Заемный капитал

2.1 Кредиты и займы

r_{кред, займ} = r_ссудн. (1 – К_Н)

К_Н – коэффициент, учитывающий, что уплата процентов по кредитам и займам не облагается налогом на прибыль.

r_ссудн. – процент, по которому кредитор предоставляет ссуду.

Облигационные займы

Р_Н – номинал облигации,

Р₀ – цена приобретения облигации

С – годовой купон

n – число лет владения облигацией

3) Средневзвешенная цена капитала – это стоимость капитала, характеризующая относительный уровень общей суммы расходов предприятия на поддержание оптимальной его структуры, т.е. на использование собственного и заемного капитала. Эта величина определяется по следующей формуле:

n – количество элементов, использующихся при расчете цены капитала

r_i – стоимость (цена) i-го источника средств (элемента) в %.

d_i – удельный вес или доля i-го источника средств (элемента) в общей их структуре.

Предельная цена капитала – стоимость капитала, рассчитываемая на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для формирования требуемой структуры капитала.

Например, предприятие планирует участие в крупном инвестиционном проекте. Для этого требуются дополнительные источники финансирования. Если предприятие будет прибегать к займам, то возрастут риски для кредиторов, вырастет цена заемного капитала и как следствие вырастет ССК.

Предельная цена – это максимально допустимая плата предприятия за использование дополнительно привлекаемых источников финансирования, соизмеримая с экономической рентабельностью его функционирования.

4) В финансовом менеджменте существуют 2 основных подхода к возможности управления структурой капитала:

1. Традиционный – предполагает, что от структуры капитала зависит его цена. Существует оптимальная структура капитала. Оптимальной считается такая структура при которой ССК = min.

2. Теория Модельяни-Миллера – характеризуется тем, что цена капитала не зависит от его структуры, а значит ее нельзя оптимизировать. При этом вводится ряд ограничений:

- необходимость наличия эффективного рынка

- отсутствие налогов

- равенство величины % ставок и для юр. и для физ. лиц.

Обе теории имеют право на существование, но обе они почти не применимы в РФ в настоящее время, так как во-первых, не развит фондовый рынок; во-вторых, отсутствует информационная база для проведения анализа и объективной оценки стоимости капитала.

Дата добавления: 2013-12-12