Стратегический менеджмент

1. Стратегия финансового менеджмента и инвестиционная политика

2. Критерии оценки привлекательности проектов.

3. Основное противоречие финансового менеджмента.

4. Интерференция (наложение) краткосрочных и долгосрочных аспектов финансовой политики предприятия.

1) В условиях рынка предприятие является самостоятельным хозяйствующим субъектом и финансовые решения, разработанные финансовым менеджером, является автономным. Но в стратегическом плане предприятие находится в тесной связи с общей стратегией развития страны. От того, какие приоритеты у страны, зависит возможность привлечения инвестиций, без которых невозможно быстрое развитие и расширение предприятия. Деятельность каждого предприятия представляет собой сложное сочетание стратегии и тактики реализации финансовой политики.

Тактика ( см. предыдущие лекции ) – это ежедневное, ежемесячное управление активами предприятия, причем особо важным является управление оборотными активами, в том числе: запасами, денежными средствами, дебиторской задолженностью.

Стратегия финансового менеджмента реализуется в инвестиционной политике, с помощью которой предприятие планирует долгосрочные тенденции экономического развития.

С помощью инвестиционной политики предприятие выбирает направление вложений средств, в том числе в производство, в ценные бумаги.

Существуют реальные и портфельные инвестиции.

Инвестиции вложения будут целесообразны, если дифференциация финансового рычага будет положительным.

Разница между рентабельностью активов после реализации инвестиционного проекта должна быть выше, чем средняя ставка по заемным средствам, если речь идет о банковских инвестициях.

При реализации инвестиционных проектов финансовый менеджер должен учитывать следующее:

1. степень рискованности проекта, которая возрастает если срок окупаемости проекта выше.

2. привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вложениями средств.

2) Инвестиционный анализ осуществляется на основе расчета средневзвешенной стоимости капитала ССК. Критериями оценки инвестиционной привлекательности проектов является следующее:

а) NPV (чиста производственная стоимость) – разница между приведенной к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестируемого проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию, т.е. это дисконтированная стоимость потока доходов, уменьшение на сумму инвестированных затрат.

S – это сумма дохода за 1,2 и n-годы

r – внутренняя норма доходности инвестиционного проекта

Инвестиционный проект следует принимать, если NPV>0.

б) Внутренняя норма доходности (коэффициент дисконтирования, внутренняя ставка рентабельности – IRR. Это величина r, при которой NPV=0; если IRR>ССК, то для инвесторов такой проект является инвестиционно-привлекательным).

в) Учетный коэффициент окупаемости капиталовложений – это частное от деления среднегодовой чистой прибыли на среднегодовую сумму инвестиционных затрат.

г) Период окупаемости капиталовложений

Чем Т_{Окуп.кап.влож.} меньше, тем лучше. Из нескольких проектов выбирается тот, у которого срок окупаемости меньше.

3) Основным противоречием (дилеммой) в финансовом менеджменте является противоречие между ликвидностью и рентабельностью.

Часто динамично развивающееся предприятие долго наращивающие объем производства, имеет низкий коэффициент ликвидности, особенно абсолютные. Но в этом случае низкие коэффициенты ликвидности не означают тяжелого финансового состояния предприятия, а означают стремление к высокому уровню рентабельности.

Для смягчения разрыва между рентабельностью и ликвидностью могут использоваться различные направления политики финансового менеджмента.

В том случае, если предприятие наращивает объемы производства и выручки за счет самофинансирования, т.е. за счет нераспределенной прибыли, то при всех прочих равных условиях (цены на ресурсы и т.д.) темпы роста объема производства и выручки будут примерно совпадать с рентабельностью активов. Если же прибыль будет направляться на дивиденды, то темпы роста производства и выручки будут меньше, чем показатели рентабельности.

Если предприятие сочетает самофинансирование с заимствованиями, то привлекать заемные средства целесообразно тогда, когда в плановом финансовом году темпы роста выручки должны превышать темпы роста собственных средств.

4) В финансовом менеджменте большую роль играет сочетание тактических и стратегических направлений управления денежными средствами, активами в целом, пассивами и т.д. В практике работы западных предприятий сложились 2 направления такого сочетания (интерференции):

1. «неотвратимость» инвестиций. Направление основано на том, что с какими бы рисками не было связано внедрение инвестиционного проекта, самый большой риск – это отказ от инвестиций. Это означает рост доли переменных затрат, снижение доли постоянных. До определенного момента (до заполнения зоны релевантности) это приводит к росту прибыли. Дальнейший рост невозможен. Предприятию необходимо выйти на новую зону релевантности, реализовав инвестиционный проект и увеличив долю постоянных затрат. Если источников самофинансирования не хватает, надо привлекать банковский кредит.

2. сочетание финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности, кредитоспособности, рентабельности и т.д. Ее направление требует высокого искусства финансового менеджера, так как предполагает сочетание между ликвидностью, рентабельностью и т.д., т.е. между стратегией и тактикой финансового менеджмента.

Дата добавления: 2013-12-12