Б. Мониторинг, экспертное оценивание и контроль риска

Гарантией безопасного управления инвестиционным риском считаются соответствующие:

- мониторинг;

- экспертное оценивание;

- контроль большого количества разнообразных и сложных условий для идентификации;

- контроль непрерывной верификации неопределенности и риска.

Мониторинг.

Мониторинг риска следует проводить с учетом необходимой сферы и режима передачи информации как симптомов различных видов неопределенности и риска. Эта информация должна передаваться лицам, управляющим инвестициями, другими участниками инвестиционного процесса, прежде всего исполнителями, а также различными учреждениями и организациями.

Мониторинг эффективен тогда, когда существует банк данных (организованный по четко определенной схеме), благодаря чему пользователь информации может получать информацию, соответствующую уровню доступа. Например:

- получение данных об инвестиционных затратах в определенном секторе;

- получение данных о конкретном интервале времени;

- получение данных о реализованных за данный период капиталоемких проектах, например, объемом более 5 млн долл.

С позиций финансового анализа очень важен мониторинг риска, связанного с управлением активами и пассивами инвестирующего предприятия, т.е. накоплением и расходованием денежных средств в процессе подготовки, реализации и эксплуатации инвестиций. Мониторинг должен учитывать как номинальные, так и реальные объемы денежных средств. Особого внимания заслуживает мониторинг риска, связанного с обслуживанием кредитов и займов, а также сроками и размерами оплаты с учетом изменения стоимости денежной единицы во времени.

Мониторинг охватывает первичный анализ инвестиционного риска, т.е. его предварительную идентификацию и верификацию, а также гарантирует предоставление данных владельцам, менеджерам и возможным консультантам.

Экспертное оценивание.

Экспертное оценивание рисков – это получение мнения и оценок консультантов и инвестиционных советников по проблематике возможностей и угроз в процессе реализации и эксплуатации инвестиций.

Экспертное оценивание касается существующих и будущих возможностей роста ожидаемых доходов, а также предотвращения убытков. Оно связано не только с идентификацией неопределенности и рисков, но также с выработкой предложений по изменению концепций и условий данного инвестиционного проекта для минимизации рисков, для оценки которых используются сложные методы оценивания. Экспертная оценка необходима в ситуации, когда инвесторы сталкиваются с трудностями полного понимания и комплексного оценивания риска с учетом конкуренции в данном секторе и динамики окружения.

Экспертным оцениванием инвестиций занимаются специалисты высокой квалификации, а их подсчеты и оценки соответствуют процедурам и методам мировых стандартов (методы UNIDO). Услуги советников должны характеризоваться высоким качеством и конкурентными ценами, поскольку в данной сфере существует высокая конкуренция, особенно международная.

Все участники инвестиционного процесса должны иметь доступ к экспертным оценкам инвестиционных рисков в стране и за рубежом. Они должны быть заинтересованы в укреплении и создании местных фирм и структур в качестве нейтральных посредников в области инвестиционного консультирования.

К инвестиционным консультантам можно отнести фирмы следующих типов:

- агентства по продвижению инвестиций и развитию;

- финансовые агентства (банки развития и коммерческие банки);

- консалтинговые фирмы;

- индивидуальные консультанты.

Агентства по продвижению инвестиций и развитию независимо от результатов изучения перспектив и угроз для инвестиционных проектов ищут потенциальных исполнителей этих проектов.

Финансовые агентства предлагают услуги по оценке инвестиций, прежде всего в сфере обоснованности финансирования инвестиций и максимального риска страхования кредита.

Анализ и экспертное оценивание проектов, особенно идентификация рисков вместе с его контролем должны снизить риски банков и их клиентов, поскольку это увеличивает прозрачность проектов и тем самым снижает уровень неопределенности. Затраты на экспертную оценку учитываются в расчетных общих издержках инвестирования на предварительной фазе, а также на фазе реализации проекта.

Консалтинговые фирмы, а также индивидуальные эксперты должны иметь доступ к достоверным данным, которые позволяют вырабатывать точные оценки, прогнозы и проводить экстраполяции. Они часто играют важную роль при расчете вероятностей инвестиционных событий. Это необходимо для определения расчетного, т.е. ожидаемого уровня риска. Особую важность имеет консультирование при определении процентной ставки, учитывающей риск конкретных рисковых потоков доходов.

Контроль риска

Контроль риска можно отождествить с надзором за корректным внедрением стратегии инвестирования, т.е. с движением в сторону доходов, а не с контролем в прямом смысле. Контроль риска считается обязательным элементом стратегического и оперативного управления.

