виплачує дивіденди у відповідності з остаточною теорією дивідендних виплат. В поточному році компанія вклала в нові проекти А дол. і отримала дохідність більше, ніж r %, що вимагали інвестори. На ринку в теперішній час розміщено К акцій.

Визначити:

1. Яким буде дивіденд на акцію, якщо власні готівкові кошти компанії складають В дол. і вона не залучає кредити?

Дата добавления: 2015-07-13