Контроль риска при безопасном управлении инвестициями базируется на следующих операциях:

- непрерывной верификации видов риска и его распределения на данный момент;

- контроле и упорядочивании потоков информации с целью определения источников ошибок с использованием алгоритмов оценивании эффективности инвестиций, в том числе процедур измерения риска;

- оценивании возможных расхождений между положениями инвестиционного проекта и фактическими результатами (например, оценивание плана финансового обеспечения инвестиций, констатация наличия или отсутствия конкретных действий при появлении возможности использовать незапланированные финансовые излишки либо необходимости компенсировать отрицательное сальдо потоков денежных средств для поддержания соответствующей финансовой устойчивости инвестиций и всего предприятия);

- надзоре за реализацией проекта на всех фазах, в том числе на фазе предшествующей инвестированию и на оперативной фазе.

Выделяют два основных вида контроля риска:

- физический контроль;

- финансовый контроль.

Физический контроль риска связан с операциями, направленными на уменьшение количества убытков и их размеров. На практике это сводится к отказу от риска и его снижению методами физической защиты за счет применения охранных процедур или обучения.

Финансовый риск базируется на его ограничении благодаря компенсации издержек за счет денежных поступлений, продаж активов, активизации специальных фондов или займов, а также на трансферте риска, т.е. на переносе ответственности с инвестора как носителя убытков на других субъектов (субконтракты, банковские гарантии, страховки, производные финансовые инструменты).

Специалисты по рискам отмечают, что тезис о возможности контролировать неопределенность и страховаться от нее побуждает инвесторов рисковать, чего они ранее избегали. Поэтому возможность контролировать риск может иногда создавать новый риск для инвестора, несмотря на то, что он сумел поставить под контроль другие (известные ранее) виды риска. В результате совокупные риск может возрастать, но его результаты будут менее опасны для реализации инвестиций.

В рамках контроля риска речь идет о верификации соответствующими специалистами отчетов и сообщений об инвестициях с позиций идентификации и конкретизации возможностей получения доходов или угроз возникновения убытков. Поэтому информация об ошибках, представляющих собой основные источники риска, должна собираться внутри предприятия, реализующего инвестиционный проект. При внешнем инспектировании (например, финансовыми органами, аудиторскими фирмами и экологическими организациями) либо в процессе архитектурно-строительного надзора могут выявляться ошибки, которые не были ранее обнаружены внутренними структурами предприятия. В этом случае оценка предприятия как инвестора будет существенно снижена. Это можно считать следствием того, что иногда в ходе количественного и качественного анализов информационных потоков в количественно-качественном виде выявляются искажения и противоречия. Их наличие может указывать на внутренние злоупотребления. В этом случае необходимо идентифицировать источники и причины таких искажений, а также формулировать соответствующие предложения по их исключению в будущем.

Существуют программы, поддерживающие работу экспертов и консультантов, а также упрощающие контроль управления инвестиционным риском. Это программы статистического анализа, системы имитационного моделирования и модели принятия решений, а также базовая компьютерная программа UNIDO для подготовки и оценивания инвестиционного проекта – программа COMFAR. Применение этих программ важно для контроля влияния изменчивости параметров, являющихся источником риска, на динамику таких важнейших критериев оценивания инвестиционной эффективности, как чистая приведенная стоимость (NPV) и внутренняя ставка доходности (IRR).

4.3. Классификация методов оценивания риска инвестиционных проектов

Рост значения дисконтных формул оценивания риска инвестирования обусловлен модификацией существующих и появлением новых методов расчета эффективности инвестиций. Можно назвать следующие причины этого явления:

- рост неопределенности и рисков, а также необходимость их учета в процессе оценивания;

- возрастание потребности в создании комплексных инвестиционных программ и в их интегрированном оценивании с учетом все большего числа внешних последствий инвестирования (например, экологических) для регионов и экономики в целом;

- создание все более сложных алгоритмов оценивания инвестиций, учитывающих большое количество переменных, характеризующих сложность условий инвестирования в динамическом окружении и вероятностный характер инвестиционных проектов.

Можно выделить следующие базовые группы методов оценивания рисков инвестиционных проектов.

1. Методы корректировки эффективности инвестиционного проекта.

К этим методам в основном относятся:

- метод корректировки ставки дисконтирования;

- метод безрисковой эквивалентной доходности.

В первом случае ставка дисконтирования корректируется с учетом риска, т.е. чем выше риск, тем выше ставка.

Во втором случае с учетом риска изменяется не ставка дисконтирования, а размеры ожидаемых потоков денежных средств.

Дата добавления: 2014-01-05